La position nette courte sur le dollar américain a augmenté de 1,225 milliard pour atteindre -11,7 milliards pour la semaine de déclaration. Les données montrent que la demande de dollars est en baisse, la position nette spéculative agrégée courte en dollars étant la plus importante depuis mi-février, les comptes d'argent réel augmentant leur position nette courte à son plus haut niveau depuis mi-2021. Les comptes avec effet de levier vendent le dollar moins activement, mais la tendance est la même.
Les PMI américains et européens ont dépassé les attentes, principalement en raison de la forte performance du secteur des services. L'indice composite de la zone euro s'est établi à 54,4 contre 53,7, les services à 56,6 contre 54,5 attendus et la fabrication à 45,5 contre 48,0 attendus. L'indice composite américain était de 53,5 contre 51,2 attendus, les services à 53,7 contre 51,5 attendus et le secteur manufacturier à 50,4 contre 49,0 attendus.
Les tensions dans les rapports PMI sont causées par le facteur de l'inflation qui s'intensifie de plus en plus. Le rapport PMI américain indique : "Les prix de production globaux ont augmenté au rythme le plus rapide depuis sept mois. Les entreprises ont déclaré que des conditions de demande plus accommodantes leur ont permis de continuer à transmettre les hausses des taux d'intérêt, des salaires du personnel, des factures d'électricité et des coûts des matériaux aux clients." Les conditions de demande améliorées soutiennent une croissance plus rapide en avril, mais entraînent également une résurgence de l'élan inflationniste.
Les rapports PMI montrent ce qui suit. Malgré un resserrement monétaire agressif des deux côtés de l'Atlantique, un certain nombre de facteurs négatifs ont disparu - la crise énergétique européenne et le retour de la croissance active de la Chine. La pression inflationniste reste élevée, en particulier compte tenu du rythme rapide de la croissance des salaires. Tout cela ne permet pas une victoire rapide sur l'inflation.
Cette semaine, de nombreux rapports importants sont publiés aux États-Unis (commandes de biens durables, PIB, dépenses de consommation personnelles), donc la volatilité peut augmenter. Des mouvements plus ou moins forts ne sont possibles qu'en cas de réévaluation des perspectives de taux de la Fed, ce qui est peu probable.
EURUSD
Le sentiment des entreprises allemandes s'est légèrement amélioré. L'indice du climat des affaires Ifo est passé à 93,6 points en avril contre 93,2 points en mars. Cela est dû à une amélioration des attentes des entreprises. Cependant, les entreprises ont évalué leur situation actuelle comme étant quelque peu pire. Les préoccupations des entreprises allemandes s'affaiblissent, mais l'économie manque encore de dynamisme. L'élan global a clairement ralenti et l'impulsion positive associée à la levée des restrictions COVID et à l'atténuation de la crise énergétique touche à sa fin.
La Banque centrale européenne entre en mode silencieux avant la réunion du 4 mai. Il est prévu que la BCE augmentera les taux en mai, mais la taille de l'augmentation est incertaine, car les prévisions du marché donnent une probabilité de 20% pour une augmentation de 50 points de base et de 80% pour une augmentation de 25 points de base. La dynamique future de l'EURUSD dépendra des actions de la BCE. Une augmentation de 25 points de base pourrait entraîner un déclin correctif de l'euro, tandis qu'une augmentation de 50 points de base, au contraire, entraînera un fort élan haussier.
La position nette longue sur l'euro a augmenté de 263 millions de dollars pour atteindre 22,542 milliards de dollars au cours de la semaine de déclaration. L'augmentation est faible, mais le biais haussier clairement exprimé persiste, et il n'y a aucune raison de s'attendre à une inversion à la baisse de l'euro pour le moment. Le prix calculé, suite à la stabilité des contrats à terme, est également stable, légèrement au-dessus de la moyenne à long terme. L'élan est faible, mais il n'y a aucun signe de tendance de renversement.
Une semaine plus tôt, nous avons vu des objectifs de 1,1180 et 1,1270 pour l'EURUSD, et comme la paire a passé les derniers jours en mode consolidation, ces objectifs restent pertinents. Les dernières données macroéconomiques, principalement les rapports sur l'inflation, n'ont guère modifié les attentes quant aux actions futures de la Fed et de la BCE. Pour le moment, la position de la BCE semble plus hawkish, ce qui signifie que l'écart de rendement changera en faveur de l'euro.
GBPUSD
Les données de base sur les ventes au détail au Royaume-Uni étaient faibles, s'établissant à -1,0% MoM contre une prévision de -0,6%, bien qu'elles aient été révisées à la hausse. Le service statistique a imputé cela aux mauvaises conditions météorologiques. Pendant ce temps, une enquête distincte a montré que la confiance des consommateurs au Royaume-Uni a atteint son plus haut niveau en un an. L'indice PMI d'avril pour le secteur des services était de 54,9, supérieur aux prévisions de 52,9, et le même effet est observé aux États-Unis et dans les pays de la zone euro - la pression inflationniste reste trop élevée pour espérer une baisse rapide.
En février, la croissance de l'inflation a ralenti de 10,4% à 10,1%, nettement supérieure aux prévisions. L'Institut NIESR a traditionnellement préparé trois scénarios pour le développement de la pression inflationniste, appelés "moyen", "élevé" et "très élevé". Un scénario de faible inflation n'est même pas envisagé, ce qui signifie que le choix se fait entre des scénarios mauvais et très mauvais. L'option d'un ralentissement lent de la croissance des prix est toujours considérée comme le scénario de base, mais il est noté que l'augmentation probable des tensions géopolitiques entre la Russie et l'OTAN, ainsi qu'entre les États-Unis et la Chine, aggravera rapidement la situation globale à des niveaux bien supérieurs à ceux de 2022.
Une position longue de 101 millions de dollars a finalement été formée pour la livre, avec un biais insignifiant et une variation hebdomadaire de +287 millions de dollars. Le prix calculé est supérieur à la moyenne à long terme et est en hausse.
Comme prévu, la livre sterling est restée au-dessus du support à 1,2340 et une consolidation est observée. La probabilité de reprise de la croissance est toujours plus élevée, nous nous attendons donc à ce que, après la fin de la consolidation, la livre ait de bonnes chances de reprendre sa croissance. La cible la plus proche est le plus haut local de 1,2545, avec une cible à moyen terme de 1,2750.