FX.co ★ EUR/USD. Die Dollar-Bären sind kurz vor dem Sieg, sie müssen nur noch ein bisschen nachlegen. Aber was ist, wenn der Euro einen Fehlstart hat?

Das Paar EUR/USD gewinnt weiter an Dynamik, da der Dollar einen Abwärtstrend entwickelt.

Seit Anfang Juni hat der "Amerikaner" etwa 1,5% an Gewicht verloren. In derselben Zeit ist das Paar EUR/USD um mehr als 100 Punkte gestiegen.

In der vergangenen Woche fiel der Greenback um etwa 0,5%, was den stärksten wöchentlichen Rückgang seit Mitte April darstellt.

Gleichzeitig hat der Euro in der vergangenen Woche gegenüber dem US-Dollar um fast 0,4% zugelegt und damit den ersten wöchentlichen Anstieg seit etwa einem Monat gezeigt.

Der Dollar in der Defensive

Zu Beginn der neuen Woche erschwerte die risikofreundliche Stimmung auf dem Markt die Nachfrage nach dem Dollar und hielt das Paar EUR/USD aufrecht.

Am Montag stieg es um bescheidene 0,07% und schloss bei etwa 1,0755, während der amerikanische Aktienmarkt gestern einen deutlichen Anstieg verzeichnete.

Der S&P 500-Index stieg gestern um 0,93% auf 4338,93 Punkte und schloss die Sitzung in der Nähe der höchsten Niveaus seit April 2022 ab.

Letzte Woche konnte der S&P 500 dank der Erwartungen, dass die US-Notenbank eine Pause im Zyklus der Straffung der Geldpolitik einlegen wird, aus dem "Bärenmarkt"-Trend ausbrechen.

Laut CME Group prognostizieren etwa 90% der Händler, dass die Fed die Zinssätze auf dem nächsten Treffen unverändert lassen wird.

"Wir halten uns weitgehend an den Konsens und erwarten, dass die Fed diese Woche nichts ändern wird", sagten die Strategen von Nordea.

"Gegen Ende des Sommers wird der Markt darauf konzentriert sein, wann die US-Regulierungsbehörde beginnen wird, die Zinssätze zu senken, und das könnte den Dollar in Zukunft verwundbar machen", fügten sie hinzu.

Die Federal Reserve hat den Leitzins seit April 2022 zehnmal in Folge erhöht. Daher kann sie sich eine Pause gönnen, um die Ergebnisse zu bewerten.

Die Verschärfung der Geldpolitik in den USA hat bereits Früchte getragen. Insbesondere der Preisdruck im Land hat spürbar nachgelassen, aber die FOMC-Beamten warnen davor, dass es noch zu früh ist, um von einem endgültigen Sieg über das Inflationsmonster zu sprechen.

Darüber hinaus verlangsamen hohe Zinsen das Wirtschaftswachstum. Dies ist ein weiterer Grund zur Vorsicht.

Experten der Deutschen Bank behaupten, dass die amerikanische Wirtschaft auf dem Weg zum ersten "Auf- und Abschwung"-Zyklus der letzten 40 Jahre ist. Sie glauben, dass die Vereinigten Staaten bis zum Ende des Jahres in eine Rezession geraten werden.

Bisher bleibt die amerikanische Wirtschaft stabil. Zumindest bleibt der Arbeitsmarkt des Landes stark.

Gemäß dem GDPNow-Modell der Federal Reserve Bank von Atlanta wird im zweiten Quartal ein Wachstum des nationalen BIP von 2,2% prognostiziert.

"Nach der Entscheidung des FOMC zur Geldpolitik im Mai waren die Daten aus den USA uneinheitlich, aber immer noch solide genug, um weitere Maßnahmen seitens der Fed zu rechtfertigen. Aber wir glauben nicht, dass dies in dieser Woche geschehen wird", sagten Analysten von CIBC Capital Markets.

Sie sind der Meinung, dass der US-Dollar noch Raum für Abwärtsbewegungen hat, da der Zyklus der Straffung der Fed-Politik zu Ende geht.

"Wir glauben weiterhin an die 'bärische' Geschichte des Dollars in mittel- und langfristiger Perspektive", sagte CIBC Capital Markets.

Der S&P 500 Index stieg im Jahr 2023 um etwa 12%, auch dank der Erwartung, dass die jüngste Inflationsdämpfung der Fed bis zum Ende des Jahres eine leichte Senkung der Kreditkosten ermöglichen wird.

Die Inflation bleibt jedoch hoch und übersteigt den Zielwert der Fed von 2% um mehr als das Doppelte. Dies deutet darauf hin, dass weitere Zinserhöhungen nicht ausgeschlossen sind, sagen Ökonomen von Wells Fargo.

