FX.co ★ Der Euro bekommt eine kalte Dusche

Nach einer wilden Party folgt unvermeidlich ein Kater. Der Beginn einer solchen Party für EUR/USD war die Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten für Juli. Enttäuschende Daten erhöhten die Chancen auf eine Senkung des Leitzinses um 125 Basispunkte im Jahr 2024. Von der Europäischen Zentralbank erwarten Derivate etwa 80 Basispunkte. Kein Wunder, dass der Euro in rasender Geschwindigkeit auf ein Sieben-Monats-Hoch stieg. Doch der Kater ließ nicht lange auf sich warten.

Starke Wirtschaft – starke Währung. Der Dollar muss verkauft werden, wenn die USA bereits in einer Rezession sind. Investoren entschieden dies und forderten einen Rettungsring durch aggressive Lockerung der Geldpolitik von der Federal Reserve. Doch Meinungen sind so unterschiedlich wie Menschen. Und es ist nicht gesagt, dass die Meinung des Marktes die einzig richtige ist. Die Fed denkt anders. Ja, die Zentralbank plant, die Zinsen zu senken, aber von welchem Abschwung sprechen wir, wenn das BIP im zweiten Quartal um 2,8 % ansteigt und die Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor sich nach der schlechtesten Performance seit vier Jahren schnell erholt?

Der Yen und die Fed wurden die Hauptnutznießer der Marktpanik. Lange Zeit senkte die Zentralbank die Zinsen nicht aus Angst, dass eine Lockerung der Finanzbedingungen die hohe Inflation zurückkehren lassen könnte. Massive Aktienverkäufe haben jedoch die Finanzbedingungen gesenkt. Jetzt kann man annehmen, dass die Preise im schlimmsten Fall fest verankert sind und im besten Fall weiter in Richtung des 2%-Ziels fallen. Es ist an der Zeit, die Geldpolitik zu lockern.

Die Dynamik der Finanzbedingungen in den USA

Es ist höchst zweifelhaft, dass Fed-Chef Jerome Powell und sein Team so schnell handeln werden, wie es die Märkte erwarten. Diese rechnen mit einer starken Senkung der Kreditzinsen um 50 Basispunkte im September und November, gefolgt von einer Umstellung auf 25 Basispunkte im Dezember. Kommt Ihnen das bekannt vor? Derivate machten ähnliche Prognosen für aggressive Zinssenkungen im Dezember 2023 nach dem dovish Schwenk der Fed. Wie ging das aus? Mit angenehmen Überraschungen von der US-Wirtschaft und einem Dollar, der aus der Asche emporstieg. Wiederholt sich die Geschichte?

Warum nicht? Angenommen, die Verlangsamung der Beschäftigung ist auf die Auswirkungen von Hurrikanen zurückzuführen, und die Arbeitslosigkeit steigt aufgrund der Entlassung von Zeitarbeitern. Warum sollte der Arbeitsmarkt nicht Anfang September eine angenehme Überraschung liefern?

Panik endet irgendwann. Investoren haben Momente der Klarheit, und die Situation ist so beschaffen, dass man die richtige Erzählung nicht nur auf einem Bericht aufbauen kann. Die Fed wird die Zinsen nur aggressiv senken, wenn eine Rezession bevorsteht, die derzeit nicht zu sehen ist. Die Markterwartungen hinsichtlich des Ausmaßes der geldpolitischen Lockerung sind übertrieben, und sollte dies der Fall sein, wird der US-Dollar bald wieder die Kontrolle über den Forex-Markt übernehmen.

Technisch gesehen korrigiert sich das Währungspaar EUR/USD im Tagesdiagramm auf den Aufwärtstrend. Wenn die Bären sich an die obere Grenze des Fair-Value-Bereichs bei 1,0805-1,0930 klammern und das Paar innerhalb dieses Bereichs halten, steigt das Risiko eines Rückgangs auf 1,089 und 1,0855. Solange der Euro unter 1,093 $ handelt, ist es vorzuziehen, auf Verkäufe zu setzen.