FX.co ★ Der Markt scheint besorgt zu sein, dass der Dollar am Ende mit einem lauten Knall die Tür zuschlägt, oder dass der Euro und das Pfund immer noch nicht wirklich an ihren Sieg glauben.

Der Greenback hat seit Beginn des Jahres nur um 0,3% abgewertet, da der Markt erfolglos gegen die Fed kämpft und darauf setzt, dass die Geldpolitik der Zentralbank bald gelockert wird, wenn die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht.

Die Rezession liegt jedoch noch in weiter Ferne und die Federal Reserve beharrt darauf, dass ihre Arbeit noch nicht abgeschlossen ist.

Die US-Wirtschaft ist im zweiten Quartal schneller gewachsen als erwartet, um 2,4%, was das Wachstum im ersten Quartal von 2% übertraf.

Die gestern veröffentlichten Daten aus den Vereinigten Staaten zeigen, dass die Einzelhandelsumsätze im Land im letzten Monat um 0,7% gestiegen sind.

Dies deutet darauf hin, dass die amerikanischen Verbraucher auch in Zeiten steigender Zinssätze widerstandsfähig sind und die Strategen bei Goldman Sachs dazu veranlasst haben, ihre Prognose für das US-BIP im dritten Quartal um 0,7% auf 2,2% annualisiert zu erhöhen.

Das ist wohl keine gute Nachricht für den Markt, der auf das Ende des Zinserhöhungszyklus durch die Fed wartet.

Der Juli-Bericht über die Dynamik des Einzelhandelsumsatzes in den USA, der besser als erwartet ausfiel, hat neue Bedenken hinsichtlich weiter steigender Kreditkosten im Land ausgelöst.

Der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari, hat Öl ins Feuer solcher Bedenken gegossen.

Er erklärte, dass er noch nicht bereit sei, die Erfolge der Fed im Kampf gegen die Inflation zu verkünden.

"Die Inflation verlangsamt sich. Wir haben Fortschritte gemacht und das ist gut. Aber sie ist immer noch zu hoch", sagte Kashkari.

"Die Frage, die mich beunruhigt, ist, ob wir genug getan haben, um die Inflation auf das Ziel von 2% zurückzubringen, oder ob wir mehr tun müssen. Ich bin nicht bereit zu sagen, dass wir fertig sind", fügte er hinzu.

Starke Einzelhandelsdaten und die Kommentare des Präsidenten der Federal Reserve Bank von Minneapolis halfen dem Dollar am Dienstag, seine Verluste auszugleichen.

Zu Beginn der Sitzung in New York sank der "Amerikaner" auf lokales Tiefstand bei 102,85, ein Rückgang von etwa 0,3%. Doch dann gelang es ihm, in den positiven Bereich zurückzukehren und den Handel nahezu unverändert bei 0,04% im Bereich von 103,20 zu beenden.

"Die Federal Reserve setzt ihren Kampf gegen "taubenhafte" Erwartungen fort. Bisher funktioniert diese Strategie hervorragend. Es ist jedoch nur eine Frage der Zeit, bis die Federal Reserve ihre Munition aufbraucht und der Markt nicht mehr auf "habichtsähnliche" Nachrichten reagiert. Im Moment bleiben wir jedoch in diesem Modus, zumindest in naher Zukunft. Dies in Verbindung mit positiven Überraschungen aus der US-Wirtschaft sollte den Dollar weiterhin unterstützen", sagten ING-Strategen.

Sie sind der Ansicht, dass der USD über 103,00 bleiben sollte und in naher Zukunft möglicherweise die Marke von 103,50 testen wird.

Einige Anleger befürchten, dass eine stabile Wirtschaft und ein starker Arbeitsmarkt zu einer erneuten Beschleunigung der Inflation in den Vereinigten Staaten führen könnten. Dies könnte wiederum zu höheren Zinssätzen führen und den Greenback stärken. Es würde auch die Chancen auf eine stärkere Verlangsamung des Wirtschaftswachstums im Land erhöhen, da die volle Auswirkung der Zinserhöhungen der Fed noch nicht spürbar ist und den Bedarf nach US-Dollar als "Safe Haven"-Asset steigern würde.

Dennoch geben die Experten von Goldman Sachs den Dollar-Bären Hoffnung.

Sie behaupten, dass die Landebahn für eine "sanfte Landung" bereits sichtbar ist und risikoreiche Vermögenswerte in den nächsten Monaten unterstützen wird, da die Federal Reserve in der Lage sein wird, die Inflation auf das Ziel von 2% zu senken, ohne eine Rezession auszulösen.

Goldman Sachs geht davon aus, dass die US-Notenbank bei der nächsten Sitzung im September den Zinssatz nicht erhöhen wird und im November erklären wird, dass die Inflationsverlangsamung bedeutet, dass eine weitere Zinserhöhung unnötig ist.

