FX.co ★ Der Rubel hat den Versprechungen geglaubt

Glaube nicht deinen Ohren, glaube deinen Augen. Egal wie sehr die Regierung behauptet, dass die Situation auf dem Devisenmarkt kontrollierbar ist und Russland vorerst keine drastischen Maßnahmen als Antwort auf die aufgetretene Turbulenz ergreift, reichten verbale Interventionen nur für kurze Zeit aus. Nachdem das Paar USD/RUB unter 93 gefallen war, schoss es nach oben, da es genügend Interessenten gab, die den Dollar zu einem attraktiven Kurs kaufen wollten.

Im August geriet der Rubel unter erheblichen Druck und die Zentralbank war gezwungen, den Kauf ausländischer Währungen einzustellen und die Zinssätze drastisch zu erhöhen. Der Kreml bezeichnete diese Schritte als rechtzeitig und als Maßnahmen zur Bekämpfung der hohen Inflation. Tatsächlich hat das Wirtschaftsministerium die Prognose für die Verbraucherpreise von 5,3% auf 7,4% im Jahr 2023 und von 4% auf 4,5% im Jahr 2024 erhöht. Das bedeutet, dass die Zentralbank ihr Ziel von 4% nicht vor 2025 erreichen kann und den Weg für eine Fortsetzung der monetären Restriktion öffnet.

Eigentlich sollte der schnell abwertende Rubel dafür verantwortlich gemacht werden. Aktualisierte Prognosen des Wirtschaftsministeriums gehen von einem durchschnittlichen Dollarkurs von 85,2 Rubel im Jahr 2023, 90,1 im Jahr 2024 und 92,3 im Jahr 2025 aus. Das liegt über den Aprilschätzungen von 76,5, 76,8 bzw. 78,6. Es scheint, dass das Ministerium keine Illusionen über die Zukunft der russischen Währung hegt und dafür auch Gründe hat. Der Zustand des Außenhandels Russlands verschlechtert sich weiterhin, trotz Erfolgen in den Beziehungen zu asiatischen Ländern.

Dynamik des Rubels und der Leistungsbilanz Russlands

Im August kaufte China russische Produkte im Wert von 11,5 Milliarden US-Dollar. Moskau erwartet dabei eine Zunahme des Handelsvolumens auf 200 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023, gegenüber 185 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Lange Zeit rettete sich Russland durch die Umorientierung der Ölströme von Europa nach Asien, doch eine Abhängigkeit von ein oder zwei Partnern könnte sich in Zukunft negativ auf die Wirtschaft auswirken. Insbesondere die Ausrichtung des Landes auf Währungen befreundeter Staaten, insbesondere den Yuan, führt zu einem Mangel an US-Dollar und Euro. Als Ergebnis erhält das USD/RUB-Währungspaar etwas neue Stärke gegenüber dem Rubel.

Zur gleichen Zeit verkauft China mehr seiner Produkte auf dem russischen Markt, was zu einem Anstieg der russischen Importe führt und einen Überschuss im Leistungsbilanzkonto verringert. Ohne einen solchen Treiber wie investitionsbezogene Ströme wird der Wechselkurs des Rubels durch den Zustand des Außenhandels bestimmt. Eine Verschlechterung führt zu einem Anstieg des USD/RUB-Paars.

Dynamik der chinesischen Exporte nach Russland

Nach meiner Ansicht ist der Versuch, die Panik auf den Devisenmärkten mit Überredung zu beruhigen und die Situation als beherrschbar darzustellen, zum Scheitern verurteilt. Inmitten der künstlichen Zurückhaltung des Rubelkurses vor dem Absinken wird die Volatilität regelmäßig zunehmen.

Auf dem Tageschart von USD/RUB haben die "Bären" einen ersten Versuch unternommen, das Muster der Drei Indianer und 1-2-3 nachzuspielen. Es hat nicht geklappt. Gleichzeitig wird ein Anstieg des US-Dollars über 96,9 Anlass sein, ihn gegen den Rubel zu kaufen, in der Hoffnung auf eine Wiederherstellung des Aufwärtstrends. Im Allgemeinen bevorzugen wir derzeit lange Positionen, solange das Paar über dem fairen Wert von 94,2 bleibt.