Les ventes au détail aux États-Unis en avril ont dépassé les prévisions, les ventes principales (la soi-disant groupe de contrôle) ont augmenté de 0,7% (prévision de 0,4%), ce qui a entraîné une augmentation des attentes d'inflation et une augmentation du rendement des UST. La transaction de Pfizer pour 31 milliards a également contribué à l'augmentation du rendement, ce qui est proche du record de toutes les transactions obligataires d'entreprise de l'histoire.
Le rapport sur la production industrielle s'est également avéré nettement meilleur que prévu - la capacité de production a atteint 79,9% et la production réelle a augmenté de 0,5% (une croissance nulle était prévue). L'indice du marché immobilier NAHB a également surpris par une réduction notable des ventes de maisons existantes.
Tous les indicateurs indiquent indirectement une augmentation des attentes d'inflation, ce qui a permis de corriger les prévisions de la Fed en faveur d'une politique plus stricte.
Tous les indicateurs clés de l'activité en Chine - ventes au détail, production industrielle et investissements - ont montré une dynamique plus faible que prévu en avril. Ces données sont sorties après les données sur les importations et l'inflation, qui ont également montré un ralentissement. Dans l'ensemble, les données plus faibles de la Chine ont un impact sur les devises de matières premières, en premier lieu sur le NZD et l'AUD, et augmentent les risques de récession mondiale, ce qui peut soutenir la demande d'actifs de protection.
Les négociations sur le plafond de la dette américaine ont une forte influence sur les marchés, le président de la Chambre des représentants, McCarthy, a déclaré qu'un accord pourrait être attendu d'ici la fin de la semaine. Tant qu'il n'y a pas d'accord, les marchés adopteront probablement une position attentiste et il n'y aura pas de mouvements forts.
USD/CAD
L'inflation au Canada n'a montré aucun signe de ralentissement en avril. L'indice global a augmenté de 4,3% en glissement annuel à 4,4% (prévision de 4,1%), et le dollar canadien aurait pu se renforcer face au dollar américain si les données des ventes au détail et de la production industrielle n'étaient pas si solides aux États-Unis.
Tous les trois indicateurs d'inflation de base ont cessé de baisser, et une reprise de la croissance est observée pour eux.
Les prévisions de la Banque du Canada ont augmenté, la croissance des attentes sera le facteur déterminant dans la semaine à venir, ce qui permettra aux taureaux CAD d'augmenter leur activité.
La position courte nette sur le CAD a diminué de 0,5 milliard au cours de la semaine de rapport, pour atteindre -3,2 milliards. La position spéculative reste encore baissière, mais une tendance à l'achat de la devise canadienne est observée, le prix de calcul étant inférieur à la moyenne à long terme.
USD/CAD continue de se négocier dans une fourchette qui ressemble de plus en plus à un triangle descendant. La résistance est à 1,3560 et la baisse vers la limite inférieure du modèle à 1,3330/40 semble être la priorité. La sortie de la fourchette vers le bas semble plus probable mercredi matin. En cas de forte baisse, la prochaine cible sera la limite du canal horizontal à 1,3224.
USD/JPY
Ce matin, le gouvernement japonais a publié la première estimation préliminaire du PIB pour le premier trimestre. Le PIB réel a augmenté de 0,4% en glissement annuel (prévision de 0,1%), avec une croissance entièrement due à la demande intérieure. Les dépenses de consommation ont augmenté de 0,6% et les dépenses en capital de 0,9%.
Cependant, les exportations de biens et de services ont chuté de 4,2% et le gouvernement ne voit aucun moteur pour accélérer la reprise économique du Japon. C'est l'une des raisons pour lesquelles l'abandon de la politique de stimulation pourrait être reporté, ce qui a entraîné une poursuite de la vente de yen après la publication du rapport.
Le yen reste la principale devise refuge, malgré le fait que la poursuite de la politique de stimulation va à l'encontre de l'action des autres banques centrales. Le Japon maintient un solde positif de la balance courante, le déficit de la balance commerciale ne croît pas, le revenu primaire a un excédent important, il a dépassé 9 billions de yens en l'exercice 22 et couvre à la fois le déficit commercial et le déficit du revenu secondaire.
Il convient également de noter la stabilité politique au Japon, ainsi que le fait que les marchés attendent toujours des indications sur la réduction du programme de stimulation. Dès que cela se produira, le yen recevra un puissant moteur de renforcement.
La position courte nette sur le JPY a diminué de 0,6 milliard au cours de la semaine de déclaration, pour atteindre -5,6 milliards, l'avantage étant baissier, mais le prix de calcul continue de rester obstinément inférieur à la moyenne à long terme, ce qui permet de maintenir la conclusion d'une croissance corrective de USD/JPY.
Dans la précédente analyse, nous avons supposé que la croissance corrective USD/JPY pourrait se terminer après la mise à jour du maximum local de 137,92, la paire continue de se déplacer vers cet objectif, où un retournement peut être attendu. Du point de vue technique, les tendances à court terme indiquent une poursuite de la croissance, mais elle peut se terminer à tout moment dès que les facteurs fondamentaux entreront en vigueur.