FX.co ★ EUR/USD. Der Dollar stärkt sich angesichts der abnehmenden US-Inflation. Was treibt den Optimismus des Greenbacks an?

Der Dollar reagierte positiv auf die Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes trotz der Verlangsamung der Inflation in den USA. Einerseits scheint diese Reaktion der US-Währung ungewöhnlich, da die Federal Reserve nun fast sicher ist, die Zinssätze bei ihrem Treffen im September zu senken. Andererseits ist das Wachstum des Greenbacks jedoch gerechtfertigt, da die neuesten Zahlen darauf hindeuten, dass die Fed wahrscheinlich kein aggressives Tempo der geldpolitischen Lockerung einschlagen wird. Diese Tatsache ermöglichte es den Dollar-Bullen, sich auf dem Markt bemerkbar zu machen, insbesondere im EUR/USD-Paar, wo der Dollar die untere Grenze des 1,10-Levels erreicht.

Zahlen im Überblick

Den Daten zufolge stieg der Gesamt-CPI im August m/m um 0,2%, genau wie im Vormonat. Auf Jahresbasis stieg der Index auf 2,5%, die langsamste Wachstumsrate seit Februar 2021. Der Kernverbraucherpreisindex (CPI), der Nahrungsmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg im Monatsvergleich um 0,3% (übertraf damit die Prognose von 0,2% und war die einzige Komponente des Berichts, die die Erwartungen übertraf). Auf Jahresbasis stieg der Kern-CPI im August um 3,2%, das gleiche Wachstum wie im Juli.

Der Aufbau des Berichts zeigt, dass die Energiepreise in den USA im August um 4,0 % im Jahresvergleich gesunken sind (insbesondere Benzin um 10,3 %). Im Juli war dieser Bestandteil um 1,1 % gestiegen. Die Kleidungspreise stiegen um 0,3 % (verglichen mit einem Wachstum von 0,2 % im Vormonat). Das Tempo des Lebensmittelpreisanstiegs verlangsamte sich auf 2,1 % (von 2,2 % im Juli). Die Preise für Transportdienstleistungen stiegen um 7,9 % (verglichen mit 8,8 % im Juli). Die Neuwagenpreise sanken im August um 1,2 % (-1 % im Juli), und die Preise für Gebrauchtwagen fielen um 10,4 % (-10,9 % im Vormonat).

Marktreaktion

Wie bereits erwähnt, interpretierten Händler diesen Bericht zugunsten des Dollars, trotz der allgemeinen Verlangsamung der Inflation im August. Aus einem einfachen Grund: Der Markt ist zuversichtlich, dass die Fed nächste Woche den Zinssatz um 25 Basispunkte senken wird, nicht um 50. Die Wahrscheinlichkeit eines 25-Punkte-Szenarios liegt nun bei 82 %, während die Chancen auf eine 50-Punkte-Senkung auf 18 % gesunken sind.

Der Bericht über die Nonfarm Payrolls vom August hat in der vergangenen Woche die Waage zugunsten eines "mäßig dovishen" Szenarios kippen lassen. Es wurde klar, dass sich der US-Arbeitsmarkt abkühlt, aber nicht in dem von Juli angegebenen Tempo. Daher besteht keine Notwendigkeit, das Feuer mit einer 50-Punkte-Senkung zu löschen.

Und doch blieben gewisse Zweifel – hätte der CPI-Wachstumsbericht die Erwartungen deutlich unterschritten, wäre die Frage einer 50-Punkte-Senkung wieder aufgetaucht. Stand heute kann man mit Sicherheit sagen, dass das Ergebnis der September-Sitzung nahezu vorherbestimmt ist. Allerdings bleibt eine gewisse Spannung bezüglich des zukünftigen Tempos (und Umfangs) der Lockerung der Geldpolitik bestehen, aber diese Frage ist nun in den Hintergrund getreten.

Fazit

Der Dollar ist gestiegen – bedeutet das, dass es Zeit ist, EUR/USD zu verkaufen? Meiner Meinung nach nicht. Der Dollar erhielt eine situative Unterstützung, und die Händler bestätigten, was sie schon lange vermutet hatten. Aber das reicht nicht für eine nachhaltige Abwärtsbewegung des EUR/USD.

Fangen wir damit an, dass am Donnerstag (12. September) ein weiterer bedeutender makroökonomischer Indikator veröffentlicht wird – der Erzeugerpreisindex. Laut vorläufigen Prognosen wird der Gesamt- PPI im August voraussichtlich 2,0 % im Jahresvergleich erreichen. Der Indikator beschleunigte sich fünf Monate in Folge (von Februar bis Juni), aber das Wachstumstempo verlangsamte sich im Juli auf 2,2 % im Jahresvergleich. Die meisten Experten glauben, dass sich dieser Trend im August fortsetzen wird. Der Kern-PPI entwickelt sich ähnlich. Nach drei Monaten des Wachstums (von April bis Juni) verlangsamte er sich im Juli unerwartet auf 2,4 %. Im August wird ein weiterer Rückgang erwartet – diesmal auf 2,3 %.

Zusätzlich wird die Europäische Zentralbank am Donnerstag eine Sitzung abhalten. Dies ist, wie man sagt, eine "herausfordernde Aufgabe". Der Markt ist sich fast sicher, dass die Zentralbank im Rahmen dieser Sitzung die Zinssätze um 25 Basispunkte senken wird. Gleichzeitig könnte die EZB jedoch eine sehr vorsichtige Haltung in Bezug auf weitere politische Lockerungen einnehmen. Experten glauben, dass die EZB beim Treffen im Dezember den nächsten Schritt zur Senkung der Zinssätze unternehmen wird – vorausgesetzt, die Inflation im Eurogebiet beginnt nicht zu beschleunigen. Wenn Lagardes Rhetorik vorsichtig ist, könnten die Käufer des EUR/USD zumindest einen Teil ihres verlorenen Bodens zurückgewinnen und das Paar zurück zur Mittellinie des Bollinger Bands Indikators im Tageschart, also etwa auf das Niveau von 1,1090, schieben. Sollte die EZB Zweifel an der Notwendigkeit weiterer geldpolitischer Lockerungen in diesem Jahr aufkommen lassen (was unwahrscheinlich ist), könnte EUR/USD auf das Niveau von 1,11 zurückkehren.

Angesichts des hohen Maßes an Unsicherheit ist es am besten, sich vorerst aus dem Markt herauszuhalten. Das Urteil der EZB könnte den fundamentalen Ausblick des Paares neu gestalten.