FX.co ★ GBP/USD. Das Pfund spielt mit dem Feuer, oder der Dollar könnte ein Pferd ziehen

Das Pfund startete die zweite Hälfte des Jahres auf festem Fundament und behielt gegenüber seinem amerikanischen Konkurrenten seine Positionen bei.

Im Juni stieg das Währungspaar GBP/USD um mehr als 2%.

Im Juli verlor das Pfund jedoch etwas an positivem Impuls, da Trader darüber nachdenken, ob sich der positive Einfluss der erwarteten Zinserhöhungen auf die britische Währung erschöpft hat.

Noch vor einem Monat wurde prognostiziert, dass die Zinssätze im Vereinigten Königreich bis Ende dieses Jahres ihren Höhepunkt bei etwa 5,3% erreichen werden und die erste Zinssenkung erst einige Monate später erfolgen wird. Die Investoren erwarten jetzt keine Zinssenkungen mehr vor Mai nächsten Jahres.

Der Geldmarkt bewertet die Zinssätze der Bank of England so, dass sie ihren Höhepunkt erst im März 2024 erreichen und 6,28% betragen werden.

Die Zentralbank erhöhte vor zwei Wochen die Zinssätze um einen halben Prozentpunkt auf 5% und die Trader erwarten, dass sie bei der Sitzung am 3. August eine ähnliche Erhöhung vornehmen wird.

Das Pfund wurde in der ersten Hälfte des Jahres 2023 zur effektivsten Währung und hat sich gegenüber dem Dollar um etwa 5% gestärkt.

Das Wachstum des Pfunds wurde durch bessere als erwartete Wirtschaftsdaten aus Großbritannien und durch eine Zinserhöhung der Bank of England begünstigt.

"Wir gehen davon aus, dass das britische Pfund wieder bessere Ergebnisse erzielen wird, da die Realzinsen in Großbritannien steigen sollten", sagten Strategen der Goldman Sachs.

Die Barclays-Experten bleiben optimistisch in Bezug auf die Aussichten des GBP. Sie glauben, dass weitere Zinserhöhungen in Albion die Nachfrage globaler Investoren nach britischen Vermögenswerten unterstützen sollten.

Die Rendite britischer zweijähriger Anleihen bleibt für renditehungrige internationale Investoren ein attraktives Angebot, da sie sich in der Nähe der höchsten Niveaus seit 2008 hält, während Marktteilnehmer auf eine Wertsteigerung der Anleihen im Land setzen.

"Die Rendite britischer 2-jähriger Anleihen ist in den letzten beiden Monaten um enorme 150 Basispunkte gestiegen. Das erklärt, warum das Pfund im ersten Halbjahr die profitabelste Währung der G10 wurde", bemerkten die Experten von MUFG.

Dennoch weisen sie auf besorgniserregende Signale hin, die die Perspektiven für das GBP trüben.

"Die Renditekurve britischer 2-10-jähriger Staatsanleihen hat sich in letzter Zeit stark umgekehrt, und das ist das stärkste Anzeichen dafür, dass Investoren im aktuellen Zinserhöhungszyklus zum ersten Mal der Ansicht sind, dass die Bank von England aggressiv genug handelt, um dem Wirtschaftswachstum Schaden zuzufügen und potenziell die Inflation zu senken", sagten die Experten von MUFG.

Darüber hinaus erscheinen die Marktpositionen des Pfunds überdehnt, und das Kabel könnte Schwierigkeiten haben, die jüngsten Höchststände zu übertreffen, so die Analysten von Rabobank.

Gemäß der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ist die Anzahl der spekulativen "Long"-Positionen in britischen Pfund in der letzten Juniwoche um weitere 5.000 auf insgesamt 52.000 gestiegen.

Dies bedeutet, dass die Netto-Langpositionen der Spekulanten im Pfund derzeit auf dem höchsten Stand seit Juli 2014 sind, also seit den Tagen vor dem schicksalhaften Brexit-Votum.

"Die ausgedehnten Marktpositionen beim Pfund deuten darauf hin, dass es anfällig für Gewinnmitnahmen sein könnte", warnen die Ökonomen von Credit Agricole.

"Es besteht auch eine erhebliche Wahrscheinlichkeit, dass die Bank of England die Marktteilnehmer enttäuschen wird, die erwarten, dass die Zentralbank bei den verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr die Zinsen erhöhen wird. Dies wird dazu führen, dass Investoren ihre Langpositionen in Pfund schließen", fügten sie hinzu.

