FX.co ★ Dollar löscht das Licht am Ende des Tunnels aus, oder Märkte werden Powell, Bailey und Weda erschüttern

In der Mitte der Woche bleibt der Dollar im Konsolidierungsmodus und handelt um die Marke von 105,00.

Der "Greenback" hat an Dynamik verloren, nachdem er in der letzten Woche sechs Monatshochs erreicht hatte, da die Händler auf Neuigkeiten von der Fed warten.

Am Mittwoch endet die zweitägige FOMC-Sitzung zur Geldpolitik.

Die Schlusserklärung und die aktualisierten Prognosen werden um 18:00 Uhr Greenwich-Zeit veröffentlicht, und eine halbe Stunde später wird Fed-Chef Jerome Powell eine Pressekonferenz abhalten.

Es wird erwartet, dass die US-Notenbank die Zinssätze in der aktuellen Spanne von 5,25% bis 5,5% beibehalten wird.

Die seit der letzten Fed-Sitzung eingegangenen Daten unterstützen im Allgemeinen die Meinung der FOMC-Beamten, dass die Inflation zusammen mit dem anhaltenden Wirtschaftswachstum abnimmt.

"Die Politiker möchten vielleicht nicht in das eingreifen, was gut funktioniert", bemerkten die Strategen von JPMorgan.

Die Fed-Verantwortlichen sind sich der verzögerten Auswirkungen der früheren Zinserhöhungen bewusst.

J. Powell hat kürzlich darauf hingewiesen, dass möglicherweise eine erhebliche weitere wirtschaftliche Verlangsamung bevorsteht, die noch zu spüren sein wird.

Über der amerikanischen Wirtschaft ziehen tatsächlich dunkle Wolken auf, in Form eines Streiks der Autobauer, einer möglichen Schließung der Bundesregierung und einer Kürzung der Verbraucherkredite für die Ausbildung.

Individuell betrachtet wird keiner dieser Faktoren wahrscheinlich die kurzfristigen Risikoeinschätzungen der Politiker ändern.

Aber wenn man davon ausgeht, dass die amerikanische Wirtschaft in den letzten Monaten des Jahres an Fahrt verliert, können längere Ausfälle in der Automobilindustrie und bei Bundesbehörden zu unvorhersehbaren Ergebnissen führen.

"Die einzigartigen Umstände dieses Mal bedeuten, dass die Auswirkungen eines Streiks besonders verheerend sein könnten, da die Lieferketten für Autos aufgrund der Pandemie immer noch verworren sind und intensive Verhandlungen erwartet werden, da die Arbeiter versuchen, aufgrund der Inflation verlorene Positionen zurückzugewinnen, während die Branche Rekordgewinne verzeichnet", sagten Oxford Economics-Experten.

Einigen Schätzungen zufolge könnte ein ausgedehnter Streik die Automobilproduktion um ein Drittel reduzieren und, unter Berücksichtigung der Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft, das BIP-Wachstum um ganze 0,7% reduzieren, solange der Streik andauert.

Die letzte "Shutdown"-Episode der Bundesregierung, die von Ende 2018 bis Anfang 2019 stattfand, dauerte fünf Wochen und hätte nach Goldman Sachs-Schätzungen den BIP-Wert um weitere 1% im Jahresvergleich reduziert, unter Berücksichtigung eines Verlusts von 0,2% pro Woche."

In der Zwischenzeit gibt es Hinweise darauf, dass die Wiederaufnahme der Zahlungen für Studienkredite für Millionen von Kreditnehmern möglicherweise bereits das Verhalten der Verbraucher verändert.

Experten von Pantheon Macroeconomics weisen darauf hin, dass der Anstieg der Zahlungen an das US-Bildungsministerium mit einem Rückgang der Online-Anfragen für Flugtickets, Restaurantreservierungen und neuen Autos zusammenfällt.

Wenn die FOMC-Beamten der Meinung sind, dass sich die Wirtschaft verlangsamt, könnten sie insgesamt vorsichtiger sein, betonen die Analysten von Vanguard.

Es gibt also Argumente dafür, dass die US-Notenbank ihre Zinserhöhungskampagne bald abschließen wird, aber die Politiker sind noch nicht bereit, mit Sicherheit zu sagen, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben.

