FX.co ★ Es ist noch zu früh, um den Dollar abzuschreiben, oder der Euro und das Pfund laufen Gefahr, Opfer überhöhter Erwartungen zu werden.

Vor einem Jahr erreichte die amerikanische Währung den höchsten Stand seit 20 Jahren und wurde über 108,00 Punkte gehandelt.

Damals trugen die Daten zur Inflation in den USA zur Stärkung des Dollars bei, die auf den schnellsten jährlichen Anstieg der Verbraucherpreise seit November 1981 hinwiesen.

Am 13. Juli 2022 berichtete das Arbeitsministerium des Landes, dass der Gesamt-CPI im Juni um 9,1% gestiegen ist und damit einen neuen 40-Jahres-Höchststand erreicht hat.

Diese Daten erhöhten die Aktualität der Bemühungen der US-Zentralbank, Preisstabilität wiederherzustellen, und ermöglichten es ihr, einen aggressiven Ansatz zur Verschärfung der Geld- und Kreditpolitik beizubehalten, bis Beweise vorliegen, dass die Inflationsraten sich auf ein Niveau verlangsamen, das dem FRB-Ziel von 2% entspricht.

Zu diesem Zeitpunkt hatte der amerikanische Regulator den Leitzins in nur drei Monaten um 150 Basispunkte erhöht.

Die jüngste Reihe von Zinserhöhungen seitens der Federal Reserve hat den Dollar attraktiver gemacht. Gleichzeitig führte die Zurückhaltung der Europäischen Zentralbank (EZB) bei der Erhöhung der Zinsen zu einer Schwächung des Euro, der erstmals seit Dezember 2002 auf Parität zum US-Dollar gefallen ist.

Dies hat die EZB in eine schwierige Lage gebracht, da sie versucht hat, die Kosten für Kredite zum ersten Mal seit 2011 zu erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen und die Wirtschaftsabschwächung abzumildern.

Im Juni 2022 stiegen die Verbraucherpreise in der Eurozone im Vergleich zum Vorjahr um 8,6%.

Vor diesem Hintergrund haben einige EZB-Politiker betont, dass der schwächere Euro ein Risiko für das Ziel der Zentralbank ist, die Inflation langfristig auf 2% zurückzuführen.

Gleichzeitig haben der militärische Konflikt in der Ukraine die Wachstumsaussichten in der Eurozone verschlechtert und die Kosten für Energie in Europa erhöht.

Die Analysten der UBS betrachteten damals das Ende der Lieferungen von russischem Gas nach Europa als reales Risiko, das eine Rezession in der gesamten Eurozone mit einer dreimonatigen wirtschaftlichen Talfahrt verursachen würde.

Unterdessen prognostizierten die Strategen von Nomura, dass der Euro in den nächsten Monaten auf 0,90 $ fallen könnte, und forderten Anleger dazu auf, Short-Positionen in Bezug auf die gemeinsame Währung einzugehen.

"Angesichts der Tatsache, dass Gaseinführer Preisanstiege fördern und die Gasspeicher die Zielwerte (80% bis zum Winter) noch nicht erreicht haben, gehen wir davon aus, dass bis Ende August wahrscheinlich ein Rückgang des EUR/USD auf 0,9500 eintreten wird", betonten sie.

"Bei anhaltenden negativen Bedingungen ist ein weiterer Rückgang des Euros auf 0,90 $ wahrscheinlich", fügten sie hinzu.

Aufgrund des rasanten Anstiegs des Dollars hat nicht nur der Euro gelitten.

Im Juni 2022 fiel der Pfundkurs auf das schwächste Niveau seit März 2020 und sank unter 1,18 US-Dollar.

Die negative Dynamik des Pfunds wurde zum Teil durch Bedenken hinsichtlich des Anstiegs der Gaspreise und ihrer Auswirkungen auf die regionale Wirtschaft verursacht.

Am 13. Juli 2022 meldete das britische National Statistical Office (ONS), dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Mai um 0,4% gewachsen ist.

