FX.co ★ USD/JPY: Neue Möglichkeiten. Für Käufer?

Nach einem erheblichen und weitgehend unerwarteten Rückgang am Ende der vergangenen Woche versucht USD/JPY am Montag seinen langjährigen (seit Anfang 2021) Aufwärtstrend wieder aufzunehmen.

Das Rückgang der Währungspaar kann vor allem auf die starke Schwächung des Dollars zurückgeführt werden, insbesondere am vergangenen Freitag nach dem gemischten Bericht des US-Arbeitsministeriums über die Daten für Juni.

Wie in unserem heutigen Überblick "Dollar: Kurzfassung und Aussichten" festgestellt, trägt der Bericht über den US-Arbeitsmarkt dazu bei, dass die Prognosen der Ökonomen hinsichtlich einer weiteren Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve überdacht werden.

In dieser Woche werden die Marktteilnehmer nun auf die Veröffentlichung frischer Inflationsdaten in den USA warten, um genauere Prognosen für die bevorstehende Sitzung der Federal Reserve am 25. und 26. Juli zu treffen (weitere wichtige Ereignisse der Woche finden Sie unter Wichtige wirtschaftliche Ereignisse der Woche vom 10.07.2023 bis 16.07.2023).

Was den Yen und USD/JPY betrifft, so wird einem erheblichen Rückgang des Paares durch die extrem lockere Kredit- und Geldpolitik der Bank of Japan entgegengewirkt. Die Bank of Japan bleibt derzeit die einzige unter den größten Zentralbanken weltweit, die einen negativen Leitzins aufrechterhält.

Allein dieser Faktor trägt bereits dazu bei, dass Dollar durch den günstigeren Yen im Rahmen der sogenannten Carry-Trade-Strategie gekauft werden.

Wie kürzlich der stellvertretende Gouverneur der Bank of Japan, Shinichi Uchida, erklärte, steht uns noch ein langer Weg bis zum Ende der negativen Zinssatzpolitik bevor. Seiner Aussage zufolge ist das Risiko, dass das Inflationsziel von 2,0% aufgrund einer vorzeitigen Straffung der Geldpolitik nicht erreicht wird, höher als das Risiko, die Politik zu verschärfen und eine Inflation von über 2% zuzulassen.

In Anbetracht der schwachen Makrostatistiken aus Japan und des relativ geringen Inflationsdrucks (obwohl der jährliche Verbraucherpreisindex CPI im Mai mit 3,2% über den Erwartungen lag und über dem Zielwert der Bank of Japan von 2% lag, war er dennoch niedriger als im Vormonat (3,5%) und deutlich niedriger als der 40-jährige Höchststand von 4,1% zu Beginn dieses Jahres), ist nicht zu erwarten, dass sich die ultralockere Geldpolitik der Bank of Japan ändern wird.

Allerdings schließt die Bank of Japan nicht aus, bei übermäßiger Schwäche der Landeswährung in den Devisenhandel einzugreifen, um den Wechselkurs zu stabilisieren. Jedoch wird dies keine entscheidende Bedeutung für eine Änderung oder Unterbrechung des Bullentrends des USD/JPY-Paares haben.

Sehr wahrscheinlich wird er weitergehen und kurzfristige Korrekturphasen, die wir derzeit beobachten, nicht ausschließen.

Daher wäre es unserer Meinung nach angemessen, neue Long-Positionen in der Nähe des Unterstützungsniveaus bei 142,40 zu eröffnen, sowie bei einem Rückgang des Preises auf die Unterstützungsniveaus bei 141,55, 141,00, 140,45 (siehe Details und alternative Szenarien in "USD/JPY Dynamik Szenarien am 10.07.2023").

Ein alternatives Szenario, das mit einer stärkeren Festigung des Yen verbunden ist, basiert auf den Erwartungen einer möglichen Änderung der Parameter der Kredit- und Geldpolitik der Bank of Japan bei ihrer Sitzung am 28. Juli in Bezug auf die Steuerung der Ertragskurve (Yield Curve Control, YCC). Im Rahmen dieses Programms strebt die Bank of Japan an, die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen (JGB) nahe 0% zu halten, um die Wirtschaft anzukurbeln. Jedes Mal, wenn die Marktrendite der JGB über den Zielbereich steigt, kauft die Bank of Japan Anleihen, um die Rendite zu senken (was einen negativen Druck auf den Yen bei sinkender JGB-Rendite ausübt).

Die Bank of Japan hat im Dezember 2022 den Höchstsatz für 10-jährige japanische Staatsanleihen von 0,25% auf 0,5% erhöht und den Spielraum auf beiden Seiten um 0,5% erweitert. Sie hat auch den Kauf von Anleihen beschleunigt, um die Renditeobergrenze zu schützen. Dies führte zu einer deutlichen Stärkung des Yen und einem Rückgang des USD/JPY-Paares.

Wenn die Bank of Japan bei der Sitzung am 28. Juli den Renditebereich der JGB erneut erweitert, wie dies bei der Sitzung im Dezember der Fall war, kann man eine weitere Stärkung des Yens und einen Rückgang des USD/JPY-Paares erwarten.

Das ist im Wesentlichen die Berechnung der Verkäufer des USD/JPY-Paares. Je näher dieser Termin rückt, desto stärker wird unserer Meinung nach die Volatilität in diesem Pair wachsen. Übrigens sind einige Ökonomen der Auffassung, dass die Bank of Japan bereits in diesem Jahr das Renditekontrollprogramm vollständig aufgeben könnte. Es ist leicht zu vermuten, dass dies selbst bei einer niedrigen Zinssatzpolitik der Bank of Japan zu einer erheblichen Stärkung des Yen führen könnte.

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