Si des craintes planent dans l'air qu'un effondrement financier puisse se produire à tout moment, il n'est pas surprenant que la devise américaine de protection soit négociée aux niveaux les plus élevés depuis la mi-mars.
"Nous prévoyons une reprise de la force du dollar et son retour dans la zone de 105,63-106,13 (maxima de mars, moyenne mobile sur 200 jours et niveau de correction de Fibonacci de 38,2% de la baisse de 2022-2023). Cependant, seule une percée au-dessus de cette zone confirmera le retournement du marché à partir d'un "double creux", ouvrant la voie à une phase de renforcement plus longue et plus significative du billet vert avec une prochaine résistance à 107,78-107,99", ont déclaré les stratèges de Credit Suisse.
"Le support à 102,20 doit tenir pour maintenir les risques haussiers actuels", ont-ils ajouté.
La banque maintient une attitude "ours" envers la paire EUR/USD, en attendant sa chute vers le prochain support au niveau de 1,0729-1,0714 et, finalement, vers la limite inférieure du canal de cinq mois, qui se situe actuellement au niveau de 1,0550.
Le dollar joue sur les nerfs du marché
"Vends en mai et pars" - dit le dicton bien connu. Le mois en cours s'est avéré difficile pour la paire EUR/USD, qui a été sous pression d'un dollar nettement renforcé.
Depuis le début de mai, l'euro a chuté de près de 2,5% par rapport à son homologue américain, reculant du pic annuel atteint le 26 avril au niveau de 1,1095.
La principale raison de la hausse du billet vert a été les craintes que la fenêtre pour annuler la limite d'emprunt des États-Unis se ferme avant que le gouvernement fédéral n'ait plus d'argent pour payer les factures.
Le Congrès est régulièrement contraint d'augmenter le plafond de la dette fixé par l'État, mais cette fois-ci, l'engagement politique des parties impliquées dans la discussion de cette question empêche d'aboutir à un accord sur l'augmentation de la limite d'emprunt, alors que la date limite pour prendre une décision approche.
Les républicains veulent réduire les dépenses budgétaires pour l'exercice financier 2024, qui commence en octobre, d'environ 8%, tandis que les démocrates insistent sur le maintien de ces dépenses au même niveau.
"Le pire scénario serait que la clarification des relations conduise à ce que le gouvernement manque pour la première fois à ses obligations de paiement de la dette, ce qui pourrait entraîner une baisse généralisée ou prolongée de la notation de crédit des obligations du Trésor américain. Tellement d'actifs sont évalués en fonction des obligations du Trésor américain que la turbulence d'une baisse de notation plus prononcée sera ressentie sur les marchés du monde entier", ont souligné les experts de T. Rowe Price.
La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré mercredi que les États-Unis ne pourraient pas payer toutes leurs factures d'ici le début de juin, mais a ajouté qu'elle ne savait pas exactement quel jour le gouvernement épuiserait ses ressources.
Les experts affirment que cela provoquerait un effondrement de Wall Street et pousserait l'économie américaine vers la récession, et que le défaut toucherait également les Américains ordinaires.
Au troisième trimestre 2023, le marché boursier américain s'effondrera de 45% au cours du premier trimestre complet de dépassement simulé du plafond de la dette, ce qui entraînera une frappe sur les comptes de retraite; pendant ce temps, la confiance des consommateurs et des entreprises sera gravement affectée, ce qui entraînera une réduction de la consommation et des investissements. De plus, des millions de personnes perdront leur emploi et la forte récession économique entraînera une récession massive", a déclaré le Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche (CEA).
La situation actuelle rappelle de plus en plus aux investisseurs l'année 2011, lorsque le marché boursier américain a perdu environ 20%, tandis que le greenback a augmenté par rapport à ses principaux concurrents, y compris l'euro.
L'impasse dans les négociations sur le plafond de la dette américaine oblige les investisseurs à chercher une protection dans le dollar sûr et réduit la demande d'actifs risqués.
À la fin de la séance de mercredi, les principaux indicateurs de Wall Street ont baissé en moyenne de 0,6 à 0,8%, clôturant dans la zone rouge pour le deuxième jour consécutif.
En particulier, le S&P 500 a chuté de 0,73%, à 4115,24 points.
L'incapacité des politiciens à Washington de trouver des points de convergence pèse sur les cours des actions.
Comme il ne reste qu'une semaine avant la "date X" pour prendre une décision sur le plafond de la dette publique, et que le Congrès divisé a également besoin de plusieurs jours pour adopter une loi, l'atmosphère sur le marché devient de plus en plus nerveuse.
