FX.co ★ Obwohl in dieser Woche der Fokus auf dem Dollar und dem Euro liegen wird, sollte das Pfund nicht vernachlässigt werden.

Nach der vergangenen Woche hat der Greenback um mehr als 1% zugelegt und damit seine zweiwöchige Verluststrecke beendet.

Der "Amerikaner" hat gezeigt, dass man ihn noch nicht abschreiben sollte, indem er sich nach dem Rückgang auf das niedrigste Niveau seit April 2022 in der letzten Woche wieder auf über 101,00 erholt hat, nachdem er zuvor auf rund 99,60 gefallen war.

Die jüngste Schwächung des Dollars wurde mit den Daten zur US-Inflation im Juni in Verbindung gebracht, die am 12. Juli veröffentlicht wurden. Die Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise im letzten Monat nur um 3% im Jahresvergleich gestiegen sind, was den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren darstellt.

"Wir sind uns immer sicherer, dass die Inflation in den nächsten Quartalen in den Vereinigten Staaten merklich zurückgehen wird", sagten Experten der National Australia Bank.

"Dies wird den Markt von selbst dazu veranlassen, darüber nachzudenken, dass die Fed nicht nur den Erhöhungszyklus beendet hat, sondern auch eine Senkung der Zinssätze bis zum Jahresende in Betracht zieht. Dies wird ein starker "bärischer" Faktor für den Dollar sein", fügten sie hinzu.

Bei der MUFG Bank teilen sie die gleiche Sichtweise.

Sie sind der Meinung, dass die Verlangsamung der Inflation der Fed mehr Vertrauen geben sollte, dass die Zinssätze derzeit ausreichend restriktiv sind.

"Wenn die Inflation weiterhin abnimmt und sich dem Fed-Ziel von 2 % annähert, wird dies dem Regulator im nächsten Jahr Möglichkeiten zur Senkung der Zinssätze eröffnen", erklärten die Bankstrategen.

Ihrer Meinung nach sollte die Kombination aus Zinssenkungen in den USA als Reaktion auf die Verlangsamung der Inflation im Land und einer weicheren Landung der nationalen Wirtschaft eine ungünstige Kombination von Faktoren für den Dollar darstellen.

Aufgrund der gestiegenen Erwartungen, dass die US-Notenbank nicht stark auf eine weitere Zinserhöhung drängen wird, haben Hedgefonds ihre Netto-Kurzposition im Dollar eine Woche vor dem 18. Juli von 13,17 Milliarden US-Dollar auf 20,6 Milliarden US-Dollar erhöht und damit die größte Wette auf einen Rückgang des Greenbacks seit März 2021 platziert.

Gleichzeitig erreichten die Long-Positionen im Pfund ein historisches Hoch.

Auch die Netto-Langposition im Euro näherte sich Rekordwerten.

Dies deutete darauf hin, dass die großen Akteure eine weichere Haltung der US-Notenbank im Vergleich zur Europäischen Zentralbank und der Bank of England erwarteten.

"Wir könnten im Juli die letzte Zinserhöhung der US-Notenbank in diesem Zyklus sehen, aber eine deutliche Kehrtwende erscheint unwahrscheinlich", sagten Analysten von DWS.

"Dies gewinnt zunehmend an Bedeutung, da es scheint, dass die Märkte in Bezug auf die jüngsten guten Inflationsnachrichten in den USA etwas zu optimistisch sein könnten", merkten sie an.

Die Schwäche des Dollars in den letzten Wochen wurde durch die Erwartungen an eine sogenannte "weiche Landung" in den USA verursacht, aber das ist nicht ausreichend für eine weitere Abschwächung des USD, meinen die Strategen von Oxford Economics.

"Das Wirtschaftswachstum wird wahrscheinlich in China und Europa langsamer werden. Gleichzeitig wird ein stabileres, wenn auch verlangsamtes Wachstum in den USA den Dollar im restlichen zweiten Halbjahr stärken", sagten sie.

Nach Ansicht der Experten ist das Ende des Zinserhöhungszyklus der Fed nicht unbedingt ein Unwetter für den Greenback, wie viele erwarten, da es wahrscheinlich nicht mit einer schnellen Zinssenkung einhergehen wird, die bereits Anfang 2024 prognostiziert wird.

"Obwohl die Marktteilnehmer der Ansicht sind, dass die US-Notenbank im Jahr 2023 ihre Geldpolitik nicht ändern wird, sehen wir keinen Wechsel zu Beginn des Jahres 2024, der sich derzeit in den Kursen abzeichnet", sagte Oxford Economics.