Obwohl das Wachstum besser als erwartet ausfiel, wiesen andere Indikatoren auf eine Abschwächung des wirtschaftlichen Impulses im Land hin.

Dies erschwerte die Arbeit der Bank von England, die versuchte, durch Zinserhöhungen gegen die Inflation anzukämpfen, dabei aber das übermäßige Wirtschaftswachstum nicht zu stark zu bremsen.

"Angesichts des Ausmaßes der Verlangsamung und der Schwäche der Prognoseindikatoren halten wir die jüngsten Wachstumsdaten für die Bank von England für bedeutsam", sagten Ökonomen von Morgan Stanley und prognostizierten eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung am 4. August 2022.

Dies steht im Kontrast zu den Absichten der Fed, deren Vorsitzender Jerome Powell angekündigt hat, dass bei ihrem nächsten Treffen entweder eine Erhöhung um 50 oder um 75 Basispunkte diskutiert werden wird.

Zusätzlich haben die "heißen" Inflationsdaten in den USA zu einer Erhöhung der Zinssätze um mögliche Kreditverteuerungen um 100 Basispunkte geführt, was den Druck auf das Pfund verstärkte und den Dollar stützte.

Außerdem trug die Besorgnis über die politische Unsicherheit nach dem Rücktritt des britischen Premierministers Boris Johnson dazu bei, dass das Pfund auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren gegenüber dem Greenback fiel.

Investoren verfolgten mit großer Aufmerksamkeit das Rennen der Führungskräfte der Konservativen Partei, von denen die meisten versprachen, Steuern zu senken, um das Wirtschaftswachstum wieder anzukurbeln.

Gleichzeitig betonte der ehemalige Finanzminister des Landes, Rishi Sunak, dass er vor allem daran interessiert sei, die Inflation zu kontrollieren.

Im Verlauf des letzten Jahres waren die globalen Aussichten so unsicher, dass dies die Investoren dazu veranlasste, Dollar zu kaufen und riskantere Währungen wie den Euro und das Pfund abzustoßen.

Die Suche nach Rettung in der amerikanischen Währung, die in der Regel als sichere Währung bevorzugt wird, wurde von den Sorgen um eine globale Rezession angetrieben, die sich verschärften, nachdem Nachrichten über eine deutliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in China im zweiten Quartal 2022 auftauchten.

Das chinesische BIP stieg im April-Juni des letzten Jahres im Vergleich zum Vorjahr nur um bescheidene 0,4%. Dies war einer der schlechtesten Werte für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt seit Beginn der Datenerhebung im Jahr 1992.

Im Quartalsvergleich sank der Index im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 2,6%.

Vollständige oder teilweise Sperren im Zusammenhang mit COVID-19 wurden im März und April 2022 in großen Zentren im ganzen Land eingeführt.

Obwohl viele dieser Beschränkungen später aufgehoben wurden und die Juni-Daten Anzeichen einer Verbesserung zeigten, wiesen Analysten darauf hin, dass es für das Land schwierig sein wird, das jährliche Wachstumsziel von etwa 5,5% zu erreichen, ohne von seiner strengen Strategie des Nullniveaus für COVID-19 abzuweichen.

Zentralregierung hat versprochen, den lokalen Behörden bei der rechtzeitigen Umsetzung von Immobilienprojekten und der Erhöhung der Ausgaben für die Infrastruktur zur Ankurbelung der Wirtschaft zu helfen. Experten warnen jedoch, dass für das Wachstum schwere Zeiten bevorstehen.

"Selbst bei einer gewissen Überlegung der Zahlen ist es schwer zu verstehen, wie das offizielle Ziel eines jährlichen Wachstums von rund 5,5% erreicht werden kann. Dies erfordert eine enorme Beschleunigung in der zweiten Hälfte des Jahres 2022, was unwahrscheinlich ist", sagten die Fachleute von Capital Economics.

Nach einem Jahr hat sich das Bild auf dem Devisenmarkt radikal verändert.

Am Mittwoch wurde der Greenback die schwächste Währung unter seinen Kollegen und fiel um 1% auf 100,55, was den größten täglichen Rückgang seit Anfang Februar markierte.

