FX.co ★ Das Währungspaar EUR/USD erwartet ein heißes Ende der Woche: Der Euro verabschiedet den Sommer mit Zittern und rätselt, welche Geheimnisse der Dollar noch im Schrank hat

Der August war insgesamt ein produktiver Monat für den Dollar: Seit Beginn des aktuellen Monats hat er rund 1,5% an Gewicht zugelegt.

Noch vor kurzem schien der Dollar unerschütterlich, aber nachdem er am letzten Freitag mit etwa 104,40 den Höchststand seit Anfang Juni erreicht hatte, ist der USD in den letzten drei Tagen um etwa 1% gefallen.

Der Grund dafür ist, dass die Kommentare des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, auf dem Symposium in Jackson Hole, die am Ende der letzten Woche fielen, weniger "falkenhaft" waren als von den Marktteilnehmern befürchtet.

Der Chef der amerikanischen Zentralbank ließ verlauten, dass die Zentralbank nicht zu dem Schluss gekommen sei, dass ihr Leitzinssatz hoch genug sei, um sicherzustellen, dass die Inflation nachhaltig auf das 2%-Ziel zurückkehrt.

Powell betonte auch, dass die Politiker vorsichtig handeln werden, wenn sie entscheiden, ob die Geldpolitik weiter verschärft werden soll.

Investoren haben in seinen Kommentaren erkannt, dass die Fed immer noch die Senkung der Inflation als ihr Hauptziel betrachtet, die immer noch mehr als doppelt so hoch ist wie das von der Zentralbank angestrebte Niveau.

Gleichzeitig hatten die Händler das Gefühl, dass die Notenbank einen goldenen Mittelweg einschlägt, um eine Rezession zu vermeiden.

Der Anstieg des Optimismus darüber, dass die Fed eine sogenannte "weiche Landung" erreichen könnte, half dem Euro, sich um mehr als 1% von den Tiefstständen Mitte Juni zu erholen, die zuvor im Bereich von 1,0770 Dollar erreicht wurden.

Aus demselben Grund hatte der schützende Greenback in den letzten Tagen Schwierigkeiten, Käufer anzuziehen.

Enttäuschende JOLTS- und ADP-Berichte, die am Dienstag bzw. Mittwoch veröffentlicht wurden, gießen Öl ins Feuer der Dollar-Schwäche.

Der erste Bericht zeigte, dass die Zahl der offenen Stellen in den USA im Juli um 338.000 auf 8,827 Millionen gesunken ist, den niedrigsten Stand seit März 2021.

Die zweite Veröffentlichung zeigte das geringste Wachstum der Arbeitsplätze im privaten Sektor der USA in den letzten 5 Monaten im August - um 177 Tausend, während Experten einen Anstieg des Indikators um durchschnittlich 195 Tausend erwarteten.

Die Marktteilnehmer betrachteten diese Daten als ausreichend, um die Fed untätig zu lassen.

Als Ergebnis schloss der Dollar den gestrigen Handel bei rund 103,15 ab und erreichte den niedrigsten Stand seit dem 22. August.

Angesichts der allgemeinen Schwäche des Greenbacks verzeichnete das Währungspaar EUR/USD am Mittwoch den dritten Tag in Folge einen Anstieg und schloss bei etwa 1,0920.

Allerdings erholte sich der Dollar bereits am Donnerstag, während der Euro in den negativen Bereich zurückkehrte.

Die Stärkung des Greenbacks wurde durch Daten aus den Vereinigten Staaten unterstützt, die nicht nur auf das Vertrauen der amerikanischen Verbraucher hinwiesen, sondern auch auf die Risiken einer beschleunigten Inflation im Land, was den jüngsten Markterzählungen über die Fed-Zinssätze in Frage stellte, die angeblich ihren Höhepunkt erreicht haben.

Das Handelsministerium des Landes gab heute bekannt, dass die Ausgaben der Amerikaner im Juli im Vergleich zum Vormonat um 0,8% gestiegen sind, was den höchsten Anstieg seit Januar darstellt, während die Einkommen um 0,2% angestiegen sind. Analysten hatten eine Steigerung des ersten Indikators um 0,7% und des zweiten um 0,3% prognostiziert.

