FX.co ★ Nicht so schnell verabschieden Sie sich von USD/JPY

Am Dienstagmorgen erholt sich das Währungspaar USD/JPY von dem verheerenden Rückgang am Vortag. Es sei daran erinnert, dass das Angebot gestern um 1,3% einbrach, da der Yen unerwartete Unterstützung in Form einer aggressiven Rhetorik von BOJ-Chef Katsuo Ueda erhielt. Trotzdem empfehlen viele Analysten derzeit, den Major nicht zu verkaufen. Lassen Sie uns herausfinden, warum.

Die lang ersehnte Feier erreichte die Straße des Yen

Zu Beginn der neuen Arbeitswoche zeigte die japanische Währung gegenüber dem Dollar das stärkste Wachstum der letzten 2 Monate und stieg auf ein wöchentliches Maximum von 145,91.

Das Interview des BOJ-Vorsitzenden Katsuo Weda, das am vergangenen Samstag in der Zeitung Yomiuri veröffentlicht wurde, diente als Sprungbrett für den Yen. In einem Gespräch mit Journalisten signalisierte der Beamte, dass die ultraleichte Politik in Japan in den kommenden Monaten möglicherweise beendet werden könnte.

Weda sagte, dass die Aufhebung negativer Zinssätze eines der potenziellen Szenarien sei, vorausgesetzt, dass die Inflation und die Löhne im Land weiter steigen.

Er betonte auch, dass die Bank of Japan bis Ende des Jahres genügend Informationen haben wird, um festzustellen, ob sie die Ära der extrem niedrigen Zinssätze beenden und zu einer Normalisierung ihrer Geldpolitik übergehen kann.

- Im Wesentlichen hat Ueda einen zeitlichen Rahmen für die erste Zinserhöhung in Japan festgelegt. Es ist nicht überraschend, dass Trader, die so lange auf einen Hinweis auf eine bevorstehende geldpolitische Wende der BOJ gewartet haben, diese Aussage aufgegriffen haben und den Yen in alle Richtungen auf neue Höchststände getrieben haben, sagte der Analyst Chris Weston.

Das jüngste Interview des Gouverneurs der Bank of Japan hat die Falkenstimmung der Anleger verstärkt und zu einem scharfen Anstieg der Renditen japanischer 10-jähriger Anleihen auf fast den 10-Jahres-Höchststand von 0,715% geführt.

Dies hat erneut Spekulationen über mögliche Änderungen am Mechanismus zur Kontrolle der Zinsstruktur oder dessen vollständige Aufhebung in naher Zukunft auf dem Markt ausgelöst.

Wir erinnern daran, dass die nächste Sitzung der Bank of Japan am 22. September stattfinden wird. Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass die Zentralbank zu diesem Zeitpunkt kein Risiko eingehen wird und alle aktuellen Parameter ihrer Geldpolitik unverändert lassen wird, einschließlich des YCC-Systems, da weiterhin eine hohe Unsicherheit in Bezug auf die Inflation besteht.

- Damit die BOJ erste Schritte in Richtung restriktiver Geldpolitik unternehmen kann, muss die Hauptbedingung erfüllt sein, die kürzlich von Ueda genannt wurde. Die Zentralbank muss sich von einem stabilen und nachhaltigen Preisanstieg überzeugen, – sagte die Analystin Leika Kihara.

Im Juli erreichte die Inflation in Japan 3,1%, und dies war der 16. Monat in Folge, in dem der BOJ-Zielwert von 2% überschritten wurde. Scheint dies nicht ein Argument für eine Normalisierung zu sein?

Allerdings ist die Zentralbank der Ansicht, dass das derzeitige Preisanstieg hauptsächlich auf Angebotsfaktoren wie Importkosten zurückzuführen ist. Der Regulator möchte jedoch mehr Gewissheit darüber haben, dass die Inflation auch in Zukunft durch die Nachfrage unterstützt wird und damit über 2% bleibt.

Daher ist für die Bank of Japan derzeit nicht so sehr die Inflationsdynamik, sondern vielmehr das Lohnwachstum und die Prognosen dazu von entscheidender Bedeutung.

