Au cours des trois dernières semaines, le dollar américain a augmenté de plus de 1,6%, poussant la paire EUR/USD vers des niveaux qu'elle n'avait pas atteints depuis fin mars.
Depuis le début du mois de mai, la monnaie unique a baissé d'environ 2% par rapport à son homologue américain, perdant environ la moitié des bénéfices réalisés au cours des deux mois précédents.
En mars et en avril, l'euro a augmenté en raison du soulagement que la zone euro a réussi à éviter une crise gazière cet hiver, ce qui a maintenu l'économie régionale à flot.
En outre, la poursuite de la hausse des taux d'intérêt de la BCE a augmenté l'attrait des actifs monétaires dans la zone euro, entraînant une entrée nette de capitaux d'investisseurs. Cela a également eu un impact positif sur le taux de change de la monnaie unique par rapport au dollar.
En mai, le dollar américain a pris l'initiative grâce à une demande accrue d'actifs de protection en raison de l'impasse autour de l'augmentation de la dette publique américaine et de l'affaiblissement des attentes selon lesquelles la Fed serait contrainte de procéder à une baisse rapide des taux cette année.
Le marché à terme prévoit maintenant que la Réserve fédérale américaine réduira le coût des emprunts de 25 points de base en novembre, tandis que la baisse de décembre est encore incertaine.
Auparavant, on s'attendait à ce que la Fed abaisse le taux d'intérêt clé de 25 pb en septembre, suivi de deux autres mesures d'assouplissement d'ici la fin de l'année.
Le dollar s'est nettement renforcé, suivant les déclarations "faucon" de certains responsables de la Fed, qui ont indiqué la perspective d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt.
Sur fond de probabilité accrue d'une hausse des taux en juin sur les fonds fédéraux, l'USD a atteint des sommets de sept semaines. Cependant, le rallye de la devise américaine a été bloqué dans la zone de 103,60-103,70.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a refroidi l'élan des "taureaux" du dollar en choisissant une position plus prudente et en ne rejoignant pas le chœur "faucon" des membres du FOMC.
La Fed a considérablement resserré sa politique monétaire et peut prendre le temps d'évaluer les mesures déjà prises, a déclaré J. Powell vendredi dernier.
"Nous avons parcouru un long chemin dans le durcissement et notre politique actuelle est restrictive", a-t-il déclaré.
"Nous sommes confrontés à une incertitude quant aux conséquences retardées des mesures déjà prises, ainsi qu'à la mesure du durcissement des conditions de crédit en raison des récents chocs bancaires", a ajouté le chef de la Réserve fédérale.
Selon J. Powell, le régulateur évalue actuellement dans quelle mesure un resserrement supplémentaire de la politique pourrait être approprié pour ramener l'inflation à 2%.
"En allant si loin, nous pouvons nous permettre d'évaluer les données et les prévisions changeantes pour en tirer des conclusions", a-t-il noté.
Dans l'ensemble, les commentaires de J. Powell correspondaient au message clé de la réunion de mai de la Réserve fédérale américaine, au cours de laquelle les responsables du FOMC ont admis la possibilité que le taux clé ne soit pas augmenté dans la fourchette actuelle de 5,00-5,25%.
Ils ont maintenant jusqu'à la prochaine réunion du 13-14 juin pour décider s'ils doivent franchir cette porte.
"Je dirais que ce sera une pause, mais une pause peut être un saut en avant ou un retard", a déclaré le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic.
"Il y a beaucoup d'incertitude dans le monde. Nous devrons simplement observer comment tout évolue et avoir une idée de ce qui est un signal véritable et de ce qui est du bruit, et cela se produira de semaine en semaine", a-t-il ajouté.
Actuellement, les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux indiquent une probabilité de 70 % que le régulateur maintienne le statu quo en juin.
À l'approche de la prochaine réunion, les responsables recevront des données importantes sur l'emploi et l'inflation, qui pourraient influencer les débats du Comité des opérations sur le marché ouvert sur la politique monétaire future.
Le mois dernier, l'économie américaine a ajouté 253 000 emplois. Le prochain rapport sera publié le 2 juin. Les chiffres de mai, similaires à ceux d'avril, pourraient affaiblir les arguments en faveur de la suspension de la hausse des taux.
Le 26 mai, l'indice de base des prix de la consommation des ménages américains pour avril, qui est l'indicateur préféré de la Réserve fédérale, sera publié. Étant donné que ces derniers mois, le marché a sous-estimé l'importance de cet indicateur, des chiffres supérieurs aux prévisions de 4,6% pourraient décevoir les investisseurs qui espèrent une pause en juin dans le cycle de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis.
La date X approche
De nombreux traders estiment que la Réserve fédérale manquera le coche lors de la prochaine réunion si les responsables politiques à Washington ne parviennent pas à s'entendre sur une augmentation du plafond de la dette publique.
Les négociations entre le président de la Maison Blanche, Joe Biden, et le chef de file des républicains à la Chambre des représentants, Kevin McCarthy, ont été productives, selon les deux parties, mais aucun accord n'a été conclu. Pendant ce temps, la date limite pour augmenter le plafond de la dette publique approche.
La secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a déclaré dimanche que les chances pour que le pays puisse payer toutes ses factures d'ici la mi-juin étaient assez faibles.
"Il y a toujours une incertitude quant aux recettes fiscales et aux dépenses. Il est donc difficile d'être absolument certain à ce sujet, mais à mon avis, les chances d'atteindre le 15 juin et de pouvoir payer toutes nos factures sont assez faibles", a-t-elle noté.
