La paire euro-dollar a clôturé la semaine de négociation à 1,0849, soit un minimum de prix de quatre semaines. Il ne fait aucun doute que si les échanges n'avaient pas été interrompus en raison du week-end, les ours eur/usd auraient entraîné le prix vers la base de la 8ème figure, voire peut-être vers le niveau de support de 1,0780 (il s'agit de la limite inférieure du nuage Kumo sur le timeframe D1).
La dynamique baissière de la paire était exclusivement due au renforcement du dollar américain : l'indice du dollar américain a atteint un maximum de cinq semaines vendredi, atteignant 102,50. L'euro dans les paires de devises clés se comportait assez calmement, ce qui indique que la locomotive du mouvement sud de l'eur/usd était le billet vert, qui profite de la situation actuelle. La hausse des sentiments anti-risques a renforcé le dollar sûr, qui a ignoré de nombreux facteurs fondamentaux importants (comme le ralentissement de l'inflation aux États-Unis). Compte tenu d'une telle "isolement", on peut en tirer une conclusion évidente : la réévaluation du dollar américain est temporaire et situationnelle. La paire eur/usd baisse sur des bases assez instables, donc les positions courtes restent risquées malgré la chute rapide des prix. Les facteurs qui tirent actuellement la paire vers le bas ne "vivent généralement pas longtemps".
Les facteurs fondamentaux "classiques" - contre le billet vert
Le calendrier économique de la semaine à venir est globalement chargé d'événements macroéconomiques. Parmi les principales publications figurent le rapport sur les ventes au détail aux États-Unis, l'indice de confiance des milieux d'affaires allemands de l'institut ZEW (mardi 16 mai), le volume des permis de construire, la deuxième estimation de l'indice des prix à la consommation dans la zone euro (mercredi 17 mai), l'indice de production de la Fed de Philadelphie, le volume des ventes de logements sur le marché secondaire (jeudi 18 mai) et l'indice des prix des producteurs allemands (vendredi 19 mai). De plus, de nombreux représentants de la Fed prendront la parole au cours de la semaine, notamment Neil Kashkari, Michael Barr, John Williams, Lori Cogan, Austan Goolsbee, Philip Jefferson, Michael Barr, Michelle Bowman et même Jerome Powell (dont la prise de parole est prévue pour vendredi).
Cependant, il convient de noter que le dollar a renforcé sa position la semaine dernière uniquement grâce à la montée des sentiments anti-risques sur les marchés, tandis que les facteurs fondamentaux "classiques", au contraire, jouaient contre la devise américaine. Par exemple, l'indice des prix à la consommation a reflété un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Les autres indicateurs d'inflation publiés la semaine dernière sont sortis dans la "zone rouge", complétant le tableau général. Par exemple, l'indice des prix à la production a atteint un minimum depuis janvier 2021 en glissement annuel. Un mouvement similaire a été démontré par l'indice de base, qui diminue également beaucoup plus rapidement que les prévisions de la plupart des experts. En guise de "cerise sur le gâteau", les publications de vendredi ont ajouté à cela. L'indice des prix à l'importation aux États-Unis a chuté à -4,8% en glissement annuel (le deuxième mois consécutif où l'indicateur se situe dans la zone négative), tandis que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 57,7 points (un minimum de quatre mois).
Sur fond de ces publications, les attentes des faucons concernant les actions futures de la Fed ont considérablement diminué sur le marché. Ainsi, selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base lors de la réunion de juin est de 15% (par conséquent, la probabilité de maintenir le statu quo est de 85%). En ce qui concerne les perspectives possibles de la réunion de juillet, la situation est encore plus intéressante : la probabilité d'une baisse de 25 points de base (en maintenant le statu quo en juin) est estimée à près de 30%. C'est assez élevé, compte tenu du fait que le président de la Fed, Powell, a plusieurs fois rejeté la possibilité d'assouplir les paramètres de la politique monétaire cette année. Le scénario "de base" pour la réunion de juillet est de maintenir une position attentiste (probabilité - 60%).