L'indice S&P 500 a déjà reculé de près de 2% par rapport aux sommets atteints il y a quelques mois.
La zone des 4100, où se situe la moyenne mobile sur 50 jours, est la prochaine cible pour la correction. Ensuite, un repli vers la zone des 4000, où se trouve la moyenne mobile sur 200 jours, pourrait se produire. Dans ce cas, le niveau de 3800 semble potentiellement atteignable si l'économie américaine est confrontée à une forte contraction en cas de poursuite du drame de l'augmentation du plafond de la dette publique.
Une chute à 3300 semble pour l'instant être un résultat peu probable, mais elle pourrait devenir possible en cas de réalisation d'un scénario plus destructeur.
Un représentant de la Maison Blanche a récemment suggéré que les deux parties devront finalement parvenir à un accord qui n'inclura pas tout ce qu'elles veulent.
Il n'y a rien d'inhabituel à ce que les républicains et les démocrates concluent des accords à la dernière minute, lorsque la pression sur les politiciens devient suffisamment forte pour les contraindre à faire un choix douloureux.
Il est probable que l'accord sur l'augmentation du plafond de la dette publique sera conclu à la dernière minute, car cela ne profite à aucune des parties de faire autrement.
Comme le marché est dominé par des sentiments pessimistes, une surprise positive soulagerait et relèverait les actifs risqués du "fond".
Les stratèges de Bloomberg restent optimistes quant au S&P 500. Ils soulignent qu'après une hausse de 8% ou plus au cours des 100 premières séances de l'année, l'indice a augmenté en moyenne de 25%.
Cependant, les spécialistes de Credit Suisse et UBS doutent que le S&P 500 termine l'année 2023 avec un résultat positif.
"C'est simplement un contexte très peu inspirant avec des taux de croissance faibles, une politique monétaire stricte et des revenus qui diminueront cette année par rapport à l'année dernière", ont déclaré les stratèges de Credit Suisse, dont l'objectif de fin d'année pour le S&P 500 est de 4050.
On s'attend à ce que les entreprises faisant partie du S&P 500 ne montrent qu'une croissance des bénéfices de seulement 1,2% en 2023.
"Historiquement, lorsque vous voyez un tel niveau d'évaluation, cela est généralement associé à une accélération répétée de la croissance des bénéfices, ainsi qu'à la perspective d'une croissance à deux chiffres des bénéfices à l'avenir. Mais nous ne nous attendons pas à ce que cela se produise", ont noté les experts d'UBS.
"Compte tenu de l'évaluation relativement élevée des actions, ainsi que de l'impact négatif ressenti sur les revenus des entreprises en raison du durcissement de la politique de crédit, nous prévoyons une volatilité plus élevée dans les prochains mois et voyons le S&P 500 autour de 3800 en décembre", ont-ils expliqué.
"Bien que nous estimions que le secteur bancaire régional américain dans son ensemble dispose d'un capital et d'une liquidité suffisants, cela peut indiquer un stress prolongé dans le système bancaire. Le durcissement des conditions de crédit alors que la croissance économique aux États-Unis ralentit peut continuer à exercer une pression sur les bénéfices des entreprises", ont ajouté les experts d'UBS.
"La perspective d'une augmentation des taux de la Réserve fédérale américaine est un autre risque, bien que notre scénario de base prévoie une pause lors de la réunion du FOMC en juin. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré vendredi dernier qu'il restait incertain si une nouvelle augmentation des taux serait nécessaire, répétant que les décisions seraient prises de réunion en réunion", ont déclaré les analystes de la banque.
Commentant la situation du plafond de la dette américaine, les économistes d'UBS ont déclaré que l'issue la plus probable était un accord de dernière minute. Cependant, la banque a averti que l'écart important entre les exigences des deux parties signifie que les investisseurs devraient s'attendre à une plus grande volatilité sur les marchés à l'approche d'un compromis éventuel.
L'euro atteint son plafond
Si un accord est conclu sur le plafond de la dette américaine, le dollar pourrait initialement augmenter, mais une partie de cette hausse diminuera progressivement en raison de la baisse de la demande d'actifs refuge, estime Unicredit.
Cependant, même dans ce cas, la devise américaine peut recevoir le soutien des investisseurs qui réduiront encore plus les attentes d'assouplissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale. La croissance des dépenses publiques en raison de l'augmentation de la dette après l'accord sur l'augmentation du flux signifie une pression inflationniste accrue aux États-Unis à l'avenir", ont déclaré les économistes de la banque.
Dans ce scénario, l'euro aura du mal à améliorer sa position par rapport au dollar.
