FX.co ★ Der Dollar versucht mit aller Kraft, sich zu erholen, während der Markt nach und nach Hinweise darauf sammelt, dass die Straffung der Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks enden könnte.

Der Greenback erholt sich langsam, nachdem er am Freitag den stärksten eintägigen Rückgang der letzten drei Wochen verzeichnete.

Bereits am Donnerstag wurde der USD in der Nähe des höchsten Niveaus seit dem 7. Juli gehandelt, bei über 102,80, und legte seit Wochenbeginn um etwa 0,8% zu.

Aber die zum Ende der vergangenen Woche veröffentlichten Arbeitsmarktdaten aus den USA haben dem Dollar den Boden unter den Füßen weggerissen.

Der "Amerikaner" stand unter Druck und verbilligte sich um etwa 0,5% aufgrund der Meldung, dass die Beschäftigung in den Vereinigten Staaten um 187.000 zugenommen hat, was die Markterwartungen von 200.000 nicht erfüllte.

Zudem wurde der Wert für Juni nach unten korrigiert auf 185.000, was von den Investoren als ermutigendes Zeichen dafür gewertet wurde, dass die Federal Reserve im Kampf gegen die Inflation Fortschritte macht.

"Der Arbeitsmarkt in den USA bewegt sich in die richtige Richtung", sagen die Strategen von State Street.

"Die Verlangsamung des Stellenwachstums bringt die Wirtschaft näher an den Wert, den der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, sehen möchte", sagten sie.

Der Beschäftigungsbericht deutete auf eine Abkühlung hin, aber immer noch einen stabilen Arbeitsmarkt, was wiederum die Hoffnung auf ein "weiches Landen"-Szenario für die größte Volkswirtschaft der Welt beflügelte.

Infolgedessen geriet der sichere Hafen des Dollars ins Hintertreffen und fiel auf viertägige Tiefststände um die 101,80, erholte sich jedoch etwas und schloss den Handel knapp über 102.

Scheinbar erinnerten sich die Händler an die Warnungen der Fed, dass die anhaltende Stärke am Arbeitsmarkt die Inflationsbekämpfung bis zum Zielwert der Zentralbank erschweren könnte.

Darüber hinaus war das Stundenlohnwachstum stärker als erwartet mit einer jährlichen Rate von 4,4%, was weit über den Niveaus liegt, die als angemessen für das 2%-Inflationsziel der Federal Reserve gelten.

"Wir beabsichtigen, die restriktive Geldpolitik beizubehalten, bis wir sicher sind, dass die Inflation nachhaltig auf unser Ziellevel von 2% gesunken ist, und sind bereit für eine weitere Verschärfung, falls dies angebracht ist", sagte der Vorsitzende der Federal Reserve, J. Powell, nachdem die Zentralbank ihre jüngste Entscheidung zur Geldpolitik verkündet hatte.

Am 26. Juli erhöhte die Zentralbank den Leitzins auf den Bereich von 5,25 bis 5,5%.

Gleichzeitig sagte J. Powell, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) beabsichtigt, den Zinssatz aufgrund der eingehenden Daten auf jeder folgenden Sitzung individuell festzulegen.

Er räumte ein, dass die Fed im September den Zins erhöhen wird, sofern die Daten dies erforderlich machen, betonte jedoch, dass eine Beibehaltung des Zinssatzes auf dem aktuellen Niveau ebenso wahrscheinlich ist.

Vor der nächsten Sitzung werden noch zwei Inflationsberichte und zwei Arbeitsmarktberichte veröffentlicht, sagte J. Powell während der Pressekonferenz im Juli.

Allerdings steigen die Erwartungen, dass die US-Notenbank ihren Politikverschärfungszyklus nächsten Monat abschließen wird.

Der Geldmarkt prognostiziert, dass die Federal Reserve (Fed) mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 90% eine Pause bei ihrer Sitzung im September einlegen wird.

Gestern versuchte das Mitglied des Federal Reserve Board, Michelle Bowman, diese Erwartungen zu widerlegen.

Sie ist der Ansicht, dass die Fed wahrscheinlich die Leitzinsen noch weiter anheben muss, um das Tempo des Verbraucherpreisanstiegs zu drosseln.

"Zusätzliche Zinserhöhungen dürften wahrscheinlich erforderlich sein, um die Inflation auf einen Kurs zurückzuführen, der zu den anvisierten 2% führt", sagte Bowman.

Allerdings fanden ihre Kommentare wenig Unterstützung für den Dollar. Am Montag stieg der Greenback um bescheidene 0,05% und schloss bei etwa 102,10.

"Es scheint, dass es für das Mitglied des Federal Reserve Board, Michelle Bowman, sehr wichtig ist, ihre Botschaft an das Publikum zu vermitteln. Zumindest haben wir am Montag ihre Äußerungen gehört, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein werden, um die Inflation einzudämmen", sagten Experten der Commerzbank.

