USD/JPY se prépare à la tempête

La réunion de la Banque du Japon sur la politique monétaire sera le déclencheur clé pour la paire dollar-yen cette semaine. Les experts estiment que, quel que soit le résultat de la réunion, la paire devrait montrer une forte volatilité. Examinons les scénarios possibles pour son mouvement.

Mardi, le dollar américain s'est nettement renforcé par rapport au panier de devises principales. L'indice DXY a bondi de près de 0,6 % pour atteindre 101,8.

La forte hausse du billet vert a été favorisée par une augmentation de la demande d'actifs refuge. Le marché a de nouveau été pris de panique en raison de la crise bancaire massive et de la récession mondiale, comme cela s'est produit au milieu du mois dernier.

La raison de l'inquiétude a été les publications trimestrielles négatives des institutions de crédit. En début de semaine, la First Republic Bank américaine a annoncé que ses clients avaient retiré 100 milliards de dollars de dépôts en 3 mois, tandis que son homologue suisse UBS a signalé une baisse de plus de 50 % de son bénéfice trimestriel.

Ces nouvelles ont rouvert de vieilles blessures. Nous avons vu que les déposants ont cessé de faire confiance aux banques en raison des récents bouleversements, ce qui rend le secteur financier encore plus vulnérable.

Actuellement, les investisseurs craignent que l'aggravation de la situation ne conduise pas seulement à une crise bancaire mondiale, mais également à une récession mondiale.

Un tel scénario pessimiste a forcé les traders à abandonner les actifs risqués au profit des devises refuge, et le dollar n'a pas été le seul à en bénéficier.

À la clôture des échanges hier, le yen a bondi de 0,5% par rapport à son homologue américain, testant un maximum intraday de 133,4.

La devise japonaise a augmenté, même si le nouveau chef de la Banque du Japon, Katsunori Ueda, a clairement indiqué la veille que le régulateur ne se précipitait pas pour changer sa politique monétaire.

Selon les experts, la croissance solide du JPY a été favorisée non seulement par l'amélioration de l'appétit pour les actifs de protection, mais également par la forte baisse du rendement des obligations du Trésor américain en raison de l'affaiblissement des attentes de marché concernant la politique monétaire future de la Réserve fédérale.

Les investisseurs craignent que les problèmes persistants dans le secteur bancaire américain n'empêchent la Fed de rester agressive.

Les marchés à terme évaluent actuellement la probabilité d'une augmentation des taux en mai en Amérique à 25 pb à seulement 76%, alors qu'en début de semaine, selon les traders, la probabilité d'un tel scénario était de 90%.

De plus, les spéculations sur le fait que la Fed pourrait faire une pause dans le cycle actuel de resserrement en juin et ensuite passer à une forte baisse des taux d'intérêt sont de retour sur le marché.

Cependant, la plupart des analystes estiment que la panique à ce sujet est prématurée. Pour comprendre la situation réelle dans le secteur financier américain, il est nécessaire d'obtenir plus de données, et cette opportunité nous sera offerte d'ici la fin de la semaine.

Le vendredi 28 avril, le régulateur américain publiera son rapport interne sur la faillite de Silicon Valley Bank en mars. Selon le vice-président de la Fed chargé de la surveillance, Michael Barr, la publication comprendra des informations confidentielles que la banque centrale ne divulgue généralement pas au public, ainsi que des recommandations sur les politiques futures.

Si cette publication s'avère plus optimiste que le récent rapport de First Republic Bank, cela pourrait apporter un soutien important au dollar avant la réunion de la Fed sur les questions de politique monétaire qui aura lieu la semaine prochaine.

Les stratèges de Wells Fargo doutent que l'inquiétude actuelle dans le secteur bancaire puisse dissuader les responsables américains d'une nouvelle hausse des taux. Ils prévoient un renforcement des attentes haussières du marché à court terme et une hausse du dollar.

