FX.co ★ Gibt es Trumpfkarten im Ärmel des Dollars, welche Fallstricke erwarten den Euro und welche Zeitbombe bedroht das Pfund?

Seit Anfang Juni ist der "Amerikaner" gegenüber dem EUR um fast 2,2% und gegenüber dem GBP um etwa 2,5% gesunken.

In letzter Zeit steigen der Euro und das Pfund im Vergleich zum amerikanischen Konkurrenten auf der Grundlage, dass die Fed in den Augen des Marktes im Vergleich zu ihren europäischen Kollegen in Bezug auf die Verschärfung der Geldpolitik zurückbleibt.

Am vergangenen Mittwoch hat das FOMC zum ersten Mal in 10 Sitzungen eine Zinserhöhung verpasst, aber angedeutet, dass dies noch nicht alles ist.

Der Regulator erklärte, dass die Pause ihm Zeit geben wird, zusätzliche Informationen und die Auswirkungen der Verschärfung der Geldpolitik auf die Wirtschaft zu bewerten.

Gleichzeitig signalisierte die aktualisierte Prognose der Zentralbank zu den Zinssätzen, dass die Führungskräfte der Fed bis zum Ende des Jahres bereit sind, die Kosten für Kredite um mindestens weitere 0,5 Prozentpunkte zu erhöhen.

Die Geldmarkt-Trader haben jedoch nur eine zusätzliche Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte in den Kursen eingepreist, verglichen mit den beiden, auf die die "Punktdiagramm" hingewiesen hat.

Viele Investoren sind der Meinung, dass wenn die Fed im Juli die Zinssätze erhöht, die nächste Erhöhung wahrscheinlich im Oktober oder November stattfinden wird, aber bis dahin könnte die Inflation in den USA so stark sinken, dass eine weitere Zinserhöhung nicht gerechtfertigt ist", bemerkten die Strategen der Bank of Singapore.

"Das ist im Grunde das, was der Markt erwartet, unabhängig davon, ob es realistisch ist oder nicht", fügten sie hinzu.

Nichtsdestotrotz hat die Überbewertung der Markterwartungen bezüglich der Zinssätze in den USA dazu geführt, dass der Greenback seinen Rückgang gestoppt hat und am vergangenen Freitag ein Minimum von 102 Punkten erreicht hat.

Zur gleichen Zeit mussten der Euro und das Pfund an Fahrt verlieren. Letzte Woche stieg die Gemeinschaftswährung auf Höchststände seit dem 11. Mai im Bereich von 1,0970 $, während das Pfund in der Zone von 1,2840 $ die höchsten Niveaus seit über einem Jahr erreichte.

Zu Beginn der neuen Woche zeigen die Paare EUR/USD und GBP/USD eine abwärtsgerichtete Dynamik.

Nach Ansicht einiger Experten wird die Korrektur des Euro und des Pfunds wahrscheinlich nicht lange dauern, da die EZB und die Bank of England führende Rollen übernehmen.

Am vergangenen Donnerstag erhöhte der europäische Regulator die Zinssätze um 25 Basispunkte und betonte, dass er nicht aufhören werde, da die Inflation in der Eurozone weiterhin inakzeptabel hoch ist.

Es wird erwartet, dass die Bank of England dasselbe tun wird, wenn sie am 22. Juni eine weitere Sitzung abhält.

Der Verkauf des Dollars, den wir letzte Woche beobachtet haben, wurde praktisch nicht fortgesetzt. Wir glauben, dass der USD vorerst im Bereich von 102,00-103,00 gehandelt wird", sagten ING-Spezialisten.

Sie erwarten jedoch weiterhin einen Rückgang des Greenbacks im zweiten Halbjahr und bevorzugen ein kurzfristiges Szenario mit einem Anstieg von EUR/USD auf den Bereich von 1,1000-1,1030.

Nach der Prognose von ING wird das Hauptwährungspaar das Jahr über dem Niveau von 1,1500 abschließen.

Bei MUFG vertreten sie eine ähnliche Sichtweise.

"Da die Position der Federal Reserve weniger "falkenhaft" wird, sehen wir Möglichkeiten für eine weitere Abschwächung des Dollars", sagten Bankökonomen.

Sie glauben, dass wenn die Deflationsprozesse in den USA an Fahrt gewinnen, dies den Plänen der Federal Reserve, die Zinsen in diesem Jahr noch zweimal zu erhöhen, entgegenwirken wird.

Bei MUFG wird in naher Zukunft ein weiterer Anstieg des EUR/USD erwartet, bis zu neuen Jahreshöchstständen knapp unterhalb von 1,1100, und im vierten Quartal wird ein Anstieg des Paares auf 1,1500 erwartet.

Deutsche Bank behält ihre Prognose für EUR/USD zum Jahresende bei 1,1500 bei.

