Le dollar américain a été frappé par une vague de ventes à découvert dans un contexte d'intérêt accru pour les actifs à risque et de faiblesse des données sur le logement aux États-Unis. La vulnérabilité générale de cette monnaie est particulièrement forte dans deux paires de devises - GBP/USD et NZD/USD. Cela est dû au fait que la Banque d'Angleterre et la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande n'excluent pas l'option d'un relèvement des taux d'intérêt l'année prochaine. Dans ce cas, la monnaie américaine ne peut pas se vanter du «soutien exclusif» de la Réserve fédérale, dont les représentants déclarent des intentions belliqueuses. En revanche, la livre britannique et le dollar néo-zélandais disposent d'atouts similaires (par exemple, la RBNZ a réduit l'assouplissement quantitatif au cours de l'été et a déjà relevé le taux à l'automne). Les paris des investisseurs sur le resserrement des paramètres de la politique monétaire dans ces pays ont stimulé la fermeture des positions courtes sur les monnaies correspondantes - la livre sterling et le dollar néo-zélandais (cela s'applique en partie aussi au dollar australien). Par conséquent, la croissance du GBP/USD et du NZD/USD semble tout à fait logique, surtout dans un contexte de baisse de l'indice du dollar américain.
On ne peut pas en dire autant de la paire EUR/USD, dont les acheteurs ont également décidé d'organiser une contre-offensive, envoyant le prix vers le niveau de résistance le plus proche de 1,1680 (la ligne Kijun-sen sur le graphique journalier). Hier, cette tentative a échoué : l'impulsion à la hausse s'est estompée dès que les traders ont approché le niveau de 1,1670 et la paire a reculé. Au cours de la session asiatique d'aujourd'hui, les haussiers de l'EUR/USD ont essayé de montrer à nouveau leur caractère, en attaquant le niveau de résistance susmentionné.
Contrairement à la Banque d'Angleterre et (encore plus) à la RBNZ, il convient de noter ici que la Banque centrale européenne ne manifeste pas d'intentions hawkish. Les représentants de la BCE ne se lassent pas d'exprimer une position «dovish», déclarant que la réduction du programme PEPP «ne sera pas la fin de la politique accomodante.» Parallèlement, la croissance de l'inflation dans la zone euro n'inquiète pas les principaux responsables de la Banque centrale. Selon eux, la croissance des indicateurs d'inflation est temporaire, tandis que la pression inflationniste sous-jacente va croître très doucement et progressivement. Sous une forme ou une autre, cette position a été exprimée par Christine Lagarde, Philip Lane, Francois Villeroy, Martins Kazaks, Gabriel Makhlouf, et certains de leurs autres collègues. En outre, Mme Lagarde a rappelé la nouvelle stratégie du régulateur européen après les résultats de la dernière réunion, ajoutant que l'inflation pourrait dépasser le niveau cible pendant la période de transition. Tout ceci suggère que la BCE maintiendra sa politique accommodante l'année prochaine, même après l'achèvement du programme PEPP. Selon les rumeurs, ce programme sera remplacé par un programme APP «amélioré», dont le volume sera porté à 30-40 milliards contre 20 milliards actuellement.
Compte tenu de ce fait, une question se pose : sous la bannière de quels arguments les acheteurs de l'EUR/USD contre-attaquent-ils maintenant ? À mon avis, la croissance de la paire est uniquement due à la faiblesse temporaire de la devise américaine. Et dès que le dollar américain reprendra le dessus, l'euro s'effondrera aussi rapidement qu'il progresse actuellement.
Pour le moment, les haussiers du dollar sont légèrement désorientés. L'information selon laquelle la Fed commencera à réduire l'assouplissement quantitatif à partir du mois prochain a déjà été «reconquise» et prise en compte dans les prix, tandis que les signaux faucons concernant une éventuelle hausse des taux l'année prochaine sont trop vagues. Il est vrai que la rhétorique des représentants de la Fed s'est sensiblement durcie, mais certains d'entre eux autorisent un resserrement monétaire en 2022, et les prévisions ponctuelles actualisées de la Fed parlent du renforcement de «l'aile hawkish» de la Banque centrale. Mais dans le même temps, les dernières publications sur le marché du travail ne permettent pas au dollar américain de profiter pleinement des circonstances ci-dessus. Les haussiers de cette monnaie ont besoin d'un moteur d'information supplémentaire, qui augmentera la probabilité d'une hausse des taux au second semestre de l'année prochaine.
En outre, il convient de noter que la saison des rapports d'entreprise a commencé aux États-Unis. L'appétit général pour le risque a été, en partie, stimulé par les bons rapports de Travelers et de Johnson & Johnson. Par exemple, le bénéfice net de J&J a augmenté de 24% pour atteindre 16 milliards de dollars en 9 mois. En général, la saison des rapports aux États-Unis donne un ton plutôt positif jusqu'à présent, ce qui explique la pression de fond exercée sur le dollar américain.
Néanmoins, l'affaiblissement du dollar américain pourrait être temporaire, car de nombreux atouts fondamentaux lui sont encore favorables (la croissance des rendements du Trésor, le marché pétrolier et l'inflation, ainsi que la position de la Fed). Mais si l'on parle de la paire euro-dollar, les positions des acheteurs sont très fragiles, car elles dépendent uniquement du «bien-être» du dollar. De son côté, l'euro n'avait pas et n'a toujours pas d'arguments propres pour monter.
Dans le contexte de la vente générale du dollar américain, les haussiers de la paire EUR/USD pourraient tenter d'approcher à nouveau le niveau de résistance de 1,1680 (ligne Kijun-sen sur D1). Cependant, il est peu probable que les traders franchissent et (encore plus) consolident au-dessus de cet objectif. Par conséquent, il est conseillé d'envisager des positions courtes dans cette zone de prix avec pour premier objectif 1,1610 (la ligne moyenne des bandes de Bollinger sur la même échelle de temps) et pour l'instant, l'objectif principal est 1,1590 (la ligne Tenkan-sen).