FX.co ★ Warum ist das Währungspaar EUR/USD gestrandet oder versucht der Euro, den Dollar zu überholen, aber bisher nicht sehr erfolgreich?

Zu Beginn der neuen Woche hat der Greenback sich von einem Rückgang von etwa 0,4% am Freitag erholt.

Am Montag hat der Greenback seine Position gegenüber seinem europäischen Konkurrenten gehalten.

Das Währungspaar EUR/USD beendete den gestrigen Handel fast unverändert und lag in der Nähe von 1,0910.

"Das Währungspaar EUR/USD scheint in der Nähe von 1,0900 einen Anker geworfen zu haben, was wahrscheinlich darauf hindeutet, dass die Marktteilnehmer nicht dazu bereit sind, das Paar deutlich über dem bedeutenden psychologischen Niveau von 1,1000 zu drücken, angesichts der Unsicherheit über die Gipfel der US-amerikanischen Zinserhöhungen. Dabei spiegelt es immer noch die Unterstützung wider, die durch äußerst "falkenhaften" Aussagen der EZB geboten wird", bemerkten die Strategen der ING.

Die Europäische Zentralbank wird nach der Juli-Sitzung weiterhin gezwungen sein, die Leitzinsen anzuheben, glaubt Bundesbank-Präsident Joachim Nagel.

"So wie ich das verstehe, haben wir noch einen gewissen Weg vor uns", sagte er gestern auf einer Finanzkonferenz in Frankfurt.

Insgesamt hat die EZB die Zinsen seit Juli letzten Jahres um 400 Basispunkte erhöht.

Die gestern veröffentlichten Statistikdaten deuten auf eine weiterhin rückläufige Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe der Eurozone inmitten einer strafferen Geldpolitik der EZB hin.

Laut S&P Global ist der Einkaufsmanagerindex (PMI) des verarbeitenden Gewerbes der Eurozone im Juni stärker gesunken als ursprünglich erwartet.

Gemäß der endgültigen Bewertung lag der Indikator bei 43,4 Punkten, im Vergleich zu den zuvor genannten 43,6 Punkten und den Mai-Zahlen von 44,8 Punkten.

Der Indikator bleibt nun seit 11 Monaten in Folge unter der Schwelle von 50 Punkten, die den Rückgang vom Wachstum trennt.

Nichtsdestotrotz betonen die EZB-Spitzen, dass die Zentralbank wahrscheinlich ihre historische Serie von Zinserhöhungen fortsetzen wird.

Die stagnierende Wirtschaft im Währungsraum bereitet den Politikern in Frankfurt am Main wahrscheinlich Sorgen.

Allerdings bereitet ihnen die Inflation noch mehr Sorgen, da sie sich bis 2025 voraussichtlich weniger stark verlangsamen wird als erwartet.

Gemäß den neuen Prognosen, die auf der Juni-Sitzung der EZB veröffentlicht wurden, wird die Inflationsrate in der Eurozone bis 2025 voraussichtlich 2,2% betragen und sich damit dem Zielwert von 2% annähern.

"Unsere Ökonomen sind der Meinung, dass die EZB wahrscheinlich auf absehbare Zeit ihren Schlüsselzins auf Rekordniveau belassen wird. Allerdings gibt es auf dem Markt Zweifel daran, dass die EZB ihre restriktive Vorgehensweise auch im nächsten Jahr beibehalten wird. Deshalb hat der Euro derzeit Schwierigkeiten, seine Positionen gegenüber dem Dollar zu halten", so die Commerzbank.

"Es gibt auch Unsicherheit in Bezug auf die Geldpolitik der USA. Unsere Ökonomen erwarten im nächsten Jahr Zinssenkungen, da die US-Wirtschaft wahrscheinlich deutlich abkühlen wird. Aber es gibt noch keine klaren Anzeichen dafür, im Gegenteil, die US-Wirtschaft ist ziemlich stabil. Daher ist es nicht überraschend, dass der Markt weiterhin vorsichtig auf eine erhebliche Abwertung des Dollar-Kurses reagiert", fügte die Bank hinzu.

"Es wird höchstwahrscheinlich mehr Klarheit in Bezug auf Inflation und wirtschaftliche Entwicklung auf beiden Seiten des Atlantiks benötigen, um den EUR/USD in eine Richtung zu bewegen. Derzeit überwiegt die Unsicherheit und als Ergebnis wird das Währungspaar wahrscheinlich seitwärts gehandelt werden", sagte Commerzbank.

Am Montag schwächte sich der Dollar zunächst ab, da enttäuschende Daten zur Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe in den USA veröffentlicht wurden.

