FX.co ★ EUR/USD. Der Moment der Wahrheit für den Dollar und das fragile Wachstum des Euro

Die Rallye des Greenbacks, die von einem 15-Monatstief am 14. Juli bei 99,60 begann, stieß auf Widerstandsniveaus unterhalb des Bereichs von 103,00, wo sich der 55- und 100-Tage gleitende Durchschnitt treffen.

Die Unfähigkeit des "Amerikaners", diese Hürde zu überwinden, könnte zu einem scharfen Rückgang führen. Wenn es dem Dollar jedoch gelingt, über dieser Widerstandslinie zu bleiben, könnte er seinen Aufwärtstrend fortsetzen.

USD liegt fast 0,3% über den Niveaus Anfang August und befindet sich etwa in der Mitte des kurzfristigen Konsolidierungsbereichs von 101,80-102,80.

Scheinbar haben die Trader beschlossen, einige Gewinne aus dem jüngsten Anstieg des Greenbacks vor der Veröffentlichung der Juli-Daten zum Verbraucherpreisindex in den USA zu realisieren.

Es wird erwartet, dass diese Daten für die Entscheidungsträger der Fed ein wichtiger Leitfaden sein werden, wenn sie sich das nächste Mal treffen und entscheiden, ob sie die Zinserhöhung fortsetzen oder ob die Inflationsraten in den USA ausreichend verlangsamt sind, um den Zinssatz auf dem aktuellen Niveau zu belassen.

Das nächste Treffen der Federal Reserve findet jedoch erst Ende September statt, und bis dahin wird ein weiterer Bericht über die Verbraucherpreise für August veröffentlicht werden.

Darüber hinaus verfolgen Marktteilnehmer weiterhin aufmerksam, ob die US-Notenbank eine sogenannte "sanfte Landung" erreichen kann, dh eine Verlangsamung der Wirtschaft hinsichtlich des Inflationsdrucks auf das Ziel von 2%, ohne dabei eine Rezession auszulösen.

"Die Daten zum Verbraucherpreisindex für Juli werden diese Woche wahrscheinlich nicht die Meinung einer "sanften Landung" in Frage stellen", glauben Citi-Strategen.

Sie erwarten, dass der Verbraucherpreisindex in den USA für den letzten Monat im Vergleich zum vorherigen Wert etwas höher sein wird, was den deutlichen Rückgang der Ticketpreise erklärt, der im Juni um 8,1% gesunken ist und wahrscheinlich nicht wiederholen wird.

Experten von Citi prognostizieren auch, dass die Preise für Gebrauchtwagen im letzten Monat weiter gesunken sind, nach einem Rückgang um 5,2% im Jahresvergleich im Juni.

Jedoch könnten die Immobilienpreise mit dem gleichen Tempo wie im Juni steigen, bevor sie in den folgenden Monaten abflachen, stellen sie fest.

Experten von Goldman Sachs gehen davon aus, dass die Kerninflation in den USA in den nächsten Monaten im Bereich von 0,2-0,3% bleiben wird.

"Dies spiegelt die anhaltende Verlangsamung der Inflation im Immobiliensektor, den Rückgang der Preise für Gebrauchtwagen und die Verlangsamung der Inflation in den nicht mit Wohnen verbundenen Dienstleistungssektoren wider, da die Nachfrage nach Arbeitskräften weiterhin sinkt", sagten sie.

Goldman Sachs hat kürzlich die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den Vereinigten Staaten von 25% auf 20% gesenkt.

Auch die Bank of America hat ihre Rezessionsprognose aufgegeben und darauf hingewiesen, dass die neuesten verfügbaren Daten sie dazu veranlasst haben, ihre Prognose zu überdenken. Die Finanzinstitution erwartet nun ein Wachstum des US-BIP in diesem Jahr von 2%.

Auch JPMorgan prognostiziert nun keine Rezession mehr in den USA in diesem Jahr und hat seine Einschätzung des wirtschaftlichen Wachstums im Land von 0,5% auf 2,5% angehoben.

"Wir bezweifeln, dass die amerikanische Wirtschaft schnell genug an Schwung verliert, um im nächsten Quartal eine moderate Schrumpfung zu beginnen, wie wir zuvor prognostiziert hatten. Obwohl die Risiken einer Rezession im nächsten Jahr weiterhin hoch aussehen, erwarten wir ein moderates Wachstum der US-Wirtschaft unter den langfristigen Durchschnittswerten", sagten die Analysten der Bank.

