FX.co ★ Kleiner Sieg für den Dollar, schlechte Nachrichten für den Euro und Moment der Wahrheit für das Pfund

Am Mittwoch stieg der Greenback um etwa 0,3%, nachdem er in den letzten beiden Tagen nahezu unverändert geblieben war.

Die Stärkung des Dollars wurde durch die vorsichtige Stimmung an den Märkten begünstigt.

Die wichtigsten Indikatoren der Wall Street schlossen gestern im Minus. Insbesondere sank der Wert des S&P 500 um 0,2% auf 4446,82 Punkte.

Die Verschärfung der Handelsspannungen zwischen Peking und Washington hat zu einer verschlechterten Marktaussicht hinsichtlich der Risiken geführt.

In dieser Woche hat China angekündigt, ab dem 1. August Beschränkungen für den Export einiger Gallium- und Germaniumprodukte einzuführen, die in der Herstellung von Elektrofahrzeugen und Halbleitern verwendet werden.

Die Zeitung Global Times berichtete, dass dies ein Signal der USA war, dass ihre Bemühungen, China daran zu hindern, fortgeschrittenere Technologien zu erwerben, gescheitert waren.

Laut dem Wall Street Journal erwägt die Regierung von Joe Biden als Reaktion darauf, den Zugang chinesischer Unternehmen zu amerikanischen Cloud-Computing-Diensten einzuschränken.

Darüber hinaus gibt es Bedenken über die weltweite Wirtschaft nach Daten, die auf Risiken für die Erholung der chinesischen Wirtschaft nach der Pandemie hinweisen.

Es wurde bekannt, dass der Einkaufsmanagerindex (PMI) in China, berechnet von Caixin und S&P Global, im Juni von 55,6 Punkten im Mai auf 52,5 Punkte gesunken ist. Der PMI im Dienstleistungssektor des Landes fiel von 57,1 Punkten im Vormonat auf 53,9 Punkte.

Beide Indikatoren erreichten aufgrund einer langsameren als erwarteten Erholung der chinesischen Wirtschaft nach Aufhebung der Quarantänemaßnahmen Fünf-Monats-Tiefs.

Am Mittwoch veröffentlichte die Fed auch das Protokoll ihrer Sitzung im Juni.

"Das Protokoll des FOMC-Meetings war unserer Meinung nach "falkenhafter" als erwartet, da einige Mitglieder des Ausschusses für eine Zinserhöhung plädierten, obwohl letztendlich niemand dafür gestimmt hat", haben die Experten von RBC Capital Markets bemerkt.

"Das verstärkt den Eindruck, dass die Pause im Juni nur vorübergehend war", fügten sie hinzu.

Bei der Diskussion über weitere Schritte waren sich die Leiter der US-Zentralbank einig, dass die Federal Reserve eine restriktive Geldpolitik beibehalten sollte, um die Inflation in den USA auf das angestrebte Niveau zurückzuführen.

"Fast alle Teilnehmer der Sitzung haben in ihren wirtschaftlichen Prognosen festgestellt, dass eine zusätzliche Erhöhung des Leitzinses in diesem Jahr sinnvoll ist", heißt es im Protokoll.

Als Ergebnis erlitten die wichtigsten US-Aktienindizes Verluste am Mittwoch, die Rendite der 10-jährigen Schatzanleihen erreichte den höchsten Stand seit März und stieg über 3,9 %, was wiederum den Dollar stärkte.

Verfolgen wir die Stärkung des Grünbacks, so fiel das Währungspaar EUR/USD gestern um etwa 30 Punkte gegenüber dem vorherigen Schlusskurs von 1,0880.

Dunkle Wolken über dem Euro

"Wir vermuten, dass das Währungspaar EUR/USD in der zweiten Jahreshälfte auf einige Abwärtsrisiken stoßen wird, nachdem das FOMC-Protokoll eine recht hohe Hürde gesetzt hat, um den Markt davon zu überzeugen, seine Erwartungen an Zinserhöhungen zu senken", sagten die Strategen der ING.

Die Währungszone steht bereits vor einer Rezession. Im vierten Quartal 2022 und im ersten Quartal 2023 wurde in Quartalszahlen ein Rückgang des BIP um 0,1% verzeichnet.

Am Mittwoch meldete S&P Global, dass der Composite-Index für die Geschäftsaktivität in der Eurozone laut endgültiger Bewertung im Juni von 52,8 auf 49,9 Punkte gesunken ist.

Zur Erinnerung: Ein Wert des Index unter 50 Punkten deutet auf einen Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität hin.

Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Eurozone im zweiten Quartal 2023 nicht aus der Rezession kommen wird.

Die Analysten von Capital Economics bleiben pessimistisch in Bezug auf die Perspektiven der Eurozone.

"Die im Juni niedriger als erwarteten Geschäftsaktivitätsindizes in der Eurozone, die in der endgültigen Ausgabe vom 5. Juli bestätigt wurden, bestätigen unsere Meinung, dass die wirtschaftliche Aktivität enttäuschen und zu einem Rückgang der Rendite europäischer Staatsanleihen bis Ende 2023 führen wird", sagten sie.