Les stratèges de JPMorgan soulignent que les positions longues nettes sur la monnaie unique ont déjà atteint les niveaux les plus élevés depuis septembre 2020.
Selon la banque, la clôture de ces "longs" pourrait entraîner une baisse de 4% du taux de change de l'euro par rapport au dollar, ce qui entraînerait une baisse de la paire EUR/USD légèrement en dessous de 1,0600. Un mouvement en dessous de 1,0500 nécessiterait l'ouverture de positions courtes directes sur l'euro, selon JPMorgan.
"Si aucune preuve supplémentaire de divergence de la politique monétaire en faveur de la zone euro n'apparaît, il est peu probable que l'EUR/USD franchisse la récente fourchette en direction de sa limite supérieure", ont déclaré les experts de Goldman Sachs.
Il y a encore peu de temps, il était courant de penser que le dollar perdrait son avantage de rendement par rapport à la monnaie unique, car la Fed mettrait bientôt fin à son resserrement monétaire, puis réduirait les taux d'intérêt, tandis que la BCE poursuivrait sa campagne de normalisation de la politique et augmenterait les taux d'intérêt.
Cependant, la résilience de l'économie américaine face à un resserrement de la politique de la Fed agressive a conduit à une réduction des attentes quant à une baisse des taux par le régulateur cette année.
Le PIB américain a augmenté de 1,3 % au premier trimestre 2023. La Fed d'Atlanta prévoit que l'économie nationale se développera de 2,9 % au deuxième trimestre.
Ainsi, il n'est pas question de récession aux États-Unis pour le moment.
"Actuellement, une baisse de 40 points de base est attendue pour le taux des fonds fédéraux d'ici la fin de l'année, contre 75 points de base au début de mai", ont déclaré les experts d'Unicredit.
Cependant, les traders estiment qu'il y a des chances à peu près égales que la Fed augmente à nouveau les taux, soit en juin, soit en juillet.
"Un aspect positif pour le dollar est que la Réserve fédérale peut prendre une autre mesure pour augmenter les taux, et le fait de manquer une étape lors de la réunion de juin ne signifie pas que cette possibilité ne se présentera pas en juillet", ont déclaré les économistes de Commerzbank.
Plusieurs membres du FOMC ont récemment adopté une position "faucon", car l'inflation des consommateurs aux États-Unis reste environ deux fois supérieure à l'objectif de la banque centrale de 2%.
"Devrions-nous augmenter les taux ou manquer une étape lors de la réunion de juin, cela dépendra des données qui seront disponibles au cours des trois prochaines semaines", a déclaré mercredi le membre du conseil d'administration de la Fed, Christopher Waller.
"Je ne soutiens pas l'arrêt de l'augmentation des taux tant que nous n'avons pas de preuves claires que l'inflation se rapproche de notre objectif de 2%", a-t-il ajouté.
La conviction croissante des acteurs du marché selon laquelle la Réserve fédérale américaine a encore des affaires inachevées dans le cycle actuel de resserrement exerce une pression sur l'EUR/USD. La paire bénéficie d'un soutien important autour de 1,0715-1,0725, en dessous duquel il n'y a pas de support significatif jusqu'à 1,0500-1,0515", ont noté les analystes d'ING.
Les représentants de la Banque centrale européenne maintiennent principalement une orientation "faucon" et indiquent une nouvelle hausse des taux d'intérêt. Cependant, à en juger par la dynamique de l'EUR/USD, les investisseurs estiment que le ton des déclarations du régulateur pourrait bientôt changer, compte tenu des difficultés croissantes de l'économie de la zone euro à atteindre une croissance.
"Une nouvelle hausse des taux d'intérêt sera nécessaire. Mais ces mesures seront moins importantes que par le passé. Nous approchons d'un niveau de taux d'intérêt qui est suffisamment restrictif pour ramener l'inflation à 2%", a déclaré jeudi le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Benoît Coeuré.
"Bien que les responsables de la Réserve fédérale aient supposé qu'ils étaient proches d'une politique suffisamment restrictive, voire qu'ils l'avaient déjà atteinte, les fonctionnaires de la BCE ne sont pas si loin derrière eux", a déclaré Goldman Sachs.
Actuellement, le marché monétaire prévoit encore deux hausses de taux de 25 points de base chacune dans la zone euro et s'attend à une baisse des taux début 2024.
Le niveau de 1,0700 sert de support initial pour l'EUR/USD, puis les niveaux de 1,0660 et 1,0620 peuvent entrer en jeu.
D'autre part, le niveau de 1,0750 forme une résistance initiale, dont la rupture permettra à la paire de se diriger d'abord vers 1,0800, puis vers 1,0850.