Im zweiten Quartal wuchs das US-BIP im Jahresvergleich um solide 2,4%, was die prognostizierten 2% deutlich übertraf.

Laut dem GDPNow-Modell der Federal Reserve Bank von Atlanta wird im dritten Quartal ein Wachstum von 2,3% erwartet.

Einige Experten behaupten, dass die Stabilität der amerikanischen Wirtschaft unter den Bedingungen hoher Zinssätze kaum erhalten bleiben wird.

"Es gibt eine große Unsicherheit darüber, wie sehr die Zinserhöhungen das BIP beeinflussen werden, und es gibt gute Gründe zu der Annahme, dass die volle Auswirkung der strafferen Geldpolitik noch zu spüren sein wird", sagten die Strategen von Oxford Economics.

Sie erwarten, dass die US-Wirtschaft Ende 2023 oder Anfang 2024 in negatives Territorium abrutschen wird.

Anhand der Tatsache, dass die US-Futures für Aktienindizes heute um etwa 0,6% zulegen und der sichere Hafen des Dollars Schwierigkeiten hat, Nachfrage zu generieren, ist der Markt sehr zuversichtlich in eine weitere Überraschung in Richtung der Senkung des Verbraucherpreisindex.

Außerdem setzen die Investoren nach wie vor auf das sogenannte "Rapunzel-Szenario", bei dem der amerikanische Verbraucher in einer gesunden Position bleibt, ausreichend, um die Zinssätze der US-Notenbank nicht zu erhöhen, und gleichzeitig nicht besorgniserregend genug, um eine Rezession auszulösen.

Laut CME Group erwarten etwa 90% der Händler, dass die Federal Reserve im September den Leitzins unverändert lässt.

Um diese Erwartungen zu erfüllen, ist eine Fortsetzung des Deflationskurses in den USA erforderlich.

Insbesondere würde eine Gesamtinflation von 0,1% im Monatsvergleich oder eine unveränderte Verbraucherpreisindex (CPI) auf einen erfolgreichen sanften Landezyklus der Wirtschaft hinweisen und die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass die Fed ihren Straffungskurs abgeschlossen hat.

Dies könnte eine Rallye an der Wall Street auslösen und die Nachfrage nach dem sicheren Dollar untergraben.

Gegen dieses Szenario spricht die Tatsache, dass der Preis für Rohöl der Marke WTI bereits den höchsten Stand seit November 2022 erreicht hat und über 80 US-Dollar pro Barrel liegt. Wenn sich dieser Trend bis Ende August fortsetzt, könnte dies leicht zu einem Anstieg des Verbraucherpreisindex führen.

Wenn der Gesamt-CPI bereits im Juli bei 0,4% oder höher liegt, steigt die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Zinserhöhung durch die Federal Reserve, was den Markt-Narrativ einer "weichen Landung" infrage stellt.

In einem solchen Szenario wird der US-Aktienmarkt einen Rückgang verzeichnen und der Greenback wird Impulse für Wachstum erhalten.

Der nächste Widerstand liegt über 103,00 und befindet sich bei 103,40 (200-Tage-Durchschnitt), gefolgt von 103,80.

Andererseits befindet sich eine wichtige Unterstützung auf dem Niveau von 101,75 (monatliches Tief vom 4. August). Danach könnte das Niveau von 101,35 (21-Tage-Durchschnitt) ins Spiel kommen. Wenn dieses Niveau nicht standhält, wird sich der Abwärtstrend in Richtung 100,90 fortsetzen.

Im Ermangelung wichtiger Veröffentlichungen im Wirtschaftskalender der Eurozone wird das Währungspaar EUR/USD von der Dynamik des Dollars beeinflusst.

Am Donnerstag erhielt es einen "bullischen" Impuls und stieg um fast 50 Punkte vom Schlusskurs von 1,0975.

Selbst die Nachrichten über den jüngsten starken Anstieg der Kosten für "blaue Energie" in Europa konnten den Aufschwung der Gemeinschaftswährung nicht verhindern.

Die Gaspreise in Europa sind gestern um 28% gestiegen und haben den Höchststand seit Mitte Juni von 450 US-Dollar pro tausend Kubikmeter erreicht. Dies ist auf die Streikdrohungen in einigen LNG-Anlagen in Australien zurückzuführen.

