Le rapport de la CFTC a enregistré pour la deuxième semaine consécutive une réduction de la position courte totale sur le dollar américain. Au cours de la semaine de déclaration, la réduction s'est élevée à 438 millions, le déséquilibre total des positions courtes a diminué pour atteindre -11,73 milliards. La position est baissière, mais la tendance est en faveur de l'achat de dollars américains.
On ne peut pas encore affirmer avec certitude que nous assistons à un retournement haussier sur le dollar, mais la plupart des facteurs vont dans ce sens.
Le rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois de mai a été mitigé. La croissance de l'emploi dans le secteur non-agricole a atteint un solide 339 000 emplois, contre 190 000 prévus, plus une révision cumulative de +90 000 pour les deux mois précédents. Cependant, le taux de chômage a augmenté de 3,4% à 3,7%, ce qui est nettement pire que prévu.
Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3% en glissement mensuel, conformément aux prévisions, et les données d'avril ont été révisées de 0,5% à 0,4%, ce qui indique globalement que la croissance des salaires n'est plus un facteur d'inflation important.
Les attentes en matière de taux de la Réserve fédérale ont été ajustées en faveur de l'absence de changement en juin. Au lundi matin, la probabilité d'une hausse des taux était d'environ 20%, les intervenants de la Réserve fédérale ont globalement confirmé cette position, qui se résume à peu près ainsi : "Nous devons sauter la réunion de juin, mais rester prêts à augmenter les taux en juillet".
L'économie américaine descend lentement mais sûrement en récession, l'indice ISM dans le secteur manufacturier a chuté en mai de 47,1 à 46,9, et le sous-indice des nouvelles commandes a chuté encore plus fortement, de 45,7 à 42,6. Aujourd'hui, le rapport clé de l'ISM sur le secteur des services sera publié, ce qui pourrait changer le sentiment général du marché si les données sont au moins légèrement pires qu'en avril.
Les marchés connaissent une vague d'intérêt pour le risque, soutenue par plusieurs facteurs. Tout d'abord, il s'agit de la fin de l'épopée du plafond de la dette américaine, Biden ayant signé samedi une loi levant les restrictions sur la croissance de la dette publique, et l'on peut maintenant s'attendre à l'activation de l'aspirateur à liquidités, ce qui entraînera une augmentation de la demande de dollars et de sa consolidation.
Deuxièmement, les autorités de régulation chinoises ont l'intention de continuer à soutenir le secteur immobilier, ce qui entraînera une augmentation de l'activité commerciale et aura un impact positif sur la demande mondiale dans l'ensemble.
En troisième lieu, l'OPEP+ a annoncé la prolongation de l'accord pétrolier jusqu'à la fin de 2023 et la réduction de la production de 1,4 million de barils par jour à partir de l'année prochaine, ce qui permettra de maintenir le prix du pétrole au moins aux niveaux actuels et favorisera la demande de devises liées aux matières premières.
Cependant, la croissance de la demande de risque ne devrait pas être durable, car la résolution de la question du ralentissement de l'inflation mondiale, en particulier aux États-Unis, est peu probable sans une profonde récession.
Cette semaine, nous nous attendons principalement à une hausse de l'indice du dollar américain.
EUR/USD
Comme prévu, l'inflation dans la zone euro ralentit progressivement. En mai, l'inflation était de 6,1 % contre 6,3 % attendus, l'inflation de base a baissé à 5,3 % contre 5,5 % attendus. Le ralentissement marqué de l'inflation (7 % en avril) exercera une pression sur la BCE, qui n'a plus besoin de suivre un calendrier de hausse des taux.
Cependant, la présidente de la BCE, Lagarde, ne s'est pas concentrée sur le fait que l'inflation diminue beaucoup plus rapidement que prévu, en répétant plutôt la phrase selon laquelle "nous avons encore un terrain pour porter les taux d'intérêt à un niveau suffisamment restrictif". On peut supposer que Lagarde a ainsi retenu la vente de l'euro, car le principal facteur qui a poussé la BCE à augmenter les taux d'intérêt est devenu considérablement plus faible et les prévisions de rendement des obligations en euros ont également commencé à être rapidement révisées à la baisse.
Mardi, les données sur les ventes au détail en avril seront publiées. Si aucune croissance des ventes n'est signalée (et que les prévisions vont dans le sens d'une baisse de l'activité des consommateurs), cela sera un autre facteur capable de réduire la demande d'euros.
La position nette longue sur l'euro a de nouveau diminué, cette fois-ci de 1,151 milliard, atteignant un minimum de 22,238 milliards en 7 semaines. Le prix de calcul continue de baisser, la tendance pour l'euro est baissière, malgré un excédent de taureaux encore notable.
La semaine dernière, l'EUR/USD a atteint un nouveau minimum local de deux mois en baissant à 1,0636, la reprise ultérieure étant de nature corrective et peu susceptible de se développer. Nous continuons de voir l'objectif dans la zone de support 1,0480/0520.
GBP/USD
Le calendrier macroéconomique pour le Royaume-Uni n'a pas présenté de données significatives, de sorte que la dynamique de la livre et les prévisions concernant les actions futures de la Banque d'Angleterre dans l'ensemble n'ont pas changé.
L'indice PMI du secteur manufacturier du Royaume-Uni en mai s'est établi à 47,1, légèrement supérieur aux prévisions, mais constitue un minimum de quatre mois, et il faut partir du principe que le secteur est en baisse. Les taux de réduction de la production, des nouvelles commandes et de l'emploi ont accéléré. Le seul avantage est que les coûts de production, y compris les prix des matières premières et de la main-d'œuvre, ont chuté pour la première fois en trois ans et demi, ce qui peut indiquer un ralentissement de la pression inflationniste.
La position nette longue sur la livre sterling a augmenté de 128 millions au cours de la semaine de rapport, atteignant 1,027 milliard, l'avantage des taureaux est insignifiant, le prix calculé continue de se maintenir en dessous de la moyenne à long terme, la tendance pour la livre sterling est baissière.
La croissance corrective de la livre sterling s'est terminée par la formation d'un sommet local à 1,2540. Nous supposons qu'à partir de ce niveau, une impulsion baissière assez forte se développe. La semaine précédente, nous avons vu des objectifs à 1,2240 et 1,2134, ces objectifs restent d'actualité et nous nous attendons à une poursuite de la baisse de la livre sterling.