USD/JPY : fin de partie

Le chant du dollar faucon est chanté. Le rapport sur l'inflation aux États-Unis d'hier a encore convaincu les traders que la Fed ne relèvera pas les taux le mois prochain. Cela a grandement excité les ours sur la paire USD/JPY, qui ne cherchaient qu'une indication d'un possible affaiblissement de la divergence monétaire entre l'Amérique et le Japon.

L'inflation élevée que la banque centrale américaine a combattue toute l'année dernière en augmentant les taux d'intérêt semble progressivement disparaître dans le passé.

Les statistiques publiées mercredi sur l'augmentation des prix à la consommation en Amérique pour avril se sont avérées plus faibles que les précédentes. Cela a renforcé les spéculations de marché sur l'arrêt possible du cycle actuel de resserrement de la Fed.

L'argument le plus convaincant pour les traders a été la baisse de l'inflation annuelle à 4,9%. L'indicateur est tombé en dessous de 5% pour la première fois en 2 ans et n'a donc pas confirmé les prévisions des économistes selon lesquelles il resterait dans la même fourchette.

L'IPC de base, qui n'inclut pas les prix de l'énergie et des produits alimentaires, a en revanche coïncidé avec les estimations préliminaires. En glissement annuel, l'indicateur est passé de 5,6% à 5,5%, ce qui peut être considéré comme une preuve supplémentaire de la désinflation dans le pays.

Les données reçues nous indiquent que la Fed peut enfin souffler et se permettre une pause en juin, a partagé l'opinion de l'analyste Amo Sahota.

La plupart des acteurs du marché partagent actuellement le même point de vue. Les traders de contrats à terme évaluent la probabilité d'une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale à seulement 5%, tandis que la probabilité d'une pause est de 95%.

De nombreux investisseurs s'attendent également à une forte baisse des taux d'intérêt aux États-Unis d'ici la fin de l'année. Selon les prévisions, l'indicateur pourrait être réduit de 80 points de base par rapport à la fourchette actuelle.

Le renforcement de l'humeur haussière des investisseurs quant à la politique monétaire future de la Réserve fédérale américaine a exercé une forte pression sur le rendement des obligations d'État américaines mercredi.

À la clôture des échanges hier, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus bas niveau de la semaine, chutant à 3,42%.

La forte baisse du rendement des obligations américaines a entraîné une baisse du dollar dans toutes les directions, mais surtout face au yen japonais.

En milieu de semaine, le majeur USD/JPY a interrompu sa période de consolidation de trois jours avec une forte baisse. Les pertes du majeur se sont élevées à 0,7%, avec un creux intraday à 133,9.

- L'indice des prix à la consommation d'hier a considérablement affaibli les attentes haussières du marché concernant la trajectoire future de la Réserve fédérale, de sorte que dans un proche avenir, la paire dollar-yen devrait continuer à baisser. Nous pensons que dans une perspective à court terme, le taux de change pourrait baisser jusqu'à 130, a déclaré le stratège en devises de Barclays, Shinichiro Kadota.

Un autre vent contraire pour la paire USD/JPY à ce stade est le retour des spéculations sur un possible resserrement monétaire de la Banque du Japon.

Rappelons qu'au cours du mois dernier, la direction de l'institution a connu des perturbations importantes. De nombreux investisseurs espéraient que le nouveau fonctionnaire, Katsuo Ueda, plus neutre que le politicien pigeon Haruhiko Kuroda, normaliserait la politique monétaire dans un proche avenir.

Cependant, lors de sa première réunion sur la politique monétaire fin avril, le nouveau chef de la BOJ a rejeté cette perspective. Il a maintenu le cap actuel et a clairement indiqué qu'il n'avait pas l'intention de le changer de manière urgente.

Cette semaine, cependant, les taureaux de yen ont de nouveau nourri l'espoir de changements rapides. La déclaration de K. Ueda et le résumé des opinions des participants à la réunion d'avril de la Banque du Japon publié ce matin ont servi de prétexte à cela.

Mardi, le président de la BOJ a déclaré que le régulateur mettrait fin à sa politique de contrôle de la courbe des rendements, puis durcirait sa politique dès que les perspectives d'atteindre durablement l'objectif d'inflation de 2% s'amélioreraient.

Il a souligné que les attentes d'inflation dans le pays restaient élevées et que l'économie japonaise continuait de prendre de l'ampleur.

Jeudi, les acheteurs de yen ont reçu quelques commentaires encourageants. Bien que le ton général des participants à la réunion d'avril de la BOJ ait été dovish, la rhétorique de certains orateurs a été agréablement surprenante.

– Je vais suivre attentivement les résultats des prochaines études sur le marché obligataire japonais, car je sens que le contrôle de la courbe des rendements perturbe le fonctionnement fluide du marché, a déclaré l'un des participants à la réunion.

– L'économie japonaise montre des signes de croissance des salaires et de l'inflation. Nous devons suivre attentivement cette tendance pour que nos mesures de réponse ne soient finalement pas tardives, a déclaré un autre membre de la BOJ.

Le discours du gouverneur de la Banque du Japon, K. Ueda, s'est révélé moins dovish. Il s'est avéré qu'il avait changé la formulation préférée de son prédécesseur, H. Kuroda, et qu'il ne parle plus de la nécessité de poursuivre "avec insistance" l'assouplissement, mais met l'accent sur le mot "patiemment".

Le mot "insistante" est apparu trois fois dans la version anglaise du protocole de la réunion de mars de la BOJ. En avril, "patiemment" a été utilisé deux fois, tandis que "insistante" a disparu de la formulation.

Selon les analystes de Bloomberg, cette approche peut indiquer l'intention de K. Ueda de s'éloigner progressivement de l'héritage de H. Kuroda et de suivre sa propre voie monétaire.

"Patience" implique l'attente de certaines conditions. Et quand ils seront remplis, la BOJ ne tirera plus sur la corde. Il passera à la normalisation de sa politique, et cela pourrait se produire beaucoup plus tôt que ce que pensent beaucoup de gens.

Mercredi, le taux a chuté en dessous des moyennes mobiles exponentielles de 20 et 100 jours à des niveaux de 134,53 et 134,24 respectivement. Cela indique un potentiel de baisse supplémentaire.

Les oscillateurs tels que l'indice de force relative (RSI), qui est tombé en dessous de la ligne moyenne de 50, et l'indicateur de vitesse de changement sur 3 jours (RoC), qui affiche actuellement des valeurs négatives, témoignent également de la poursuite de la dynamique baissière.

Si les ours parviennent à faire baisser l'actif en dessous du niveau psychologiquement important de 134 dans un proche avenir, la paire USD/JPY franchira la moyenne mobile exponentielle de 50 jours à 133,97, puis testera la moyenne mobile exponentielle de 200 jours autour de 133,87. La rupture de cette dernière ouvrira la voie rapide au minimum oscillatoire du 4 mai au niveau de 133,49.

Et inversement, si l'actif récupère la moyenne mobile exponentielle de 20 jours à 134,53, le prochain niveau de résistance sera le chiffre rond de 135,00, suivi du maximum du 10 mai à 135,47. Une fois qu'il sera franchi, la prochaine zone importante pour les taureaux sera le maximum du 2 mai au niveau de 137,77.