Letzte Woche konnte der Dollar etwa die Hälfte der Verluste der Vorwoche wieder wettmachen, als er gegenüber den Hauptkonkurrenten, einschließlich des Euro und des Pfunds, um etwa 2,3% abgewertet wurde.

Der "Amerikaner" verzeichnete damals den stärksten wöchentlichen Rückgang seit November letzten Jahres, aber jetzt ist der Euro und das Pfund an der Reihe, zu leiden.

Die vergangene Handelswoche schloss mit einem starken Dollar, der sich um fast 0,3% im Tagesverlauf stärkte und in der Nähe der Höchststände vom 12. Juli endete.

In der vergangenen Woche konnte der Dollar aufgrund von Daten wieder zulegen, die auf die Stabilität der US-Wirtschaft hindeuteten und Anleger darüber nachdenken ließen, ob die US-Notenbank ihre Zinssätze nach Juli weiter erhöhen wird.

Die Fed-Futures deuten in diesem Jahr auf eine zusätzliche Verschärfung der Geldpolitik in den USA um 33 Basispunkte hin, wobei erwartet wird, dass die Zinssätze im November einen Höchststand von 5,41% erreichen.

In der Zwischenzeit sank das Währungspaar EUR/USD am Freitag um bescheidene 0,05%, schloss jedoch den vierten Tag in Folge im roten Bereich und gab etwa 150 Punkte von den im Februar 2022 erreichten Höchstständen von rund 1,1270 nach.

Der Euro verlor in der vergangenen Woche gegenüber dem Dollar, nachdem führende "Hawks" des EZB-Rats signalisiert hatten, dass die Zentralbank sich dem Ende des aggressivsten Straffungszyklus in ihrer 25-jährigen Geschichte nähert.

"Die EZB steht anscheinend vor Unsicherheiten darüber, wie es weitergehen soll, da selbst die hawkmäßig eingestellten Mitglieder des EZB-Rats nicht ganz einverstanden sind mit einer weiteren Zinserhöhung bei der nächsten Politikaktualisierung im September", sagten Experten der Lloyds Bank.

"Dies spiegelt offenbar teilweise die Befürchtungen wider, dass die Aussichten für das Wirtschaftswachstum sich verschlechtern könnten. Es wurde auch einige Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung erzielt, obwohl die Kerninflation weiterhin stabiler bleibt", fügten sie hinzu.

Eurostat teilte am vergangenen Donnerstag mit, dass das BIP der Eurozone von Oktober bis Dezember 2022 um 0,1% gegenüber den vorherigen drei Monaten gesunken ist, dann jedoch von Januar bis März 2023 auf dem gleichen Niveau geblieben ist.

Einen Tag zuvor wurde ein Bericht veröffentlicht, der darauf hinweist, dass die Verbraucherpreise in der Eurozone im Juni 2023 im Jahresvergleich um 5,5% gestiegen sind und sich im Vergleich zu 6,1% im Mai verlangsamt haben, wobei sie den Tiefstand seit Januar 2022 erreicht haben.

Die EZB hat den Einlagezinssatz seit Juli des letzten Jahres um 400 Basispunkte erhöht, und ein Großteil dieser Erhöhung muss die Wirtschaft noch erreichen.

Die aktuellen Debatten der Banker in Frankfurt am Main konzentrieren sich darauf, ob die bisherigen Verschärfungen ausreichen, um die Inflation auf 2% zurückzuführen, oder ob weitere Maßnahmen erforderlich sind.

"Wir sind noch nicht fertig mit der Reise. Wir sind noch nicht am Ziel angekommen. Es liegt noch viel vor uns", sagte Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, auf der Pressekonferenz im Juni.

Die Investoren sind nun gespannt darauf, ob sie auch ihre Position gelockert hat oder wieder in ihrem "habichtartigen" Stil auftreten wird, indem sie das Abschwächen des wirtschaftlichen Wachstums im Euroraum ablehnt und der Inflationsbekämpfung Priorität einräumt.

Der Wechselkurs des britischen Pfunds gegenüber dem Dollar fiel nach einer kräftigen Überarbeitung der Erwartungen an eine Zinserhöhung durch die Bank of England unter 1,29 $. Dies geschah nach der Nachricht, dass die Verbraucherpreisinflation im Vereinigten Königreich im Juni von 8,7% im Mai auf 7,9% gefallen ist.

Als Folge davon haben die Händler ihre Erwartungen in Bezug darauf, wie stark die BoE die Zinsen noch erhöhen kann, gedämpft.

Der Höhepunkt des Bankzinssatzes wird nun mit 5,8% prognostiziert, verglichen mit 6,5% Anfang Juli.

