Si l'on résume les résultats des cinq derniers jours, on peut affirmer que le chiffre 16 était «trop dur» pour les baissiers de l'EUR/USD. Sur fond de fortes créations d'emplois non agricoles, les traders ont baissé jusqu'à la base du niveau de prix du 17, mais dans cette zone de prix, l'élan vers le sud s'est estompé. Il convient de noter que la dernière fois que le prix a franchi la marque de 1,1700 «de haut en bas» était il y a près de 10 mois - à la fin d'octobre 2020. Une autre tentative de conquête de cet objectif a été faite à la fin du mois de mars de cette année, mais les baissiers se sont alors arrêtés au niveau de 1,1704 et ont commencé à fixer les bénéfices en masse, éteignant ainsi la dynamique baissière. Un schéma similaire a été observé cette semaine : l'indécision des baissiers de l'EUR/USD s'est retournée contre eux. Dès que la dynamique baissière a commencé à s'estomper, les vendeurs ont fermé les positions courtes, formant ainsi un prix plancher.
Cependant, les acheteurs de l'EUR/USD n'ont pas pu profiter de la situation actuelle - les modestes tentatives de croissance corrective se limitent au seuil de 1,1750. En général, la paire a montré une faible volatilité cette semaine, du moins par rapport aux semaines précédentes (au début du mois d'août, le prix a chuté de 200 points). Les participants au marché sont manifestement en attente de la prochaine impulsion d'information. Et il n'est pas difficile de deviner que cette impulsion sera un symposium économique dans la ville américaine de Jackson Hole. Pour être plus précis, les haussiers du dollar attendent le discours de Jerome Powell lors de ce symposium. Les événements se développeront selon l'un des deux scénarios suivants : le président de la Fed annoncera la réduction de l'assouplissement quantitatif ou adoptera une position attentiste. Le tableau fondamental actuel ne nous permet pas de parler de la priorité probabiliste de l'une des options. Très probablement, l'intrigue se poursuivra jusqu'au symposium, qui est prévu pour le 28 août.
Mary Daly, Esther George, Raphael Bostic, Eric Rosengren, Richard Clarida, Robert Kaplan - tous ces représentants de la Fed ont soutenu l'idée d'une réduction anticipée de l'assouplissement quantitatif sous une forme ou une autre au cours des deux dernières semaines. Les représentants les plus en vue de «l'aile sévère» de la Réserve fédérale ont également appelé à un relèvement du taux d'intérêt au second semestre de l'année prochaine (il convient de noter que la prévision médiane de la Fed suppose une double hausse du taux, mais pas avant le second semestre 2023).
Les débats sur la réduction des incitations se sont intensifiés cet automne après la publication des derniers chiffres sur l'emploi non agricole. Toutes les composantes de ce communiqué ont été publiées dans la «zone verte». L'indicateur clé (l'augmentation du nombre de personnes employées dans le secteur non-agricole) a connu une croissance constante au cours des quatre derniers mois : 278 mille emplois ont été créés en avril, 580 mille en mai, 938 mille en juin (l'indicateur de juin a été révisé à la hausse par rapport à la valeur précédente de 850 mille), et 943 mille en juillet.
De l'autre côté, on trouve la souche delta du coronavirus et les premiers signes d'un ralentissement de la croissance de l'inflation aux États-Unis. Ainsi, ces dernières semaines, la variante delta «indienne» du virus s'est répandue aux États-Unis. Si en juin, environ 7-12 mille cas d'infection étaient enregistrés quotidiennement dans le pays, au cours de la semaine dernière, ce chiffre est passé à 120-140 mille. En outre, une autre souche de coronavirus - «iota» - a été découverte aux États-Unis, qui peut augmenter considérablement le taux de mortalité lié à l'infection. Cette variante du virus se transmet de 15 à 25% plus rapidement que les autres mutations connues. Selon la presse américaine, cette mutation est capable d'augmenter le taux de mortalité par infection, c'est-à-dire la proportion de décès par rapport au nombre total de personnes infectées. Au cours de la période étudiée, cet indicateur a augmenté de 46%, 82% et 62% chez les personnes âgées de 45 à 64 ans, de 65 à 74 ans et de plus de 75 ans, respectivement, par rapport aux indicateurs calculés pour les autres souches.
La dégradation de la situation épidémiologique dans le pays pourrait devenir une raison de maintenir une attitude attentiste de la part de Jerome Powell, du moins dans le cadre de son discours à Jackson Hole. Parallèlement, on notera que le marché aborde la question de la propagation du coronavirus aux États-Unis à sa manière, et cette approche est assez pragmatique. Les traders s'inquiètent avant tout de la réaction des autorités et des éventuelles conséquences économiques de la prochaine vague de la pandémie, tandis que l'augmentation du nombre de personnes infectées ne sert que de baromètre. Tant que les autorités ne renforceront pas les restrictions de quarantaine (ou que la Réserve fédérale ne fera pas preuve de patience dans le cadre du COVID), l'influence du «facteur coronavirus» aura une influence limitée et de fond. Il convient également de noter un autre fait important. Selon les dernières recherches du CDC (Center for Disease Control and Prevention), 99% des Américains entièrement vaccinés contre le coronavirus n'ont pas souffert de formes graves de la maladie nécessitant une hospitalisation - s'ils ont été infectés après la vaccination. C'est pourquoi l'épidémie de COVID qui sévit actuellement aux États-Unis est désormais qualifiée de "pandémie des non-vaccinés", ce qui permet d'envisager des solutions non pas pour renforcer les restrictions de quarantaine, mais pour renforcer la campagne de vaccination.
Quant à l'inflation américaine, elle n'a pas vraiment créé de surprise, mais s'est maintenue à un niveau élevé, confirmant la validité des attentes «hawkish» des traders. D'ailleurs, l'indice des prix à la production a été publié hier, ce qui constitue un signal précoce de l'évolution des tendances inflationnistes. Récemment, il a montré une dynamique positive, et en juillet, il est à nouveau entré en «zone verte» - à la fois en termes mensuels et annuels.
Ainsi, les interrogations concernant les nouvelles actions de la Fed (en général) et le ton de la rhétorique de Jerome Powell lors du symposium économique (en particulier) demeurent. Du côté des haussiers du dollar - la position «hawkish» de nombreux représentants de la Réserve fédérale, ainsi que la croissance des principaux indicateurs macroéconomiques. De l'autre côté de la balance, le coronavirus, qui, une fois de plus, ne manque pas de se rappeler à l'ordre avec de nouvelles souches.
À mon avis, dans un avenir proche, la paire EUR/USD sera soumise à une pression de fond, mais il est peu probable qu'elle quitte la zone du 17e chiffre avant longtemps. La non-corrélation des positions de la Fed et de la BCE demeure, et ce fait ne permettra pas aux acheteurs de la paire de dépasser le niveau de résistance de 1,1810 (la ligne BB moyenne sur D1, coïncidant avec les lignes Tenkan-sen Kijun-sen). À son tour, le maintien de l'intrigue concernant les nouvelles actions de la Réserve fédérale empêchera la paire de tomber dans la zone du chiffre 16. Par conséquent, avec des poussées correctives vers la limite supérieure de la fourchette, nous pouvons envisager des positions courtes vers la base du 17ème niveau de prix.