"Die Federal Reserve Bank (Fed) ist nach wie vor besorgt, dass sie den gleichen Fehler wie in den 1970er Jahren machen könnte, indem sie erneut Inflation zulässt. Außerdem möchten sie verhindern, dass der Markt irgendwelche Signale einer ‚taubenhaften‘ Einstellung erkennt und ihnen folgt. Sie müssen die finanziellen Bedingungen straff halten", sagten die Ökonomen von Wilmington Trust.

"Die jüngsten Daten sollten die Fed trotz der anhaltenden Deflation ermutigen, aber aufgrund der starken Geschäftstätigkeit auch Bedenken hinsichtlich einer erneuten Beschleunigung der Inflation wecken. Es gibt auch andere Risiken, die ausreichen könnten, um die Zinssätze im Jahr 2024 höher zu halten als erwartet", sagten die Strategen der Bank of America.

Die Gesamtbotschaft der Fed sollte den Dollar unterstützen: Sie müssen die Möglichkeit einer weiteren Straffung offenhalten, wenn es erforderlich ist, und alles tun, um dem Markt den Eindruck zu vermitteln, dass Zinssenkungen in weiter Ferne liegen", sagten die Strategen von ING.

Um den angemessenen "falkenhaften" Ton beizubehalten, sollte das FOMC nach Meinung der Experten von Standard Chartered eine der geplanten Zinssenkungen für das nächste Jahr 2024 streichen.

"Die Botschaft der Fed wird darin bestehen, dass höhere Zinssätze erst in Betracht gezogen werden, wenn die Wirtschaft merklich abkühlt und die Inflation auf 2 % zukommt. Diese Ansichten werden wahrscheinlich falkenhaft genug sein, um dem Dollar zusätzliche Unterstützung zu bieten", gaben sie bekannt.

Eine Überarbeitung der Punktgrafik der Fed in Richtung einer Erhöhung im Jahr 2024 und die insgesamt falkenhafteren Ergebnisse der September-Sitzung des Regulators könnten dazu führen, dass das Währungspaar EUR/USD unter 1,0600 fällt, so die Experten von ING.

"Wir erwarten, dass EUR/USD aufgrund des anscheinend erreichten Höhepunkts der Zinssätze in der Eurozone weiterhin abwärts gehandelt wird. Wir gehen jedoch davon aus, dass das Paar nahe dem Niveau von 1,0500 eine starke Nachfrage erfahren wird", sagten sie.

"Wir glauben, dass der Handel mit 'Exklusivität' der USA nicht lange anhalten wird. Normalerweise sind November und Dezember saisonal schwache Monate für den Dollar. Wir sind der Meinung, dass schwächere Daten zur wirtschaftlichen Aktivität in den USA mit der Zeit offensichtlich werden. Daher bleiben wir bei unserer Meinung, dass das Währungspaar EUR/USD bis zum Ende des Jahres über 1,1000 gehandelt wird", fügte ING hinzu.

"Obwohl ein tieferer Rückgang beim Währungspaar EUR/USD nicht unser Basisszenario ist, haben sich die Abwärtsrisiken erhöht, insbesondere angesichts der ungünstigen Aussichten für den weltweiten Handel und der weiterhin erheblichen Unterschiede im Wirtschaftswachstum auf beiden Seiten des Atlantiks für mindestens ein Quartal oder so", sagten BMO-Analysten.

Gleichzeitig gehen sie davon aus, dass sich das Währungspaar EUR/USD bis zum Ende des Jahres auf etwa 1,1000 wiedererholen könnte.

Die Ökonomen der UBS nehmen eine optimistischere Sichtweise in Bezug auf den Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar ein.

"Wir bevorzugen nach wie vor den Euro und am wenigsten den US-Dollar. Die Entscheidung der EZB verringert den Zinssatzspread, den die USA anbieten, und wir erwarten nicht, dass die Zentralbank der Eurozone zumindest bis Juni nächsten Jahres ihre Zinssätze senkt. Zu Beginn des nächsten Jahres ist auch eine Beschleunigung der quantitativen Straffung möglich, wenn die EZB ihr Bilanzkürzungstempo erhöht", sagten sie.

Gemäß der UBS-Prognose wird der Euro-Dollar-Wechselkurs bis Ende 2023 auf $1,12 steigen.

Das Währungspaar EUR/USD könnte heute einen Schub nach oben erhalten, wenn der aktualisierte Punktechart der Federal Reserve (Fed) nicht bestätigt, dass die Fed den Leitzins bis zum Jahresende um weitere 25 Basispunkte anheben wird.