Das Institute for Supply Management (ISM) hat gestern bekannt gegeben, dass der PMI für die Produktion im Vergleich zum Vormonat von 46,9 auf 46 Punkte gesunken ist, was den niedrigsten Stand seit Mai 2020 darstellt. Dies ist der achte aufeinanderfolgende Monat, in dem der Geschäftsaktivitätsindex unter dem Schwellenwert von 50 liegt, was auf einen Rückgang hinweist.

Nach der Veröffentlichung dieser Daten hat die Renditekurve der US-Treasuries die tiefste Inversion seit 1981 gezeigt.

Die Renditekurve kehrt sich um, wenn kurzfristige Papiere eine höhere Rendite aufweisen als langfristige.

Der Zinssatz für zweijährige Anleihen stieg am Montag auf 4,9%, während der Zinssatz für zehnjährige Pendants auf 3,9% stieg.

Gestern erreichte die Inversion kurzzeitig -109,50 Basispunkte.

Das letzte Mal wurde diese invertierte 2/10-Kurve im Jahr 2019 beobachtet. Im nächsten Jahr wurden die Vereinigten Staaten von der COVID-19-Pandemie in eine Rezession geführt.

Dennoch mag die derzeitige Umkehrung möglicherweise nicht ausreichen, um die Federal Reserve davon abzuhalten, den Straffungskreislauf Ende dieses Monats wieder aufzunehmen.

"Wir prognostizieren, dass die amerikanische Zentralbank die Zinssätze mindestens noch ein weiteres Mal erhöhen wird und angesichts der anhaltenden Inflation, des stabilen Arbeitsmarktes und des steigenden realen Einkommens die Tür für weitere Erhöhungen offenhalten wird", sagten die Experten des Conference Board.

Im Juni stieg der Verbrauchervertrauensindex des Conference Board in den USA von 102,5 im Mai auf 109,7 Punkte und erreichte den höchsten Stand seit Dezember 2022.

Ein ähnlicher Indikator, berechnet von der University of Michigan, stieg im Juni auf den höchsten Stand seit vier Monaten und erreichte 64,4 Punkte gegenüber 59,2 Punkten im Vormonat.

Der wichtigste Inflationsindikator der Federal Reserve, der Core PCE, sank im Mai von 4,7% im April auf 4,6%. Der Wert bleibt jedoch deutlich über dem Zielwert der Zentralbank von 2%.

Die Beweise dafür, dass die US-Wirtschaft widerstandsfähiger ist als erwartet und die Inflation im Land hartnäckiger ist als vermutet, ermöglichen es den FOMC-Beamten zu behaupten, dass die amerikanische Zentralbank den Zyklus der restriktiven Geld- und Kreditpolitik noch nicht abgeschlossen hat.

Im Juni beließ die Federal Reserve den Leitzins unverändert bei 5-5,25%, wies jedoch darauf hin, dass der Satz bis zum Ende des Jahres auf 5,6% steigen könnte.

Wenn die US-Wirtschaft und die Inflation nicht noch stärker nachlassen, könnte die Zentralbank des Landes nach Meinung einiger Experten gezwungen sein, den Basissatz auf 6,5% anzuheben. Dies liegt deutlich unter dem erwarteten Höchststand von 4% für die EZB.

In diesem Szenario könnte der Dollar gegenüber der Einheitswährung deutlich zulegen.

Im Juni schwächelte der Greenback gegenüber dem Euro um fast 2% aufgrund der unterschiedlichen Kursentwicklung von EZB und Fed.

Allerdings kam der Anstieg des EUR/USD-Paares Anfang Juli zum Stillstand.

Angesichts des derzeitigen starken Übergewichts an Euro-Long-Positionen müssten Trader diese Positionen im Falle einer Stärkung des Dollars schließen.

Am Montag versuchte die gemeinsame Währung, den Freitagsaufschwung von mehr als 0,4% fortzusetzen, aufgrund einer gewissen Schwäche des Dollars, die durch den ISM Einkaufsmanagerindex der USA verursacht wurde, der sich mit 47 Punkten unter den erwarteten Werten befand.

Zu Beginn des Handelstages in New York stieg das Währungspaar EUR/USD auf lokale Höchststände um 1,0920, gab aber später nach und schloss gestern unverändert.

Der Dollar hat die Tagesverluste ziemlich schnell wieder aufgeholt, da die ISM Produktionsdaten praktisch keine Auswirkungen auf die Erwartungen der Investoren bezüglich der US-Zinssätze hatten.

Die Preisgestaltung am Geldmarkt lässt weiterhin eine hohe Wahrscheinlichkeit dafür erwarten, dass der Leitzins der Fed in den nächsten Monaten noch einmal angehoben wird.

"Die aus den USA kommenden Daten weisen weiterhin darauf hin, dass die Wirtschaft über dem Trend wächst. Dies dürfte voraussichtlich einen Druck auf die Inflation ausüben, angesichts begrenzter freier Kapazitäten", so die Analysten von ANZ.

