La paire euro-dollar a commencé une nouvelle semaine de négociation avec un petit gap vers le nord, mais pendant la session asiatique, les ours eur/usd ont repris l'initiative, ramenant le prix dans la zone des 9 chiffres. Cependant, la paire continue de stagner dans la fourchette de 1,0960 à 1,1070. Le contexte fondamental contradictoire ne permet pas aux traders de faire un bond - ni vers le nord, ni vers le sud. Les principales publications de la semaine dernière (PIB des États-Unis, PIB de la zone euro, indice de base PCE, indice des prix à la consommation allemand) ont laissé plus de questions que de réponses. Les traders ont grandement besoin des services d'une "brigade explicative", pour ainsi dire : le marché est pratiquement figé en attendant les réunions de mai de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale, dont les représentants interpréteront les rapports publiés à travers le prisme des perspectives futures de resserrement de la politique monétaire.
1er mai et FRB
Aujourd'hui, dans de nombreux pays d'Europe, c'est un jour férié en raison de la célébration du 1er mai. La fête du travail est célébrée, notamment en Allemagne, en Espagne, en France, en Italie et en Suisse. C'est pourquoi les fluctuations actuelles des prix de la paire eur/usd reflètent les fluctuations de l'indice du dollar américain, qui a recommencé à prendre de l'ampleur pendant la session de négociation européenne. Parmi les raisons de ce comportement, on peut citer DYX - le sauvetage/l'acquisition de la grande banque américaine First Republic Bank. Il fait partie des 20 plus grandes banques des États-Unis - au 13 avril, ses actifs totaux s'élevaient à 229 milliards de dollars et ses dépôts à 104 milliards de dollars.
Et bien que l'opération de sauvetage ne soit pas encore terminée, les événements récents indiquent une forte probabilité d'un "happy end", si l'on peut parler d'une fin heureuse dans de telles situations. Le week-end dernier, plus de dix banques, dont Citizens Financial Group, JPMorgan et PNC Financial Services Group, ont déposé des demandes d'achat de FRB. Aujourd'hui, il a été annoncé que First Republic Bank avait été transféré aux autorités de réglementation et serait acquis par JPMorgan Chase & Co. Selon les représentants du CDFPI (Département de la protection financière et de l'innovation de Californie), JPMorgan "prendra en charge tous les dépôts, y compris tous les dépôts non assurés, et pratiquement tous les actifs" de First Republic.
Un autre "épisode" de la crise bancaire massive est derrière nous, mais la faillite de FRB ne passera pas inaperçue, y compris pour les taureaux du dollar. Il est évident que la chute d'une grande banque américaine est le résultat d'une politique agressive de la Fed. Selon Forbes, en raison de la hausse du taux de comptabilisation l'année dernière, le portefeuille hypothécaire de First Republic, évalué à 138 milliards de dollars en début d'année, a chuté de 19 milliards de dollars.
Compte tenu de la série de catastrophes bancaires en mars-avril, on peut supposer que la Réserve fédérale ne va pas annoncer de nouvelles mesures d'assouplissement de la politique monétaire lors de sa réunion de mai, bien qu'elle soit susceptible d'augmenter le taux d'intérêt de 25 points de base. Ainsi, selon l'outil CME FedWatch, la probabilité de réalisation d'un scénario de 25 points est actuellement estimée à 90%. Dans le même temps, la probabilité de maintenir le statu quo lors de la réunion de juin est d'environ 70%.
Le marché est en attente
Les rapports macroéconomiques publiés la semaine dernière ont reflété une faible croissance de l'économie américaine sur fond d'inflation élevée. Les composantes inflationnistes restent à des niveaux inacceptables, de sorte qu'une autre hausse du taux d'intérêt est inévitable. Cependant, la poursuite de la "chute des banques" aux États-Unis et le risque de récession indiquent que la Réserve fédérale prendra probablement une pause dans la hausse des taux, et que la décision de mai sera la dernière - du moins pour cette année.
Pendant ce temps, les attentes des faucons concernant les futures décisions de la BCE continuent de se renforcer. Par exemple, selon les experts de Danske, le régulateur européen augmentera les taux de 50 points de base cette semaine et au moins une fois de plus en juillet, pour une même augmentation. Selon les analystes d'une autre banque d'investissement, Brown Brothers Harriman, il y a actuellement une probabilité d'environ 30% d'une augmentation de 50 points de base lors de la réunion de mai. Ensuite, les prix intègrent une autre augmentation de 25 points de base en juin et une autre augmentation de 25 points de base en juillet.
En revenant aux publications de la semaine dernière, il convient de rappeler que l'économie de la zone euro a réussi à éviter une récession, en enregistrant une croissance minimale en début d'année (+0,1%). En revanche, la publication allemande a montré que l'inflation en Allemagne avait ralenti en avril, mais cela n'est clairement pas suffisant pour empêcher la BCE d'augmenter les taux d'intérêt : l'indice des prix à la consommation reste à des niveaux élevés (l'IPC annuel, que la BCE préfère utiliser pour mesurer l'inflation, a atteint 7,6% en avril).
Conclusions
Malgré le recul du taux de change eur/usd, le prix reste dans la fourchette de 1,0960-1,1070, reflétant l'indécision des taureaux et des ours de la paire. La nouvelle selon laquelle JPMorgan absorbera First Republic Bank a apporté un léger soutien au dollar (en renforçant les attentes hawkish pour la réunion de mai), mais ce facteur a une durée de vie limitée. Les traders attendent les réunions de la Fed et de la BCE, d'autant plus que des rapports macroéconomiques contradictoires ont été publiés la semaine dernière.
Compte tenu du degré élevé d'incertitude, on peut supposer que la paire continuera à être négociée dans la fourchette de 1,0960-1,1070 à moyen terme, étant "en mode attente", pour ainsi dire.