Die Neubewertung der Erwartungen führte zu einem Rückgang der Rentabilität britischer Anleihen, was sich wiederum negativ auf den Wert des Pfunds auswirkte.

Am Freitag fiel das Pfund den sechsten Tag in Folge gegenüber dem Dollar, was die längste Verlustserie seit September letzten Jahres war.

Das Pfund versuchte vergeblich, sich zu erholen, nachdem Daten gezeigt hatten, dass die Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich im Juni gegenüber dem Vormonat um 0,7% gestiegen waren, was über den erwarteten Anstieg von 0,2% hinausging und gegenüber Mai um 0,1% stieg. Gleichzeitig sank der Indikator im Jahresvergleich um 0,1%, während zuvor eine Reduzierung um 1,5% erwartet wurde.

Investoren wurden auch auf den Bericht von GfK aufmerksam, der zeigte, dass die Stimmung der britischen Verbraucher pessimistischer geworden ist.

Der Verbrauchervertrauensindikator fiel in diesem Monat von -24 auf -30 Punkte und verzeichnete den ersten Rückgang seit Januar und lag unter der Prognose von -26 Punkten.

"Die Realität beißt zu und da Menschen weiterhin Mühe haben, finanziell über die Runden zu kommen, werden Verbraucher Ausgaben ablehnen", sagten Vertreter von GfK.

Der Indikator dafür, wie Verbraucher die Wirtschaft in den nächsten 12 Monaten bewerten, ist von -25 auf -30 Punkte in diesem Monat stark gesunken.

Nach Ansicht der Experten von GfK wird die jüngste Inflationsverlangsamung wenig dazu beitragen, das Vertrauen der Verbraucher zu stärken.

"Verbraucher müssen einen Rückgang der Preise und Zinssätze sehen, bevor dies eintritt", merkten sie an.

Die Inflation in Großbritannien ist immer noch die höchste unter den G7-Ländern. Gleichzeitig sind die Aussichten für das Nebelreich im Jahr 2023 insgesamt ziemlich schwach.

Darüber hinaus hat sich die nationale Wirtschaft noch nicht vollständig von den bereits erfolgten Zinserhöhungen der Bank of England erholt.

Es ist also nicht überraschend, dass das Pfund den letzten Tag der letzten Woche im Vergleich zum Dollar und die vorherigen fünf Tage negativ abschloss.

Am Freitag fiel das Währungspaar GBP/USD um fast 0,1% und schloss bei etwa 1,2850.

Im Verlauf der vergangenen Woche verlor es rund 1,8% und verzeichnete den stärksten Rückgang seit Anfang Februar.

Zu Beginn der neuen Woche behielt der Dollar seine "bullische" Stimmung bei, während der Euro und das Pfund unter Druck blieben.

Am Montag legte der Greenback zum fünften Mal in Folge zu und setzte seine jüngste Erholung fort, indem er über die Marke von 101,30 stieg.

Der "Amerikaner" setzt weiter seine Hauptkonkurrenten unter Druck, nachdem die Umfragedaten von S&P Global bestätigt haben, dass die US-Wirtschaft zu Beginn des dritten Quartals weiterhin wuchs, wenn auch langsamer im Vergleich zum Zeitraum von April bis Juni.

Der Gesamtindex der Geschäftsaktivität im Land belief sich im Juli auf 52 Punkte, verglichen mit 53,2 Punkten im Juni.

"Die Daten des PMI im Juli entsprechen einem jährlichen Wachstum des BIP von etwa 1,5% zu Beginn des dritten Quartals. Dies liegt unter den 2%, die die Umfrage im zweiten Quartal gezeigt hat", berichteten Vertreter von S&P Global.

In der Eurozone ist der aggregierte Einkaufsmanagerindex für Manager auf 48,9 Punkte gesunken und erreichte im Juli einen achtmontatigen Tiefstand im Vergleich zu 49,9 Punkten im Juni.

"Die Wirtschaft der Eurozone wird sich wahrscheinlich in den kommenden Monaten weiter schrumpfen, da der Dienstleistungssektor weiter an Schwung verliert", so die Hamburg Commercial Bank.

Aus Großbritannien kamen ebenfalls besorgniserregende Nachrichten, da im Juli der niedrigste Wert des aggregierten Einkaufsmanagerindex seit Januar verzeichnet wurde.

Der Index lag bei 50,7 Punkten im Vergleich zu 52,8 Punkten im Juni.

"Die Prognoseindikatoren deuten immer stärker auf eine weitere Abschwächung des Wirtschaftswachstums in den kommenden Monaten hin, was das Risiko eines Rückgangs des BIP im dritten Quartal erhöht", bemerkte S&P Global.