Dans ce scénario, la paire USD/JPY pourrait afficher une excellente dynamique haussière d'ici la fin de la semaine, à condition que la Banque du Japon ne réserve pas une surprise haussière, ce qui est actuellement très peu probable.

Ainsi, toute l'attention des traders qui négocient l'actif dollar-yen est actuellement concentrée sur la réunion de la BOJ sur la politique monétaire, qui se tiendra les 27 et 28 avril. Ce sera la première rencontre pour Katsunori Wada, qui a remplacé Haruhiko Kuroda à la tête de la Banque du Japon en début de mois.

Jusqu'à présent, le nouveau président de l'institution n'a exprimé aucun malaise quant à la stratégie dovish qu'il a héritée. Tous les commentaires de K. Wada indiquent qu'il a l'intention de maintenir la politique ultra-accommodante actuelle, du moins à court terme. Ce matin, le fonctionnaire l'a une fois de plus confirmé. Au début de la journée, K. Wada a déclaré que la réaction de la banque centrale à l'inflation stimulant la croissance des coûts dépendrait des conditions économiques.

- Il est très difficile pour la banque centrale de lutter contre l'inflation qui entraîne une augmentation des coûts. D'une part, nous aimerions maîtriser la pression inflationniste accrue, mais d'autre part, nous ne voulons pas resserrer la politique monétaire, sachant que cela pourrait refroidir l'économie, - a souligné le chef de la BOJ.

K. Wada a également ajouté qu'il s'attendait à une baisse de l'inflation stimulant la croissance des coûts, car les prix des matières premières import

Cette remarque souligne une fois de plus la position de la Banque du Japon en ce qui concerne l'inflation. Comme son prédécesseur H. Kuroda, le nouveau président de la BOJ estime que la récente hausse des prix est principalement due à l'augmentation du coût des produits importés et est donc instable.

Nous avons également entendu une nouvelle preuve que la banque centrale japonaise est toujours concentrée sur le soutien de son économie fragile plutôt que sur la lutte contre l'inflation.

La rhétorique de K. Ueda ne diffère guère des déclarations de colombe de H. Kuroda. Cela incite les investisseurs à penser que la banque centrale laissera tous les paramètres de sa politique monétaire inchangés en avril.

La plupart des acteurs du marché ne croient plus que K. Ueda initiera une correction de la politique de contrôle de la courbe des rendements ce mois-ci, bien que les discussions sur ce sujet aient été activement menées par les investisseurs jusqu'à récemment.

Les traders ont modifié leurs prévisions après la déclaration d'hier du président de la banque centrale japonaise. Mardi, K. Ueda a souligné qu'à la lumière des événements actuels, il était judicieux de poursuivre l'assouplissement par le biais de YCC, car la forme de la courbe des rendements des obligations japonaises s'est normalisée dans le contexte de la baisse des rendements des obligations d'État mondiales.

Si, à l'issue de la réunion d'avril, la BOJ maintient tous ses leviers politiques inchangés et ne procède pas à une révision officielle de sa politique à court terme, cela pourrait porter un coup dur au yen. Dans ce cas, la paire USD/JPY pourrait connaître une croissance parabolique réelle, ce qui lui permettrait de revenir dans la zone au-dessus de 134.

Mais si K. Ueda décide soudainement d'agir selon le même schéma que son prédécesseur H. Kuroda, qui a choqué les marchés pendant ses 10 années de règne avec des mesures politiques inattendues, nous pourrions voir une image complètement inverse pour la majeure.

Tout changement dans la direction faucon (ou même une allusion à cela) de la part de la Banque du Japon sera un véritable carburant pour la devise japonaise. Selon les prévisions les plus négatives, la paire USD/JPY pourrait tomber en dessous de 132.

Comme nous pouvons le voir, la paire dollar-yen va tempêter vendredi de toute façon, quel que soit le choix final des politiques japonaises. Nous recommandons donc de prendre en compte tous les risques et de se préparer à deux scénarios: une forte croissance et une forte baisse.