"Wir erwarten, dass der Euro aufgrund einer weiteren Verschlechterung der wirtschaftlichen Aktivität im Währungsraum erheblich abwerten wird", sagten die Experten.

"Als Ergebnis prognostizieren wir, dass der Euro bis Ende 2023 zum Dollar in etwa im Verhältnis 1:1 steht, was einem Rückgang von etwa 8% im Vergleich zu den aktuellen Levels entspricht", betonten sie bei Capital Economics.

Seit Mitte Juni wird das Währungspaar EUR/USD im Bereich von 1,0800-1,1000 gehandelt.

Die Äußerungen der "Falken" der EZB, dass die Zinssätze weiter steigen sollten, halten den Euro in der Schwebe.

Die Strategen von Capital Economics weisen jedoch darauf hin, dass die US-Wirtschaft in einer besseren Verfassung ist als die europäische.

"Dies legt nahe, dass eine längerfristige Zinserhöhung für die Federal Reserve glaubwürdiger ist als für die EZB", sagten sie.

Gemäß dem GDPNow der Federal Reserve Bank of Atlanta wird im zweiten Quartal mit einem Wachstum des US-BIP von 1,9% gerechnet.

Daher gibt es Anlass zu der Annahme, dass die Fed letztendlich noch mehr Zinserhöhungen gegenüber der EZB durchführen wird. Das wird dem Dollar helfen, sich gegenüber dem Euro zu stärken.

Bei Capital Economics wird erwartet, dass die Nachfrage nach dem Dollar als sicherer Hafen in den kommenden Monaten steigen wird, da sich die Gegenwinde für entwickelte Volkswirtschaften verstärken.

Ein weiterer potenziell interessanter Bereich für die Aussichten des Dollars ist der anhaltende Boom der Technologieaktien in den USA, der durch künstliche Intelligenz verursacht wird und nach Meinung der Experten von Capital Economics immer mehr an eine "Blase" erinnert.

"Wir glauben, dass dies immer mehr an die Dotcom-Ära Ende der 1990er Jahre erinnert und erwarten nun, dass sich in den kommenden Jahren eine ähnliche 'Blase' am US-Aktienmarkt bildet. Bisher hat die Erholung der relativen Leistung der US-Aktienindizes dem Dollar wenig Unterstützung geboten", sagten die Experten.

"Aber das Zeitalter der Dotcoms ging mit einem erheblichen Anstieg des Greenbacks einher, der zum Teil auf den Kapitalzufluss zurückzuführen war, der mit dem Boom an den Aktienmärkten verbunden war. Wenn wir also recht haben und die durch künstliche Intelligenz ausgelöste Euphorie anhält, könnte dies dem Dollar helfen, sich zu erholen - und möglicherweise länger stark bleiben, als wir derzeit prognostizieren", fügten sie hinzu.

Am Donnerstag gab die amerikanische Währung ihre Gewinne vom Vortag fast vollständig ab, was dem EUR/USD-Paar ermöglichte, seine vorherigen Positionen zurückzuerobern.

"Anscheinend gab es im Protokoll der FOMC-Sitzung im Juni nicht allzu viele ernsthafte Überraschungen im Hinblick auf die erwartete Zinserhöhung der Fed im Juli, und dies war nur ein vorübergehender positiver Faktor für den Dollar", sagten die Ökonomen von Nordea.

"Darüber hinaus weiß der Markt, dass die Entscheidungen der Fed weiterhin von Daten abhängig sein werden, daher möchten die Investoren sehen, was diese Daten bringen werden", berichteten sie.

Am Donnerstag wird der JOLTS-Bericht über offene Stellen in den USA im Mai veröffentlicht, während der ISM den Juni-Index für den PMI im Dienstleistungssektor des Landes veröffentlicht. Am Freitag wird der monatliche Bericht über die Beschäftigung in den USA veröffentlicht.

"Der Markt wird wahrscheinlich skeptischer auf negative Überraschungen reagieren als auf positive. Da es sich nur um eine Erhöhung der Fed-Zinssätze um 25 Basispunkte handelt, wird die Auswirkung moderat sein, es sei denn, wir erhalten so positive Daten, dass alle Zweifel des Marktes an den Absichten der Fed nicht mehr gerechtfertigt sind. In diesem Fall wird das Niveau von 1,0800 für das Währungspaar EUR/USD wahrscheinlich nach unten durchbrochen", sagten Analysten der Commerzbank.

Aus Sicht der Abwärtsbewegung liegt die erste Unterstützung bei 1,0850. Ein Durchbruch dieses Niveaus führt zu einem Rückgang auf 1,0800 und dann auf 1,0750.

Ein solider Anstieg über 1,0930 bringt einen Widerstand bei 1,0970 ins Spiel. Die nächste aufsteigende Barriere liegt bei 1,1010.

