Les Nonfarm d'avril se sont rangés du côté du greenback. Les données publiées vendredi sur la croissance de l'emploi aux États-Unis ont temporairement soutenu le dollar, renforçant la position baissière de l'eur/usd. La paire a tourné vers le sud et testé la limite inférieure de la fourchette de prix 1,0960-1,1070, dans laquelle elle a été négociée pendant deux semaines consécutives. Mais à la fin de la journée de vendredi, les vendeurs n'ont pas réussi à poursuivre leur succès. Cependant, cela n'est pas surprenant, car ni la Réserve fédérale ni la Banque centrale européenne n'ont réussi à dénouer ce nœud gordien. La paire semble ensorcelée - elle tourne en rond, repoussant les limites du corridor de prix mentionné ci-dessus.
"Les Nonfarm verts"
Sur le marché des changes, il est rare que les traders reçoivent des signaux fondamentaux univoques : en règle générale, l'un des composants de la publication "sort" de la voie commune, semant ainsi des doutes quant à telle ou telle décision commerciale. Et pourtant, parfois, les participants du marché reçoivent des messages très catégoriques qui permettent de tirer des conclusions tout aussi catégoriques. Les Nonfarm d'avril font partie de cette catégorie.
Tous les composants du vendredi ont terminé dans la "zone verte", reflétant les tendances positives sur le marché du travail aux États-Unis. En particulier, le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole a augmenté de 253 000, dépassant largement les prévisions préliminaires (170-180 000). Dans le secteur privé de l'économie, l'indicateur a également démontré une forte dynamique - une croissance de 230 000 emplois alors que la prévision était de 160 000. Le taux de chômage n'a pas déçu non plus : contrairement aux prévisions d'une hausse à 3,7%, il est tombé à 3,4%. La part de la population économiquement active a également augmenté, atteignant 62,6%. Le composant inflationniste des Nonfarm (indicateur du salaire horaire moyen) a également démontré une dynamique ascendante similaire. Ainsi, en termes mensuels, l'indicateur a augmenté de 0,5% (alors que la prévision était de 0,3%), et en termes annuels, il a augmenté de 4,4% (alors que la prévision était de 4,2%).
Réaction modeste des traders
La publication du vendredi a vraiment réjoui les taureaux du dollar, mais les "émotions joyeuses" ont complètement disparu à la fin de la journée de négociation. La paire eur/usd a récupéré les positions perdues et a terminé la semaine à 1,1019, c'est-à-dire dans la fourchette de prix de 1,0960-1,1070. Cette réaction mitigée des traders était due à plusieurs facteurs fondamentaux.
Commençons par le fait que le rapport ADP, qui est également sorti dans la "zone verte", a précédé les Nonfarm Fridays. Selon les données officielles, le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole a augmenté de 253 000, tandis que selon l'agence, la croissance était de 296 000. À propos, ce fait témoigne encore de la forte corrélation de ces rapports : ADP joue le rôle d'un "précurseur" avant la publication des données officielles.
En d'autres termes, le "facteur ADP" a neutralisé l'effet de surprise, préparant le marché à de solides chiffres du rapport officiel.
Cependant, cette circonstance est secondaire. La raison clé de la réaction phlegmatique du marché réside dans le fait que le rapport du vendredi n'a absolument rien changé dans le contexte de l'intensification / affaiblissement des attentes de fauconnerie concernant les actions futures de la Fed. À ce jour, la probabilité de maintenir le statu quo lors de la réunion de juin est de 91% (selon l'outil CME FedWatch). Autrement dit, le marché est pratiquement sûr que le régulateur adoptera une position attentiste le mois prochain, malgré les solides Nonfarm Fridays et la croissance du composant pro-inflationniste (niveau de salaire moyen).
Ici, il est nécessaire de faire référence à la réunion de la Fed en mai, dont les résultats ont été annoncés mercredi dernier. Le régulateur a clairement indiqué que la prochaine hausse de taux n'aura lieu que s'il y a une nécessité extrême - si l'inflation commence soudainement à augmenter (en particulier l'inflation de base). Cependant, la Réserve fédérale a exclu de la déclaration d'accompagnement la formulation clé - la nécessité de poursuivre le resserrement de la politique monétaire.
Tout cela indique que les chiffres d'avril sur les emplois non agricoles doivent être considérés uniquement en relation avec les principaux indicateurs d'inflation. Par exemple, si l'indice des prix à la consommation de base en avril montre à nouveau une dynamique ascendante, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt dans les prochains mois augmentera. Dans ce cas, les solides indicateurs du marché du travail américain favoriseront une décision de faucon. Mais si les principaux indicateurs d'inflation (en particulier l'IPC de base) montrent une dynamique descendante, la Fed adoptera une position attentiste. Les chiffres des emplois non agricoles ne joueront alors pas un rôle décisif.
Conclusions
Les données publiées vendredi sur la croissance du marché du travail aux États-Unis doivent être considérées à travers le prisme des indicateurs d'inflation clés. Ainsi, mercredi prochain (10 mai), l'indice des prix à la consommation d'avril sera publié aux États-Unis, ce qui déterminera le sort du dollar. Si l'indice de référence montre une dynamique à la baisse, le dollar sera à nouveau sous pression, même malgré les chiffres solides des Nonfarm Payrolls. Dans ce cas, la position attentiste de la Réserve fédérale sera certainement maintenue - du moins dans le contexte de la réunion de juin.
Compte tenu de cette disposition, on peut supposer que dans les prochains jours (c'est-à-dire avant le 10 mai), la paire eur/usd continuera à se négocier dans la fourchette de 1,0960 à 1,1070, en attendant la publication clé de la semaine à venir.