Le triomphant retour de USD/JPY

Le dollar est de nouveau en tête. Vendredi, l'USD a brillamment dépassé ses principaux concurrents, mais a également démontré la meilleure dynamique par rapport au yen. La paire USD/JPY pourra-t-elle se maintenir sur cette vague de croissance à court terme et qu'attend-elle dans un avenir plus lointain ?

À la fin de la semaine dernière, le taux de change du dollar a baissé de 0,2 % par rapport à un panier de devises principales. Il s'agit de la plus forte baisse hebdomadaire du billet vert depuis le début du mois de mai.

Cependant, les pertes de l'« Américain » auraient pu être beaucoup plus importantes sans le rallye de l'USD vendredi. Le 2 juin, l'indice DXY a bondi de plus de 0,4 %. Il s'agit du meilleur résultat quotidien du dollar depuis la mi-mai.

Qu'est-ce qui a ramené la devise verte à la vie ? Les experts estiment que la principale raison de la croissance de l'USD a été la réévaluation par les investisseurs des perspectives de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

La publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis vendredi dernier a incité les traders à revoir leurs prévisions concernant la trajectoire future de la hausse des taux.

Les chiffres de l'emploi non-agricole de mai ont choqué le marché avec une forte augmentation du nombre d'emplois dans le secteur non-agricole du pays. Le mois dernier, l'indicateur a augmenté de 339 000, ce qui est bien supérieur à l'estimation préliminaire (190 000) et à la valeur révisée d'avril (294 000).

D'un autre côté, le taux de chômage aux États-Unis a également augmenté de manière significative (de 3,4% à 3,7%), et l'inflation des salaires, mesurée par le salaire horaire moyen, s'est élevée à 4,3% en glissement annuel, contre une attente de 4,4%.

Malgré les données mitigées qui ont indiqué un certain ralentissement du marché du travail américain, la forte croissance de l'emploi en mai a tout de même convaincu les traders que les taux aux États-Unis pourraient augmenter encore plus.

Compte tenu de la rhétorique récente de la Fed, la plupart des acteurs du marché s'attendent toujours à ce que le régulateur maintienne les taux d'intérêt à leur niveau actuel en juin.

Cependant, de nombreux traders sont enclins à penser que la banque centrale américaine augmentera à nouveau le taux d'au moins 25 points de base le mois prochain. Cette probabilité est évaluée à plus de 70%.

Le renforcement des attitudes de faucon quant à un resserrement supplémentaire aux États-Unis a été un excellent tremplin pour la rentabilité des bons du Trésor américain.

Vendredi, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a bondi de 1%, à 3,67%, tandis que leurs homologues à 2 ans ont grimpé de près de 2%, à 4,47%.

La forte hausse des rendements obligataires a provoqué un rallye du dollar par rapport au yen. En fin de semaine, l'actif USD/JPY a connu une croissance parabolique, augmentant de plus de 0,8% en une journée, à 139,9.

Lundi matin, le dollar continue de renforcer sa position par rapport à la monnaie japonaise. Au moment de la publication, le majeur a augmenté de 0,1%, ce qui lui a permis de franchir le seuil clé de 140.

Le fait que les salaires aux États-Unis diminuent indique une pause potentielle de la part de la Réserve fédérale. Cependant, je ne crois pas que la banque centrale mettra un point final au cycle actuel de resserrement en juin, compte tenu du marché du travail assez solide et de l'inflation encore stable. Les attentes de taux d'intérêt plus élevés devraient apporter un bon soutien au dollar, en particulier par rapport au yen, a déclaré l'analyste Bart Wakabayashi.

Selon l'expert, à court terme, le dollar pourrait augmenter par rapport à la monnaie japonaise jusqu'à 142,50. Une percée évidente de ce niveau ouvrira rapidement la voie à la figure ronde de 145.

La configuration technique actuelle indique une poursuite de la croissance de la paire USD/JPY. L'actif s'est solidement installé au-dessus du niveau de correction de Fibonacci de 50% situé à 139,66, et l'indice de force relative (RSI) oscille dans la zone haussière de 60,00 à 80,00.

Actuellement, la paire dollar-yen est soutenue non seulement par les attentes hawkish du marché concernant la politique monétaire américaine, mais aussi par les sentiments dovish de la Banque du Japon.

Le fait que le nouveau chef de la BOJ ne se précipite pas pour changer l'approche monétaire actuelle renforce la baisse du yen par rapport au dollar, note l'analyste de MUFG, Derek Halpenny.

Rappelons que malgré une inflation notable dans le pays, le régulateur japonais maintient toujours des taux d'intérêt très bas (-0,1%) et maintient le rendement des obligations à 10 ans dans une fourchette de +/- 50 pb grâce à sa politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC).

Dans ses récentes déclarations, K. Ueda a souligné la nécessité de poursuivre une politique ultra-accommodante, invoquant la nature temporaire de la hausse des prix.

Cependant, de nombreux experts estiment que la Banque du Japon pourrait bientôt surprendre les marchés, comme elle l'a fait à la fin de l'année dernière.

Bien sûr, il s'agit d'une correction de YCC. En décembre 2022, la BOJ a élargi la plage autorisée de variation des rendements des obligations d'État à 10 ans pour améliorer le fonctionnement du marché local des obligations. Cette mesure a été perçue par les traders comme un virage dans une direction plus agressive et a renforcé le yen.

Les analystes de SocGen estiment que la Banque du Japon pourrait apporter des modifications au mécanisme YCC dès la semaine prochaine, lors de la réunion de juin sur la politique monétaire.

- Si la BOJ prend une telle décision, la paire USD/JPY pourrait chuter à nouveau jusqu'à environ 130 à mesure que le rendement des JGB augmente, et à plus long terme, nous voyons un risque de baisse des cours jusqu'à 110. Cependant, cela ne se produira pas avant 2025, ont déclaré des économistes du conglomérat financier français.

Leurs collègues de MUFG voient également des possibilités limitées pour une poursuite de la hausse de la paire USD/JPY à court terme. Cependant, selon eux, la principale pression sur les cours devrait venir de la pause de la Fed en juin.

MUFG prévoit que la Banque du Japon ne commencera à corriger le YCC qu'au quatrième trimestre 2023. Cela entraînera une baisse du dollar par rapport au yen d'environ 3% d'ici la fin de l'année, à un niveau de 136.