Pour gagner une bataille, la force ne suffit pas. Il faut de la détermination. L'intervention de Christine Lagarde lors de la conférence de presse à l'issue de la réunion de la BCE en juin a semblé plus claire et univoque pour les marchés que les formulations floues de Jerome Powell. La Française a déclaré que si l'inflation de base ne subit pas de changement significatif, la banque centrale continuera à augmenter les taux. Le rendement des obligations allemandes a augmenté et l'EUR/USD est remonté au-dessus de 1,09 pour la première fois depuis la mi-mai.
Le président de la Réserve fédérale a tenté d'atténuer le signal de hausse de taux fédéraux de 50 points de base à 5,75 % dans les nouvelles prévisions du FOMC. Il a qualifié juillet de mois décisif pour la prise de décisions, mais n'a pas mentionné que le coût de l'emprunt augmentera nécessairement à la suite de cela. De plus, la déclaration selon laquelle la pause n'est pas une pause du tout, mais une autre étape vers la restriction monétaire, a semé la confusion dans l'esprit des investisseurs. Selon Jérôme Powell, la Fed approche de la fin du cycle et il est nécessaire de ralentir pendant cette période. Mais maintenir le taux à 5,25 % n'est rien d'autre qu'un arrêt !
Dans ce contexte trouble, Christine Lagarde a semblé être l'incarnation de la clarté. Selon la Française, l'inflation dans la zone euro est trop élevée et reste à un niveau élevé depuis très longtemps. Ainsi, la BCE n'a pas encore terminé son travail. En outre, le fait que la banque centrale ait relevé sa prévision d'inflation de base pour 2023 de 4,6% à 5,1% et pour 2024 de 2,5% à 3% suggère la poursuite du cycle de resserrement de la politique monétaire au-delà de l'été. Le marché des dépôts à terme a immédiatement augmenté les chances d'une hausse du taux de dépôt en septembre de 50% à 80%. Cela n'a pas été un catalyseur moins efficace pour la hausse de l'EUR/USD que l'augmentation du rendement des obligations allemandes.
Prévisions d'inflation de la BCE
À mon avis, le marché s'est trompé. Il a cru aux paroles et a fermé les yeux. Le renforcement de l'euro par rapport au dollar américain à la suite des réunions des deux principales banques centrales du monde est le résultat d'une rhétorique plus claire de Christine Lagarde par rapport à Jerome Powell. En réalité, l'essentiel a été manqué. La Réserve fédérale américaine a l'intention d'augmenter le taux des fonds fédéraux à 5,75 %. Tels sont les nouveaux pronostics du FOMC. Et jusqu'à présent, le Comité a réussi à les atteindre.
Il a depuis longtemps signalé une augmentation du coût des emprunts jusqu'au niveau actuel de 5,25 %. Il a depuis longtemps affirmé l'absence de retournement "dovish". Les investisseurs n'ont souvent pas cru la banque centrale, pour quoi ils ont été punis. La même chose se produira maintenant. Il ne faut pas seulement écouter, mais aussi voir.
Pronostics du FOMC sur le taux des fonds fédéraux
Je suppose que les marchés vont bientôt redescendre sur terre. La BCE et la Réserve fédérale américaine ont l'intention de faire deux autres pas, et l'économie américaine semble plus forte que l'économie européenne.
Techniquement, sur le graphique journalier de l'EUR/USD, la réalisation du modèle de retournement 1-2-3 se poursuit. Nous avons réussi à entrer en position longue sur le rebond de 1,0775. Les objectifs précédemment annoncés de 1,0925 et 1,0975 se rapprochent de plus en plus. Cependant, le rebond de la principale paire de devises à partir de ces résistances sera non seulement une raison de prendre des bénéfices, mais aussi une raison de renverser la tendance - d'ouvrir des positions courtes.