La Banque centrale européenne annoncera les résultats de sa prochaine réunion le 4 mai. La réunion de mai ne sera pas une simple formalité et provoquera probablement des turbulences de prix sur la paire eur/usd. L'incertitude quant aux résultats possibles de la réunion persistera jusqu'à la dernière minute : il n'y a pas de consensus sur la mesure dans laquelle la Banque centrale augmentera les taux d'intérêt. Le fait même de l'augmentation n'est pas discuté, mais l'ampleur du resserrement de la politique monétaire, ainsi que les perspectives futures, restent ouvertes.
À ce jour, la balance penche en faveur de la mise en œuvre d'un scénario de 25 points. En particulier, selon 57 des 69 économistes interrogés par Reuters, la BCE augmentera les taux lors de la réunion de mai de 25 points de base. Douze répondants ont prévu une augmentation de 50 points de base.
Scénario de base
Plusieurs facteurs fondamentaux plaident en faveur du scénario de développement "modéré", qui est considéré comme conditionnellement "de base".
Ainsi, hier, Eurostat a publié les données d'avril sur l'inflation dans les pays de la zone euro. La publication a déconcerté les participants du marché avec son résultat contradictoire. L'indice général des prix à la consommation au cours des cinq derniers mois (de novembre à mars inclus) a régulièrement diminué, reflétant un ralentissement de l'inflation globale. Mais en avril, il a démontré une dynamique ascendante, atteignant 7,0% (contre 6,9% précédemment). En revanche, l'indice des prix à la consommation de base, hors énergie et produits alimentaires, a ralenti sa croissance pour la première fois en neuf mois, atteignant 5,6% (après le record historique de 5,7% en mars).
Ces résultats ambigus ont déconcerté les "faucons", d'autant plus que l'inflation en Allemagne a ralenti. L'indice des prix à la consommation allemand en glissement annuel a diminué en avril pour atteindre 7,2%, contre une prévision de 7,3%. L'indice harmonisé des prix à la consommation annuel (HICP), que la BCE préfère utiliser pour mesurer l'inflation, a atteint 7,6%, alors que la plupart des experts prévoyaient une augmentation à 7,8%.
Un autre argument en faveur de la mise en œuvre du scénario en 25 points est l'examen trimestriel du crédit bancaire de la BCE, qui a indiqué une forte baisse de la demande de crédit au premier trimestre. Le nombre de demandes de prêt rejetées par les banques a atteint son niveau le plus élevé depuis que le régulateur a commencé à compiler des statistiques correspondantes (c'est-à-dire depuis 2015). L'examen indique que le niveau général des taux d'intérêt "a été le principal facteur de la baisse de la demande de crédit dans un contexte de resserrement de la politique monétaire".
Cependant, le chef économiste de la Banque centrale européenne, Philip Lane, a déclaré auparavant que le rythme et l'ampleur de l'augmentation dépendraient des données disponibles - en particulier de la dynamique de l'inflation, de l'examen du crédit bancaire et de la dynamique de la croissance économique.
À propos, les dernières données sur la croissance économique de la zone euro sont également dans la "zone rouge". L'Europe n'est pas tombée en récession, mais a montré une croissance minimale. Au premier trimestre 2023, le PIB des pays de la zone euro a augmenté de 0,1% en termes trimestriels, ce qui était inférieur à la croissance attendue de 0,2%. En glissement annuel, l'indicateur a augmenté à 1,3% contre une prévision de croissance de 1,4%.
Les faucons sont toujours en jeu
Malgré le fait que de nombreux facteurs fondamentaux indiquent une forte probabilité de réalisation du scénario de 25 points, il ne faut pas exclure complètement l'option d'une augmentation des taux de 50 points. Les représentants de l'aile "faucon" de la BCE ont plusieurs fois déclaré que le régulateur choisirait entre deux options lors de la réunion de mai, car la croissance des prix reste élevée. Selon les "faucons", l'inflation globale a diminué ces derniers mois uniquement en raison de l'effet de base, tandis que la stabilité de l'inflation de base et des salaires "a préparé le terrain pour une nouvelle augmentation de 50 points de base".
Le scénario des "faucons" n'est pas exclu par certains stratèges de change de grandes banques. En particulier, selon les experts de Danske, le régulateur européen augmentera les taux de 50 points de base en mai et au moins une fois de plus en juillet, de la même ampleur. Dans le même temps, les analystes d'une autre banque d'investissement, Brown Brothers Harriman, déclarent qu'il existe actuellement une probabilité d'environ 40% d'une augmentation de 50 points de base lors de la réunion de mai. Ensuite, les experts intègrent dans les prix une autre augmentation de 25 points en juin et une autre augmentation de 25 points en juillet.
Conclusions
Le marché a cristallisé l'opinion selon laquelle la Banque centrale européenne augmentera le taux de 25 points de base à l'issue de la réunion de mai. En cas de réalisation de ce scénario, l'attention principale sera portée sur la tonalité de la déclaration accompagnante et la rhétorique de Christine Lagarde. Si le régulateur laisse entendre que la BCE n'a changé que le rythme de resserrement de la politique monétaire, mais voit encore plusieurs hausses, l'euro recevra un soutien sur l'ensemble du marché. Si la Banque centrale énonce des thèses prudentes, en indiquant les tendances à la baisse de l'inflation, la monnaie unique sera soumise à une pression considérable.
Le "scénario faucon" n'est pas exclu, dans lequel la BCE augmentera les taux de 50 points de base et laissera les portes ouvertes pour une politique de resserrement ultérieure. Comme ce scénario n'est pas de base, il provoquera une forte volatilité dans les paires impliquant l'euro, naturellement en faveur de l'euro. La paire eur/usd ne fera pas exception ici. Il n'est pas opportun de parler de niveaux de prix spécifiques pour le moment, car le marché n'a pas encore joué les résultats de la réunion de mai de la Réserve fédérale, qui est une pièce importante du puzzle dans la question de la "formation des prix" eur/usd.
Comme nous le voyons, l'intrigue avant la prochaine réunion de la BCE persiste. Dans de telles conditions d'incertitude, il est judicieux pour les traders eur/usd de prendre une position d'attente : la paire entrera bientôt dans une zone de forte turbulence des prix.