Das Pfund wirft die Münze

Im Gegensatz zu seinem europäischen Kollegen hat das Pfund gegenüber dem Dollar am Mittwoch praktisch keine Veränderungen erfahren, da die Marktteilnehmer weiterhin darüber spekulierten, wie weit die Bank of England gehen müsste, um die Inflation unter Kontrolle zu bekommen.

Das Währungspaar GBP/USD verzeichnete gestern geringfügige Verluste von etwa 0,04% und schloss knapp über 1,2700.

"Die OIS-Kurve deutet auf eine deutliche Straffung der Geldpolitik in Großbritannien um 130 Basispunkte hin. Da dieser Indikator wahrscheinlich sinken wird, wenn die Märkte einen Rückgang der Inflation beobachten und die Bank of England keine aggressive Politik mehr verfolgen muss, könnten die Möglichkeiten einer weiteren Stärkung des Pfunds begrenzt sein", sagten die Strategen von MUFG.

"Der Rückgang der Lebensmittelpreise wird die kurzfristigen Inflationserwartungen am stärksten beeinflussen, und die Senkung der Lebensmittelinflation wird mit einem 17%igen Rückgang der Energierechnungen ab dem 1. Juli durch die Einführung einer Höchstgrenze für die Preise durch Ofgem zusammenfallen. Diese Ereignisse sollten bedeuten, dass wir in den nächsten Monaten eine deutlichere Inflationsrückgang sehen werden, was den Markt dazu veranlasst, sich die Frage zu stellen, wie notwendig eine zukünftige Zinserhöhung seitens der Bank von England ist", fügten sie hinzu.

"Wir prüfen weiterhin die Möglichkeit von zwei, nicht fünf BoE-Zinserhöhungen, die dem Pfund etwas Unterstützung durch die derzeitige Rendite entziehen würden", bemerkte MUFG.

JPMorgan sieht jedoch das Risiko, dass die Bank of England die Zinssätze von derzeit 5% auf 7% erhöhen könnte.

"Trotz des 18-monatigen Zinserhöhungszyklus der Bank of England profitieren die Verbraucher von steigenden normalen Löhnen, die den Schlag von höheren Hypothekenzinsen abfedern", berichteten die Bankexperten.

Da die Bank of England vor der schwierigen Aufgabe steht, die Inflation einzudämmen, wird sie möglicherweise gezwungen sein, die Zinssätze aggressiver anzuheben, was die Wirtschaft in eine Rezession treiben könnte, so ihre Einschätzung.

"So wird eine "harte Landung" immer wahrscheinlicher zu einem Zeitpunkt im nächsten Jahr, wenn die BoE die Inflation unter Kontrolle bringen will", erklärte JPMorgan.

"Das Pfund kann nur auf Unterstützung von höheren Zinssätzen zählen, solange die Prognose für das Wirtschaftswachstum (und die langfristigen Auswirkungen eines schwachen Wachstums auf die Zinssätze) nicht die Oberhand gewinnt. Wir glauben, dass dies im zweiten Halbjahr beginnen wird, wenn die Zinssätze ihren Höhepunkt erreichen", sagten Analysten der Societe Generale.

Die Diskussionen darüber, wie die Bank of England die Zinssätze erhöhen wird, entflammten nur wenige Wochen, nachdem die Zentralbank Großbritanniens sie überraschend um 0,5% angehoben hatte, nachdem Daten veröffentlicht worden waren, die zeigten, dass die Inflation höher war als erwartet.

Der Geldmarkt prognostiziert, dass die Zinssätze der Bank of England im März 2024 einen Höchststand von 6,28% erreichen werden.

Auf dem diesjährigen ECB-Forum in Sintra äußerte sich der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, zurückhaltend zu weiteren Zinserhöhungen.

"Der Markt hat für uns eine Reihe weiterer Zinserhöhungen eingepreist. Nun ja, wir werden sehen", sagte A. Bailey.

Die Ökonomen von Wells Fargo bleiben skeptisch in Bezug auf die mittelfristigen Perspektiven des britischen Pfunds.

"Wir erwarten, dass die restriktive Geld- und Kreditpolitik der Bank of England dem Pfund keine Unterstützung bieten wird, angesichts des langsamen Wirtschaftswachstums und der erhöhten Inflation, während eine aggressive Lockerung der BoE-Politik im nächsten Jahr auch die britische Währung zurückhalten sollte", bemerkten sie.

Am Donnerstag hält das GBP/USD-Paar nach wie vor über dem Niveau von 1,2700, in der Nähe des 100-Tage gleitenden Durchschnitts und des 23,6% Fibonacci-Korrekturniveaus des letzten Aufwärtstrends.

Dieses Niveau könnte sich in naher Zukunft als Umkehrpunkt für das GBP/USD-Paar erweisen.

Wenn es den "Bullen" gelingt, das Niveau von 1,2750 zu überwinden, könnten sie auf 1,2800 und 1,2850 abzielen.

Auf der anderen Seite würde ein Durchbruch unter 1,2700 den Verkäufern ermöglichen, Kurs auf 1,2650 zu nehmen und dann auf 1,2600 zuzusteuern.