Le couple usd/jpy a atteint un maximum de prix de près de deux mois avant-hier (2 mai), atteignant 137,78. Mais les acheteurs de la paire n'ont pas pu tester la figure 138: le dollar affaibli a tiré le prix vers le bas comme une ancre. En seulement trois jours, le yen s'est renforcé de plus de 200 points, atteignant la base de la figure 134. Il convient de souligner que cette dynamique de prix est exclusivement due à la faiblesse du dollar américain. Les résultats "colombins" de la réunion de mai de la Réserve fédérale ont mis un terme aux ambitions nordiques des acheteurs de usd/jpy. Du moins dans un proche avenir.
La paire ne gagnait du terrain que grâce à l'intensification des attentes de la part de la Fed en matière d'actions futures. Les attentes n'ont pas été satisfaites et maintenant le dollar perd du terrain sur l'ensemble du marché. La paire dollar-yen baisse aussi rapidement qu'elle a récemment augmenté. Cependant, il convient d'être très prudent dans les ventes en ce moment : les chiffres de l'emploi non-agricole de vendredi pourraient soutenir le billet vert, selon le rapport publié hier par l'agence ADP. Mais le dollar pourrait également être "noyé" - surtout si l'indicateur d'inflation se trouve dans la "zone rouge".
L'héritage de Kuroda
Rappelons qu'à l'issue de sa dernière réunion (qui s'est tenue pour la première fois sous la direction de Katsuo Ueda), la Banque du Japon a maintenu les principaux paramètres de sa politique monétaire inchangés : le taux d'intérêt à court terme sur les dépôts est resté à -0,1% par an, le rendement cible des obligations d'État à dix ans est d'environ zéro. En outre, le régulateur a maintenu la fourchette dans laquelle le rendement des obligations d'État à dix ans peut fluctuer (plus/moins 0,5%).
Cependant, le nouveau chef du régulateur japonais a essentiellement répété la rhétorique de Haruhiko Kuroda, déclarant qu'à court terme, il était judicieux de mettre en œuvre une politique monétaire souple pour atteindre l'objectif d'un taux d'inflation de deux pour cent "en tandem avec la croissance des salaires". Ueda a également répété la phrase "de marque" de son prédécesseur, déclarant que la banque centrale poursuivrait sans hésitation l'assouplissement des paramètres de la politique monétaire si cela était nécessaire.
Et bien que le nouveau chef de la Banque du Japon ait exprimé des thèses similaires au cours des dernières semaines, les résultats de la réunion de mai ont tout de même déçu les vendeurs de USD/JPY. Surtout que les sentiments de faucon ont commencé à se renforcer sur le marché à l'approche de la réunion de la Fed, en particulier après la publication des données sur la croissance du PIB américain. Les composantes inflationnistes du rapport ont renforcé la confiance que la Réserve fédérale non seulement augmentera le taux de 25 points, mais annoncera également des mesures supplémentaires dans cette direction. Dans la vague de ces sentiments, la paire USD/JPY a pris le cap vers le nord et a finalement approché les limites de la figure 138.
Le château de cartes s'est effondré
La maison de cartes s'est effondrée hier lorsque la Réserve fédérale a annoncé les résultats de sa réunion de mai. Le régulateur a effectivement augmenté le taux d'intérêt de 25 points, mais a essentiellement mis fin au cycle actuel de resserrement de la politique monétaire. Jerome Powell a décrit la situation actuelle en une phrase concise : "Nous sommes déjà proches de la fin, et peut-être même déjà arrivés". Selon lui, la question de l'opportunité d'une nouvelle augmentation reste ouverte (car l'inflation reste élevée, bien qu'en baisse), mais en même temps, le rythme de croissance économique ralentit et il y a des risques de resserrement des conditions de crédit par les banques.
Il est évident que Powell a essayé de maintenir un équilibre dans sa rhétorique, mais le marché a remarqué un autre élément important : la Réserve fédérale a retiré de la déclaration accompagnant la décision la phrase clé sur la nécessité de poursuivre le resserrement. Cette phrase a été remplacée par une formulation plus vague, qui se résume au fait que le régulateur surveillera les données macroéconomiques disponibles (en particulier en matière d'inflation), déterminant d'une réunion à l'autre si une nouvelle augmentation est nécessaire ou non. Cette phrase a rappelé à de nombreux acteurs du marché une formulation similaire qui avait été utilisée il y a 17 ans, en 2006, lorsque le taux avait atteint son niveau record (5,25 %), puis que la banque centrale avait commencé à le réduire progressivement (mais de manière cohérente).
À ce jour, il n'est pas question de baisser les taux - Powell a souligné cette circonstance comme étant "une ligne à part". Selon ses prévisions, la Réserve fédérale ne devrait pas assouplir les paramètres de la politique monétaire cette année. Cependant, le retrait de la phrase clé de la déclaration accompagnant la décision en dit long. Tout d'abord, cela signifie que la position d'attente est le scénario de base pour la Fed lors des prochaines réunions.
Conclusions
Les acheteurs de USD/JPY ont perdu hier un atout important qui avait permis à la paire de grimper activement pendant plusieurs jours. Les espoirs des taureaux du dollar ont été dissipés, après quoi les vendeurs ont pris l'initiative sur la paire.
À l'heure actuelle, la paire teste le niveau de support de 134,00 - c'est la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique journalier. Si les ours de USD/JPY franchissent cette cible, la prochaine cible de mouvement vers le sud sera de 132,80 - à ce niveau de prix, les lignes supérieure et inférieure du nuage Kumo coïncident sur le même timeframe.
Les positions courtes sont prioritaires, mais il faut se rappeler des Nonfarm Payrolls qui seront publiés au début de la session américaine vendredi. Le rapport ADP, qui précède les chiffres officiels, est sorti dans la "zone verte", reflétant la création de près de 300 000 emplois contre une prévision de 148 000. Par conséquent, les Nonfarm Payrolls pourraient également être en faveur du dollar américain. Dans l'ensemble, la paire usd/jpy continuera de se déplacer dans le sillage du dollar américain : le yen n'est actuellement pas capable de "jouer son propre jeu".