FX.co ★ Die Märkte warten auf die Rede von J. Powell im US-Kongress, risikoreiche Vermögenswerte werden verkauft. Überblick über USD, NZD, AUD

Der US-Dollar handelt seit vier aufeinanderfolgenden Sitzungen im Plus, aber seine Stärkung ist begrenzt. Die Märkte insgesamt treten auf der Stelle und warten auf die Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, J. Powell, vor dem US-Kongress, nur eine Woche nach der Sitzung des FOMC. Solange der Grund für diese Eile nicht klar ist, sind starke Bewegungen nicht zu erwarten.

Da die Märkte die Ergebnisse der FOMC-Sitzung als weniger falkenhaft bewertet haben, sind die Möglichkeiten für einen starken Anstieg des USD begrenzt, und die Rede von Powell kann das instabile Gleichgewicht in die eine oder andere Richtung verändern.

Die Nachfrage nach Risiko bleibt schwach, da Bedenken hinsichtlich des Zustands der chinesischen Wirtschaft zunehmen. Die Aktienmärkte in der Asien-Pazifik-Region schlossen am Morgen größtenteils im roten Bereich, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs der Aktien chinesischer Technologieunternehmen. Europa handelt ebenfalls im Minus, und die Gold-Futures fielen auf ein Dreimonatstief. In der aktuellen Situation ist kein Anstieg der Risikonachfrage zu erwarten, daher werden Rohstoffwährungen wahrscheinlich weiterhin fallen.

NZD/USD

Die Wirtschaft Neuseelands schrumpfte im ersten Quartal um 0,1%, was schwächer als erwartet war. Das BIP pro Kopf sank um 0,7%, was unter anderem auf hohe Inflation und höhere Zinssätze zurückzuführen ist.

Es ist noch zu früh, um negative Schlussfolgerungen zu ziehen, trotz der Bestätigung einer technischen Rezession, da ein Anstieg der Netto-Migration verzeichnet wird, was sich positiv auf die Nachfrage auswirken wird. Es gibt jedoch noch einen weiteren Faktor, der eine wichtigere Rolle bei der Bildung des NZD-Wechselkurses spielen kann - das schnell wachsende Defizit in der Leistungsbilanz (current account). Im 4. Quartal 2022 erreichte es einen Rekordwert von 9% des BIP, im 1. Quartal 2023 sank es leicht auf 8,5% des BIP, aber es gibt keine Anzeichen für eine Verbesserung der Situation.

Nicht immer ist ein Defizit ein negatives Merkmal für den Wechselkurs. Zum Beispiel kann es durch ein hohes Investitionsniveau aufgrund der Akkumulation von Auslandsschulden zur Erhöhung der Einkommen bedingt sein, aber wenn es durch Konsum aufgrund des schnellen Wachstums der Inlandsverschuldung und überhöhten Wechselkurs bedingt ist, kann dies zu einem Vertrauensverlust in die Währung und ihrer Abwertung führen.

Wenn man sich die Struktur des aktuellen Kontos von Neuseeland ansieht, stellt sich heraus, dass das schnelle Wachstum des Defizits auf Regierungsausgaben zurückzuführen ist, was das Defizit des primären Einkommens erhöht hat, sowie auf hohe Importausgaben. Diese Faktoren zeigen genau, dass die Akkumulation des Leistungsbilanzdefizits aufgrund von Ausgaben erfolgt.

Es gibt keine direkte Korrelation zwischen Wechselkurs und Leistungsbilanz. Wenn das Defizit aufgrund positiver Faktoren für die Wirtschaft steigt, kann der Wechselkurs ebenfalls steigen, aber wenn es aufgrund negativer Faktoren steigt, fällt auch der Wechselkurs. In den aktuellen Bedingungen überwiegen für den NZD jedoch negative Faktoren, dh die Märkte können jederzeit auf das Rekorddefizit der Leistungsbilanz aufmerksam werden und der Kiwi kann an Stärke verlieren.

Die Positionierung des NZD bleibt in der Nähe neutraler Niveaus ausbalanciert, dh Investoren sehen derzeit keine Bedenken hinsichtlich eines schnellen Rückgangs des Kiwi-Kurses. Die wöchentliche Veränderung beträgt -8 Mio. mit einem Netto-Bärenüberhang von -51 Mio. Die berechnete Preis ist deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt und zeigt nach unten.

NZD/USD bleibt innerhalb des Bärenkanals gehandelt. Der Versuch eines Anstiegs wurde unmittelbar nach der Veröffentlichung des Ergebnisses des FOMC-Treffens in der letzten Woche abgeschlossen, der Kiwi fiel auf die Mitte des Kanals zurück, die Wahrscheinlichkeit einer Wiederaufnahme des Anstiegs ist gering. Das nächste Ziel ist eine erneute Testung der Unterstützungszone von 0,5980/6020, danach die untere Grenze des Bärenkanals von 0,5890/5910.

AUD/USD

Die Protokolle des RBA-Treffens waren falkenhaft, aber ihre Veröffentlichung führte nicht zu einem Anstieg des Aussie-Kurses, und es gibt Gründe dafür.

Zum einen fehlte im Text des Protokolls der Satz über die Notwendigkeit einer "gewissen weiteren Verschärfung", der in jedem Protokoll seit Mai 2022 vorhanden war, als die RBA zum ersten Mal den Zinssatz erhöhte. Aber obwohl der Satz verschwunden ist, blieb er im begleitenden Protokoll und wurde dann in der Rede des RBA-Chefs Lowe bestätigt.

Zweitens gibt es im Protokoll eine Reihe von mehrdeutigen Formulierungen, wie zum Beispiel "die Möglichkeit, den Zinssatz auf dieser Sitzung unverändert zu lassen und ihn dann auf zukünftigen Sitzungen zu überprüfen", das heißt "die Tür vorerst schließen, aber offen lassen".

Ohne diese Änderungen wäre das Protokoll sehr falkenhaft, da die Risiken einer Inflationserwartung über den zuvor festgelegten Grenzen hervorgehoben wurden, was auf den Rekordanstieg der Löhne und die Tendenz zur automatischen Indexierung von Ausgaben zurückzuführen ist, die sich unter Unternehmen und Konzernen verbreitet.

Der Marktprognose für den Spitzenzinssatz der RBA liegt derzeit bei 4,60%, was unter dem Niveau der meisten anderen Länder liegt und zu einem Renditeverlust führt, der das Wachstum der Nachfrage nach dem Aussie nicht fördert.

Die Netto-Kurzposition in AUD stieg in der Berichtswoche um 411 Mio. auf -4,178 Mrd. Die Positionierung ist stabil bärisch, aber es gibt keine berechnete Richtungsprämie.

Der Ausbruch des AUD/USD über die Widerstandslinie von 0,6817 wurde durch die Ergebnisse des FOMC-Meetings ausgelöst, die der Markt trotz der aggressiven Rhetorik als uneindeutig für den US-Dollar bewertete. Der Anstieg fand keine Fortsetzung und derzeit schätzen wir die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des Rückgangs als etwas höher ein. Das nächste Ziel ist der technische Widerstand bei 0,6732, das Hauptziel sehen wir in der Unterstützungszone von 0,6630/50. Es gibt derzeit keine offensichtlichen Gründe für eine Beschleunigung des Rückgangs.