Ainsi, malgré le ralentissement de l'inflation aux États-Unis et la forte diminution des attentes des faucons, l'indice du dollar a atteint un nouveau sommet de 5 semaines, profitant du renforcement des sentiments anti-risques.
Tout cela indique que dès que l'intérêt du marché pour le risque reprendra, le ressort comprimé pourra se détendre dans la direction opposée - et dans ce cas, les acheteurs de l'eur/usd seront les bénéficiaires de la situation actuelle.
Alliés du dollar
Que faut-il pour que le marché se rétablisse et que le dollar sûr soit sous pression? À mon avis, le catalyseur d'un recul des prix sera des négociations réussies entre les républicains et les démocrates sur l'augmentation du plafond de la dette publique.
Littéralement aujourd'hui, le 14 mai, le président américain Joe Biden a déclaré que "les négociations sur le plafond de la dette publique avancent". Il a ajouté que plus d'informations sur les progrès de ces négociations "seront connues au cours des deux prochains jours". Selon l'agence Reuters, en début de semaine prochaine, Biden rencontrera le chef de file de la Chambre des représentants du Parti républicain, Kevin McCarthy, et d'autres dirigeants du Congrès pour relancer les négociations qui ont été bloquées la semaine dernière (ce qui a considérablement renforcé la position du billet vert). Selon des sources proches des journalistes américains, les assistants de Biden et McCarthy ont déjà commencé à discuter des moyens de limiter les dépenses fédérales afin de relancer les négociations sur l'augmentation du plafond de la dette publique.
Si les politiciens américains trouvent un compromis la semaine prochaine, cela portera un coup dur aux positions des taureaux du dollar. Cependant, même le fait que les négociations aient repris peut affaiblir le billet vert.
De plus, l'attention des traders sur l'eur/usd sera attirée par la "santé" d'une autre banque américaine en difficulté. Comme on le sait, les actions du prêteur californien PacWest Bancorp ont chuté après que la société a annoncé avoir perdu une part importante de ses dépôts.
Sur fond de série de faillites de printemps (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank), la secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a envisagé la fusion de plusieurs banques régionales dans le pays la semaine dernière. Selon elle, la situation difficile dans le secteur bancaire et la pression sur les revenus de certaines banques régionales "pourrait conduire à une certaine consolidation dans le secteur". Cependant, les autorités "approuveront très probablement" de telles fusions.
Cependant, selon les informations du Financial Times, malgré la crise bancaire, les bénéfices du secteur bancaire américain ont atteint un niveau historique au premier trimestre, atteignant environ 80 milliards de dollars. Selon les estimations préliminaires, les bénéfices ont augmenté de 33% par rapport à la même période de l'année dernière.
On peut supposer que si les marchés ne sont pas secoués par une autre faillite dans un proche avenir (compte tenu de la situation difficile de PacWest), le sujet de la crise bancaire aux États-Unis s'effacera progressivement au second plan, privant ainsi le dollar d'un autre atout.
Conclusions
En résumé, il convient de souligner que le dollar a reçu un soutien fort mais temporaire. La plupart des facteurs fondamentaux "classiques" ne sont pas en faveur du billet vert, en particulier à la lumière des résultats de la réunion de la Fed de mai (où le sort du taux d'intérêt a été "lié" à la dynamique de l'inflation aux États-Unis).
Cependant, jouer contre le dollar jusqu'à ce que les négociations sur le plafond de la dette américaine soient terminées est inapproprié et risqué. Par exemple, en 2011, la confrontation entre le président Barack Obama et le Sénat démocrate avec les républicains à la Chambre des représentants a duré jusqu'au dernier moment. Le risque de défaut était si réel que les traders ont été pris de panique et la cote de crédit des États-Unis a été abaissée. Il est tout à fait possible que la situation actuelle se déroule selon un scénario similaire. Dans ce cas, le dollar continuera à gagner du terrain sur l'ensemble du marché, y compris face à l'euro. Mais si les négociations, qui reprendront la semaine prochaine, sont fructueuses, alors le ressort comprimé se détendra bruyamment dans la direction opposée.
Par conséquent, pour le moment, il est judicieux de maintenir une position d'attente sur la paire eur/usd.