"Dans ma dernière lettre au Congrès, j'ai indiqué que nous nous attendions à ne pas pouvoir payer toutes nos factures début juin et peut-être même dès le 1er juin. Et je continuerai à informer le Congrès, mais je n'ai bien sûr pas changé d'avis. Donc je pense que c'est une échéance difficile", a-t-elle ajouté.
En commentant les mesures extraordinaires que le président américain Joe Biden pourrait prendre pour résoudre la question du plafond de la dette publique au Congrès, J. Yellen a déclaré qu'il y avait eu beaucoup de discussions sur l'utilisation du 14ème amendement.
"Cependant, cela ne semble pas être une utilisation appropriée dans les circonstances actuelles, compte tenu de l'incertitude juridique entourant cela et compte tenu des délais serrés dans lesquels nous nous trouvons. C'est pourquoi j'espère sincèrement que le Congrès augmentera le plafond de la dette publique", a-t-elle déclaré.
Le ministère des Finances américain s'attend à des temps difficiles, selon les stratèges de Goldman Sachs. Selon leurs estimations, dès le 8-9 juin, l'agence n'aura plus d'argent liquide pour couvrir les paiements d'obligations.
"La réalité est que le Congrès doit simplement aller de l'avant et augmenter le plafond de la dette publique. Donc, attendre la dernière minute n'est pas nécessairement la bonne chose à faire, bien que nous pensons qu'ils pourraient peut-être attendre un peu plus longtemps", ont souligné les analystes de Goldman Sachs.
La gestion budgétaire du Congrès (CBO) a récemment déclaré qu'il existe un risque important de défaut des États-Unis au cours des deux premières semaines de juin.
La proximité de la date limite pour l'augmentation du plafond de la dette publique aux États-Unis limite la propension au risque, soutient la demande de dollars en tant que refuge sûr et pèse sur la paire EUR/USD.
Selon les experts de Nordea, les acteurs du marché s'attendent toujours à ce qu'un accord soit conclu. Cela limite la hausse du billet vert et permet à l'euro de rester à flot.
"L'accord devrait renforcer les sentiments positifs à l'égard des actifs à risque, ce qui sera un élément négatif pour le dollar", estiment chez Nordea.
Dans ce scénario, la monnaie unique aura des chances de rebondir. Depuis le début du mois de mai, la paire EUR/USD a déjà perdu plus de 200 points.
Cependant, tout peut encore se dérouler selon un autre scénario.
Triple coup dur pour l'euro
La résolution du problème du plafond de la dette américaine pourrait entraîner une nouvelle hausse du dollar, selon les économistes de Credit Agricole. Selon eux, cela pourrait se produire en raison de l'augmentation potentielle de l'émission d'obligations du Trésor américain et de la baisse des attentes de baisse des taux de la Fed sur les marchés des taux, ce qui ne ferait qu'augmenter l'attrait du billet vert.
Dans ce cas, la paire EUR/USD risque de se retrouver entre les griffes des "ours".
La position du marché est également une mine à retardement pour l'euro.
Les positions longues nettes sur une seule devise ont continué à augmenter la semaine dernière, atteignant les niveaux les plus élevés depuis septembre 2020. Selon certains analystes, cela expose l'euro au risque d'un fort repli.
La position spéculative nette longue sur l'euro semble toujours assez étirée et représente un risque externe pour l'EUR/USD, susceptible de chuter vers la zone de 1,0500 si les conditions du marché l'y amènent. Ces conditions pourraient inclure de sérieuses spéculations sur plusieurs autres hausses de taux de la Fed (actuellement prévues pour une hausse de seulement 10 pb) ou de graves perturbations sur les marchés monétaires américains si le Trésor américain se rapproche d'un défaut de paiement impensable", ont déclaré les stratèges d'ING.
Un autre aspect négatif pour l'euro sera que la BCE abandonnera sa position "faucon" en raison du refroidissement de l'économie de la zone monétaire.
Selon les données de S&P Global, l'indice composite des directeurs d'achat de la zone euro en mai s'est établi à 53,3 points, ce qui est inférieur aux prévisions de 53,7 points et en dessous des 54,1 points d'avril.
"L'économie de la zone euro continue de stagner car la stagnation observée en début d'année n'a pas été suivie d'une forte reprise", ont déclaré les experts d'ING.
Les taux d'intérêt de la BCE atteindront probablement leur pic d'ici la fin de l'été, a déclaré lundi le responsable de la BCE, François Villeroy de Galhau.
Les marchés monétaires s'attendent à ce que la BCE augmente le taux de dépôt de 25 points de base le mois prochain et en juillet, avant d'atteindre son niveau maximal.
"Dès que la période pendant laquelle le taux de change dollar-euro est influencé par les changements de taux d'intérêt prendra fin, nous pensons que commencera une période de baisse stable de l'euro par rapport au dollar. Cela est dû au fait que lors de l'examen des flux de capitaux des non-résidents aux États-Unis et dans la zone euro, il devient clair que les États-Unis sont plus attractifs en termes d'obligations souveraines et corporatives ou bancaires et d'investissements directs", ont souligné les experts de Natixis.
"La grande attractivité des États-Unis pour les non-résidents devrait logiquement conduire à une tendance à la baisse du taux de change de l'euro par rapport au dollar à moyen terme", ont-ils ajouté.
Le prochain support pour EUR/USD se situe au niveau de 1,0740, suivi de 1,0700 et 1,0660.
D'autre part, la résistance initiale est située à 1,0800, puis à 1,0850 et 1,0900.