Indem es positive Daten aus den Vereinigten Staaten widerspiegelt, gewinnt der Greenback am Donnerstag etwa 0,4% hinzu und handelt um rund 103,60, was Druck auf das Währungspaar EUR/USD ausübt, das unter 1,0900 fällt.

"Wenn eine Schwäche des Dollars nur dann wahrscheinlich ist, wenn es offensichtliche Anzeichen für eine Verlangsamung des Wachstums in den USA gibt, ist eine Stärkung des Euro nur dann wahrscheinlich, wenn die derzeitige Zurückhaltung in Bezug auf die Wirtschaft der Währungszone nachlässt", sagten Strategen der Société Générale.

Fondsgesellschaften und institutionelle Investoren halten seit fast einem Jahr eine Nettolongposition im Euro, was der Einheitswährung geholfen hat, sich kontinuierlich zu erholen, nachdem sie im Herbst 2022 ein Zwanzigjahrestief erreicht hatte.

Experten der HSBC, die eine der höchsten Prognosen für den EUR/USD-Wechselkurs zum Jahresende bei 1,1500 haben, sagen jedoch, dass es immer schwieriger wird, optimistisch in Bezug auf den Euro zu bleiben, da eine Flut negativer Daten in den letzten Wochen auf zyklische Probleme im Währungsraum hinweist.

Die Inflation im Euroraum bleibt weiterhin zu hoch. Gleichzeitig deuten schwache PMI-Daten der letzten Woche darauf hin, dass sich die Auswirkungen der EZB-Zinserhöhungen endlich bemerkbar machen.

"In Anbetracht dieses Szenarios sollte der Markt sich die Frage stellen, ob er Long-Positionen im Euro beibehalten und in welchem Ausmaß", sagten die Experten von Rabobank.

Sie stellen fest, dass der Dollar auf Monatssicht die erfolgreichste G10-Währung ist und erwarten, dass sich dieser Trend weiterhin fortsetzen wird.

"Wir hatten eine dreimonatige Prognose für den EUR/USD-Wechselkurs von 1,0800, aber jetzt sehen wir das Risiko eines Rückgangs des Paares auf 1,0600.

Gleichzeitig bleiben die Erwartungen an eine straffere Geldpolitik der EZB gedämpft, sagen die Analysten von Brown Brothers Harriman.

"Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte auf der Sitzung am 14. September liegt knapp unter 30%, steigt auf über 50% für das Treffen am 26. Oktober und erreicht 65% für die Sitzung am 14. Dezember. Interessanterweise ist diese Wahrscheinlichkeit seit Anfang dieser Woche tatsächlich gesunken. Das bedeutet, dass weder die höher als erwartete Inflationsrate in der Eurozone im August noch die "falkenhaften" Kommentare der EZB-Beamten die Erwartungen der EZB-Aktionen beeinflusst haben. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, wird dies ein Wendepunkt für den Euro sein", erklärten sie.

"Wir schließen nicht aus, dass die EZB früher als die Fed mit Zinserhöhungen aufhört, und wir glauben, dass die Märkte dieses Risiko noch nicht in die Wechselkurse eingepreist haben", fügte Brown Brothers Harriman hinzu.

Der Euro, der derzeit unter der Marke von 1,09 USD gehandelt wird, hat im August mehr als 1% verloren, was den größten monatlichen Rückgang seit Mai darstellt.

Der Druck auf die Einheitswährung nimmt zu, da laut den Strategen von Nomura der Markt von dem vorherrschenden Thema der "weichen Landung" und Deflation in den USA zu dem Risiko einer Verlangsamung des Wachstumstempos in China und Europa übergeht, was sich zu einer neuen Erzählung entwickelt.

