FX.co ★ Der US-Dollar könnte an Wert gewinnen. USD-, CAD- und JPY-Übersicht

Im Juli betrug das Haushaltsdefizit der USA 220,78 Milliarden US-Dollar. Das Defizit für die ersten zehn Monate des 23. Finanzjahres (bis Ende September) belief sich auf 1.613,4 Milliarden US-Dollar, was mehr als doppelt so hoch ist wie im Vorjahr.

Das Finanzministerium wird gezwungen sein, mehr verzinsliche Schuldenpapiere auszugeben. Dieser Anstieg des Angebots an Staatsanleihen auf dem Markt erfolgt zu einer Zeit, in der die Federal Reserve weiterhin eine restriktive Politik verfolgt, was zu einem Überangebot führt und die Rendite erhöht.

Wenn die USA eine Rezession vermeiden, wovon immer mehr Analysten und Marktteilnehmer ausgehen, wird dies die Nachfrage nach Risiko erhöhen, was wiederum den Verkauf von Staatsanleihen auslösen wird. Alles deutet darauf hin, dass die Rendite in den USA steigen wird und der Anstieg der Renditedifferenz zu einer erhöhten Nachfrage nach dem Dollar führen wird.

Natürlich wird die Bedienung der wachsenden Verschuldung mit dem Anstieg der Rentabilität und gleichzeitigem Anstieg des Haushaltsdefizits immer belastender sein, aber wann die Probleme beginnen werden, ist noch unklar. Der Rentabilitätsanstieg findet jedoch bereits jetzt statt. Daher gibt es kurzfristig alle Gründe, eine Stärkung der Nachfrage nach dem Dollar zu erwarten.

USD/CAD

Die Inflation in Kanada übertraf im Juli alle Erwartungen. Der Basiskurs blieb statt des erwarteten Rückgangs von 3,2% auf 2,8% J/J auf demselben Niveau, der Gesamtindex stieg von 2,8% auf 3,3%. In Verbindung mit den hohen Lohnzahlen und der sinkenden Produktivität bedeuten diese Faktoren, dass die Inflationsrisiken immer noch zu hoch sind, insbesondere der drastische Anstieg der Inflation im Dienstleistungssektor bereitet Sorge.

Die Rendite der 10-jährigen kanadischen Anleihen hat mit über 3,8% einen neuen Rekord erreicht und es gibt allen Grund zu der Annahme, dass sie weiter steigen wird. Die Märkte erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Sitzung am 6. September und es besteht sogar die Möglichkeit einer weiteren Erhöhung bis zum Jahresende. Die Bank of Canada verliert den Kampf gegen die Inflation und eine abwartende Politik könnte zu einem weiteren Inflationsanstieg führen, während die Auswirkungen früherer Zinserhöhungen schwächer als erwartet sein könnten. Wenn die BoC auf die verzögerten Effekte wartet, läuft sie hohe Verlustrisiken, da Löhne und Erwartungen außer Kontrolle geraten könnten.

Die wöchentliche CAD-Veränderung beträgt -526 Mio. Der kumulierte Überschuss an Long-Positionen wurde aufgelöst und am Ende des Berichtszeitraums ergibt sich eine Gesamt-Short-Position von -46 Mio. Die Positionierung ist neutral, aber der berechnete Preis setzt seinen starken Aufwärtstrend fort.

USD/CAD hat ein 2,5-monatiges Hoch erreicht, die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des Anstiegs bleibt hoch. Unser Ziel liegt in der Nähe der oberen Grenze des korrektiven Bärenkanals bei 1.3690/3720.

USD/JPY

Der Ausstieg aus der Negativzinspolitik ist der nächste Schritt der Bank of Japan. Auf ihrer Sitzung im Juli kündigte die BoJ eine Politik der "größeren Flexibilität" bei der Verwaltung der Renditekurve (YCC) an, vermied jedoch konsequent die Beschreibung dieser Änderung entweder als Überarbeitung des QQE oder als Teil eines Prozesses, der letztendlich zum Ausstieg führt. Der stellvertretende Leiter der BoJ, Uchida, erklärte in seiner Rede am 2. August, dass die Entscheidung "darauf abzielt, die Geld- und Kreditpolitik geduldig zu lockern und schnell auf Risiken sowohl nach oben als auch nach unten zu reagieren". In seiner Rede nannte Uchida öffentlich die nächsten beiden Schritte: die formelle Ablehnung der YCC und das Ende der Negativzinspolitik.

Zurzeit gibt es noch keine nachhaltige und stabile Erreichung des Ziels einer Inflationsrate von 2 Prozent, daher wird die Bank of Japan ihre derzeitige Geldpolitik beibehalten.

Aktien und Anleihen fallen aufgrund steigender Anleiherenditen in den USA, und mit zunehmendem Renditeunterschied sinkt der Wechselkurs des Yen. Die erste Senkung des Zinssatzes durch die Federal Reserve liegt noch außerhalb der sicheren Prognose, daher wird der Renditespread noch lange Zeit Druck auf den Yen ausüben.

Die Netto-Short-Position gegenüber JPY ist in der Berichtswoche um 344 Mio. gestiegen und hat einen Wert von 7,252 Mrd. erreicht. Der Berechnungspreis setzt seinen Aufwärtstrend fort.

USD/JPY hat ein neunmonatiges Hoch erreicht und es gibt derzeit keine objektiven Gründe, die eine Kehrtwende nach Süden provozieren könnten. Wir erwarten, dass der Aufwärtstrend anhalten wird, und sehen nach dem Erreichen des lokalen Hochs die Grenze des Kanals bei 147,50/80 als nächstes Ziel.