Wie im vergangenen Jahr mehrfach gezeigt wurde, führt eine Zinserhöhung der Bank of England nicht immer zu einem Anstieg des Pfunds, sagen Experten der Rabobank.

"Trotz weit verbreiteter Erwartungen einer möglichen Zinserhöhung der Bank of England wird unserer Ansicht nach das Wachstum des GBP durch die Bedenken begrenzt sein, dass die Straffung der Geldpolitik zum Gegenwind für die britische Wirtschaft wird", erklärten sie.

Die Rabobank erwartet ein schwaches Wirtschaftswachstum und hohe Inflation in Großbritannien in Verbindung mit hoher Staatsverschuldung und Bedenken hinsichtlich des Investitionswachstums in den nächsten Monaten.

"Dennoch sollte der Rückgang des britischen Leistungsbilanzdefizits dem Pfund einen gewissen Schutz bieten, was bedeutet, dass die potenzielle Volatilität des Sterling geringer sein sollte, wenn die Rezessionsbedenken zunehmen", stellten die Bankstrategen fest.

Sie glauben, dass es für das Währungspaar GBP/USD schwierig sein wird, über die jüngsten Höchststände hinauszugehen, und prognostizieren, dass es das zweite Halbjahr mit einem Rückgang von etwa 1,2200 abschließen wird.

Am Montag fiel das Pfund gegenüber dem Dollar auf lokale Tiefststände von rund 1,2660, nachdem bekannt wurde, dass der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe in Großbritannien im Juni von 47,1 Punkten im Mai auf 46,5 Punkte gesunken war.

Der Wert des Indikators war der niedrigste in diesem Jahr und einer der schwächsten seit der Finanzkrise 2008-2009.

Dies löste einige Bedenken aus, dass die erwartete Zinserhöhung durch die Bank of England die britische Wirtschaft weiter verlangsamen könnte.

Allerdings konnte das Währungspaar GBP/USD bereits während des amerikanischen Handels beinahe alle täglichen Verluste ausgleichen, nachdem Nachrichten veröffentlicht wurden, dass die Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe in den USA im Juni weiter zurückgegangen ist.

Das Institute for Supply Management (ISM) berichtete, dass der von ihnen verfolgte PMI-Index für den US-amerikanischen Fertigungssektor im Juni auf den niedrigsten Stand seit Monaten gefallen ist, und zwar auf 46 Punkte im Vergleich zu 46,9 Punkten im Mai und gegenüber der prognostizierten Erhöhung auf 47,2 Punkte.

Diese Daten werfen Zweifel auf, ob die US-Wirtschaft einer möglichen "harten Landung" entgehen kann, wenn die Zinssätze im Land weiter steigen.

Infolgedessen musste der Dollar nachgeben, und das Währungspaar GBP/USD schloss den ersten Arbeitstag der Woche praktisch unverändert bei rund 1,2695 ab.

Am Dienstag schwankte das Währungspaar im Bereich von 50 Punkten. Es fehlte ihm offensichtlich an neuen Impulsen, angesichts fehlender wichtiger Daten aus Großbritannien und der Feierlichkeiten zum Unabhängigkeitstag in den USA.

Im Ergebnis des gestrigen Handelstages stieg das britische Pfund gegenüber dem Dollar um etwa 0,08% und schloss in der Nähe von $1,2705.

Am Mittwoch bleibt das Währungspaar GBP/USD bei rund 1,2700, nach einem bescheidenen Anstieg am Dienstag.

Die heute veröffentlichten Daten zeigen, dass das Wachstum im privaten Sektor Großbritanniens letzten Monat deutlich abgebremst hat, da die höheren Zinssätze der Bank of England den Druck auf die Nachfrage erhöht haben.

Gemäß Informationen von S&P Global ist der Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen in Großbritannien im Juni von 55,2 Punkten im Mai auf 53,7 Punkte gesunken.

Diese Daten entsprachen der vorläufigen Schätzung und lösten keine signifikante Marktreaktion aus.

Wenn jedoch in den nächsten Monaten eine weitere Abschwächung der Geschäftsaktivität in Großbritannien zu beobachten ist, könnten Händler die Ansicht stärken, dass eine Zinserhöhung der BoE das Land später in diesem Jahr in eine Rezession treiben wird, nachdem die Wirtschaft im Zeitraum von Februar bis April nur um 0,1% gewachsen ist.