"Es besteht wahrscheinlich ein höheres Risiko für den Aktienrückgang. Unserer Meinung nach sind die Märkte zu selbstgefällig. Die Märkte versuchen sich selbst davon zu überzeugen, dass die Zinssätze sinken werden", sagten sie.

"Selbst wenn die Fed in dieser Woche von einer weiteren Zinserhöhung absieht, glauben wir nicht, dass die Zentralbank sehr lange im Wartemodus bleiben wird, da die Inflation immer noch zu hoch ist", fügte Wells Fargo hinzu.

Neben den Erwartungen niedrigerer Zinssätze trug der Hype um künstliche Intelligenz im Jahr 2023 zum Anstieg des US-Aktienmarktes bei. Die fast universelle Begeisterung für KI führte zu einem Anstieg der Aktien von Technologieunternehmen.

"Dies sind die Technologieaktien oder die bekannten Namen, die tatsächlich von niedrigeren Zinssätzen und dem Zugang zu all dieser billigen Liquidität profitiert haben, und wir glauben, dass das Fest zu Ende geht", sagten die Experten von Wells Fargo.

Nach Ansicht der Strategen von Rabobank wird es schwierig sein, den Anstieg des Euro gegenüber dem Dollar aufrechtzuerhalten. Sie halten das Kursziel für EUR/USD in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 bei 1,0600.

Rabobank stellt fest, dass die jüngsten wirtschaftlichen Indikatoren für die USA, wie PMI-Indizes, Aufträge für die Produktion, ISM-Daten und Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, auf eine potenzielle Verlangsamung der nationalen Wirtschaft hinweisen.

Gleichzeitig betont die Bank die anhaltende Stabilität der US-Wirtschaft nach einer langen Phase der Straffung der Fed-Politik.

"Der letzte PCE-Basisindex, der der bevorzugte Inflationsindikator der Fed ist, ist tatsächlich im April gestiegen. Obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass der US-Arbeitsmarkt schwächer wird, bleibt er historisch gesehen angespannt", sagten die Experten von Rabobank.

"Angesichts dieser Faktoren glauben wir, dass es für den Euro schwierig sein wird, gegenüber dem Dollar weiter zu steigen, angesichts der Aussagen der Fed über eine längere Zeit hinweg höhere Zinssätze zu erheben", fügten sie hinzu.

Der Euro wirft das Los

Am Dienstag blieb der Greenback unter Druck und hatte Schwierigkeiten, Käufer anzuziehen, während die positiven Stimmungen an den Märkten erhalten blieben.

Die wichtigsten US-Aktienindizes handeln heute im Durchschnitt um etwa 0,3% im positiven Bereich.

Unterdessen stieg das Währungspaar EUR/USD auf Höchststände um 1,0820 seit dem 17. Mai.

Die Stärkung des Euro gegenüber dem Dollar wird durch die Erwartungen begünstigt, dass die EZB in dieser Woche ihren Leitzins erneut um 25 Basispunkte erhöhen wird. Dies sollte den Unterschied in den Zinssätzen in der Eurozone und den USA verringern.

"Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte scheint für die EZB im Vergleich zur Fed einfacher zu sein. Dies sollte zu einer Verringerung des Renditespreads in der Eurozone und den USA auf 175 Basispunkte führen. Theoretisch würde dies das Wachstum von EUR/USD begünstigen", sagten Ökonomen der Societe Generale.

"Die Abschlusserklärung der EZB und die Pressekonferenz von Christine Lagarde werden höchstwahrscheinlich auf eine weitere Erhöhung der Zinssätze um 25 Basispunkte im Juli hinweisen. Der Regulator wird jedoch wahrscheinlich schweigen, was nach August passieren wird, und er wird noch drei CPI-Veröffentlichungen haben, wenn er nach den Sommerferien zusammenkommt", sagten sie.

In dieser Woche wird der Dollar kämpfen müssen, um ein Zurückkehren zu den Tiefstständen im Mai zu vermeiden, falls die Fed am Mittwoch die Zinssätze nicht erhöht. Eine "falkenhafte" Pause könnte jedoch den Verlust von USD begrenzen, wenn die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Juli in der FOMC-Erklärung beibehalten wird, so Societe Generale.

"Punktgrafiken und aktualisierte Prognosen zur Inflation und Arbeitslosenquote können eine entscheidende Rolle spielen, wie die breiteren Vermögensmärkte und damit auch Währungen reagieren werden. Eine Erhöhung des Zielbereichs für die Bundesfonds um 25 Basispunkte auf 5,25% und 5,50% wird einen kleinen Schock auslösen und einen weiteren Schub für die Renditen von 2-jährigen US-Anleihen geben sowie Gewinnmitnahmen in G10/USD-Paaren auslösen", sagten Bankanalysten.