"Ihre Aussagen wären eine Neuigkeit, wenn sie den Zinsentscheid der Federal Reserve im September in Frage gestellt hätten. Aber es ist unwahrscheinlich, dass jemand dies tun wird - natürlich nicht, bevor neue Inflationszahlen veröffentlicht werden. Die nächste Datenveröffentlichung ist für Donnerstag geplant", fügten sie hinzu.

"Da die Geldpolitik meiner Meinung nach eine restriktive Wirkung hat und definitiv in die richtige Richtung auf die Wirtschaft einwirkt, habe ich nicht das Gefühl, dass wir sofortige oder konkrete Maßnahmen ergreifen müssen", sagte der Präsident der New Yorker Federal Reserve Bank, John Williams, am Vorabend.

Ein schwächerer NFP-Bericht für Juli und die Veröffentlichung des Inflationsberichts für Juli in den USA sollen die Erwartungen stärken, dass die Federal Reserve in diesem Jahr keine weiteren Zinserhöhungen vornehmen muss, was zu einer Abschwächung des Dollars führen wird, so die Analysten der MUFG Bank.

Obwohl der Leitzins wahrscheinlich seinen Höhepunkt erreicht hat, dürften die Aussichten auf eine längere Zeit der Beibehaltung dieser hohen Zinssätze den US-Dollar unterstützen, sind sich die Experten von Rabobank sicher.

Ihrer Meinung nach könnte der USD auch von der Tatsache profitieren, dass in einer Reihe anderer G10-Länder die Zinssätze ebenfalls ihren Höhepunkt erreichen.

Die vorliegenden Daten stärken zweifellos die Argumente dafür, dass die Bank of England möglicherweise ihren Kurs der monetären Straffung verlangsamen wird, sagen die Ökonomen der MUFG Bank.

"Wir gehen davon aus, dass die BoE im September den Zinssatz um weitere 25 Basispunkte erhöhen wird, aber weitere Zinserhöhungen werden sich lediglich in einer höheren Inflation in Großbritannien im Vergleich zu anderen Ländern widerspiegeln sowie begrenzten Anzeichen für eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Bedingungen", sagten sie.

Die Strategen von Barclays, BNP Paribas und UBS erwarten nun eine endgültige Erhöhung des Zinssatzes durch die Bank of England um 25 Basispunkte im September, was zu einer Anhebung des Leitzinses auf 5,5% führen wird.

Auch die Experten der Bank of America erwarten eine weitere Erhöhung des Zinssatzes in Großbritannien um 25 Basispunkte im September auf 5,5%.

"Die Änderungen in der endgültigen Erklärung der BoE deuten darauf hin, dass die Aufsichtsbehörde eine Politik der längeren Zinssatzerhaltung bevorzugt, anstatt die Zinssätze schnell anzuheben oder zu senken", sagten sie.

"Dem Leitfaden der Bank of England wurden zwei wichtige Aussagen hinzugefügt. Erstens wurde festgestellt, dass die derzeitige Politik begrenzenden Charakter hat, und zweitens wird die Zentralbank eine begrenzende Politik lange genug verfolgen, um die Inflation auf das Zielniveau zu senken", sagten sie bei der Bank of America.

Die größte Sorge der BoE ist die langsame Abschwächung der Inflation in Großbritannien, da der Preisdruck fast alle Bereiche der Wirtschaft betrifft, von Energie- und Lebensmittelpreisen bis hin zu Löhnen und dem Dienstleistungssektor.

Gleichzeitig konnte eine Rezession in diesem Jahr nur knapp vermieden werden, hauptsächlich, weil viele Verbraucher die Auswirkungen der Zinserhöhung um über 500 Basispunkte noch nicht vollständig gespürt haben und beliebte Forward Deals das Wachstum der Hypothekenzinsen verlangsamen.

Um das Pfund zu stützen, muss die Bank of England einen guten Kompromiss zwischen einer angemessenen Inflationsreduzierung innerhalb einer vernünftigen Frist und einer Vermeidung übermäßiger Straffungen finden, sagen Analysten der Bank of America.

Gleichzeitig schließen sie weitere Schwächungen des Pfunds nicht aus, da die jüngsten Aufwärtsbewegungen der britischen Währung immer noch einer Korrektur bedürfen.

Gemäß den Angaben der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) haben Spekulanten in der Woche bis zum 1. August zum zweiten Mal in Folge ihre "bullischen" Positionen beim Pfund reduziert. Allerdings geschah dies noch vor der Bekanntgabe der Zinssatzentscheidung der Bank of England in der letzten Woche.

Am 3. August erhöhte die Aufsichtsbehörde die Zinssätze um 25 Basispunkte, ließ jedoch verlauten, dass weitere Zinserhöhungen nicht garantiert sind und vom Charakter der vorliegenden Daten abhängen werden.