"Die Daten zum US-Arbeitsmarkt werden in dieser Woche im Fokus stehen. Die Fed wird bestrebt sein, die Zahl der Beschäftigten im nicht-landwirtschaftlichen Sektor zu senken und das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosigkeit", so der Experte.

Der Dollar erhielt auch Unterstützung aufgrund der Bedenken über eine Verlangsamung der globalen Wirtschaft, die durch einen Bericht der Caixin angeheizt wurden. Dieser zeigte, dass im Juni die Aktivitäten im Industriebereich Chinas abgenommen haben, die Stimmung sich verschlechtert hat und die Einstellung neuer Mitarbeiter verlangsamt wurde.

Im Juni war Europa die einzige große Region, die mit Kapitalabflüssen konfrontiert war. Allein in der Zeit vom 19. bis 25. Juni haben Investoren $4,6 Milliarden aus europäischen Aktienfonds abgezogen.

Händler überdenken immer öfter ihre Pläne zugunsten von US-Aktienfonds, da die Wirtschaft der Vereinigten Staaten im Vergleich zu den Bedenken über das globale Wirtschaftswachstum stärker erscheint, berichtet die Agentur Bloomberg.

Wenn dieser Trend im Juli anhält, wird der Euro Schwierigkeiten haben, gegenüber dem Dollar weiter an Wert zu gewinnen.

Daten aus den USA, die auf die Stabilität der amerikanischen Wirtschaft und die Notwendigkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve Bank hinweisen, sowie Statistiken aus der Eurozone, die auf eine Schwächung des wirtschaftlichen Impulses in der Region und Zweifel an der "falkenhaften" Einstellung der Europäischen Zentralbank hindeuten, werden zu diesem Szenario beitragen.

"Der Markt sieht, dass die EZB ihre Politik normalisiert, ist aber besorgt über die wirtschaftliche Schwäche in der europäischen Region. Der Markt sieht auch, dass die Fed ihre Politik strafft, aber solange sie noch nicht gesehen hat, dass die Straffung der Politik in den USA zu einer Rezession geführt hat, wird sie bald nicht mehr besorgt sein, dass sie jemals eintreten wird", sagten die Experten von Societe Generale.

Am Dienstag pendelt das Hauptwährungspaar weiter um die Marke von 1,0900. Trader sind vorsichtig in Erwartung wichtiger Veröffentlichungen.

Darüber hinaus bleibt die Handelsaktivität aufgrund des US-Unabhängigkeitstags gering.

"Obwohl die heutige Sitzung aufgrund des 4. Juli in den USA ruhig sein wird, werden eine Reihe von Wirtschaftsdaten aus den USA, die bis zum Ende der Woche veröffentlicht werden, wahrscheinlich mehr Klarheit darüber bringen, ob eine weitere Straffung der Fed-Politik nach diesem Monat erforderlich ist. Insbesondere die Daten zur Beschäftigung in den USA werden am Freitag ein neues Licht auf die relative Spannung auf dem Arbeitsmarkt werfen", sagten die Experten von Rabobank.

Sie glauben, dass Bedenken über das Abbremsen des globalen Wirtschaftswachstums den Dollar stärken werden.

In die gleiche Richtung wird nach Ansicht von Bankanalysten auch die zunehmende Wahrscheinlichkeit einer restriktiveren Fed-Politik nach Juli wirken.

Neben dem monatlichen Beschäftigungsbericht in den USA wird in dieser Woche auch die Aufmerksamkeit der Investoren auf den Bericht des Arbeitsministeriums über Stellenangebote und Fluktuation, JOLTS, am Donnerstag gerichtet sein.

Am selben Tag werden auch die Einzelhandelsumsätze für Mai aus Europa veröffentlicht.

Die Einheitswährung wird verkauft, wenn die Daten auf eine Schwäche der Konsumausgaben in der Eurozone hinweisen und Zweifel an der Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen durch die EZB aufkommen.

"Wir sind der Meinung, dass das Währungspaar EUR/USD dabei ist, einen größeren Höchststand zu bilden", sagten Strategen der Credit Suisse.

"Wir halten eine negative Sicht auf EUR/USD und erwarten eine Rückkehr zum Tiefstand der letzten Woche bei 1,0835 und anschließend einen Test des Aufwärtstrends seit September letzten Jahres bei 1,0778-1,0774. Ein Durchbruch unter diesem Bereich würde ein Signal für die Bildung eines Höchststandes und einen weiteren Rückgang auf 1,0732 und dann auf das Tiefstand im Mai bei 1,0634 sein", bemerkten sie.

"Der erste Widerstand befindet sich im Bereich von 1,0934-1,0943 und dann auf dem Level von 1,0998, welches idealerweise das Wachstum begrenzen sollte", fügte Credit Suisse hinzu.