USD/JPY : il y a de la marge pour la croissance

La situation actuelle sur le marché des changes suscite un sentiment persistant de déjà vu. Tout comme l'année dernière, le yen est actuellement la monnaie la plus faible parmi toutes les principales devises. Après une vente massive vendredi dernier, le JPY a continué sa chute généralisée hier, affichant la pire performance par rapport au dollar.

Les taureaux sur le yen ont nourri jusqu'au bout l'espoir qu'avec l'arrivée du nouveau chef de la BOJ au Japon, un vent de changement monétaire soufflerait. Cependant, lors de sa première réunion, qui a eu lieu la semaine dernière, Katsuo Ueda n'a pas répondu à ces attentes.

Tout comme son prédécesseur, le fonctionnaire est resté fidèle à une politique monétaire ultra-accommodante, qui implique des taux d'intérêt très bas et le maintien du rendement des obligations d'État à 10 ans à zéro.

Le seul élément qui aurait pu inspirer de l'optimisme chez les acheteurs de la monnaie japonaise est la révision prévue du taux actuel de la BOJ, si ce n'était pas pour un seul "mais". K. Ueda a clairement indiqué que cette procédure serait assez longue et s'étendrait sur au moins un an et demi.

Cela indique que la Banque du Japon ne se précipitera pas pour normaliser sa politique et que nous ne verrons probablement pas de mouvements même minimes dans une direction plus agressive dans un avenir proche.

- La perspective que la BOJ maintiendra une politique monétaire accommodante beaucoup plus longtemps que prévu auparavant a libéré les mains des traders, a déclaré le stratège de Nomura Securities, Naka Matsuzawa.

Le marché comprend parfaitement maintenant que le maintien de la politique accommodante par le régulateur japonais entraînera une nouvelle augmentation de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les autres pays, c'est pourquoi les investisseurs vendent activement le yen.

En début de semaine, le taux de change du JPY a chuté dans toutes les directions. En paire avec le franc suisse, le "japonais" a battu un record de 44 ans. Par rapport à l'euro, il est tombé à un minimum de 15 ans, et contre la livre sterling, il a chuté à son plus bas niveau depuis octobre.

En pourcentage, le yen a montré la pire dynamique en tandem avec le dollar américain. Après une baisse de 1,7% vendredi, il a chuté de 0,8% hier et a atteint un niveau minimum de 137,5 depuis le début de mars.

Actuellement, la plupart des analystes prévoient une poursuite de la hausse de la paire USD/JPY en raison de la divergence monétaire croissante entre l'Amérique et le Japon. Selon les prévisions les plus optimistes, la paire pourrait atteindre 140 d'ici la fin de l'année. Cependant, sa trajectoire vers le haut sera assez cahoteuse.

Le stratège en devises de Sumitomo Mitsui Banking Corp., Daisuke Uno, voit un potentiel de renforcement modéré du yen à moyen terme. Selon lui, le "japonais" pourrait s'apprécier face au dollar à mesure que la Banque du Japon se rapproche de sa réunion de juillet.

Malgré les assurances de la BOJ, certains experts s'attendent à ce que le régulateur procède à une nouvelle correction de sa politique de contrôle de la courbe des rendements ou l'abandonne complètement lors de sa réunion de juillet. C'est l'avis exprimé récemment par les stratèges de Goldman Sachs et Barclays.

Une nouvelle vague de spéculations sur une possible révision du YCC pourrait soutenir le yen à l'approche de la réunion de juillet de la Banque du Japon. Mais si le régulateur ne fait à nouveau aucun changement lors de cette réunion, cela portera un coup dévastateur au JPY.

Cette semaine, les positions du yen en tandem avec le dollar pourraient être encore plus ébranlées si le dollar reçoit un soutien de la part de la Fed.

Mercredi 3 mai, la Réserve fédérale américaine doit annoncer sa décision sur le taux d'intérêt. Actuellement, la majorité des acteurs du marché penchent pour une nouvelle hausse de 25 points de base.

Si la Fed répond aux attentes des traders et donne en plus des signaux indiquant un resserrement supplémentaire, cela constituera un puissant catalyseur pour le dollar.

En revanche, des commentaires prudents de la Fed sur les perspectives futures de hausse des taux aux États-Unis pourraient exercer une pression à la baisse sur la devise américaine.

Comme nous le voyons, la dynamique de l'USD dans les prochains jours dépendra dans une moindre mesure du cycle actuel de resserrement. Les futures étapes de la Fed auront une importance beaucoup plus grande pour le billet vert.

Le rapport sur l'emploi non-agricole américain, qui doit être publié vendredi, devrait éclairer les plans des politiciens américains.

Si les chiffres d'avril sont solides et indiquent un marché du travail stable, cela stimulera la confiance des traders, ce qui renforcera le dollar.

Dans le cas contraire, nous pourrions voir une forte baisse de l'USD dans toutes les directions, y compris la paire avec le yen.

D'un point de vue technique, l'actif USD/JPY semble très confiant en ce moment. Vendredi, il a franchi plusieurs niveaux de résistance importants et a également laissé derrière lui la moyenne mobile exponentielle de 200 jours à 133,79.

Si l'actif parvient à récupérer son sommet cyclique du 30 novembre à 138,17 à court terme, cela ouvrira la voie rapide vers le sommet quotidien du 21 novembre à 142,25. La rupture de ce niveau révélera la figure ronde de 145,00.

En revanche, si la paire USD/JPY tombe en dessous de 137,00, cela peut provoquer une correction à la baisse. Dans ce cas, le majeur risque de chuter rapidement jusqu'au niveau de 136,56, puis de plonger vers la moyenne mobile exponentielle de 20 jours, située autour de 134,14.