Eine ähnliche Reaktion könnte eintreten, wenn J. Powell sich in "taubenhafter" Weise äußert und Besorgnis über die Aussichten der US-Wirtschaft zum Ausdruck bringt. In diesem Fall würde der Dollar der Hauptverlierer sein, was dem EUR/USD-Raten zugutekommen würde.

Ein solches Szenario erscheint jedoch unwahrscheinlich, wenn man bedenkt, dass die Vereinigten Staaten auf eine "weiche Landung" zusteuern, während die Eurozone mit einer Rezession flirtet.

Nach Ansicht der Strategen der Rabobank sollten die Stabilität der US-Wirtschaft und die Tatsache, dass die Fed vorerst eine "falkenhafte" Position einnehmen wird, dem Dollar gute Unterstützung bieten.

Der Punktprognose des Federal Open Market Committee (FOMC) zufolge wird höchstwahrscheinlich eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr verzeichnet, da die Politiker die Tür für weitere Straffungsmaßnahmen offenhalten, so ihre Auffassung.

"Der Greenback kann auch Unterstützung durch die rückläufige Risikobereitschaft erhalten, die mit dem langsameren Wachstum in China und Europa zusammenhängt. Wir glauben, dass der Dollar voraussichtlich eine solide Unterstützung haben wird, bis sich eine Möglichkeit zur Senkung der Zinssätze der Federal Reserve abzeichnet. Dies lässt darauf schließen, dass der USD auch im nächsten Jahr stabil bleiben wird", so Rabobank.

Der Euro konnte ein sechsmonatiges Tief im Bereich von 1,0630-1,0640 erreichen, dank der Kommentare von François Villeroy de Galhau, Mitglied des EZB-Rats, der angekündigt hat, den Leitzins für einen ausreichend langen Zeitraum auf 4% halten zu wollen.

Jedoch betrachten die Experten der HSBC diese Aussagen skeptisch und sind der Meinung, dass für die Eurozone die Devise "längere niedrige Zinssätze" besser geeignet ist.

"Die Verschiebung der Zinserwartungen in der Eurozone in Richtung einer Senkung sowie die Möglichkeit, dass der Markt Zinssenkungen in den USA ausschließt, machen das Abwärtspotenzial für EUR/USD besonders attraktiv. Auch die äußeren Bedingungen tragen nicht zur Stärkung des Euros bei, da Anzeichen für eine Verlangsamung des globalen Wachstums bei gleichzeitiger Verschärfung der Kredit- und Geldpolitik bestehen bleiben", sagten sie.

Der Euro hat Mühe, sich um die Marke von 1,07 Dollar zu halten. Obwohl der starke Ausverkauf der Einheitswährung in den letzten zwei Monaten dazu geführt hat, dass sie überverkauft aussieht, bleibt die Gesamtdynamik von EUR/USD negativ, stellen die Ökonomen der Scotiabank fest.

"Um die technischen Perspektiven des Paares weiter zu verbessern, muss es den Widerstand bei 1,0765 überwinden. Die Unterstützung liegt im Bereich von 1,0670-1,0675 und bei 1,0635. Ein Durchbruch unter die Marke von 1,0600 eröffnet den Weg für einen Rückgang in Richtung 1,0400", sagten sie.

In den letzten Tagen hat das britische Pfund gegenüber dem US-Dollar recht gut standgehalten, aber am Mittwoch fiel das Pfund, nachdem Daten zum Verbraucherpreisindex in Großbritannien überraschend auf eine Verlangsamung der Gesamtinflation und einen stärkeren Rückgang der Kerninflation als erwartet hindeuteten.

Dies geschah einen Tag vor der Zinsentscheidung der Bank von England und verstärkte die Überzeugung der Investoren, dass die Zentralbank ihr Verschärfungskampagne bald beenden wird.

Den ONS-Daten zufolge stieg die Gesamt-CPI im August im Jahresvergleich um 6,7%, was unter den Markterwartungen von 7% und den 6,8% im Juli lag. Der Kern-CPI betrug im Jahresvergleich 6,2%, verglichen mit prognostizierten 6,8% und 6,9% im Vormonat.

Nach Veröffentlichung dieser Daten schätzte der Devisenmarkt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank von England um weniger als 50% ein, wenn die Politiker ihr Urteil am Donnerstag verkünden.

Händler setzen auch darauf, dass, wenn im November eine Erhöhung der Leitzinsen erfolgt, dies die letzte sein wird.

Die Analysten von Goldman Sachs gehen noch weiter und behaupten, dass die Zinssätze in Großbritannien bereits ihren Höhepunkt erreicht haben.