Investoren werden jetzt ungeduldig auf den nächsten Inflationsbericht für den Monat Juli aus Großbritannien warten, der am 16. August veröffentlicht wird.

Allerdings sind auch die Daten zum BIP für das zweite Quartal von großer Bedeutung und werden am Freitag veröffentlicht. Sie bergen potenzielle Abwärtsrisiken für das Pfund, wenn sie die Aussichten auf weitere Zinserhöhungen der Bank of England in den kommenden Monaten in Frage stellen.

Noch vor kurzem galt das Pfund als die effektivste Währung der G10, hat aber an Glanz verloren, da die Erwartungen an das Ende des geldpolitischen Straffungszyklus in Großbritannien gestiegen sind.

Experten der HSBC sind der Ansicht, dass die Möglichkeiten für eine weitere Schwächung des Pfunds begrenzt sind.

"Die Zinssatzentscheidung der Bank of England im August war tatsächlich ein etwas "taubenhaftes" Ergebnis, aber es gab immer noch einige "falkenhafte" Elemente in der Stimmabgabe, in der Erklärung und in den Prognosen", sagten sie.

"Diese Elemente umfassen zwei Stimmen von Catherine Mann und Jonathan Haskel für eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte sowie eine Erklärung, in der festgehalten wird, dass eine weitere Verschärfung der Geldpolitik erforderlich sein wird, wenn es Beweise dafür gibt, dass die Inflation stabiler wird", erklärte die HSBC.

"Zusätzlich dazu haben sich die Inflationsprognosen der Bank of England für das Jahr 2025 im Vergleich zum Geld- und Kreditbericht im Mai erhöht, obwohl die neuen Prognosen auf höheren Zinssätzen basieren als die, die in den Mai-Prognosen verwendet wurden", erklärten die Bankökonomen.

"Diese "falkenhaften" Elemente, die unter der Oberfläche der Entscheidung der Bank of England verborgen sind, könnten eine übermäßige Abwertung der britischen Währung begrenzen", betonten sie.

Das britische Pfund wird so lange eine relative Stabilität bewahren, wie die Straffung der Geldpolitik in Großbritannien auf der Tagesordnung steht. Sobald die Zinssätze im Land jedoch ihren Höhepunkt erreichen, wird das Pfund sehr anfällig sein, glauben die Analysten von Societe Generale.

Dank des Rückgangs des Dollars von lokalen Höchstständen konnte das Pfund am Montag den Handel im positiven Bereich beenden. Im Ergebnis des gestrigen Handelstags stieg das Währungspaar GBP/USD um mehr als 40 Punkte gegenüber dem vorherigen Schlusskurs nahe 1,2735.

Bereits am Dienstag übernahm der Dollar wieder die Initiative, da das Risikosentiment unsicher wurde, was zu einem neuen Kaufdruck auf den Dollar führte und GBP/USD belastete.

"Die Nachrichten über schwache Handelsdaten in China haben das Marktvertrauen negativ beeinflusst, was die negativen Auswirkungen der Herabstufung der Kreditwürdigkeit amerikanischer Regionalbanken durch die Agentur Moody's am Montag verstärkt hat. Die Entscheidung Italiens, eine Steuer auf überdurchschnittliche Gewinne der nationalen Banken einzuführen, hat zusätzlichen Druck auf risikobehaftete Vermögenswerte ausgeübt", sagten die Experten von Scotiabank.

"Der Dollar handelt insgesamt mit einem Aufwärtstrend und gleicht einen Teil der Verluste aus, die letzte Woche aufgrund von schwächer als erwarteten Beschäftigungsdaten in den USA entstanden sind. Ein Anstieg des USD kann bis in den Bereich von 103 andauern, wenn man annimmt, dass das Risikoverhältnis sich nicht weiter verschlechtert", fügten sie hinzu.

Die Verluste des Pfunds spiegeln die breiteren Erfolge des Greenbacks sowie eine gewisse Verengung der Unterstützungsterling-Spreads gegenüber dem Dollar im Laufe des Tages wider, so Scotiabank.

"Das Währungspaar GBP/USD sieht auf kurzfristiger Basis schwach aus, aber intraday-Modelle spiegeln eine stabile Nachfrage nach dem Pfund wider, nachdem es Ende letzter Woche auf 1,2700 oder etwas darunter gefallen ist. Das sollte dazu beitragen, die Verluste des Pfunds in naher Zukunft einzudämmen. Die anfängliche Unterstützung liegt im Bereich von 1,2670–1,2675 und dann in der Region von 1,2620–1,2625. Der Schlüsselwiderstand liegt bei 1,2785", sagten Experten der Bank.