Die Nachrichten, dass der allgemeine Jahresverbraucherpreisindex in den USA im Juni auf 3% gefallen ist und seit seinem Höchststand von 9,6% ein Jahr zuvor weiter sinkt, haben das Risikobewusstsein zu Lasten des sicheren Dollars erhöht.

Diese Zahlen haben es den Marktteilnehmern ermöglicht, zu vermuten, dass die Federal Reserve kurz vor dem Sieg in ihrem Kampf gegen die Inflation steht und somit das Ende des Zinsanhebungszyklus in den USA nahe ist.

Laut den Daten der CME Group prognostizieren über 90% der Händler eine Erhöhung der Leitzinsen um 25 Basispunkte im Juli, was eher eine symbolische Geste sein sollte.

Gleichzeitig prognostizieren rund 60% der Anleger für Dezember einen Federal Funds Zinssatz von 5,25-5,5%.

"Der letzte Bericht zur US-Inflation stimmt mit unserer Meinung überein, dass die Straffung der Federal Reserve Politik sich in der Endphase befindet. Eine Zinsanhebung von einem Viertelprozent im Juli wird erwartet, gefolgt von einer unveränderten Politik bis zum Jahresende", berichten Analysten der Goldman Sachs Bank.

Die Strategen von Nomura haben ihre Prognose für EUR/USD überarbeitet und zielen jetzt auf 1,1400 bis Ende September im Vergleich zu 1,1200 zuvor.

"Schlechte Nachrichten für das Wachstum in der Eurozone sind bereits in den Kursen berücksichtigt, während sich in den Vereinigten Staaten Inflationsentwicklungen mit Blick auf die Daten des Kernverbraucherpreisindex deutlicher abzeichnen und überraschend rückläufig sind", sagte sie.

Experten der Deutschen Bank sind der Meinung, dass es nach den Inflationsdaten aus den USA an der Zeit ist, den Euro zu kaufen.

"Die am Mittwoch veröffentlichten Inflationsdaten aus den USA sind das letzte Zeichen, auf das wir gewartet haben, um wieder eine Long-Position im EUR/USD-Paar zu empfehlen. Wir haben ein Ziel von 1,1500 im Visier, halten aber einen Anstieg auf 1,2000 bis zum Ende des Jahres für durchaus möglich", betonten sie.

Am Mittwoch fiel der Greenback auf die tiefsten Stände seit April 2022, was dem EUR/USD-Paar den Weg zu neuen mehrmonatigen Höchstständen ebnete.

Am Vortag stieg der Euro um etwa 125 Punkte und erreichte die stärksten Werte seit März des letzten Jahres bei rund 1,1130.

Neben der Schwächung des Dollars wird die Gemeinschaftswährung durch die Erwartungen gestützt, dass die EZB die Zinssätze weiter erhöhen wird, um die nachhaltige Inflation einzudämmen.

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihre Zinssätze auf dem höchsten Stand seit 22 Jahren angehoben und angekündigt, dass eine neunte Zinserhöhung in Folge im Juli so gut wie sicher ist, da die Inflation laut ihren Prognosen bis Ende 2025 über dem Zielwert von 2% bleiben wird.

Am Donnerstag erreichte das Währungspaar EUR/USD nach Veröffentlichung des Berichts über das Juni-Treffen der EZB neue Höchststände um 1,1200, was darauf hindeutet, dass weitere Zinserhöhungen im September erfolgen könnten.

"Es wurde betont, dass die Geldpolitik noch viel zu tun hat, um die Inflation rechtzeitig auf den Zielwert zurückzuführen. Es wurde die Auffassung vertreten, dass der EZB-Rat eine Zinserhöhung nach Juli in Erwägung ziehen könnte, wenn dies erforderlich ist", heißt es in dem Dokument.

Unterdessen dienen die Erwartungen, dass die Bank of England die Zinssätze weiter erhöhen wird, um die Inflation in Großbritannien zu bekämpfen, die die höchste unter allen großen Volkswirtschaften ist, dem Pfund als Rückenwind.