Sie sehen eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der Druck auf Löhne und Preise in ausreichendem Maße abnimmt, um der BoE zu ermöglichen, die Zinserhöhung auszusetzen.

"Eine große Überraschung in Form einer Senkung des Verbraucherpreisindex in Großbritannien im August hat die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Bank of England diese Woche die Zinssätze nicht erhöhen wird. Insgesamt sind wir der Meinung, dass das Lohnwachstum ausreichend Besorgnis beim Zentralbank hervorrufen wird, so dass sie eine weitere Verschärfung vornehmen wird. Wenn jedoch der Rückgang der Kerninflation lang anhält, wird dies praktisch die Chancen auf eine Zinserhöhung im November zunichte machen, was unser derzeitiges Basisszenario ist", so Bloomberg Economics Analysten.

"Wir erwarten, dass die Bank of England am Donnerstag in gewissem Maße dem Beispiel der EZB folgen und den Bankenzinssatz ein letztes Mal erhöhen wird", sagten die Experten von BNY Mellon.

"Dieser Schritt wird wahrscheinlich als 'taube Erhöhung' interpretiert werden und wird durch die milde Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex für August gestützt", fügten sie hinzu.

Experten von Citi verweisen auf die Rede von MPC-Mitglied Catherine Mann in der letzten Woche, in der sie vor einer Pause bei der Zinserhöhung warnte.

"Manns deutliche Ablehnung einer Pause und die damit verbundene Kritik an den Entscheidungen der Mehrheit der MPC-Mitglieder ist unserer Meinung nach Teil einer internen Diskussion, die gegen sie gerichtet ist. Daher halten wir eine Pause für Teil der Diskussion", sagten sie.

Wenn die Entscheidung der Bank of England am Donnerstag tatsächlich für eine Pause ausfällt und der Gouverneur Andrew Bailey aufgrund der schwächelnden britischen Wirtschaft einen vorsichtigeren Ansatz für die Zukunft andeutet, könnte das Pfund weiterhin an Wert verlieren.

"Um eine zuversichtliche Rückkehr des Pfunds zu Wachstum zu sehen, glauben wir, dass sich das fundamentale Bild in Europa verbessern muss und die Bank of England eine scharfere Politik verfolgen muss. Leider wird sich beides anscheinend in absehbarer Zukunft nicht ändern, was bedeutet, dass die Schwäche des Pfunds länger anhalten kann", sagten Analysten von Goldman Sachs.

Auch die Strategen von HSBC sind so pessimistisch hinsichtlich der Bullenperspektiven des Pfunds.

Sogar eine Zinserhöhung durch die Bank of England am Donnerstag könnte möglicherweise keine positive Wendung für das Pfund bedeuten, insbesondere wenn der Regulator ein Signal gibt, dass dies die letzte Erhöhung ist und dunkle Gedanken über das Wachstum verstärkt. Wir glauben, dass das Pfund in einer schwierigen Situation ist", sagten sie.

Obwohl das britische Pfund sich nach dem Rückgang etwas erholt hat, befindet es sich immer noch auf neuen kurzfristigen zyklischen Tiefständen (das Pfund ist auf den niedrigsten Stand seit Ende Mai gefallen), und die breiteren Preismuster sind "bärisch", stellen die Experten der Scotiabank fest.

"Der Widerstand bei $1,2400–1,2405 begrenzt den Anstieg des britischen Pfunds. Ein Durchbruch über dieses Niveau könnte das Pfund kurzfristig stabilisieren. Allerdings bleibt der breitere "bärische" Trend auf verschiedenen Zeitskalen gut ausgeprägt, was darauf hindeutet, dass Verluste des GBP weitergehen könnten, möglicherweise bis in den Bereich von $1,2000–1,2100", sagten sie.

In der Zwischenzeit ist das Währungspaar USD/JPY gefährlich nahe an der Marke von 150,00, die von Marktteilnehmern als Sandlinie betrachtet wird, deren Überschreitung zu aktiven Maßnahmen der japanischen Regierung führen könnte.

Am Mittwoch wiederholte der wichtigste finanzdiplomatische Vertreter Japans, Masato Kanda, seine Warnungen, dass die japanischen Behörden enge Verbindungen zu amerikanischen und ausländischen Politikern in Währungsfragen pflegen und den Markt mit einem "hohen Gefühl der Dringlichkeit" sorgfältig beobachten.