Unterdessen zeigen die Details des ISM-Berichts für den Geschäftsklimaindex in der US-Industrie im Juni, dass die Daten tatsächlich nicht so negativ waren. Insbesondere stieg der Teilindex für neue Aufträge von 42,6 auf 45,6 Punkte.

Investoren könnten von Wetten auf eine weitere Stärkung des Pfunds gegenüber dem Dollar absehen, wenn die US-Wirtschaft selbst vor dem Hintergrund einer strafferen Geldpolitik der Fed ihre Widerstandsfähigkeit zeigt.

Am Donnerstag warten die Marktteilnehmer auf die Veröffentlichung des Protokolls der Juni-Sitzung der Fed, in dem sie Hinweise auf die weiteren Absichten der Zentralbank suchen.

Dennoch ist zu beachten, dass die Meinungen der FOMC-Mitglieder bereits im Dot-Plot zum Ausdruck gebracht wurden und Fed-Vorsitzender Jerome Powell letzte Woche wiederholt hat, dass eine bedeutende Mehrheit der Politiker erwartet, dass die Zinssätze bis zum Ende des Jahres mindestens zweimal angehoben werden müssen. Daher dürfte das Protokoll kaum Überraschungen bringen.

Nach der Veröffentlichung des Protokolls wird der Fokus schnell auf den US-Arbeitsmarktbericht für Juni gerichtet sein.

Viele Experten erwarten, dass die Beschäftigung in dem Land weiterhin hoch sein wird.

Es wird erwartet, dass die US-Wirtschaft im vergangenen Monat im Vergleich zu den 339.000 im Mai weitere 200.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, während die Arbeitslosenquote bei 3,7% bleiben wird.

Wenn die tatsächlichen Zahlen die Vorhersagen bestätigen, deutet dies darauf hin, dass es noch Spielraum für Zinserhöhungen durch die Federal Reserve gibt und die Erwartungen der Händler enttäuscht werden, dass die Zinserhöhung im Juli die letzte sein könnte.

Dies wird es dem Dollar ermöglichen, sich von den Zweifeln zu befreien, ob es sinnvoll ist, in den USA mehr als eine Zinserhöhung durchzuführen.

Als Ergebnis könnte das Währungspaar GBP/USD unter Druck geraten.

Auch Kommentare des Gouverneurs der Bank of England, Andrew Bailey, die für Freitag geplant sind, könnten die Nachfrage nach dem Pfund begrenzen.

In der vergangenen Woche sagte er, dass die Marktteilnehmer sich irren könnten, indem sie weitere Zinserhöhungen aufgrund des jüngsten Anstiegs der Löhne und der Erholung der Kerninflation in Großbritannien erwarten.

"Bei unserem letzten Treffen haben wir die Zinssätze um 50 Basispunkte erhöht, da wir zu diesem Zeitpunkt wirklich entschlossene Schritte unternehmen mussten. Aber jetzt werden wir auf den nächsten Satz Beweise warten", sagte E. Bailey.

Wenn er sich am Freitag in ähnlicher Weise äußert, wird das Pfund Schwierigkeiten haben, Käufer anzuziehen.

Der Aufwärtstrend beim GBP/USD verliert an Schwung, sagen Strategen der Credit Suisse. Sie warnen Investoren davor, dem starken Pfund hinterherzujagen.

"Obwohl das GBP/USD-Währungspaar den abwärts gerichteten Trend seit Juni 2021 durchbrochen hat, wurde dieser Aufwärtstrend nicht durch einen wöchentlichen Impuls des RSI bestätigt, und wir warnen Investoren davor, dem weiteren Anstieg des Paares nachzujagen. Wir schließen nicht aus, dass das GBP/USD-Paar im Bereich von 1,2973–1,3000 die Tiefststände von März–April 2022 testet, aber in diesem Fall erwarten wir, dass der Anstieg auf diesen Niveaus gestoppt wird", kommentierten die Experten der Credit Suisse.

"Auf der anderen Seite liegt eine Unterstützung im Bereich des durchbrochenen abwärts gerichteten Trends und des 55-Tage-Durchschnitts bei 1,2580–1,2530. Hier sollte idealerweise das Absinken gestoppt werden. Wenn jedoch dieser Bereich durchbrochen wird, bedeutet dies eine Verstärkung des bärischen Momentums, wobei die nächste Unterstützung bei 1,2310 ins Spiel kommt", fügten sie hinzu.