Japanische Unternehmen beginnen traditionell im März ihre jährlichen Verhandlungen über Löhne mit den Gewerkschaften. Aber einige Hinweise werden bereits in diesem Jahr verfügbar sein. So wird die größte Gewerkschaftsorganisation des Landes, Rengo, Anfang Dezember ihre Zielsetzung für die Lohnerhöhung im kommenden Jahr bekannt geben.

Einige Experten glauben, dass eine deutliche Anhebung der Lohnschwelle die BOJ zu den lang erwarteten Veränderungen bewegen könnte.

Der erste Schritt der Bank of Japan wird höchstwahrscheinlich eine Änderung des Zielwertes für die Rendite von 10-jährigen Anleihen sein, der derzeit bei 0% liegt, gefolgt von einer Erhöhung der kurzfristigen Zinssätze von -0,1% auf null.

- Wir erwarten, dass die Bank of Japan im April 2024 die negativen Zinssätze aufheben wird, prognostizierte die Analystin von Daiwa Securities, Mari Ivashita.

Die steigenden Erwartungen der Händler bezüglich einer Zinserhöhung in Japan sollten den Yen mittelfristig unterstützen. Laut Prognosen von UBS könnte der Wechselkurs der japanischen Währung gegenüber dem Dollar auf 142 steigen.

Zu diesem Zeitpunkt empfehlen die Ökonomen der Schweizer Bank den Händlern jedoch, das Währungspaar USD/JPY nicht zu verkaufen und sich stattdessen auf eine Stärkung des Yen gegenüber dem Euro oder dem Pfund zu konzentrieren. Ihrer Meinung nach ist der Greenback eine ziemlich harte Nuss, die der "Japaner" in nächster Zeit möglicherweise nicht knacken kann.

USD/JPY wird sich weiterhin behaupten

- Wir empfehlen derzeit nicht, neue Long-Positionen im USD/JPY zu eröffnen, da der US-Dollar in dieser Woche nach der Veröffentlichung stärkerer US-Makrodaten erneut Aufwärtsimpulse erhalten könnte, sagte UBS am vergangenen Montag, als das Währungspaar USD/JPY einen steilen Höchststand erreichte.

Experten sind der Ansicht, dass die kurzfristigen Risiken für diesen Dollar-Major auf der Oberseite liegen. Der Dollar könnte bereits am Mittwoch gegenüber dem Yen zu seinen jüngsten Höchstständen zurückkehren, wenn der an diesem Tag veröffentlichte Inflationsbericht der USA auf eine beschleunigte Preissteigerung hinweist.

Im Juli lag die jährliche Inflationsrate in den USA bei 3,2%. Derzeit prognostizieren Ökonomen, dass der Wert im August auf 3,6% gestiegen ist.

Wenn sich ihr Konsens bewahrheitet oder noch schlimmer, wenn die Inflation eine stärkere Aufwärtsdynamik aufweist, wird dies die Spekulationen über eine weitere Zinserhöhung in den USA in diesem Jahr wieder anheizen.

Die Stärkung der Falkenerwartungen des Marktes bezüglich der weiteren Geldpolitik der Fed könnte vor dem nächsten FOMC-Treffen am 20. September zu einer weiteren starken Dollarrallye führen.

- Der Yen bleibt gegenüber dem Dollar nach wie vor verwundbar, trotz seines jüngsten Anstiegs, da die Treffen der Fed und der BOJ in der nächsten Woche den fundamentalen Hintergrund erneut zugunsten des USD ändern könnten, erklärten Bloomberg-Analysten.

Experten zufolge wird die Fed in diesem Monat erneut eine Zinspause einlegen, aber auf weitere Straffungsmaßnahmen hinweisen, wenn die Daten diese Woche darauf hindeuten, dass die Inflation in den USA nicht schnell genug sinkt.

Was den japanischen Regulator betrifft, erwartet Bloomberg, dass er im September seinen Status quo beibehält und die Notwendigkeit betont, sich so lange wie möglich einer taubenhaften Taktik zu widmen, solange die weitere Inflationsdynamik unklar bleibt.

Wenn die Fed und die BOJ in der nächsten Woche tatsächlich diese Szenarien umsetzen, könnte das Währungspaar USD/JPY eine starke Volatilität in Richtung Aufwärtsbewegung zeigen. In diesem Fall kann die Möglichkeit weiterer Drohungen seitens Tokio bezüglich einer Währungsintervention nicht ausgeschlossen werden.