L'accélération de l'inflation russe à 8,13%, le plus haut niveau depuis janvier 2016, a refroidi la ferveur des haussiers de l'USDRUB. Les fans du dollar américain ont été encouragés par le début du processus de démantèlement du QE américain et les allusions à une hausse des taux des fonds fédéraux à la mi 2022. Cependant, à ce moment-là, les coûts d'emprunt en Russie pourraient encore augmenter, ce qui augmentera l'attractivité des actifs locaux et soutenir le rouble.
Différentes banques centrales ont réagi différemment à l'accélération de l'inflation. Quelqu'un a continué à suivre les traces de la Réserve fédérale, qui prétend que la hausse des prix est temporaire. Certains, au contraire, ont activement resserré leur politique monétaire afin de couper l'oxygène à la hausse des prix à la consommation. Parmi ces derniers figurent la Banque de Russie, qui a déjà relevé son taux directeur 6 fois en 2021, et lors de certaines réunions de manière très agressive. Dans le même temps, la position proactive des banques centrales est récompensée par le renforcement des taux de leurs monnaies nationales.
Dynamique des écarts de rendement et des taux de change des pays en développement
Des restrictions monétaires agressives exacerbent les risques de ralentissement de l'économie et même de récession, comme en témoigne généralement l'inversion de la courbe des taux - lorsque les taux de la dette à long terme tombent en dessous de la dette à court terme. Les premiers sont sensibles aux perspectives de l'économie, les seconds aux perspectives de la politique monétaire. Sans surprise, en Russie, le rendement des obligations à 10 ans pour la première fois depuis 2017 est tombé plus bas que celui des obligations à 3 ans.
Dynamique des courbes de taux en Russie
La Fédération de Russie devrait se préparer à un ralentissement de la croissance du PIB, mais grâce à un marché des matières premières solide, ce processus semble gérable. Les prix du pétrole et du gaz tirent le rouble derrière eux, et plus l'hiver est froid dans l'hémisphère nord, plus la Russie et sa monnaie pourront en tirer d'avantages.
En même temps, vous devez comprendre que le dollar américain n'est pas non plus un bâtard. La Fed a non seulement commencé à réduire de 15 milliards de dollars par mois le programme d'assouplissement quantitatif de 120 milliards de dollars, mais s'est également laissé une marge de manœuvre. Le taux de baisse des achats d'actifs peut être augmenté ou diminué en fonction des données économiques. Étant donné qu'ils devraient être positifs, nous pouvons supposer que le QE deviendra l'histoire avant juin 2022. Ensuite, la Fed commencera à augmenter ses taux dans un contexte d'inflation élevée et de reprise complète du marché du travail. À cet égard, de bonnes statistiques sur l'emploi aux États-Unis pour le mois d'octobre pourraient être un catalyseur pour la vente du rouble contre le dollar américain.
D'un autre côté, le bilan de la Fed restera encore longtemps au-dessus de 8 000 milliards de dollars, et il y a suffisamment de liquidités dans le système financier américain pour alimenter les marchés financiers. Dans le même temps, ne pas se lasser de mettre à jour les plus hauts historiques du S&P 500 est une raison de vendre l'USDRUB.
Techniquement, la correction après avoir atteint les objectifs de 161,8% pour les modèles AB = CD continue de se développer. Seul un rebond du support dynamique sous forme de moyennes mobiles ramènera les ours à la vie sur l'USDRUB. La raison de la vente de la paire peut être une cassure confiante du niveau pivot à 71,25 ou un rebond de la résistance proche de la juste valeur à 72,75.
USDRUB, graphique journalier