Das Währungspaar USD/JPY könnte definitiv steigen, insbesondere wenn der Chef der Bank of Japan, Kadsuo Ueda, eine "taubenhafte" Einstellung hat und die Hoffnungen auf eine Straffung der Geldpolitik bei der kommenden Sitzung am Freitag zerstreut, sagen Experten der Commonwealth Bank of Australia.

In seiner jüngsten Rede sagte K. Ueda, dass es nicht ausgeschlossen sei, dass die Zentralbank über ausreichende Informationen verfügt, um die Nachhaltigkeit des Lohnwachstums bis zum Ende des Jahres zu beurteilen. Dies ist eine der Bedingungen für eine Änderung der Politik, einschließlich Zinserhöhungen.

Die ersten Monate von K. Uedas Amtszeit an der Spitze der Bank of Japan haben gezeigt, dass er viel offener für Veränderungen ist als erwartet.

Insbesondere hat der BOJ-Chef bereits seine Zusage zur Senkung der Zinssätze bei Bedarf aufgegeben und die Kontrolle über die Renditekurve deutlich gelockert.

Zum Vergleich: Als K. Ueda Anfang April sein Amt antrat, lag die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen bei etwa 0,45%, während dieser Wert derzeit bei 0,7% liegt.

"Die Bank of Japan unter der Leitung von K. Ueda arbeitet unermüdlich daran, das übermäßige Stimulierungsniveau auf ein akzeptables Maß zu senken. Es wurden bereits größere Fortschritte erzielt als erwartet beim Verzicht auf eine lockere Geldpolitik", sagte Makoto Sakurai, ehemaliges Vorstandsmitglied der BOJ.

Sowohl Katsuo Ueda als auch Haruhiko Kuroda unterscheiden sich wahrscheinlich nicht in ihrem Entschluss, eine stabile Inflation zu erreichen. Letzterer hat jedoch gezeigt, dass er in der Lage ist, die Politik entsprechend den Veränderungen in der Wirtschaft anzupassen, so Experten von UBS.

"Die wirtschaftlichen Aussichten in den USA und die Lohnverhandlungen im Frühjahr in Japan gehören jedoch zu den Unsicherheiten, die beseitigt werden müssen, bevor K. Ueda seine Politik normalisieren kann", sagten sie.

Die Aufmerksamkeit der Marktteilnehmer liegt derzeit darauf, ob K. Ueda auf seiner Pressekonferenz am Freitag neue Signale bezüglich der Zeitpunkte der Politikänderung geben wird.

Trotzdem wird erwartet, dass die BOJ den kurzfristigen Zinssatz von -0,1% beibehält und die Anleitung unverändert lässt, mit der Zusage, die Politik der Renditekontrolle beizubehalten, bis die Inflation nachhaltig das 2% -Ziel der Bank erreicht.

Dies könnte den Druck auf die japanische Währung weiter erhöhen.

Die Strategen der UOB Group sind der Ansicht, dass das Währungspaar USD/JPY in den nächsten Wochen weiterhin nach Norden tendieren könnte.

"Obwohl der Aufwärtsimpuls etwas verstärkt wurde und USD/JPY auf 148,40 steigen könnte, ist die Wahrscheinlichkeit eines längeren Anstiegs über diesem Niveau derzeit gering. Andererseits, wenn das Paar die Marke von 147,00 durchbricht und auf dem Weg zum nächsten Unterstützungsniveau von 146,85 schwächeren Aufwärtsdruck signalisiert", sagten sie.

Die Experten von TD Securities glauben, dass die Bank of Japan sich dem Abschluss nähert und erwarten, dass das Währungspaar USD/JPY Anfang 2024 die Marke von 135 erreichen wird.

"Die Bank of Japan rückt immer näher an den Abzug und wird voraussichtlich die Politik der negativen Zinssätze (NIRP) beenden. Angesichts der jüngsten Inflationsdaten und der Risiken (sowie anderer Ereignisse) in Sichtweite halten wir das Inflationsziel der Bank of Japan von 2% für erreichbar. Wir erwarten, dass die Zentralbank im Dezember 2023 die Politik der Steuerung der Ertragskurve (YCC) aufgeben und im Januar 2024 aus dem NIRP aussteigen wird, indem sie den Zinssatz um 10 Basispunkte anhebt", sagten sie.

"Die beschleunigte Normalisierung der Bank of Japan bestätigt unsere Prognose für das Währungspaar USD/JPY, wonach es Anfang 2024 die Marke von 135 erreichen wird," fügte TD Securities hinzu.