Es wird jedoch stark davon abhängen, wie sich der GBP/USD-Trend entwickeln wird, ob die britische Wirtschaft die optimistischen Prognosen am Freitag bestätigt und ob die Analysten das erwartete Wachstum der Inflation im Juli in den Vereinigten Staaten am Donnerstag unterschätzt haben.

Die Konsensschätzung geht davon aus, dass die jährliche Inflationsrate in Amerika von 3% auf 3,3% steigen wird.

Diese Daten können auch den Kurs des Euro gegenüber dem Dollar beeinflussen.

Im Gegensatz zu seinem britischen Kollegen konnte die Einheitswährung am Montag die Schwäche des Dollars nicht ausnutzen.

EUR/USD verlor gestern etwa 10 Punkte und schloss knapp über 1,1000.

Einer der Faktoren, die Druck auf das Paar ausübten, waren die Daten über den weiteren Rückgang der industriellen Produktion in Deutschland, der sich im Juni verstärkte.

Gestern gab Destatis bekannt, dass im Juni die industrielle Produktion im Land gegenüber dem erwarteten Rückgang um 0,5% auf monatlicher Basis um 1,5% gesunken ist.

"Die deutsche Industrie befindet sich nach wie vor in einer schweren Lage. Der Schock des gestrigen Jahres über die Preise für Energieträger und die erzwungene Umwelttransformation verschärfen die Schwäche der Nachfrage nach importierten Industriegütern in den USA und China sowie die Anpassung der Lagerbestände in der weltweiten Produktion", sagten die Analysten von Berenberg.

"Während die gesamte Wirtschaft der Eurozone wahrscheinlich bis Ende 2023 in einem stagnierenden Zustand bleiben wird, unterstützt von einer weiterhin wachsenden Nachfrage nach Dienstleistungen, erwarten wir, dass die deutsche Wirtschaft, die von der verarbeitenden Industrie dominiert wird, im zweiten Halbjahr 2023 wieder in eine moderate Rezession gerät", fügten sie hinzu.

Am Dienstag setzte das Währungspaar EUR/USD seine Verluste fort und fiel unter die Marke von 1,1000 vor dem Hintergrund einer erneut steigenden Nachfrage nach dem US-Dollar sowie nach der Veröffentlichung von Daten, die auf eine Verlangsamung des Wachstums der Verbraucherpreise in Deutschland hinwiesen.

Im Juli stieg der Index im Jahresvergleich um 6,2% nach einem Anstieg um 6,4% im Juni.

Anzeichen dafür, dass die Inflation in der größten Volkswirtschaft der Eurozone abnimmt, sowie Nachrichten, dass die Industrieproduktion in Deutschland im Juni stärker zurückgegangen ist als erwartet, haben Investoren veranlasst anzunehmen, dass die EZB den Zyklus der Zinserhöhungen vorübergehend stoppen könnte.

Den "Bullen" beim EUR/USD bleibt nur die Hoffnung, dass positive Inflationszahlen aus den USA im Juli die Erwartungen unterstützen, dass die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen beendet hat.

Dennoch stellen die Ökonomen der Credit Agricole fest, dass der Übergang der Federal Reserve zu einer "taubenhafteren" Position unklar bleibt und diese Unsicherheit den Dollarkurs in den nächsten Monaten stützen sollte.

"Solange die Federal Reserve keine klaren Signale für einen Übergang zu einer "taubenhafteren" Position gibt, wird der Dollar weiterhin gestärkt bleiben", sagten sie.

"Selbst wenn die Fed ihren Höhepunkt erreicht, sollte die EZB bald folgen. Dies wird jede signifikante Ausweitung des EUR/USD-Zins-Spreads begrenzen und das potenzielle Wachstum des Währungspaares einschränken", sagen die Experten von Credit Agricole.

Die Strategen der Bank warnen davor, dass eine potenzielle wirtschaftliche Abschwächung in den USA im vierten Quartal 2023 zu einer Verschärfung globaler konjunktureller Probleme führen kann. Ihrer Meinung nach wird diese Situation das Leben des Euro noch weiter erschweren und den Dollar als sicheres Anlageinstrument unterstützen.

"Ein kurzfristiger Widerstand für EUR/USD liegt bei 1,1014. Ein Ausbruch über 1,1055 würde die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass wir möglicherweise einen bedeutenderen Tiefpunkt erreicht haben. Das Währungspaar muss über das jüngste Hoch bei 1,1152 steigen, um einen breiteren Aufwärtstrend zu bestätigen", berichten die Experten von Credit Suisse.

"Ein Schlusskurs unterhalb des Bereichs von 1,0934-1,0924 wird dazu führen, dass das Freitags-Tief bei 1,0912 erneut getestet wird, was auf eine potenziell wichtigere Abwärtsbewegung hinweist, mit Unterstützung bei den Tiefs Ende Juni und Juli im Bereich von 1,0835-1,0833", fügen sie hinzu.