FX.co ★ Der Dollar weit entfernt von Euphorie

Wenn der Gegner besiegt ist, kommt die Zeit der Euphorie. Aber wer weiß, vielleicht erhebt er sich erneut? Die Arbeitslosenquote ist auf 3,8% gestiegen, die Beschäftigung und die Durchschnittslöhne sind langsamer gewachsen, was Investoren über einen bevorstehenden Sieg der Federal Reserve über die Inflation sprechen lässt. Die Aktienindizes feierten den Bericht über den Arbeitsmarkt im August mit einem Anstieg, und die Schatzanweisungen wurden verkauft. Die "Bären" im EUR/USD erhielten durch die amerikanische Ausnahmepräferenzen. Aber wer hat gesagt, dass die Inflation die weiße Flagge gehisst hat?

Die Phase, in der die Zentralbanken unter der Führung der Federal Reserve ihre Geldpolitik verschärften, um den höchsten Preisen der letzten Jahrzehnte entgegenzutreten, ist vorbei. Während die Wirtschaft über dem Trend wuchs und der Arbeitsmarkt wie ein Monolith erschien, beginnt dieser Stein jetzt Risse zu zeigen, und erschütternde Daten zur Geschäftstätigkeit deuten auf ernsthafte Probleme hin. Dies erfordert neue Ansätze im Kampf gegen die Inflation. Entschlossenheit weicht Vorsicht. Dennoch plant niemand, die Zinssätze zu eilen zu senken. Und darin liegt das verborgene Potenzial des US-Dollars.

Tatsächlich signalisieren Derivate, dass der Zinssatz für Bundesmittel bis Ende 2024 mit einer Wahrscheinlichkeit von 68% bei 4,5% liegen wird. Die Chancen, dass sie auf 4,25% gesenkt werden, betragen 42%. Das heißt, der Spotmarkt berücksichtigt in den Kursen seiner Instrumente das Risiko einer Kostenreduzierung um 100-125 Basispunkte. Aber das tatsächliche Ergebnis wird höchstwahrscheinlich anders aussehen.

Einer der Gründe für die plötzliche Verlangsamung der Inflation ist der Rückgang der Preise für Energie und andere Rohstoffe. Aber in letzter Zeit ist der Rohstoffindex, angeführt von Öl, wieder gestiegen. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit einer neuen Welle von Verbraucherpreisen. Aus diesem Grund beeilt sich die Fed nicht, von einer erfüllten Mission zu sprechen und lässt alle Möglichkeiten offen.

Dynamik der Inflation und des Rohstoffindexes

Die Federal Reserve steht in einer besseren Position als die Märkte. Die Zentralbank kann es sich leisten abzuwarten und die eingehenden Daten zu beobachten. Die Investoren hingegen erkennen, dass ihre Prognosen einer Zinssenkung um 100-125 Basispunkte im Jahr 2024 zu weit gegangen sind. Es wäre gut, wenn die Makrostatistik für die Vereinigten Staaten schlechter wird. Aber was ist, wenn alles nicht nach Plan läuft?

In einer starken Wirtschaft kann es keine schwache Inflation geben. Die aufgeschobene Nachfrage, das Wachstum der realen Einkommen der Amerikaner und ein stabiler Arbeitsmarkt deuten darauf hin, dass ein neuer Schub des PCE-Wachstums bevorsteht. Dann werden alle an die Federal Reserve und den starken Dollar erinnert sein. Ich vermute, ihr Potenzial ist bei weitem nicht ausgeschöpft. Die Chancen für eine "dovishe" Kehrtwende der Federal Reserve im nächsten Jahr sind einfach zu hoch eingeschätzt.

Dynamik der Markterwartungen und der Fed-Rate

Zweifellos kann der Euro von Zeit zu Zeit in die Offensive gehen. Aber das wird alles wie das Springen einer toten Katze sein. Solange sich die Statistiken in der Eurozone nicht stabil verbessern und in den USA verschlechtern, wird das EUR/USD-Rallye in Richtung 1,1 nicht stattfinden. Eher wird das Hauptwährungspaar auf 1,05-1,06 absacken.

Technisch gesehen ist ein Durchbruch unter der Unterstützung bei 1,0775 mit einer Fortsetzung des Euro/US-Dollar-Höchststands in Richtung 1,071 und 1,066 verbunden. Das öffnet die Tür für weitere Short-Positionen.