La Banque centrale européenne annoncera les résultats de sa réunion de juin jeudi. Aujourd'hui, tous les regards des traders de paires en dollars sont tournés vers la Réserve fédérale américaine, qui annoncera bientôt son verdict. Mais quelle que soit la décision de la Fed, la paire eur/usd attendra le deuxième élément du puzzle : la BCE. Sans aucun doute, le régulateur américain provoquera une forte volatilité sur la paire - il n'y a aucun doute là-dessus. Mais si l'on parle de perspectives à moyen et long terme, la position de la Banque centrale européenne est importante. Ce n'est qu'après que la BCE aura annoncé son verdict que les traders eur/usd pourront déterminer la direction du mouvement des prix.
Un festin de faucons en temps de "peste"
Conformément aux prévisions générales, le régulateur européen augmentera les taux de 25 points à l'issue de la réunion de juin. Il est également probable que le programme de rachat d'actifs anti-crise se poursuivra au moins jusqu'à la fin de 2024.
En général, la mise en œuvre du scénario le plus attendu est bien accueillie par les traders : en l'absence d'intrigue, l'attention est principalement portée sur les perspectives futures de resserrement de la politique monétaire. Mais dans ce cas, on peut supposer que l'euro réagira à la hausse même à la mise en œuvre du scénario de base, car la BCE prendra une décision de faucon sur fond de ralentissement de l'inflation dans la zone euro, ainsi que sur fond de récession technique.
Rappelons que l'indice général des prix à la consommation a baissé en mai pour atteindre 6,1%, alors que les prévisions tablaient sur une baisse à 6,3%. Il s'agit du taux de croissance le plus faible depuis mars 2022. Pour comparaison, le mois précédent (en avril), l'indice général était à 7,0%. L'indice des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires a également baissé pour atteindre 5,3% (alors que les prévisions tablaient sur une hausse à 5,6%). Ce composant du rapport diminue pour le deuxième mois consécutif.
De plus, la semaine dernière, il a été annoncé que le PIB corrigé des variations saisonnières de la zone euro avait diminué de 0,1% au premier trimestre de cette année. Cela signifie que l'économie de la zone euro est entrée en récession technique, car au quatrième trimestre 2022, le PIB avait diminué de 0,1% en glissement trimestriel. Selon les représentants d'Eurostat, la faiblesse de l'économie européenne au premier trimestre était due à la baisse des dépenses publiques et des dépenses des ménages.
Les données publiées la semaine dernière sur le volume des ventes au détail dans la zone euro ont été décevantes. Le chiffre mensuel est resté inchangé à 0,0%, alors que les prévisions tablaient sur une croissance de 0,2%. Sur une base annuelle, le volume des ventes a diminué de 2,6% alors que les prévisions prévoyaient une baisse de 1,8%.
Comme nous le voyons, le fondamental ne favorise pas un sentiment de hausse. Par conséquent, si la Banque centrale européenne augmente effectivement son taux de 25 points de base et annonce des mesures supplémentaires dans cette direction, l'euro, à mon avis, bénéficiera de la situation actuelle.
Et cela est très probable.
Prémisses d'un scénario haussier
Malgré le ralentissement de l'inflation dans la zone euro et l'entrée en récession technique, la rhétorique de nombreux représentants du régulateur européen s'est récemment durcie. Au cours des deux dernières semaines, presque tous les membres de la BCE qui ont pris la parole ont déclaré que la banque centrale avait besoin de "plus de hausses de taux" pour atteindre l'objectif d'un taux d'inflation de deux pour cent. Des déclarations correspondantes ont été faites, notamment par Lagarde, Knot, Vasle, Hindos, Müller, Wilroth et Nagel.
Il convient également de rappeler le procès-verbal de la réunion de mai de la BCE, qui s'est également révélé étonnamment faucon. Le texte du document indique que certains membres du Conseil des gouverneurs ont plaidé en faveur d'une augmentation des taux de 50 points de base. L'avis de "certains membres de la BCE" est également cité, selon lequel le régulateur a besoin d'actions plus décisives pour rendre les taux suffisamment restrictifs pour ramener l'inflation à son niveau cible.
D'après les déclarations ultérieures de nombreux membres de la BCE (y compris après le dernier rapport sur l'inflation dans la zone euro), la banque centrale est restée en mode combatif. Il est donc tout à fait possible que la Banque centrale européenne non seulement augmente les taux de 25 points de base demain, mais annonce également des mesures supplémentaires dans cette direction.
En particulier, selon les experts du holding japonais Nomura, la BCE augmentera les taux en juin et en juillet - pour un total de 50 points de base. Ils sont convaincus que la première baisse des taux ne se produira pas avant la fin de 2024. Les économistes du plus grand conglomérat financier français, Société Générale, ont formulé une prévision similaire. Selon eux, l'augmentation de juin et de juillet est pratiquement résolue, tandis que les perspectives futures dépendront de la dynamique des indicateurs d'inflation.
Ainsi, selon les prévisions générales des experts, l'euro deviendra le bénéficiaire de la réunion de la BCE en juin. Compte tenu de la rhétorique précédente des représentants de la BCE (y compris Christine Lagarde), le régulateur européen, premièrement, augmentera les taux d'au moins 25 points, et deuxièmement, maintiendra une orientation de faucon pour ses actions futures. Si la Réserve fédérale maintient le statu quo en juin et annonce le maintien d'une position attentiste à l'avenir, l'écart entre la politique de la Fed et de la BCE se réduira, offrant ainsi un soutien aux acheteurs de l'eur/usd.
Scénario alternatif
Il existe également un scénario alternatif pour la réunion de la BCE en juin, dans lequel le régulateur augmente le taux d'intérêt, mais déclare que les conditions financières se sont resserrées au point de menacer la croissance économique (d'autant plus que la zone euro est techniquement entrée en récession). La Banque centrale peut également souligner l'affaiblissement des prévisions de croissance économique de la Commission européenne et exprimer des préoccupations quant à l'avenir de l'économie chinoise. Une telle tonalité de déclaration accompagnante exercera une pression sur l'euro/dollar, même en cas d'augmentation effective des taux.
Cependant, je le répète, compte tenu de la rhétorique précédente de nombreux représentants de la BCE, un tel scénario semble peu probable. La Banque centrale européenne adoptera probablement une position de faucon - y compris en ce qui concerne ses actions futures.
Les perspectives de la tendance haussière de l'euro/dollar dépendront de la position "faucon" de la BCE et de la position "colombe" de la Réserve fédérale. Dans tous les cas, il est judicieux de maintenir une position d'attente jusqu'à l'annonce des verdicts de la Fed et de la BCE sur la paire.