FX.co ★ EUR/USD: Ist die Zeit des Dollars vorbei?

Nicht allzu lange Zeit war der Markt zuversichtlich, dass das Federal Reserve System den Leitzins im Jahr 2024 über sechs FOMC-Sitzungen senken würde. Chairman Jerome Powell sah sich sogar gezwungen, seinen Unmut über die Prognosen der Investoren zum Beginn der monetären Expansion im März auszudrücken. Jetzt schwanken sie zwischen drei und vier Ausschusssitzungen. Darüber hinaus haben sich Optionen ergeben, die eine Erhöhung der Kreditkosten von aktuellen Niveaus oder nach einer Senkung um 25–75 Basispunkte vorsehen. Jede von ihnen verbreitet Optimismus bei den Bären im EUR/USD, aber zur Umsetzung sind bestätigende Daten erforderlich.

Während des Großteils des Straffungszyklus der Fed in den Jahren 2022–2023 erinnerten sich Investoren an das Beispiel der 1970er Jahre, als eine vorzeitige Siegeserklärung über die Inflation zu einer doppelten Rezession führte. Gegen Ende des Winters werden Analogien zu einer anderen Geschichte gezogen. Im Jahr 1998 senkte die Zentralbank den Leitzins als Reaktion auf die Finanzkrise, die durch den russischen Zahlungsausfall und den Zusammenbruch des Hedgefonds Long-Term Capital Management ausgelöst wurde. Ab Juni 1999 leitete die Federal Reserve jedoch einen Zyklus zur Straffung der Geldpolitik ein, um hoher Inflation entgegenzuwirken.

Die Wetten der Investoren auf die geldpolitischen Optionen der Fed

Die anhaltende Zurückhaltung der US-Wirtschaft, einen sanften Übergang zu erleben, könnte die Preise mit erneuter Kraftentfaltung anheizen. Als Folge wird die Fed gezwungen sein, die Kreditkosten länger auf einem Plateau zu halten als erwartet. Zum Beispiel sagt Nordea Markets voraus, dass die Anleger im Jahr 2024 nur zwei Zinssenkungen auf 5 % im Bundesfondssatz sehen werden. Societe Generale glaubt sogar, dass die Beschleunigung des US-BIP die Fed zwingen wird, zur strafferen Geldpolitik zurückzukehren. Dadurch wird der US-Dollar auf die Höchststände von 2022 zurückkehren.

Für die Federal Reserve und den gesamten Finanzmarkt ist es entscheidend zu verstehen, warum das Tempo des Wachstums des Bruttoinlandsprodukts (BIP) derzeit steigt. Wenn es um die verzögerten Effekte der monetären Restriktion oder einen temporären Impuls aufgrund der Erholung der Lieferketten geht, wird die Wirtschaft wahrscheinlich bald abflachen. Dann könnte das Szenario einer weiteren Inflationsverlangsamung und des Beginns der geldpolitischen Lockerung der Fed im Juni eintreten.

Marktprognosen für die Anzahl der Handlungen der geldpolitischen Ausweitung der Fed

Im Gegenteil, wenn die Beschleunigung des BIP kein vorübergehendes Phänomen ist, sondern Faktoren wie Emigration, eine Zunahme der Militärindustrie aufgrund bewaffneter Konflikte in Osteuropa und dem Nahen Osten sowie eine Steigerung der Produktivität durch die Umsetzung von Technologien der künstlichen Intelligenz das BIP antreiben, wird die Zentralbank anders handeln müssen.

Anhand der Rally im EUR/USD bevorzugen Investoren offensichtlich das erste Szenario, in dem die Wirtschaft und die Inflation nachlassen. Der US-Dollar hat seine Haupttrümpfe ausgespielt. Es besteht derzeit kein dringender Handlungsbedarf, um Long-Positionen in der amerikanischen Währung zu schließen.

Technisch gesehen zeigt der EUR/USD auf dem Tages-Chart das 1-2-3-Muster. Es macht Sinn, Long-Positionen, die sich durch den Durchbruch des Widerstands bei 1.079 gebildet haben, zu halten und in Richtung 1.084 und 1.088 zu erhöhen.