Das Pfund erreichte am Mittwoch 15-Monatshochs gegenüber dem Dollar und stieg auf über 1,30 $. Am Donnerstag setzte das Währungspaar GBP/USD seinen Aufwärtstrend fort und gewann weitere 100 Punkte, obwohl die jüngsten Daten zeigten, dass die britische Wirtschaft im Mai geschrumpft ist.

Das ONS meldete heute, dass das BIP des Vereinigten Königreichs im letzten Frühlingsmonat im Vergleich zu April um 0,1% gesunken ist.

"Die Mai-Daten wurden von einem zusätzlichen Feiertag beeinflusst, aber die Inflation bleibt eine Bremse für die Wirtschaft", kommentierte der britische Finanzminister Jeremy die am Donnerstag veröffentlichten Daten.

"Bei der Zusammenarbeit mit der Bank of England werden wir so lange wie nötig daran arbeiten, die anhaltende Inflation zu bewältigen und sie auf das Zielniveau von 2% zurückzuführen", sagte er früher in dieser Woche.

Hunt betonte erneut, dass der Kampf gegen die Inflation Vorrang vor Steuersenkungen haben sollte, mit denen viele seiner Kollegen in der Konservativen Partei ihre politische Position vor den nationalen Wahlen im nächsten Jahr stärken wollen.

Der Geldmarkt geht davon aus, dass die Zinsen in dem Land bis Ende dieses Jahres oder Anfang 2024 einen Höchststand von 6,25% oder 6,5% erreichen werden.

Vieles wird jedoch von der Veröffentlichung der Inflationsdaten in Großbritannien in der nächsten Woche abhängen, die die Markterwartungen übertreffen müssen, um die Zinsprognosen für Großbritannien zu bestätigen.

Anzeichen für eine Schwächung des Inflationsdrucks könnten Investoren dazu veranlassen, darauf zu wetten, dass die Bank of England in naher Zukunft die Möglichkeit einer Beendigung des Zinserhöhungszyklus in Betracht ziehen könnte.

Dies würde die Ansicht stärken, dass das Pfund gegenüber dem Dollar sich in der letzten Phase der Aufwertung befindet.

Es ist nicht ausgeschlossen, dass der Euro ebenfalls nahe seinem Höchststand liegt, da Zweifel aufkommen, wie lange die Europäische Zentralbank bei der Verschlechterung der wirtschaftlichen Aussichten für die Eurozone eine "falkenhafte" Haltung beibehalten kann.

Zurzeit zeigen der Euro und das britische Pfund gegenüber dem Dollar weiterhin die besten Ergebnisse, größtenteils aufgrund der Schwäche des letzten.

Es ist jedoch noch zu klären, ob der Greenback im restlichen Teil des Jahres einseitig abwerten wird oder nicht.

Viel hängt davon ab, was wir in ein paar Wochen von der Federal Reserve hören werden.

Wenn die FOMC-Beamten auch nur einen Hinweis auf eine "taubenhafte" Position geben, werden die Dollar-Bären dies aufgreifen und eine weitere Abwertung des Dollar-Kurses bewirken.

Aber es ist derzeit unwahrscheinlich zu behaupten, dass die Federal Reserve ein Signal geben wird, dass die Zinserhöhung im Juli endgültig sein wird.

Die Fed hat ein Inflationsziel von 2%, gemessen an einem separaten Index für persönliche Konsumausgaben, sowie eine sorgfältig überwachte Version, die volatile Preise für Lebensmittel und Energie ausschließt, und dieser liegt seit Dezember bei etwa 4,6%.

Vertreter der amerikanischen Zentralbank haben erklärt, dass sie einen stabilen Rückgang dieser Daten sehen müssen, um sicherzustellen, dass die Inflation unter Kontrolle ist und auf einem nachhaltigen Weg zu dem Ziel von 2% liegt.

Am Donnerstag setzt der USD seine Verluste fort und testet die Schlüsselunterstützung bei 100,00 auf ihre Robustheit.

