FX.co ★ EUR/USD. Juni-Sitzung der Fed: Drei mögliche Szenarien

Zum Ende der amerikanischen Sitzung am Mittwoch wird die Federal Reserve die Ergebnisse ihrer Juni-Sitzung bekannt geben. Die wichtigsten Dollar-Paare sind in Erwartung des Urteils eingefroren, das das Schicksal des Greenbacks zumindest mittelfristig bestimmen wird. Die Juni-Sitzung ist keineswegs eine Formalität. Jede Entscheidung, selbst die erwartetste, wird eine erhöhte Volatilität unter den Währungspaaren der "Major"-Gruppe auslösen. Das Paar EUR/USD wird natürlich keine Ausnahme sein.

Bemerkenswert ist, dass es auf dem Markt keine einheitliche Meinung über die möglichen Ergebnisse des Juni-Treffens der Fed-Mitglieder gibt. Einerseits sind die Händler davon überzeugt, dass der Regulator heute den Status quo beibehalten wird. Andererseits sind die weiteren Aussichten für eine Verschärfung der Geldpolitik unklar. Lassen Sie uns also die wichtigsten wahrscheinlichen/unwahrscheinlichen Szenarien der Juni-Sitzung der Federal Reserve betrachten.

Szenario Nr. 1. Beibehaltung des Status quo und Politik der "offenen Türen"

Wie bereits erwähnt, zweifelt der Markt nicht daran, dass die amerikanische Regulierungsbehörde heute alle Parameter des DCP unverändert lassen wird und zum ersten Mal seit März letzten Jahres auf die Bremse treten wird. Und wenn bis gestern bei einigen Händlern noch bestimmte Hoffnungen auf ein Falken-Ende bestanden (die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung betrug 25-30%), dann hat der am Dienstag veröffentlichte Bericht über die Inflation in den USA die "Punkte über i" gesetzt. Der Mai-Verbraucherpreisindex spiegelte eine Verlangsamung der Inflation in den USA wider - sowohl insgesamt (in größerem Maße) als auch basierend (in geringerem Maße, aber jetzt kann man von einem Abwärtstrend sprechen).

Unmittelbar nach der Veröffentlichung stieg die Wahrscheinlichkeit, den Status quo bei der Juni-Sitzung beizubehalten, auf 100%, laut Daten des CME FedWatch-Tools. Heute hat der Markt seine Meinung geändert und gibt doch minimale Chancen auf die Umsetzung des 25-Prozent-Szenarios (die Wahrscheinlichkeit beträgt 5%).

Warum der Markt immer noch nicht zu 100% sicher ist, werden wir weiter unten besprechen. Hier werden wir uns auf das Basisszenario konzentrieren, das eine Beibehaltung des Zinssatzes auf dem aktuellen Niveau vorsieht. Angesichts der allgemeinen Zuversicht in die Umsetzung dieses Szenarios können Trader entweder ignorieren oder minimal auf die Tatsache einer abwartenden Haltung reagieren und ihre Aufmerksamkeit auf die weiteren Aussichten einer Verschärfung der Geldpolitik der Zentralbank richten.

Das betrachtete Szenario sieht vor, dass der Zinssatz auf dem aktuellen Niveau bleibt, aber mit der zusätzlichen "Option" einer möglichen Erhöhung bei einer der nächsten Sitzungen im Juli oder September. Je transparenter der entsprechende Hinweis ist, desto stärker wird die Reaktion der Dollar-Bullen sein.

Zu beachten ist, dass dies laut vielen Experten das wahrscheinlichste Szenario ist. Deshalb sind Long-Positionen im eur/usd-Paar derzeit sehr riskant. Nach der gestrigen Inflationsveröffentlichung haben die Käufer des Paares meiner Meinung nach zu früh den Sieg gefeiert. Die Tatsache, dass die Inflation langsamer wird, erhöht nur die Wahrscheinlichkeit, dass der Status quo im Juni beibehalten wird, aber nicht mehr. Die Federal Reserve wird wahrscheinlich in diesem Monat "abwarten", aber in Zukunft eine Zinserhöhung zulassen, wenn die Inflation wieder ansteigt oder wenn die Inflationsraten langsamer sinken.

Darüber hinaus kann die Regulierungsbehörde die Möglichkeit einer Zinssenkung in diesem Jahr ausschließen und damit entsprechende Gerüchte widerlegen. Der Punktprognose (dot plot) wird in diesem Fall zugunsten des Greenbacks sein, da er auf eine weitere Zinserhöhung bis zum Ende dieses Jahres hinweist.

