FX.co ★ Yen-Ausverkauf drückt USD/JPY-Kurse auf 150

Händler setzten alles auf eine Karte und wetteten auf die Divergenz in den Geldpolitiken der Federal Reserve und der Bank of Japan im Jahr 2024. Damit wurde gerechnet, dass dies zu einer nachhaltigen Abwärtstrendbildung bei USD/JPY führen würde. Tatsächlich funktionierte anstelle einer Divergenz eine andere. Die Divergenz im Wirtschaftswachstum verwandelte den Yen mühelos vom Hauptsfavoriten des Jahres in einen Außenseiter. Offensichtlich wird Japan bald den dritten Platz auf der Liste der weltweit größten Volkswirtschaften an Deutschland abgeben. Bald wird es von Indien überholt werden. Wie können sie mit den Vereinigten Staaten konkurrieren?

Dynamik der weltweit größten Volkswirtschaften

Die unerwartete Beschleunigung des US-BIP um 3,3% im vierten Quartal und der erwartete Leitindikator der Federal Reserve Bank of Atlanta um 3,4% von Januar bis März haben den US-Dollar zum Spitzenreiter im G10-Währungswettbewerb gemacht. Investoren setzen auf die amerikanische Ausnahmestellung. Gleichzeitig geht es darum, Hochzinswährungen gegen Niedrigzinswährungen zu kaufen. Das Carry-Trade-Geschäft blüht, und der Yen, mit seinem Status als Finanzierungswährung, steht zu Recht unter Druck. Seit Beginn des Jahres sind die USD/JPY-Kurse bereits um 6% gestiegen.

Das Währungspaar nähert sich der psychologisch wichtigen Marke von 150, wonach laut Nomura verbale Interventionen seitens der offiziellen Tokioter Stellen wieder aufgenommen werden. Aus diesem Grund und auch aufgrund des allmählichen Nachlassens der Kauflust der japanischen Investoren für ausländische Aktien und des möglichen Rückzugs der Bank of Japan (BoJ) aus der Zinskurvensteuerung im März hält das Unternehmen die Möglichkeit einer USD/JPY-Rallye für begrenzt.

Tatsächlich könnten die Erfolge des Nikkei 225, der seit Beginn des Jahres um 13,5% gestiegen ist, und die Rekordhochs des S&P 500 die Japaner davon abhalten, Kapital von Asien nach Nordamerika umzuschichten. Dennoch bestätigte die Umfrage der Bank of America eine hohe Nachfrage nach amerikanischen Wertpapieren. Es gibt viele Bullen auf dem Markt. Das letzte Mal, als das passierte, stieg der breite Aktienindex um weitere 4% an.

Dynamik des Anlegerverhaltens am US-Aktienmarkt

USD/JPY-Bären haben möglicherweise die Entschlossenheit der Federal Reserve und der Bank of Japan überschätzt. Nach aggressiven geldpolitischen Straffungszyklen in anderen Ländern erwarteten die Investoren, dass die BoJ den Übernachtungssatz aktiv anheben würde. Aber das ist nicht der Fall. Laut Kazuo Ueda wird auch die Abschaffung der negativen Kreditkosten die akkommodative Ausrichtung der Geldpolitik aufrechterhalten. Die Zentralbank wird sich mit Schildkrötengeschwindigkeit bewegen, was gegenüber der mangelnden Eile der Federal Reserve dem Yen keinen Vorteil gegenüber dem US-Dollar verschafft.

Der Markt überdenkt seine Ansichten über das Schicksal des Bundesfondsatzes neu. Noch vor kurzem gab er eine Wahrscheinlichkeit von 85% für eine Zinssenkung im Mai an. Nun ist der Indikator auf 56% gesunken. Die Anleger beginnen, den frühen Beginn des Expansionszyklus der Geldpolitik der Fed in Frage zu stellen, was den US-Dollar stützt.

Technisch gesehen setzt die USD/JPY-Rallye auf dem Tageschart fort. Die Tatsache, dass es den Bullen gelungen ist, die Kurse über dem Pivot-Level von 148,9 zu halten, deutet auf ihre Stärke hin. Long-Positionen, die sich nach dem Abprall von der Unterstützung in Form von gleitenden Durchschnitten gebildet haben und ab 148,8 aufgebaut wurden, sollten gehalten werden. Die nächsten Ziele liegen bei 150,1 und 151,25.