Die Experten von Insight Investment zweifeln an einer weiteren Schwächung des Dollars.

"Die realen Zinssätze in den Vereinigten Staaten bleiben hoch und steigen weiterhin, während weltweit Bedenken hinsichtlich des Wachstums bestehen. Gleichzeitig sieht es in Amerika im Vergleich zu Europa oder China tatsächlich besser aus", bemerkten sie.

Das Wachstumstempo in China hat sich nach dem starken Wachstum im ersten Quartal verlangsamt.

Die chinesische Wirtschaft dürfte im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 7,3% gewachsen sein, aufgrund einer niedrigen Basis. Doch der Impuls schwächt sich schnell ab, berichtet die Agentur Reuters.

Es wird erwartet, dass das nationale BIP im zweiten Quartal gegenüber den ersten drei Monaten des Jahres nur um 0,5% gestiegen ist, während es im Vergleich dazu im Vorquartal um 2,2% gewachsen ist.

"Der schwache Export und der deflationäre Druck werden die Rufe nach Anreizen verstärken, aber wir glauben nicht, dass das Ausmaß der Unterstützung enorm sein wird. Das liegt an den finanziellen Beschränkungen der Regierung, die mehr leihen müssen, um größere Ausgaben zu finanzieren", sagte die Economist Intelligence Unit.

Die chinesische Regierung hat ein jährliches Wachstumsziel für das BIP von etwa 5% festgelegt, nachdem sie das Ziel des vergangenen Jahres verfehlt hat.

"Die große Frage in den kommenden Monaten ist, ob die inländische Nachfrage ohne besondere Anreize wiedererstarken kann", sagte Pinpoint Asset Management.

Offensichtlich sind die Marktteilnehmer in Bezug auf die Perspektiven des globalen Wachstums im zweiten Halbjahr übermäßig optimistisch geworden.

Die Rückkehr der Sorgen der Investoren vor einer weltweiten Rezession wird zu einem Wiedererstarken des Dollarwachstums führen.

In die gleiche Richtung werden auch die Signale der US-Notenbank wirken, dass sie bereit ist, die Zinssätze länger auf einem höheren Niveau zu halten, als derzeit erwartet wird, falls die Inflation in naher Zukunft nicht auf das Ziel des Zentralbank zurückkehrt.

Der Euro und das Pfund sind derzeit aufgrund eines zunehmenden Risikoappetits gefragt, aber wenn der Wind sich dreht, wird der Dollar wieder die Oberhand haben.

"Der 200-Wochen-Durchschnitt bei 1,1183 ist das nächste bedeutende Ziel für die Beobachtung des EUR/USD. Das Währungspaar hat diese Marke seit Ende 2021 nicht mehr überschritten, und in den letzten Jahren war dies ein ziemlich guter Indikator für die Stimmung gegenüber dem Euro. Ein überzeugender Durchbruch über diese Marke (eine wöchentliche Schließung darüber, möglicherweise sogar zwei) wird darauf hindeuten, dass der Euro auf mittel- und langfristige Sicht weiterhin Wachstumspotenzial hat und dass der Bereich von 1,1600-1,1700 in den kommenden Monaten in den Fokus rücken könnte", meinen die Strategen von Scotiabank.

Was das Währungspaar GBP/USD betrifft, so hat das Pfund nach Ansicht der Experten von ING bereits erhebliche Unterstützung von der "hawkishen" Position der Bank of England erhalten und wird sich angesichts der aktuellen "bearishen" Phase des Dollars wahrscheinlich nicht stark entwickeln.

"Dennoch werden die Händler jetzt auf 1,3300 für GBP/USD abzielen, vorausgesetzt das Paar kann die Woche über 1,3000 schließen", bemerkten sie.

"Der 200-Wochen-Durchschnitt bei 1,2887 bildet eine wichtige Unterstützung für GBP/USD, während das Paar einen wichtigen Widerstand bei 1,3328 überwinden muss (Fibonacci 76,4% Korrektur des Rückgangs von 2021-2022)", schätzen die Experten von Scotiabank.