"Der Dollar hatte insgesamt Schwierigkeiten während der letzten vier FOMC-Sitzungen und schwächte sich in allen vier Fällen gegenüber dem Euro ab", bemerkten sie.

Bei MUFG Bank gehen sie davon aus, dass die Abwärtskorrektur des Dollars in dieser Woche fortgesetzt wird, wenn die Fed die Gelegenheit im Juni-Treffen verpasst und die Zinssätze nicht erhöht.

Jedoch werden die Verluste des Greenbacks nach Aussage der Bankökonomen gering sein, wenn die US-Notenbank die Tür für eine Wiederaufnahme der Zinserhöhungen im Juli offen lässt.

Die unerwartete Erhöhung der Zinssätze durch die Federal Reserve ist notwendig, um den aufsteigenden Impuls des USD wiederherzustellen und die Bedrohung von Carry-Trade-Transaktionen zu reduzieren, die von der Verringerung der Währungskursvolatilität im ersten Halbjahr dieses Jahres profitiert haben, sagte die MUFG Bank.

Experten von UBS sind der Meinung, dass eine weitere Verschärfung der Kreditvergabestandards in den USA das Wirtschaftswachstum bremsen und der Fed helfen wird, die Inflation zu bekämpfen, indem sie die Notwendigkeit einer weiteren Zinserhöhung verringert.

"Unserer Meinung nach ist das FOMC besorgt über die Verschärfung der Kreditvergabestandards", bemerkten sie und verwiesen auf Daten der Fed, wonach die Bereitschaft der Banken, Verbraucher zu kreditieren, weiter abnimmt.

"Wir erwarten, dass der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, erklären wird, dass der Regulator im Laufe der Zeit mehr Informationen sammeln wird und je nach Entwicklung der wirtschaftlichen Bedingungen und Auswirkungen auf die Wachstums- und Inflationsaussichten eine Entscheidung über den nächsten Schritt in der Politik treffen wird", fügte UBS hinzu.

Wenn der Markt Zweifel daran hat, dass die Fed im Juli die Zinsen erhöhen wird, könnte das Währungspaar EUR/USD über 1,0800 festigen und auf 1,1000 steigen, während der Dollar breitflächig fallen wird, sagen Strategen der Societe Generale.

Um das Paar EUR/USD im zweiten Halbjahr auf 1,1500 zurückzuführen, wird wahrscheinlich eine Erhöhung der EZB-Zinssätze um mindestens 50 Basispunkte mehr als die Fed erforderlich sein, glauben sie.

Ob der Dollar die in den letzten Wochen erzielten Gewinne verteidigen kann, hängt weitgehend davon ab, wie klar die Fed die Möglichkeit zukünftiger Zinserhöhungen definiert und natürlich davon, ob die EZB am Donnerstag von der Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen abrückt und wenn ja, in welchem Umfang, sagen Ökonomen der Commerzbank.

"Aufgrund der hohen Unsicherheit darüber, wie schnell und in welchem Umfang die bereits erfolgte Zinserhöhung die reale Wirtschaft in den USA und der Eurozone beeinflussen wird, ist es durchaus möglich, dass die EZB und die Fed derzeit keinen vordefinierten Kurs verfolgen wollen", sagten sie.

"Das bedeutet, dass wir möglicherweise bis zum Ende der Woche nichts Neues erfahren werden und die EUR/USD-Levels um 1,0700-1,0800 zu einem neuen Bereich werden können", sagte die Commerzbank.

Gleichzeitig sieht die Bank das Potenzial für einen Anstieg des Euro gegenüber dem Dollar auf kurze Sicht.

"Unserer Meinung nach wird die Fed wahrscheinlich Anfang nächsten Jahres die Zinssätze senken, während die EZB wahrscheinlich das Niveau der Zinssätze halten wird, das sie bald erreichen wird. Dies macht den Euro aus Sicht der EZB-Politik derzeit zu einer attraktiveren Währung", sagten Commerzbank-Experten.

"Auf lange Sicht wird sich jedoch zeigen, dass die EZB weniger Kontrolle über die Inflation hat, da sie weniger entschlossen handelt als die Fed. Daher sollte eine mögliche Stärkung des Euro in den nächsten Monaten nicht lange anhalten", fügten sie hinzu.

Wenn das EUR/USD-Paar das Niveau von 1,0800 (38,2% Fibonacci-Korrektur) als Unterstützung nutzt, könnten die nächsten Ziele der "Bullen" die Marken von 1,0830 und 1,0860 (50% Fibonacci-Korrektur) sein.

Auf der anderen Seite liegt die nächste Abwärtsbarriere bei 1,0760 (23,6% Fibonacci-Korrektur), gefolgt von den Marken 1,0730 (50-Tage-Durchschnitt) und 1,0700.