FX.co ★ FED: Erleichterung oder Ruhe vor dem Sturm?

US Federal Reserve officials signal that they plan to keep rates unchanged in June, while maintaining the possibility of further increases in the coming months and managing market expectations ahead of the key employment report.

Vice Chairman of the Fed, Phillip Jefferson, who is a centrist and often serves as a mouthpiece for Chairman Jerome Powell's views, said on Wednesday that the lack of a rate hike would allow committee members to assess data, but does not rule out future policy tightening.

This view diminishes the importance of the monthly employment report, which is due to be released on Friday and has often been seen by Wall Street as a key indicator of data that influences policy. After Jefferson's speech, the odds of a rate hike at the Federal Open Market Committee meeting on June 13-14 sharply dropped from 60% on Wednesday to 35%.

It seems that the markets have taken note of the signal and are trying to digest it.

Der S&P 500-Index hat sich um 10:27 Uhr Eastern Time in New York kaum verändert, nachdem die Kammer das von Präsident Joe Biden und Sprecher Kevin McCarthy erstellte Schuldenobergrenzengesetz verabschiedet hat, das eine Destabilisierung der Zahlungsfähigkeit der USA verhindern soll. Das FOMC hat die Zinssätze in den letzten 14 Monaten bereits um 5 Prozentpunkte erhöht, um die Inflation, die das Ziel von zwei Prozent übersteigt, zu bekämpfen. Derzeit liegt der Basiszinssatz im Zielbereich von 5% bis 5,25%, nach einer Erhöhung um 0,25 Prozentpunkte Anfang Mai. Offensichtlich glaubt Powell, dass die Mitglieder des Ausschusses in der Lage sind, die Daten und die sich entwickelnde Prognose im Auge zu behalten.

Die Argumente für die Aussetzung der Zinserhöhungen basieren darauf, dass die Geldpolitik mit Verzögerung wirkt, so dass die Auswirkungen früherer Zinserhöhungen noch nicht vollständig auf die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt durchgeschlagen haben. Darüber hinaus haben jüngste Bankenkrisen zu strengeren Finanzbedingungen geführt, was die Kreditvergabe weiter einschränken und die Aussichten beeinträchtigen wird.

"Das Auslassen der Zinserhöhung bei der bevorstehenden Sitzung wird dem Ausschuss ermöglichen, mehr Daten zu sammeln, bevor Entscheidungen über eine weitere Verschärfung der Politik getroffen werden", sagte Jefferson.

Obwohl Jefferson offiziell noch nicht vom Senat zum Vizepräsidenten ernannt wurde, interpretieren Ökonomen seine Kommentare als Widerspiegelung der Ansichten des Vorsitzenden der Federal Reserve. "Jeffersons Äußerungen scheinen eine Art Wahlkampf zu sein", sagte Steven Stanley. "Er nimmt seine neue Rolle als Flügel von Powell und Vizepräsident ernst."

Diese Position wurde vom Präsidenten der Federal Reserve Bank von Philadelphia, Patrick Harker, unterstützt, der auch im Juni eine Pause forderte und betonte, dass Beamte zu einer Erhöhung bei jedem zweiten Treffen übergehen könnten, wenn sie die Verschärfung fortsetzen müssten.

Jedoch sind nicht alle der Meinung, dass die Federal Reserve Bank die Zinserhöhung aussetzen wird. Ihr Anstieg im Juni ist wahrscheinlicher nach einer Zunahme der Stellenangebote, während die Märkte "den Wert" von Jeffersons Rede überschätzt haben, berichteten der ehemalige Gouverneur der Federal Reserve Bank, Laurence Meyer, und seine Kollegen von der Forschungsfirma Monetary Policy Analytics in ihrem Mittwochsbericht.

Es gibt einen guten Grund, warum die Federal Reserve Bank einen möglicherweise positiven Beschäftigungsbericht übertreffen möchte.

Prognosen der staatlichen Daten für Freitag zeigen, dass die Zahl der Arbeitsplätze in der größten Wirtschaft der Welt im Mai um 195.000 gestiegen ist, aber die Anfangsdaten lagen über der Medianprognose im letzten Jahr. Es wird erwartet, dass der Lohn um 0,3% gegenüber dem Vormonat steigen wird, als er den größten Anstieg seit fast einem Jahr zeigte. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich auf 3,5% steigen.

Zusätzlich übertraf das Beschäftigungswachstum in amerikanischen Unternehmen im letzten Monat alle Prognosen im privaten Sektor und stieg um 278.000, laut Daten, die am Donnerstag vom ADP Research Institute in Zusammenarbeit mit dem Stanford Digital Economy Lab veröffentlicht wurden. Powell und andere Führer der Federal Reserve haben erklärt, dass sie eine Verlangsamung der Wirtschaft auf ein Niveau unterhalb des Trends und eine Abkühlung des Arbeitsmarktes auf ein Niveau sehen wollen, das sie als überhitzt betrachten, mit einer Arbeitslosenquote, die nahe dem langjährigen Minimum liegt. Aber wie realistisch ist das?