Nach Ansicht der Bankanalysten wird die nächste Phase für den Dollar eine Abschwächung sein, da die Fed im vierten Quartal eine Wende einleiten und eine Politik der Lockerung verfolgen wird, gefolgt von Zinssenkungen im nächsten Jahr.

Commerzbank geht davon aus, dass der Euro bis zum Ende des Jahres 1,14 US-Dollar erreichen wird, wenn die Zinssenkungen in den USA spürbar werden.

"Wir erwarten, dass die Fed mittelfristig die Zinssätze senken wird, da sich die US-Wirtschaft abkühlt. Gleichzeitig wird die EZB wahrscheinlich die Zinssätze trotz der Schwächung der Inflation und der verstärkten ungünstigen Faktoren für die Eurozone auf dem gleichen Niveau halten. Das bedeutet, dass die EZB eine "falkenhaftere" Position einnehmen wird als die Fed, was sich positiv auf den Eurokurs auswirken sollte. Da es schwer vorherzusagen ist, wann der Devisenmarkt auf die oben genannte monetäre Divergenz reagieren wird, prognostizieren wir eine allmähliche Stärkung des Euro gegenüber dem Dollar bis zum Ende des Jahres", sagten Bankexperten.

Jedoch zweifelt Commerzbank daran, dass das Wachstum des EUR/USD-Paares langfristig stabil sein wird.

"Wir glauben, dass die EZB langfristig wahrscheinlich die Inflation weniger kontrollieren kann als die Fed. Unabhängig davon, welche der beiden Zentralbanken die höchste reale Zinsrate für ihre Währung bietet, wird dies wahrscheinlich dazu führen, dass der Euro unter einer erhöhten Inflationsprämie leidet", sagten Bankexperten.

Die Strategen der Commerzbank sind der Ansicht, dass kurzfristige Spekulationen über Zinserhöhungen das Pfund stützen können, aber mittelfristig erwarten sie eine Abschwächung der britischen Währung.

"Die Erwartungen an die Zinssätze der Bank of England bis zum Jahresende scheinen übertrieben zu sein, und wir sehen das Risiko, dass der Markt seine Erwartungen korrigieren muss, was sich negativ auf den Pfundkurs auswirken wird", sagte Commerzbank.

Der Geldmarkt prognostiziert, dass die Bank of England in dieser Woche die Zinssätze um einen Viertelpunkt erhöhen wird, gefolgt von einer weiteren Straffung um fast 125 Basispunkte bis zum Ende des Zyklus.

"Wir glauben, dass die Preisbildung auf dem Geldmarkt aus unserer Sicht zu aggressiv geworden ist, was unserer Meinung nach die Bank of England tun sollte", sagten Ökonomen der National Australia Bank.

ING glaubt, dass das Pfund seine jüngsten Erfolge gegenüber dem Dollar beibehalten wird.

"Wir bezweifeln, dass die Bank of England derzeit genug Kraft hat, um den fast fünf Erhöhungen der Zinssätze um 25 Basispunkte bis zum Ende des Jahres, die in den Markterwartungen eingepreist sind, standzuhalten. Dies bedeutet, dass das Pfund vorerst weiterhin Unterstützung erhalten kann", sagten die Experten der Bank.

"Technisch gesehen sieht das Währungspaar GBP/USD so aus, als ob es sich in Richtung des Bereichs von 1,3000 bewegen könnte, obwohl der Makrokatalysator für weiteres Wachstum unklar ist. Tatsächlich fördert die britische Presse derzeit aktiv die Geschichte einer "zeitverzögerten Hypothekenbombe", aber das Pfund wird wahrscheinlich nicht stark nach unten korrigiert, bis wir schwächere Inflationsdaten sehen, was einige Monate dauern könnte", fügten sie hinzu.

Der "bullische" Trend beim Pfund bleibt bestehen, wenn auch nicht ohne Risiken für einen Rückgang in der kommenden Woche, sagen MUFG-Analysten.

Am Mittwoch wird das britische Nationale Statistikamt (ONS) die Inflationsdaten für Mai veröffentlichen, die voraussichtlich eine Verlangsamung des Anstiegs der Verbraucherpreise im Land im letzten Monat auf 8,4% gegenüber 8,7% im April widerspiegeln werden.

Am Donnerstag wird die Bank of England die Ergebnisse ihrer nächsten Sitzung bekannt geben.

"Eine schwache CPI-Berichterstattung in Großbritannien und/oder eine Entscheidung der Bank of England, die die überhöhten Erwartungen an Zinserhöhungen nicht vollständig erfüllen kann, stellen in naher Zukunft die Hauptrisiken für das Wachstum des Pfunds dar", sagen MUFG-Experten.

