FX.co ★ Die Dynamik des EUR/USD hängt von der Geschwindigkeit der geldpolitischen Lockerung der Fed ab.

Die herkömmliche Praxis der U.S. Federal Reserve beinhaltet einen allmählichen Anstieg der Zinssätze, oft mit einer Rolltreppe verglichen, wenn sie darauf abzielt, die wirtschaftliche Aktivität sanft zu dämpfen. Im Gegensatz dazu, wenn mit einer wirtschaftlichen Rezession konfrontiert, die eine schnelle Intervention erfordert, senkt die Federal Reserve die Zinssätze schnell, vergleichbar mit dem schnellen Abstieg eines Aufzugs. Jedoch deutet das erwartete Szenario in 2024-2025 auf einen unkonventionellen Ansatz hin, bei dem das Tempo der Zinsanpassungen unsicher ist. Ob die Kreditkosten allmählich steigen oder nicht, diese Unberechenbarkeit wäre eine willkommene Nachricht für diejenigen, die bärisch gegenüber dem EUR/USD eingestellt sind.

Dynamik des Federal Funds Zinssatzes

Der aktuelle Zyklus ist einzigartig und findet vor dem Hintergrund einer Wirtschaft statt, die nicht bereit ist, ihr BIP-Wachstum zu verlangsamen. Anstelle einer sanften Landung diskutieren Investoren immer häufiger über eine neue wirtschaftliche Beschleunigung. Dies wird sowohl durch einen starken Arbeitsmarkt als auch durch günstige finanzielle Bedingungen begünstigt. Diese Faktoren bergen jedoch gleichzeitig das Risiko einer Beschleunigung der Verbraucherpreise. Die Risiken sind ziemlich hoch. Es ist nicht überraschend, dass Vertreter der Federal Reserve erwägen, die Zinssätze erst gegen Ende des Jahres zu senken.

Darüber hinaus zog der Vizepräsident der Federal Reserve, Philip Jefferson, Parallelen zur sanften Landung der 1990er Jahre. Damals senkte die Federal Reserve die Kreditkosten nicht wie vom aktuellen Futures-Markt vorhergesagt einmal in zwei Sitzungen. Sie lockerte die Geldpolitik, pausierte drei Sitzungen und setzte dann den Zyklus der monetären Expansion fort.

In jedem Fall wird je mehr positive wirtschaftliche Indikatoren die USA erhält, desto unwahrscheinlicher wird der Beginn des Zinssenkungsprozesses im Juni sein. Nordea Markets prognostiziert, dass dies erst im September geschehen wird. Zu diesem Zeitpunkt wird die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Geldpolitik bereits im Juni gelockert haben. Wer zuerst handelt, wird verlieren. Solche Zeitpläne für den Beginn der monetären Expansion bieten Grund, EUR/USD zu verkaufen.

Andererseits könnte der Euro vom Aufschwung der US-Wirtschaft profitieren. Zusammen mit ihr erholt sich auch die Eurozone, ebenso wie China. Die regionale Währung ist prozyklisch und reagiert positiv auf gute Nachrichten über das globale BIP. In diesem Zusammenhang sind die Schlussfolgerungen des Treffens der Finanzminister der G20, dass die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung für die globale Wirtschaft steigt, gute Nachrichten für EUR/USD-Bullen. Das Hauptrisiko besteht in der schnellen Entwicklung deflationärer Prozesse.

Globale Inflationsdynamik

Daher scheint der Euro nicht mehr so leicht angreifbar zu sein wie zuvor, aber die robuste US-Wirtschaft lässt keinen Zweifel an der Stärke des Dollars. Es ist nicht überraschend, dass die Danske Bank empfiehlt, EUR/USD bei Aufwärtskorrekturen zu verkaufen. Idealerweise sollten diese Korrekturen durch die Erwartungen wichtiger makroökonomischer Daten aus den Vereinigten Staaten angetrieben werden. In diesem Zusammenhang bietet die Euro-Rallye vor der Veröffentlichung von Daten zu den US-Bestellungen langlebiger Güter und zur Inflation eine ausgezeichnete Gelegenheit, diese Strategie umzusetzen.

Technisch gesehen ist auf dem Tageschart von EUR/USD das Paar nicht in der Lage, sich der oberen Grenze des fairen Wertebereichs von 1,0745–1,0875 zu nähern. Das Unvermögen, dies zu tun, wird ein Zeichen der Schwäche für die Bullen sein und ein Grund, den Euro in Richtung 1,0815 $ zu verkaufen.