FX.co ★ Der Rubel hat zwei Fliegen mit einer Klappe geschlagen

Teile und herrsche. Individuelle Empfehlungen für Exporteure können effektiver sein als die Einführung einer obligatorischen Verkaufsquote von 90% des Umsatzes. Das Finanzministerium hat darauf bestanden. Die Zentralbank Russlands befürchtete, dass der Mechanismus nicht funktionieren könnte. Schließlich wurde ein Mittelweg gefunden - eine individuelle Kontrolle. Das ermöglichte es den "Bären" beim USD/RUB, in die Gegenattacke zu gehen.

Die Bedrohung einer steigenden Inflation aufgrund der Schwächung des Rubels und umfangreicher fiskalischer Anreize hätte die Bank Russlands sicherlich veranlasst, im September den Leitzins anzuheben. Unter dem Druck der Regierung geschah dies jedoch früher - bei einem außerordentlichen Treffen des Regulierers. Die Abwertung spiegelt sich mit Verzögerung in den Preisen wider, und wenn der USD/RUB weiter gestiegen wäre, wären dem Verbraucherpreisindex (CPI) bis März 2024 zusätzlich 1-2 Prozentpunkte hinzugefügt worden. Gerade rechtzeitig für die Präsidentschaftswahlen. Das kann der Kreml nicht zulassen.

Außerdem arbeitet die Regierung an einem Haushaltsprojekt mit sogenannten Süßstoffen - einem neuen Paket an Anreizmaßnahmen für die Bevölkerung. Indem der inländische Verbrauch gesteigert wird, riskiert Moskau jedoch eine Beschleunigung der Inflation. Daher ist die Erhöhung des Leitzinses von 8,5% auf 12% eine notwendige Maßnahme. Sie zielt darauf ab, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen: sowohl die Inflation zu bremsen als auch den "Bullen" beim USD/RUB zu zeigen, wo der Hammer hängt.

Leider wird aus fundamentaler Sicht eine Verschärfung der Geld- und Kreditpolitik den Aufwärtstrend des analysierten Währungspaares nicht brechen. Dieser basiert auf der Verschlechterung der Leistungsbilanz Russlands vor dem Hintergrund eines Rückgangs der Exporteinnahmen und einer Erholung der Importe auf das Niveau von Anfang 2022.

Dynamik der Leistungsbilanz Russlands

Gemessen an dem Rückgang der durchschnittlichen Liefermengen von russischem Öl über einen Zeitraum von 4 Wochen auf 2,84 Mio. Barrel pro Tag bis zum niedrigsten Stand seit Januar, verschlechtert sich die Situation weiter. Mitte Mai lag der Wert noch um 1,05 Mio. Barrel pro Tag höher. Der schwankungsanfällige Durchschnittswert pro Woche ist auf den tiefsten Stand seit Dezember gefallen. Die Einnahmen der Exporteure gehen zurück, was sich in einer Reduzierung ihrer Devisenerlöse niederschlägt.

Angesichts dieser Entwicklung ist eine Abschwächung der Landeswährung völlig nachvollziehbar und sie hilft der Regierung, Haushaltslöcher zu stopfen. In russischen Rubeln gerechnet steigen die Einnahmen, was es ermöglicht, Ausgaben zu finanzieren. Jedoch ist das Finanzministerium gezwungen, seine Freude über das USD/RUB-Rallye bis zu den Wahlen zu dämpfen. Wenn das Währungspaar auf 150 steigt, welch eine Panik wird in der Gesellschaft ausbrechen!

Dynamik der Devisenerlöse der Exporteure

Offensichtlich sind sowohl die Erhöhung des Schlüsselzinssatzes auf 12% als auch die individuelle Kontrolle über den Kapitalverkehr mit der Drohung der Umstellung auf eine totale Kontrolle vorübergehende Maßnahmen. Sie schaffen Ungleichgewichte nicht nur auf dem Devisenmarkt, sondern auch in der gesamten Wirtschaft. Früher oder später wird der Einsatz administrativer Instrumente viel Schmerzen verursachen. Aber vorerst kann die Bevölkerung erleichtert aufatmen.

Technisch gesehen bildet sich auf dem Tageschart von USDR/UB das Muster "Drei Indianer" aus. Dennoch kann ein Durchbruch des Widerstands in Form eines Pivot-Levels bei 94,9 der Katalysator für eine Erhöhung der Kurse des Währungspaares sein, mit dem Risiko einer Wiederherstellung des Aufwärtstrends. Empfehlung: Kaufen Sie bei einem Durchbruch.