Le mythe selon lequel l'or est un outil de protection contre l'inflation a été dissipé depuis longtemps. Au contraire, l'histoire connaît de nombreux exemples où les cotations XAU/USD ont chuté en réponse à l'accélération des prix à la consommation, ou au contraire, ont augmenté lorsque les taux de croissance de l'IPC ont diminué. Un exemple récent est l'attente d'une réduction du taux de croissance des prix à la consommation aux États-Unis, passant de 4 % à 3,1 % en juin. Grâce à cela, le métal précieux a réussi à toucher le fond près de la marque des 1900 dollars l'once et est passé à l'offensive.
À mesure que l'inflation revient à l'objectif de 2 %, le marché croit que la Fed a tort. La banque centrale prévoit deux actes de restriction monétaire d'ici fin 2023, mais en réalité, il n'y en aura qu'un seul. Pourquoi en faire trop et pousser l'économie vers une récession, alors qu'il est possible de lui offrir un atterrissage en douceur ? La proximité de la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire exerce une pression sur le dollar américain et renforce les positions des actifs libellés en dollars. L'or ne fait pas exception.
Évolution de l'inflation américaine
De plus, le rallye XAU/USD trouve un soutien sur le marché des actifs physiques. Inquiètes de la congélation des réserves russes, les banques centrales ont considérablement augmenté leurs achats de métaux précieux, ce qui a fait grimper la demande mondiale à des niveaux records depuis 11 ans. Cependant, alors qu'en 2022, les régulateurs étaient prêts à acheter de l'or via des ETF ou des swaps, en 2023, ils préfèrent les lingots.
De plus, la demande de stockage de métaux précieux à l'intérieur du pays a considérablement augmenté. Selon une enquête d'Invesco, 68% des banques centrales le font, contre 50% en 2020. On s'attend à ce que ce chiffre atteigne 74% dans cinq ans.
Il est temps que les investisseurs comprennent que l'or réagit non pas à l'inflation, mais à la politique monétaire. Cette politique a pour objectif de réguler l'inflation. Ainsi, le ralentissement des prix à la consommation aux États-Unis est perçu comme un signe annonçant la fin imminente du cycle de restriction monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) et apporte un soutien à XAU/USD. En revanche, si en réalité, l'IPC (indice des prix à la consommation) a augmenté plus rapidement que prévu en juin, le métal précieux risque de revenir à la barre des 1900 dollars l'once.
L'hypothèse selon laquelle le taux des fonds fédéraux atteindra un pic de 5,5% en juillet, puis restera figé à ce niveau pendant longtemps, a un impact sur le dollar et le rendement des obligations du Trésor américain. Au final, cela crée un environnement favorable pour l'or. Certains estiment même que si le coût des emprunts atteint 5,75% et augmente encore, l'économie américaine sombrera dans la récession. Les baisses, en règle générale, sont une bonne nouvelle pour XAU/USD.
Cet environnement macroéconomique permet de parler du potentiel limité du pic des cours des métaux précieux. Dans le même temps, la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale ou une récession dans l'économie américaine créeront des vents favorables pour XAU/USD.
Techniquement, sur le graphique quotidien, nous observons la réalisation de deux patterns de retournement : la vague Wolf en rouge et le modèle 1-2-3 en bleu. En cas de franchissement des résistances à 1943 $ et 1950 $, cela deviendra un catalyseur pour une hausse du métal précieux en direction de 1990 $ par once. En revanche, l'incapacité de l'or à se maintenir au-dessus du support à 1932 $ est une raison de le vendre.