Bei der Umsetzung dieses Szenarios wird viel von der Dynamik des Inflationsanstiegs im Juni-Juli abhängen. Der Anstieg/Rückgang der wichtigsten Inflationsindikatoren wird die "Hawkishness" der Fed in Zukunft bestimmen. Aber in diesem Moment wird dieses Szenario die Unterstützung der amerikanischen Währung bieten, da die Fed de facto auf Pause drücken wird, anstatt auf die "Stop"-Taste zu drücken.

Szenario Nr. 2. Beibehaltung des Status quo ohne Hawkish-Andeutungen

Das zweite Szenario sieht vor, den Zinssatz auf dem aktuellen Niveau ohne zusätzliche Andeutungen einer Erhöhung in absehbarer Zukunft beizubehalten. Um es klar auszudrücken - dies ist eine unwahrscheinliche, aber dennoch sehr mögliche Entwicklung. Die Federal Reserve kann ihr Augenmerk auf die Nebenwirkungen einer aggressiven Politik richten: Bankenkrise, Anstieg der Arbeitslosigkeit (ich erinnere daran, dass die Arbeitslosenquote bereits den zweiten Monat in Folge steigt), schlechte ISM-Indizes, Verschlechterung der Prognosen seitens der Unternehmen, Rezessionsgefahr. In diesem Kontext kann die Fed tatsächlich das Ende des aktuellen Zyklus der Straffung der Geldpolitik verkünden und eine mögliche zukünftige Zinserhöhung als außergewöhnliches Ereignis darstellen.

In diesem Fall wird der Greenback unter starkem Druck stehen, da laut dem oben genannten Instrument CME FedWatch Tool die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte nach der Juli-Sitzung 62% beträgt (bei Beibehaltung des Status quo im Juni). Wenn die Rhetorik der Fed heute einen "abschließenden" Charakter hat, wird diese Wahrscheinlichkeit deutlich sinken.

Szenario Nr. 3. Falken-Überraschung

Es muss sofort darauf hingewiesen werden, dass das "Falken-Szenario" das unwahrscheinlichste aller möglichen Szenarien ist. Und dennoch kann man es nicht vollständig ausschließen. Ich erinnere daran, dass einige Vertreter der Fed vor dem Eintritt in den sogenannten "Ruhezustand" Falkensignale gegeben haben und ihre Kollegen aufgefordert haben, die Geldpolitik weiter zu straffen.

Zum Beispiel sagte die Leiterin der Federal Reserve Bank von Cleveland, Loretta Mester, dass es derzeit keine überzeugenden Gründe für eine Pause bei der Zinserhöhung gibt. Die Leiterin der Federal Reserve Bank von Dallas, Lori Logan, unterstützte ihre Kollegin und betonte, dass die eingehenden Daten "eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung unterstützen". Zweifel an einer möglichen Pause äußerten Thomas Barkin, Raphael Bostic und John Williams. Vertreter des Falkenflügels der Fed wiesen insbesondere auf den Kern-PCE-Index hin, der Ende Mai in der "grünen Zone" lag. Von September bis Dezember des letzten Jahres sank dieser wichtige Inflationsindikator kontinuierlich (von 5,2% auf 4,6%). Im Januar und Februar lag er dann bei 4,7%, im März kehrte er auf das Dezember-Niveau von 4,6% zurück. Im April lag der Index jedoch wieder bei 4,7%, während ein Rückgang auf 4,5% prognostiziert wurde.

Zu beachten ist, dass das "Hawkish"-Szenario derzeit tatsächlich unwahrscheinlich ist - gemäß dem CME FedWatch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit seiner Umsetzung nur 5%. Aber man kann es nicht vollständig ausschließen, wenn man die Position einiger Vertreter der Fed berücksichtigt.

Schlussfolgerungen

Die meisten Devisenmarktexperten sind sich sicher, dass die Fed heute den Status quo beibehalten wird, aber gleichzeitig signalisieren wird, dass die Zentralbank weiterhin bereit ist, die Zinserhöhung bei den nächsten Sitzungen wieder aufzunehmen, wenn die eingehenden Wirtschaftsdaten von einer stabilen Inflation und einer angespannten Lage auf dem Arbeitsmarkt sprechen. Ein solches Ergebnis wird den Greenback unterstützen, trotz der tatsächlichen Pause - der ersten seit März letzten Jahres.

Gleichzeitig ist das Szenario Nr. 2 (Beibehaltung des Status quo + fehlende klare Hinweise auf eine Zinserhöhung in absehbarer Zukunft) auch sehr wahrscheinlich, wenn man die vorsichtige Position von Jerome Powell (die er im Mai zum Ausdruck gebracht hat) und die Senkung des Verbraucherpreisindex berücksichtigt.

In einer solchen Unsicherheitssituation ist es ratsam, eine abwartende Haltung in Bezug auf das Währungspaar EUR/USD beizubehalten.