À première vue, la livre sterling et le dollar américain peuvent être qualifiés de jumeaux. Après un deuxième trimestre impressionnant, les économies des deux pays risquent de ralentir au troisième, les marchés du travail se redressent, l'inflation est élevée et les banques centrales émettrices sont sur la voie de la normalisation de leur politique monétaire. Les investisseurs s'attendent à une rhétorique hawkish lors des réunions de la Banque d'Angleterre et de la Fed avec une différence d'un jour. Néanmoins, la paire GBP/USD, au lieu d'entrer en consolidation, chute de manière vertigineuse, ce qui nous permet de former des positions courtes réussies à partir des niveaux supérieurs à 1,38. Qu'est-ce qui se passe ? Pourquoi la livre sterling est-elle plus faible que le dollar ?
À mon avis, le nœud du problème réside dans les différentes profondeurs de la récession, la vitesse de la reprise économique et le fait que le Royaume-Uni est désormais beaucoup plus proche de la stagflation que les États-Unis. L'inflation britannique s'est accélérée à 3,2 % et devrait atteindre 4 % d'ici la fin de l'année, tandis que la quatrième baisse mensuelle consécutive des ventes au détail, ce qui ne s'est pas produit au cours des 25 dernières années, laisse présager un nouveau recul. L'indicateur a reculé de 0,9 % en août après avoir chuté de 2,8 % en juillet. Compte tenu de l'importance des dépenses de consommation pour le PIB, cette situation devient alarmante pour l'économie. De plus, elle n'est pas encore sortie du gouffre, contrairement à son homologue américaine, qui s'est pleinement redressée au deuxième trimestre.
Dynamique des ventes au détail au Royaume-Uni
Ainsi, contrairement à la Fed, qui a reçu de bonnes nouvelles des ventes au détail américaines, la Banque d'Angleterre devrait sérieusement envisager de resserrer sa politique monétaire. Oui, le relèvement du taux de refinancement va frapper l'inflation, mais dans le même temps, il va ralentir la croissance du PIB. À cet égard, les attentes du marché concernant une augmentation des coûts d'emprunt en Grande-Bretagne non seulement en mai mais aussi en décembre 2022 semblent trop optimistes. Andrew Bailey et ses collègues sont confrontés à des choix difficiles, et l'absence d'un soupçon de resserrement monétaire pourrait faire de la livre un souffre-douleur. En fin de compte, les devises et autres actifs se développent en fonction des attentes, et les cotations GBP/USD ont probablement déjà un facteur de relèvement du taux de refinancement au moins une fois l'année prochaine.
Dynamique des attentes du marché pour le taux de refinancement
Ainsi, si les investisseurs s'attendent à des surprises "hawkish" de la part de la Fed, la Banque d'Angleterre ne devrait pas exclure la réception de nouvelles "dovish". Cette circonstance contribue à la chute des cotations de la paire GBP/USD et à une question juste : quand la paire touchera-t-elle le fond ? Il y a deux réponses possibles. Soit la Réserve fédérale décevra les investisseurs, après quoi commenceront les prises de bénéfices sur les positions longues pour le dollar américain, qui se transformeront en douceur en achats de livres sterling sur la base de l'optimisme de la BoE, soit Jerome Powell et ses collègues ne retarderont pas le début de la réduction de l'assouplissement quantitatif et modifieront en même temps les prévisions du consensus concernant le taux pour 2022. Le dollar américain continuera à se renforcer contre les principales devises mondiales.
Techniquement, la suite du destin de la paire GBP/USD dépendra de la capacité des haussiers à revenir au-dessus de 1,3725, où se trouve la limite inférieure de la juste valeur. Une correction vers 1,377 et 1,3815 pourrait s'ensuivre. Non - nous aurons l'occasion de construire les positions courtes formées au-dessus de la base du 38ème chiffre en direction de 1,358 et 1,349.
GBP/USD, Graphique journalier