FX.co ★ Die Verlangsamung der Inflation in den USA wird die Pläne der Fed nicht ändern, die Bank von Kanada sendet jedoch aggressivere Signale. USD-, CAD-, JPY-Überblick.

Der Verbraucherpreisindex in den USA enttäuschte die Erwartungen und führte zu sinkenden Renditen und einem deutlichen Anstieg der Nachfrage nach risikoreichen Anlagen.

Die Inflation sank von 4% im Jahresvergleich auf 3% (Prognose: 3,1%), der Kernindex von 5,3% auf 4,8% (Prognose: 5,0%). Hauptursache für den Rückgang waren volatile Waren und Dienstleistungen wie Flugpreise, Hotelzimmerpreise und Gebrauchtwagenpreise. Interessanterweise blieben die Zinssatz-Futures der Fed unverändert, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli stieg sogar leicht auf 92%, jedoch hat sich der Beginn des Zinssenkungszyklus von Mai auf März 2024 verschoben.

Möglicherweise liegt hier das Problem darin, dass die Stabilität der Inflationsrückgänge derzeit mehr als fraglich ist. Der Präsident der Federal Reserve Bank of Richmond, Barkin, äußerte sich nach der Veröffentlichung und forderte dazu auf, die Inflationsrückgänge zu ignorieren, da die Arbeitsmärkte immer noch zu angespannt sind. Die Inflationsraten könnten wieder auf hohe Werte steigen, und dann müssten erheblich mehr Anstrengungen unternommen werden. Meister von der Federal Reserve Bank of Cleveland sagte im Wesentlichen dasselbe - es ist noch zu früh, über Preisstabilität zu sprechen, solange die Lohnsteigerungen bei 4,5-5,0% und die Produktivitätssteigerungen bei weniger als 1,5% liegen.

Die Märkte haben jedoch heftig reagiert. Der Dollar hat merklich an Wert verloren, die Brent-Futures für September haben die Grenze von 80 US-Dollar pro Barrel überschritten und die Nachfrage nach Rohstoffwährungen ist gestiegen. Der neuseeländische Dollar ist trotz der Entscheidung der Reserve Bank of New Zealand, den Zinssatz bei 5,5% zu halten und anzudeuten, dass eine weitere Inflationsrückgänge erwartet werden, deutlich angestiegen.

USD/CAD

Die Bank of Canada hat wie erwartet bei ihrer Sitzung am Mittwoch den Leitzins um 0,25% auf 5,00% angehoben. Die Prognose für den Beginn eines Zinssenkungszyklus liegt in weiter Ferne, und laut Analysten der Scotiabank ist mit einer weiteren Erhöhung im September oder Oktober zu rechnen.

Der Hauptgrund für diese Einschätzung liegt in der hohen Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation in Kanada wesentlich langsamer abnimmt als in den USA und das Wirtschaftswachstum stabiler ist. In den aktualisierten Prognosen der Bank of Canada wird davon ausgegangen, dass das BIP in diesem Jahr um 1,8% und im nächsten Jahr um 1,5% wachsen wird, während es bis 2025 um 2,5% steigen wird - und das trotz der Erwartungen einer Rezession in den USA.

Zudem ist zu beachten, dass der Arbeitsmarkt in Kanada seit den COVID-bedingten Einschränkungen widerstandsfähiger aussieht. Die Erholung verlief schneller und erreichte höhere Niveaus als in den USA.

Insgesamt wird die Woche wahrscheinlich positiv für den kanadischen Dollar enden. Es gibt weniger Faktoren, die eine Abschwächung der Währung begünstigen könnten.

Die nette Short-Position in CAD wurde endlich liquidiert. Die wöchentliche Veränderung beträgt +0,51 Mrd., es wurde eine Long-Position in Höhe von 270 Mio. gebildet. Die Positionierung ist derzeit neutral, aber es besteht eine Tendenz zu einer weiteren Nachfrage nach dem kanadischen Dollar. Der berechnete Preis liegt deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt.

USD/CAD bleibt trotz des Ziels von 1.3040/60, das letzte Woche nicht erreicht wurde, weiterhin abwärtsgerichtet. Wir erwarten, dass der Rückgang anhält und nach dem Durchbruch der unteren Kanalgrenze das technische Niveau von 1.30 erreicht wird.

USD/JPY

Die Bank of Japan hat am 10. Juli ihren neuesten regionalen Wirtschaftsbericht veröffentlicht. Eines der wichtigsten Themen sind die Kommentare der BoJ-Regionalbüros zur Entwicklung der Durchschnittseinkommen, was für das Verständnis der Position der Bank of Japan in Bezug auf die Reaktion auf hohe Inflation entscheidend ist.

In den meisten Berichten wird darauf hingewiesen, dass die Durchschnittseinkommen im Allgemeinen um etwa 5% steigen, in einigen Fällen sogar um 7%, da die hohe Inflation die realen Haushaltseinkommen beeinträchtigt. Tatsächlich stiegen die Durchschnittseinkommen in Japan im Mai im Jahresvergleich um 2,5%, verglichen mit 0,8% im April.

Zugleich lässt sich in den Kommentaren deutlich erkennen, dass die Änderung der Yield-Kurve-Kontrollpolitik dazu führt, dass die Stabilität unnötigen Risiken ausgesetzt wird. Niemand möchte die Verantwortung übernehmen, und die Frage, ob auf der Juli-Sitzung praktische Schritte unternommen werden, bleibt offen. Aus Währungssicht verhindert diese Unsicherheit eine Prognose für eine Stärkung des Yen.

Die Netto-Short-Position in Yen stieg in der Berichtswoche um 0,7 Mrd. auf -10,5 Mrd., und die Positionierung ist bärisch. Der berechnete Kurs liegt über dem langfristigen Durchschnitt und zeigt nach oben.

Der Yen korrigierte sich stark, hauptsächlich aufgrund der Schwäche des US-Dollars und des Anstiegs des japanischen Aktienmarktes, der weiterhin große Mengen ausländisches Kapital erhält.

Die Unterstützung liegt bei einem lokalen Hoch von 137,80 vom 8. März. Solange der Preis darüber liegt, ist der technische Rückgang korrektiv und nach Bildung einer Basis ist ein weiterer Aufwärtsimpuls wahrscheinlich. Wenn der Yen jedoch unter 137,80 fällt, muss der bullische Impuls in diesem Fall als abgeschlossen betrachtet werden. Der Anstieg des Berechnungspreises deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Wiederaufnahme des Wachstums dennoch höher ist.