FX.co ★ USD/JPY: im Bann eines abwärtsgerichteten Trends

Zu Beginn dieser Woche versucht das Dollaryen-Paar mit aller Kraft, sich nach einem mehrere Tage langen verheerenden Absturz zu erholen. Die Versuche, eine aufwärtsgerichtete Korrektur zu bilden, waren gestern für den Major weiterhin wenig erfolgreich. Er handelt immer noch etwa 4% unter dem 7-Monatshoch, das er im Juni erreichte, und wird in naher Zukunft kaum stark vom Tiefpunkt abprallen können. Wir werden herausfinden, warum viele Experten den USD/JPY als zum Scheitern verurteilt betrachten.

Das Ende der monetären Divergenz

Im vergangenen Jahr war das USD/JPY-Paar der beste Dollar-Major, während es in diesem Jahr stattdessen zu den Hauptverlierern auf dem Devisenmarkt gehören könnte, da sich das fundamentale Bild zugunsten des Yens zu ändern beginnt.

Der Dollar wurde lange Zeit von der aggressiven Politik der Federal Reserve angetrieben, aber es gibt nun sehr gute Gründe zu der Annahme, dass die Fed sich fast dem Ende ihres aktuellen Straffungszyklus nähert.

In der vergangenen Woche erhielten Investoren zwei schwache Inflationsdaten aus den USA, was die Meinung verstärkte, dass die Zinserhöhung im Juli höchstwahrscheinlich die letzte in diesem Jahr sein wird.

Der deflationäre Schock führte zu einem Anstieg der taubenhaften Stimmungen in Bezug auf die weitere Politik der Fed und veränderte die Kräfteverhältnisse auf dem Devisenmarkt drastisch. Vor diesem Hintergrund kam der Greenback in allen Richtungen stark unter Druck, aber die schwersten Verluste verzeichnete er gegenüber dem Yen.

Das Wochentief für das Währungspaar USD/JPY lag bei 137,2, obwohl der Kurs noch vor kurzem bei 145 gehandelt wurde. Das Erreichen dieser Marke Ende 2022 war der Anlass für die japanischen Behörden, eine Währungsintervention zur Unterstützung ihrer nationalen Währung durchzuführen.

In den letzten Tagen haben die Bedenken der Händler über eine Intervention Tokios auf dem Markt ihre Relevanz vollständig verloren. Denn der Stärkung des Yen dienen jetzt nicht nur die Hoffnungen auf ein baldiges Ende der Anti-Inflations-Kampagne in den USA, sondern auch Spekulationen über eine mögliche Verschiebung der BOJ in eine hawkische Richtung.

Zur Erinnerung: Die japanische Zentralbank bleibt der einzige große Regulator, der immer noch an einer ultralockeren Politik festhält und negative Zinssätze beibehält, trotz steigender Inflation.

Bis vor kurzem betrachtete die Bank of Japan den Preisanstieg im Land als vorübergehendes Phänomen und prognostizierte einen Rückgang des Inflationsdrucks im laufenden Finanzjahr.

Jedoch sind viele Experten überzeugt, dass der unerwartet starke Anstieg der Löhne im Mai die BOJ dazu zwingen könnte, ihre Meinung zu ändern, da ein Anstieg der Löhne als wichtigste Voraussetzung für eine nachhaltige Inflation im Land gilt.

Investoren warten gespannt auf die kommende Woche, in der japanische Beamte eine aktualisierte Inflationsprognose für das Finanzjahr 2023 vorstellen sollen. Nach Meinung von Analysten werden sie die positiven Lohndaten nicht ignorieren können und wahrscheinlich ihre Einschätzungen zum weiteren Preiswachstum erhöhen.

Wenn dies geschieht, wird dies die Spekulationen an den Märkten erheblich verstärken, dass die Zentralbank möglicherweise früher als erwartet ihre ultralockere Geldpolitik zurückfahren wird.

In den nächsten Tagen könnte der Yen auch bedeutende Unterstützung erhalten, wenn die BOJ die Erwartungen der Händler erfüllt und auf ihrem Julitreffen Korrekturen am Zinskurvensteuerungsmechanismus durchführt.

In einem solchen Szenario könnte USD/JPY erneut einen deutlichen Rückgang verzeichnen, trotz der erwarteten weiteren Zinserhöhungsrunde in den USA, die ebenfalls in der kommenden Woche stattfinden soll.

Wenn die Juli-Sitzungen der Federal Reserve (FRS) und der Bank of Japan (BOJ) den Investoren weitere Beweise dafür liefern, dass die Vereinigten Staaten in naher Zukunft den Kampf gegen die Inflation einstellen könnten und Japan hingegen in eine falkenhafte Richtung geht, wird dies die Markterwartungen bezüglich des nahenden Endes der monetären Divergenz stärken, was dem Währungspaar USD/JPY endgültig den Todesstoß versetzen wird.

Nach Prognosen der Analysten von ING wird der Dollar bis zum Ende des Jahres gegenüber dem Yen auf 130 sinken, während ihre Kollegen von The Goldman Sachs das Potenzial für einen Rückgang des USD/JPY-Paares auf 125 im zweiten Halbjahr sehen.

Auch die langfristigen Aussichten für das Dollar-Yen-Paar sind düster. Die Mehrheit der Experten erwartet eine Fortsetzung des Bärenlaufs des Greenback im Jahr 2024, da die US-Zentralbank beginnen wird, die Zinssätze zu senken.

"Wenn der Zyklus der Straffung der Fed in einen Zyklus der Lockerung übergeht, wird dies wahrscheinlich den Dollar stark nach unten ziehen. Es besteht das Risiko, dass der USD in diesem Zusammenhang einen langfristigen Abwärtstrend einleitet", warnte der Strategiechef der Standard Bank, Stephen Barrow.

Ausblick für USD/JPY

In dieser Woche erwartet uns einen praktisch leeren Wirtschaftskalender, der dem Dollar-Yen-Paar kaum einen starken Impuls geben wird.

Nach den Prognosen der Analysten wird der Dollar seine Bemühungen fortsetzen, sich zu stabilisieren. Die heutige Veröffentlichung des Berichts über den Einzelhandelsumsatz in den USA für Juni könnte ihn unterstützen.

Es ist jedoch nicht zu erwarten, dass die Daten einen plötzlichen Anstieg des USD bewirken, da sie keinen Einfluss auf die Geld- und Kreditpolitik der USA haben. Die amerikanische Währung wird höchstwahrscheinlich im aktuellen Bereich mit einer geringfügigen Aufwärtsverschiebung gehandelt.

- Über die Stabilisierung des Währungspaars USD/JPY kann man nur sprechen, wenn das Angebot über dem starken Widerstandsniveau von 139,50 liegt. Bis dahin wird der Major weiterhin in einem Bärenmarkt gefangen bleiben und seinen Weg des geringsten Widerstands nach unten nehmen, sagten UOB-Analysten.

Nach Meinung der Strategen von Credit Suisse könnten Verkäufer ihren Druck erheblich verstärken, wenn wir einen Rückgang des Vermögenswerts unter das kurzfristige Tief von 137,06 sehen (zum Zeitpunkt der Erstellung des Materials handelt der Dollar relativ zum Yen bei 138,2). In diesem Fall wird das nächste strategische Ziel für die Bären das Unterstützungsniveau um 136,15 sein.

Eine starke Volatilität des USD/JPY-Assets in Richtung Rückgang wird in der nächsten Woche nach den Sitzungen der Federal Reserve und der Bank of Japan erwartet, wenn natürlich beide Regulierungsbehörden ihre Bereitschaft zur monetären Wende demonstrieren.