FX.co ★ EUR/USD: Wer wird zuerst die Zinsen senken—die Fed oder die EZB?

Die Zahlen bewegen sich in die richtige Richtung, aber wir sind noch nicht da, wo wir sein möchten. Diese Worte des Bundesbankpräsidenten Joachim Nagel gelten sowohl für die Europäische Zentralbank als auch für die Federal Reserve. Obwohl die Kerninflation in den USA im Januar genauso um 3,9% gestiegen ist wie im Dezember, bleibt der Trend abwärts. Das Gleiche gilt für die Eurozone, wo die Verbraucherpreise von 10,6% im Herbst 2022 auf 2,8% gefallen sind. Beide Indikatoren liegen jedoch noch weit von dem 2% Ziel entfernt. Die Arbeit der Zentralbanken ist noch nicht abgeschlossen, und der interessanteste Teil für EUR/USD steht erst bevor.

Der Rückzug des Hauptwährungspaares hängt damit zusammen, wie die Beamten die aktuelle Situation interpretiert haben. Während der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, behauptete, dass eine Verzögerung der Lockerung der Geldpolitik zu einem starken Anstieg der Arbeitslosigkeit führen könnte, hat Deutschland eine andere Haltung. Laut Nagel macht Eile sowohl mit als auch ohne Weile. Die Geschichte hat Beispiele für voreilige Siegeserklärungen über die Inflation, die zu einer doppelten Rezession führten, wie es sich in der Entwicklung der US-Wirtschaft in den 1970er Jahren zeigte.

Goolsbee ist eine "Taube", Nagel ist ein "Falke". Wenn andere Beamte der Fed und der EZB ihre Positionen übernehmen würden, wäre es sicher, EUR/USD zu kaufen. Frankfurt würde weiterhin abwarten, mindestens bis Juni, während Washington die Zinsen schon im Mai oder sogar März senken würde. Aber die Zentralbank ist kein Ein-Mann-Spektakel. Ihre Vertreter haben unterschiedliche Ansichten über die Zukunft. Daher bleibt die Frage, wer zuerst beginnt, offen.

Aus wirtschaftlicher Sicht sollte die EZB diejenige sein, die beginnt. Die Europäische Kommission hat die BIP-Prognosen für den Währungsblock im Jahr 2024 von 1,2% auf 0,8% und im Jahr 2025 von 1,6% auf 1,5% gesenkt. Der erwartete Aufschwung von 0,5% im Jahr 2023 über diese beiden Jahre hinweg wird schwächer sein als erwartet. Dennoch werden die bemerkenswerte Stärke des Arbeitsmarktes, das Wachstum der Realeinkommen und die Verlangsamung der Inflation es ermöglichen, ihn zu realisieren.

Dynamik und Prognosen für das Bruttoinlandsprodukt der Eurozone

Daher, unter der Annahme, dass sowohl die Fed als auch die EZB im Juni mit monetären Expansionszyklen beginnen, bietet die erhebliche Schwäche der Wirtschaft der Eurozone im Vergleich zur amerikanischen eine Grundlage für den Verkauf von EUR/USD. Dies widerspricht den Ansichten der Chefs der Bundesbank und der Chicago Fed. Es wird interessant sein zu sehen, welche Richtung das Hauptwährungspaar einschlägt.

Meiner Meinung nach sind zwei von drei Trumpf-Karten des US-Dollars ausgespielt oder stehen bereit zum Ausspielen. Dies betrifft die Konvergenz der Markteinschätzungen über das Schicksal des Federal Funds Rate und der FOMC-Prognosen sowie des allmählichen Abschwungs der Wirtschaft und des Verlusts des Treibers des USD-Index, wie zum Beispiel der amerikanischen Ausnahmestellung. Der Dollar könnte seinen sicheren Hafenstatus nutzen, aber die rasche Erholung der Aktienindizes deutet auf einen erhöhten Risikoappetit hin. In solchen Bedingungen leiden zuverlässige Assets.

Technisch gesehen kann auf dem Tageschart EUR/USD ein Umkehrmuster bilden, das als Anti-Turtles bezeichnet wird. In diesem Fall wäre ein Anstieg der Kurse über 1,076$ ein Grund, den Euro zu kaufen, insbesondere wenn es dem Hauptwährungspaar dann gelingt, in den fairen Wertebereich von 1,077–1,091 zurückzukehren.