Das Zeugnis dafür, dass die US-Wirtschaft ihre Konkurrenten derzeit übertrifft, half dem Dollar am Montag, den Euro und das Pfund zu übertreffen.

Die gemeinsame Währung erreichte am 12. Juli mit $1,1070 ein neues Tief, während das Pfund in der Nähe von $1,2800 den niedrigsten Stand in zwei Wochen erreichte.

"Die Daten zur Marktpositionierung deuten darauf hin, dass die Investoren vor den Sitzungen der Fed, der EZB und der Bank of Japan in dieser Woche eine recht hohe Short-Position beim Dollar einnehmen", berichteten die Ökonomen von ING.

Die Rallye des Dollars könnte sich in dieser Woche fortsetzen, wenn die Fed ihre Straffungstendenzen beibehält, glauben sie.

"Angesichts der Tatsache, dass die Fed am Mittwoch eine moderate "hawkish" Haltung einnehmen könnte und die EZB möglicherweise nicht allzu aufrichtig die Idee einer späteren Zinserhöhung im September unterstützt, sehen wir gewisse Abwärtsrisiken für den EUR/USD in dieser Woche, obwohl der Rückgang des Währungspaares nur bis in den Bereich von 1,1050 andauern könnte", sagte ING.

"Angesichts des Fehlens wichtiger Daten aus Großbritannien in dieser Woche und möglicherweise etwas "hawkish" Schlussfolgerungen des Fed-Treffens am Mittwoch kann man vermuten, dass die Neubewertung des Zinserhöhungszyklus der Bank of England und die derzeitige Schwäche des Pfunds bereits weit fortgeschritten sind", sagten die Bankstrategen.

"Das GBP/USD-Paar könnte in dieser Woche in den Bereich von 1,2670–2700 korrigieren, wenn sich die Dollarstärke aufgrund von Nachrichten der Fed weiterentwickelt", prognostizieren sie.

Euro und Pfund könnten sich erholen, während der Dollar erneut unter Druck geraten könnte, wenn die Federal Reserve beschließt, ihren Leitzins für den zweiten Monat in Folge unverändert zu lassen oder ein Signal sendet, dass die Prognosen für Juni derzeit weniger zuverlässig sind.

Das Währungspaar GBP/USD könnte auch von einer Änderung der Politik der Bank of Japan profitieren, sofern die positive Korrelation zwischen dem Pfund und dem Yen nach Beibehaltung der Änderung weiterhin besteht. Dies ist jedoch keineswegs garantiert, aufgrund der Verwendung des JPY als Finanzierungswährung für Investitionen in hochverzinsliche Vermögenswerte und der jüngsten Beliebtheit des Pfunds genau in dieser Hinsicht, was bedeuten könnte, dass am Freitag ein Verlustrisiko für das Pfund besteht.

"Ein Rückgang des GBP/USD unterhalb des Niveaus von 1,2762 wird den Durchbruch des aufsteigenden Trends signalisieren und auf eine tiefere Korrektur zur 55-Tage-Durchschnittslinie bei 1,2672–1,2654 hinweisen", teilten Experten der Credit Suisse mit.

"Ein Anstieg über 1,2905 ist erforderlich, um den aktuellen Abwärtstrend zu schwächen. Der nächste Widerstand liegt bei 1,2966, gefolgt von 1,3050-1,3051. Ein Durchbruch über diesen Bereich deutet auf eine Wiederaufnahme des breiten Aufwärtstrends hin und signalisiert eine Rückkehr zum Juli-Hoch von 1,3143", sagten sie.

Was das Währungspaar EUR/USD betrifft, so liegt laut den Strategen der Credit Suisse die nächste Unterstützung bei 1,1055 und dann bei 1,1031 (38,2% Fibonacci-Korrektur des Anstiegs von Mai bis Juli).

"Im Bereich von 1,1013-1,1003 werden wir versuchen, hier eine Basis zu bilden. Ein Rückgang unter diesen Bereich wird jedoch eine weitere Abschwächung bis zur nächsten Unterstützung bei 1,0956 und langfristig bis zum 55-Tage-Durchschnitt bei 1,0900 bedeuten", sagten sie.

"Ein Ausbruch über 1,1148 wird erforderlich sein, um den Aufwärtstrend mit dem Ziel einer Rückkehr auf das Niveau von 1,1190 und einer erneuten Testung der Zone von 1,1275-1,1288 wiederherzustellen. Die Entwicklung eines bullischen Impulses wird einen Anstieg mit Widerstand bei 1,1313 und anschließend bei 1,1391-1,1396 bedeuten", fügte die Credit Suisse hinzu.