"Wir erwarten jedoch weiterhin, dass das Pfund in diesem Jahr die Marke von 1,3000 $ erreichen wird. Eine vollständige Umkehrung des Pfundverkaufs nach Beginn des militärischen Konflikts in der Ukraine könnte sogar dazu führen, dass das GBP/USD-Paar seinen Aufschwung auf das Niveau von 1,3500 fortsetzt, auf dem es Anfang 2022 gehandelt wurde", bemerkten sie.

Die Strategen von Capital Economics warnen davor, dass die sogenannte "Kostenkrise bei Krediten" die britische Wirtschaft und das Pfund im Laufe der zweiten Jahreshälfte umkehren wird, wenn wir uns weiter vorwärts bewegen.

"Wir erkennen an, dass die britische Wirtschaft und das Pfund Sterling besser dastehen als wir zu Beginn des Jahres prognostiziert haben, aber die Erhöhung der Zinssätze im Land und die damit verbundene Nachfragereduzierung werden in Zukunft ernsthafte Auswirkungen haben", sagten sie.

"Die Reduzierung der Aktivität aufgrund der Zinserhöhungen ist der Hauptgrund, warum wir glauben, dass die realen Konsumausgaben und privaten Investitionen im Vereinigten Königreich zurückgehen werden", sagten die Experten von Capital Economics.

"Wenn die zweijährigen Festzinsen für Hypothekenkredite bei einigen der führenden Kreditgeber in Großbritannien über 6% liegen, wird dies für Hunderttausende von Hausbesitzern, die in den nächsten Wochen und Monaten ihre Hypothekenkredite verlängern müssen, ein Schock sein", fügten sie hinzu.

Die treibende Kraft hinter dem Anstieg der Hypothekenzinsen und der Kreditkosten im Allgemeinen ist der anhaltende Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen, wodurch die Rendite von Zweijahrespapieren erstmals seit 15 Jahren über 5% gestiegen ist.

Dies stützt das Pfund, das weiterhin die effektivste Währung des Jahres 2023 ist.

Jedoch könne sich nach Ansicht von Capital Economics die positive Korrelation zwischen Renditeanstieg und Pfundkurs ändern, wenn die britische Wirtschaft in absehbarer Zukunft in eine Rezession abrutsche.

"Wir glauben, dass eine wirtschaftliche Rezession in Großbritannien und anderen entwickelten Volkswirtschaften später in diesem Jahr zu einem erneuten Abwärtsdruck auf das Pfund führen wird", sagten sie.

Die Preise am Geldmarkt zeigen, dass Investoren derzeit einen Höhepunkt der Zinssätze in Großbritannien von 6% erwarten.

Aber die Strategen von Capital Economics glauben, dass die Zinssätze nicht so hoch steigen werden und prognostizieren einen Anstieg von derzeit 4,75% auf einen Höchststand von 5,25%.

Dies könnte jedoch ausreichen, um eine Rezession auszulösen.

Da die Erwartungen an den Höchststand der Zinssätze von 6% nicht erfüllt werden, wird das Pfund gegenüber dem Dollar stark abwerten, prognostizieren die Experten von Capital Economics.

Ihren Schätzungen zufolge wird der Wechselkurs des Pfunds zum Dollar bis Ende September bei 1,21 $ liegen und bis zum Ende des Jahres auf 1,15 $ fallen.

Der Greenback wird nicht so leicht aufgeben, glauben die Experten von UniCredit.

Sie erwarten, dass die Fed das Jahr 2023 mit einem der höchsten Leitzinsen unter vergleichbaren Ländern mit entwickelten Märkten abschließen wird, was den USD unterstützen sollte.

Der Dollar wird wahrscheinlich erst dann schwächer, wenn der Unterschied in den Zinssätzen zwischen den USA und dem Rest der Welt kleiner wird, aber das ist hauptsächlich eine Geschichte für das Jahr 2024, bemerken die Ökonomen von UniCredit.

"Wir erwarten, dass die Fed im Juli den Zinssatz erneut auf 5,50% erhöhen wird und ihn bis zum Ende des Jahres beibehalten wird. Eine Lockerung der Geldpolitik in den USA wird erst im ersten Quartal 2024 beginnen. Die verbleibenden Zinserhöhungen der Fed können dem Dollar etwas Unterstützung geben und das Wachstum von EUR/USD bremsen. Deshalb halten wir unsere Prognose für das Paar zum Jahresende auf dem Niveau von 1,1200, obwohl das Potenzial für einen Anstieg über 1,1000 sehr begrenzt bleibt", sagten sie.

"Dem Dollar ist eine längere Schwächephase beschieden, aber die Märkte müssen warten, bis die Fed die Zinsen senkt. Ein Rückprall des EUR/USD-Paares wird wahrscheinlich im nächsten Jahr stattfinden. Wir bleiben auf Kurs für 1,1600 bis Ende 2024", sagte UniCredit.