Der Vorsitzende sagt, dass obwohl die Preise für Waren eine Verbesserung gezeigt haben und die Preise für Wohnungen anscheinend später in diesem Jahr sinken werden, werden die Preise für andere Dienstleistungen wahrscheinlich stabil bleiben und aufgrund des überhitzten Arbeitsmarktes weiter steigen. Während Powell davon ausgeht, dass es "Schmerzen" braucht, um die Inflation zu kontrollieren, behaupten einige Beamte, einschließlich des Gouverneurs Christopher Waller und des Präsidenten der Federal Reserve Bank of Chicago, Austin Goolsbee, dass es keine besondere Verbindung zwischen dem Arbeitsmarkt und den Marktpreisen gibt. Die Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, ist von 9,1% im Juni des letzten Jahres auf 4,9% gesunken, trotz eines immer noch starken Arbeitsmarktes.

"Die unmittelbare Reaktion des Marktes auf eine starke Beschäftigungszahl scheint automatisch hart zu sein, aber ich denke, dass dies zu vereinfacht ist", sagte Luke Tilley, Chefökonom bei Wilmington Trust Corp. "Wir haben bereits eine erhebliche Verlangsamung der Inflation gesehen, selbst wenn die Löhne etwas höher als vor der Pandemie bleiben. Dies kann und sollte dazu führen, dass der Federal Reserve Board seine Sichtweise auf den Zusammenhang zwischen diesen beiden Faktoren überdenkt".

Es wird erwartet, dass jede Unterbrechung der Zinserhöhungen auf Widerstand stoßen wird, da mehrere Präsidenten der Federal Reserve Bank, einschließlich Loretta Mester aus Cleveland und James Bullard aus St. Louis, der Ansicht sind, dass noch Arbeit zur Abkühlung der starken Wirtschaft und hohen Inflation geleistet werden muss. Der Bruttoinlandsprodukt-Tracker der Federal Reserve Bank of Atlanta zeigt, dass das Wachstum im zweiten Quartal derzeit bei etwa 1,9% liegt.

"Bei einer starken Nachfrage der Verbraucher, einem engen Arbeitsmarkt und einer ständig hohen Inflation gibt es derzeit nicht viele Möglichkeiten, den Befürwortern einer straffen Politik entgegenzuwirken", sagte James Knightley, Chefökonom bei ING.

Die Federal Reserve hat die Möglichkeit, die Zinssätze nach der Pause möglicherweise bei der nächsten Sitzung im Juli oder September weiter zu erhöhen, um die Auswirkungen der jüngsten Bankenkrisen auf die Kreditbedingungen und die Auswirkungen früherer Zinserhöhungen auf die Wirtschaft bewerten zu können.

In dem Versuch, Unterstützung von Befürwortern einer straffen Politik zu erhalten, könnte das Offenmarktausschuss (FOMC) seine Neigung zur Straffung in seiner Erklärung nach der Sitzung oder in einem "Punkte-Plan" betonen, in dem Beamte ihre Sichtweise auf den Zinssatzpfad angeben. Im März betrug der Medianwert im "Punkte-Plan" 5,1%.

Die Federal Reserve Bank wird auch am ersten Tag ihrer zweitägigen Sitzung einen Bericht über die Verbraucherinflation im Mai erhalten. Während Ökonomen der Ansicht sind, dass der Inflationsbericht für die Geldpolitik der Federal Reserve wichtiger ist, könnte die spätere Vorlage des Berichts das Komitee vorsichtig machen und seinen früheren Plan nicht auf der Grundlage von Daten ändern, die sie noch nicht gründlich untersucht haben.

Während Powell und andere Beamte der Federal Reserve die verzögerte und kumulative Wirkung der Politik nach einer Erhöhung um 500 Basispunkte berücksichtigen, ist der Basisszenario jetzt, dass die Federal Reserve vorsichtig sein wird und die Stabilität der Politik bei der nächsten Sitzung beibehalten wird.

Letztendlich signalisiert die Federal Reserve Bank zwar eine mögliche Pause bei der Erhöhung der Zinssätze, jedoch äußern einige Ökonomen und Mitglieder der Federal Reserve Bank die Meinung, dass ein starker Arbeitsmarkt und eine erhöhte Inflation die Position der Befürworter einer straffen Politik weiterhin unterstützen könnten. Die Entscheidung über weitere Maßnahmen wird von der Entwicklung der wirtschaftlichen Lage und der anschließenden Bewertung der Daten abhängen.