Wie letzte Woche bekannt wurde, stieg der allgemeine Verbraucherpreisindex im Land im Juli von 3% im Juni auf 3,2%, während die Kerninflation von 4,8% auf 4,7% gesunken ist.

Einige FOMC-Beamte, wie der Präsident der Federal Reserve Bank von Philadelphia, Patrick Harker, haben darauf hingewiesen, dass die Zentralbank möglicherweise nicht weitere Zinserhöhungen vornehmen muss. Andere, darunter das Mitglied des Federal Reserve Board, Michelle Bowman, halten dagegen die entgegengesetzte Ansicht.

Die Marktteilnehmer sind nun gespannt, zu welcher Seite sich der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, anschließen wird.

Händler werden auf Hinweise von ihm auf der jährlichen Federal Reserve-Konferenz in Jackson Hole in der kommenden Woche warten.

Auf der Pressekonferenz im Juli sagte J. Powell, dass die Bestimmung des Ausmaßes zusätzlicher Zinserhöhungen von Treffen zu Treffen erfolgen würde und die offiziellen Vertreter weiterhin stark von den verfügbaren Daten abhängig sein würden.

Die nächste Sitzung des FOMC ist für den 19. bis 20. September geplant, zu diesem Zeitpunkt werden aktualisierte Daten zur Inflation vorliegen.

Wenn sich die Signale in den nächsten Wochen nicht grundlegend ändern, könnten die Marktteilnehmer der Ansicht sein, dass die Fed-Beamten erneut eine Pause einlegen werden.

Laut Daten der CME Group prognostizieren fast 90% der Händler, dass die Zentralbank den Leitzins im September unverändert lassen wird.

"Solange die Kerninflation in den USA weiterhin abnimmt, wird allein ein nachhaltiges Wachstum der Verbraucherpreise nicht ausreichen, um weitere Zinserhöhungen der Fed zu rechtfertigen", glauben die Experten von Capital Economics.

Am Mittwoch schwankt der Greenback um die 103er Marke, da die Investoren auf die Veröffentlichung des Protokolls der Juli-Sitzung des FOMC warten, in dem sie Hinweise auf die weiteren Pläne der Zentralbank erhoffen.

"Es scheint, dass es unter den Fed-Beamten keine einheitliche Meinung über weitere Maßnahmen gibt. Wir denken, dass das Protokoll des Treffens des FOMC im Juli die Diskussionen über die Angemessenheit der beibehaltenen Zinssätze widerspiegeln wird, selbst angesichts des jüngsten Rückgangs der Beschäftigung und der Inflation", sagten Analysten von Citi.

Obwohl das Protokoll eine Vorstellung von der relativen Stärke jeder Fraktion im Komitee zum Zeitpunkt der Juli-Sitzung geben kann, sind die seitdem veröffentlichten Wirtschaftsdaten möglicherweise bereits überholt, argumentieren die Strategen von Bloomberg Economics.

Sie beziehen sich insbesondere auf den Bericht über das Lohnwachstum in den USA für das zweite Quartal, der am 28. Juli veröffentlicht wurde und einen Rückgang auf 1% gegenüber 1,2% im vorherigen Quartal zeigte. Ebenso verweisen sie auf die Veröffentlichung vom 3. August über die Lohnkosten, die einen Anstieg der Arbeitskosten um 1,6% im zweiten Quartal gegenüber einem Anstieg um 3,3% im ersten Quartal zeigte.

"Dies sollte dazu beitragen, Bedenken zu begrenzen, dass der Arbeitsmarkt die Inflation weiter anheizen wird. Daher erwarten wir, dass die Stimmung innerhalb des FOMC nach dem Julitreffen günstiger geworden ist", sagten die Experten von Bloomberg Economics.

Sie prognostizieren, dass der Bericht über das Juli-Treffen des Federal Reserve Board zur Geldpolitik zeigen wird, dass nur eine Minderheit der Beamten sich für eine Beibehaltung der Zinssätze bis zum Jahresende aussprach.

Wenn das Protokoll die Bereitschaft der Regulierungsbehörden bestätigt, eine abwartende Haltung einzunehmen und den aktuellen Zinserhöhungszyklus abzuschließen, könnte der Greenback unter Druck geraten.

Dies würde dem Euro und dem Pfund etwas Erleichterung bringen, da sie seit Monatsbeginn gegenüber dem Dollar etwa 0,8% verloren haben.

Wenn jedoch die Markterwartungen, dass die US-Notenbank den Straffungszyklus bereits im September stoppen wird, nicht erfüllt werden, wird der Dollar seine Stärke behalten, während der Euro und das Pfund weiterhin Schwierigkeiten haben.

Zu Beginn der europäischen Handelssitzung am Mittwoch stieg das Währungspaar EUR/USD auf lokale Höchststände von über 1,0930.