Bisher hat das Währungspaar EUR/USD noch nicht auf den gestrigen Anstieg der Gas-Futures-Preise in Europa reagiert. Der Preisanstieg spiegelt hauptsächlich die Sorgen über die Gaslieferungen wider. Europa wird wahrscheinlich die Auswirkungen der Gaslieferkürzung gut verkraften, da die Gasreserven in der Region deutlich über dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre für diese Jahreszeit liegen", berichten die Strategen der Commonwealth Bank of Australia.

Laut ihnen konnte Europa in diesem Jahr die Auswirkungen der Reduzierung des russischen Gasimports über Pipelines durch eine erhöhte LNG-Importe und eine Verringerung des Gasverbrauchs mildern.

"Wir erwarten derzeit nicht, dass sich die Situation des letzten Jahres wiederholt, als das Währungspaar EUR/USD aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Gaslieferungen vor dem Winter unter die Parität fiel", sagen die Experten der Commonwealth Bank of Australia.

Die Ökonomen der ING sind der Ansicht, dass der Kurs EUR/USD heute maßgeblich von der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex in den USA für Juli bestimmt wird.

"Der kurzfristige Bereich ist derzeit klar definiert zwischen 1,0925 (100-Tage-Durchschnitt) und dem kürzlichen wöchentlichen Höchststand bei 1,1040. Wir glauben, dass die heutigen CPI-Daten aus den USA nicht ausreichen könnten, um den Bereich von 1,1040 nachhaltig zu durchbrechen", sagten sie.

"Der Konsensprognose zufolge wird die Kern- und die Gesamtinflationsrate monatlich um 0,2% steigen, was darauf hindeutet, dass sich die Inflation dem Zielwert der Fed von 2% annähert. Wir betrachten ein solches Ergebnis normalerweise als negativ für den Dollar - es stellt sich die Frage, ob die Fed die Zinssätze für eine längere Zeit auf dem aktuellen Begrenzungsniveau von 5%+ halten sollte", erklärten die Experten der ING.

"Allerdings waren die jüngsten Daten zur Geschäftstätigkeit, zur Arbeitsmarktsituation und zum Konsum in den USA stärker als erwartet und werden die Fed voraussichtlich dazu bringen, länger wachsam zu bleiben. Die Kursentwicklung auf dem Devisenmarkt nach der kürzlichen schwachen Veröffentlichung des Indexes der Lohnstückkosten für das zweite Quartal 2023 deutet darauf hin, dass die Deflation möglicherweise nicht ausreicht, um den Dollarkurs nachhaltig zu senken. Dafür scheint es erforderlich zu sein, sowohl schwache Aktivitätsdaten in den USA als auch attraktivere Investitionsbedingungen im Ausland zu sehen, als diejenigen, die derzeit in China oder Europa angeboten werden. Daher erwarten wir, dass der USD weiterhin im Bereich von 101,80 bis 102,80 gehandelt wird", fügten sie hinzu.

Die Experten der MUFG Bank sind der Meinung, dass für eine spürbare Marktreaktion eine Abweichung des monatlichen CPI-Werts in den USA um 0,2% oder mehr vom Konsensprognose erforderlich ist.

"Vor dem FOMC-Treffen im September haben wir noch einen weiteren Bericht über den Verbraucherpreisindex, was die Bedeutung des heutigen Berichts etwas mindert. Angesichts der Tatsache, dass diese Woche der Vertreter der Federal Reserve, Patrick Harker, die Möglichkeit einer Zinssenkung im Jahr 2024 erwähnt hat, wird für eine bedeutende Reaktion des Devisenmarktes wahrscheinlich eine große Überraschung in Form einer Abweichung von der Prognose erforderlich sein", bemerkten sie.

Wenn die heutigen Zahlen zum Verbraucherpreisindex in den USA die Erwartungen deutlich übertreffen, wird dies den Dollar zu einem Anstieg treiben und das Währungspaar EUR/USD nach Süden drehen lassen.

Andernfalls gerät der Greenback unter Druck und das Hauptwährungspaar setzt seinen Aufstieg fort.

Der nächste Widerstand für EUR/USD liegt bei 1,1050 auf dem Weg zu 1,1080 und 1,1110.

Auf der anderen Seite stellt das Niveau von 1,1000 eine anfängliche Unterstützung dar. Danach folgen 1,0970 und 1,0940.