Angesichts der Unterschiede in den wirtschaftlichen Perspektiven zwischen Europa und den USA argumentieren Spezialisten von BNP Paribas Asset Management, dass der Euro in der Nähe von 1,02 $ gehandelt werden sollte - dies liegt nahe an dem niedrigsten Niveau gegenüber dem Dollar in zwei Jahrzehnten, das im letzten Jahr erreicht wurde.

"Tatsächlich sind wir überrascht, dass der Verkauf von Euro in den letzten Wochen nicht dramatischer war. Wenn wir über das Wachstum der Weltwirtschaft und ihre Stabilität sprechen, ist es tatsächlich die Stabilität der USA", merkten sie an.

Am Donnerstag wertet sich der Dollar auf, da die heutigen Daten darauf hindeuten, dass das wirtschaftliche Potenzial Amerikas nur zur Hälfte ausgeschöpft wird.

Trotzdem kann es ein schwaches Trostpflaster für den Euro sein, dass der Greenback seit Wochenbeginn im Minus liegt.

Am Freitag wird ein Bericht über die Beschäftigung in den USA veröffentlicht, der erneut das Verhältnis zwischen EUR/USD vor dem Wochenende beeinflussen könnte, falls die aktuellen Zahlen auf eine Schwächung des Arbeitsmarktes hinweisen und eine weitere Zinserhöhung der Fed in Frage stellen.

"Die Zweitklassen-Beschäftigungsdaten aus den USA, die in dieser Woche veröffentlicht wurden, sind noch kein unumstößlicher Beweis dafür, dass die Straffung der Geldpolitik der Fed zu Ende geht", sagen die Experten der ING.

"Stärkere Trends werden sich erst dann entwickeln, wenn wir einen signifikanten Rückgang der Beschäftigungszahlen für den Monat August im NFP-Bericht sehen oder einen starken Anstieg der Arbeitslosenquote. Dies würde die These untergraben, dass das hohe Beschäftigungsniveau die Fed viel länger im "hawkish" Modus halten kann, als die Mehrheit der Marktteilnehmer glaubt", fügten sie hinzu.

Es gibt vier Szenarien:

1. Zunahme der Beschäftigtenzahl in den USA um 100.000

Ein solches Ergebnis könnte Druck auf den Dollar ausüben und das Währungspaar EUR/USD unterstützen, da es eine Bestätigung für das Szenario einer "weichen Landung" darstellt, bei dem weder weitere Zinserhöhungen der Fed noch eine unausweichliche Rezession zu erwarten sind.

2. Ein Ergebnis nahe der 200.000-Marke würde den Greenback stärken, während das Währungspaar EUR/USD Schwierigkeiten haben würde, da in diesem Fall eine weitere Zinserhöhung der Fed nicht ausgeschlossen wäre.

3. Eine Zunahme der Beschäftigtenzahl um weniger als 100.000 würde Bedenken hervorrufen, dass die USA in eine Rezession abrutschen könnten, und Investoren dazu bewegen, nach sicheren Anlagehäfen zu suchen, was den sicheren Hafen Dollar unterstützen und das Währungspaar EUR/USD unter Druck setzen würde.

4. Es werden etwa 250.000 Arbeitsplätze geschaffen.

In diesem Fall wird die Frage einer Zinserhöhung durch die Fed nicht nur im September, sondern auch im November erneut auf die Tagesordnung kommen, was die Position des Dollars stärken und zu einem Rückgang des EUR/USD führen wird.

Am Donnerstag sank das Hauptwährungspaar unter die Marke von 1,0900, in der Nähe des 100-Tage-Durchschnitts. Wenn die "Bullen" diese Ebene nicht zurückerobern können, wird das nächste Ziel für Verkäufer der 50-Tage-Durchschnitt bei 1,0850 sein. Ein überzeugender Durchbruch dieser letzten Ebene wird die psychologisch wichtige Marke von 1,0800 und das Tief im August bei etwa 1,0770 ins Spiel bringen.

Andererseits, wenn es den Käufern gelingt, sich über dem Niveau von 1,0900 zu etablieren, wird die Marke von 1,0930 auf dem Weg zu 1,0960 (200-Tage-Durchschnitt) zur Zwischenbarriere für sie werden.