Dies geschah, nachdem die Eurozone eine zweite Schätzung des BIP für das zweite Quartal veröffentlicht hatte, die das Wachstum im Quartalsvergleich auf 0,3% bestätigte.

Ein separater Bericht zeigte, dass die Industrieproduktion in der Region im Juni im Monatsvergleich um 0,5% gestiegen ist, was über den erwarteten Rückgang von 0,1% hinausgeht.

Allerdings hatten diese Berichte nur eine kurzfristig positive Auswirkung auf das Währungspaar EUR/USD, das nicht auf den erreichten Höhen gehalten wurde und sich in Richtung 1,0900 zurückzog.

Geht es nach den Wirtschaftswissenschaftlern von ING, so haben die zweite BIP-Schätzung für das zweite Quartal und die Juni-Daten zur industriellen Produktion in der Eurozone den Euro nicht wesentlich gestärkt, da der Ball heute in den Händen der USA liegt.

"Trotz kurzfristig positiver Preissignale, die auf die Möglichkeit einer Bodenbildung oder einer bullischen Trendumkehr hinweisen, zeigt der Euro kaum positive Dynamik. Ein Anstieg über 1,0955 sollte dem Währungspaar EUR/USD etwas mehr intraday Impuls verleihen. Der Support liegt bei 1,0875-1,0880", so die Experten von Scotiabank.

Sie bleiben optimistisch in Bezug auf EUR/USD und sind der Meinung, dass das nachhaltige Wachstum der US-Wirtschaft angesichts des weiterhin bestehenden Inflationsdrucks in Europa in den Hintergrund treten wird.

"Dies führt dazu, dass die Risiken eher auf die Beibehaltung hoher Zinssätze in den USA und deren Erhöhung in Europa in den nächsten Monaten ausgerichtet sind", berichtet die Scotiabank.

Der Euro bleibt vorerst im Schatten des Dollars, da der Markt auf das Protokoll der Juli-Sitzung der Federal Reserve wartet, das den Fahrplan zur Bestimmung der geldpolitischen Ausrichtung des Regulators darstellen könnte.

Was das Pfund betrifft, stieg es am Mittwoch um etwa 0,6% gegenüber seinem US-amerikanischen Gegenüber und verzeichnete den größten Tagesanstieg seit dem 7. August.

Die Stärkung des Pfunds wurde durch die Nachrichten unterstützt, dass die Kerninflation in Großbritannien, die volatile Energie- und Lebensmittelpreise ausschließt, im Juli unverändert auf 6,9% blieb und die Markterwartungen von 6,8% übertraf.

"Angesichts der Tatsache, dass Lohnwachstum und Dienstleistungspreisinflation stärker waren als erwartet, scheint es offensichtlich zu sein, dass die Bank von England mehr Arbeit vor sich hat", sagten Analysten von Capital Economics.

Der Geldmarkt hat am Mittwoch etwa zwei Drittel der Wahrscheinlichkeit in die Kurse eingepreist, dass der Leitzins der Bank of England im Februar 2024 6% erreichen wird, verglichen mit den derzeitigen 5,25%.

"Wir sind noch nicht auf der Ziellinie und müssen unseren Plan, die Inflation in diesem Jahr zu halbieren und sie so schnell wie möglich auf den Zielwert von 2% zurückzuführen, beibehalten", sagte der britische Finanzminister Jeremy Hunt zu den jüngsten Inflationsdaten.

Das Wachstum des Währungspaares GBP/USD hat sich im Bereich zwischen 1,2750 und 1,2760 verlangsamt.

Die Strategen von Nordea bemerken, dass es sie nicht überrascht, dass das Pfund nicht weiter gestärkt wurde, da der Markt zwischen den Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Bank of England, die das Pfund unterstützen, und den Bedenken über die Schwächung der heimischen Wirtschaft, die Druck auf die britische Währung ausüben, hin- und hergerissen ist.

Die Experten von Scotiabank sind der Ansicht, dass breitere Preissignale zugunsten des Pfunds tendieren und die Erholung des Pfunds aus dem Bereich von 1,2600+ immer noch auf die Möglichkeit einer potenziellen Doppelbodenbildung hinweist, was zu einer Rückkehr des Pfunds in den Bereich von 1,3000 führen kann.

Hingegen sind die Experten von Wells Fargo der Meinung, dass die Kombination aus geringem Wirtschaftswachstum, hoher Inflation und hohen Zinssätzen nicht besonders günstig für die britische Währung ist.

"Wir sind nach wie vor der Meinung, dass das Pfund langfristig keine starken Ergebnisse zeigen wird. Wir glauben, dass das Währungspaar GBP/USD bis zum ersten Quartal 2024 auf das Niveau von 1,2600 oder darunter fallen wird und sich bis Ende nächsten Jahres nur auf 1,2900 erholen wird", bemerkten sie.